2019年4月9日，兩市縮量震蕩，在格力電器一字漲停板刺激下，國企改革主題逆市活躍。分析人士指出，格力集團擬協(xié)議轉讓格力電器15%股權，強化了市場(chǎng)對國有企業(yè)混合所有制改革的預期。如果進(jìn)展順利，將會(huì )激發(fā)新一輪的制度紅利，國企改革主題或借此有望“煥發(fā)新顏”。

國企改革主題受追捧

9日，Wind國資改革指數上漲1.3%，板塊內佳電股份、國投中魯漲停，此外，中成股份、洛陽(yáng)玻璃、長(cháng)春一東等個(gè)股漲幅也較為顯著(zhù)。

從二級市場(chǎng)來(lái)看，近年來(lái)國企改革主題投資持續性一般，市場(chǎng)多有“審美疲勞”，那么，此次格力集團混改會(huì )給市場(chǎng)帶來(lái)多大影響?

“格力集團混改是國企改革邁出的關(guān)鍵一大步，國企股權(國有資產(chǎn))有望進(jìn)入市場(chǎng)化定價(jià)的新階段。”國盛證券宏觀(guān)分析師熊園表示，本輪國企改革已拉開(kāi)新帷幕，進(jìn)展順利的話(huà)，本輪國企改革有望比肩股權分置改革(2007年大牛市的主推手之一)，很大可能會(huì )激發(fā)新一輪的制度紅利。

回顧來(lái)看，國企改革貫穿了我國改革開(kāi)放的整個(gè)歷程，不同歷史背景賦予其不同的改革目標與發(fā)展使命。“應該說(shuō)，基本上每輪國企改革都釋放了巨大的制度紅利，尤其是2005年前后全面推動(dòng)的股權分置改革。”熊園表示。

根據長(cháng)江證券策略報告分類(lèi)，我國國企改革可分為三個(gè)階段：首先，十年混改大跨越(1993-2003年)，針對國企虧損面較大和虧損程度較深，這輪國企改革主要方針是“抓大放小”，經(jīng)營(yíng)重點(diǎn)聚焦大型國企，靈活改造中小國企;其次，混改十年折戟(2003-2013年)，在跨越式改革后國企發(fā)展陷入低潮，中央明確了國有經(jīng)濟對軍工、電網(wǎng)電力、石油石化、電信、煤炭、民航、航運等七大重要行業(yè)的絕對控制。防止國有資產(chǎn)流失，實(shí)現保值增值是改革原則;最后，混改新周期(2013年至今)，在中國經(jīng)濟逐漸步入新常態(tài)的背景下，增速換擋和產(chǎn)業(yè)結構調整對國企經(jīng)營(yíng)管理提出了新的要求和挑戰。從“管資產(chǎn)”向“管資本”轉變、切實(shí)降低資產(chǎn)負債率、優(yōu)化國企資本結構和資產(chǎn)結構等議題也成為本輪國企改革的重點(diǎn)，國企改革已實(shí)質(zhì)上步入深水區。

多因素致行情走弱

9日，上證指數弱勢震蕩，量能萎縮明顯。近期“領(lǐng)頭羊”——化工板塊分化顯著(zhù)，受此影響，周期品種全線(xiàn)回調。之前市場(chǎng)普遍預期，周期品種將成為新一輪行情的發(fā)動(dòng)機，從昨日盤(pán)面也可以看到，周期股熄火后，除了國企改革等少數主題活躍外，市場(chǎng)并無(wú)太大賺錢(qián)效應。

“當下市場(chǎng)對周期品種產(chǎn)生分歧，表明對周期行情背后的投資邏輯——經(jīng)濟復蘇仍有疑問(wèn)。”一市場(chǎng)人士表示。

在持懷疑態(tài)度的一方中，首創(chuàng )證券策略分析師王劍輝認為，“受春節因素影響，3月歷來(lái)具有PMI數據環(huán)比改善的傳統，現在談?wù)摻?jīng)濟已經(jīng)觸底反彈為時(shí)尚早。”盡管3月新增信貸大概率會(huì )有顯著(zhù)的環(huán)比改善，社融數據有望在一季度企穩，但按照歷史經(jīng)驗，社融底傳導到經(jīng)濟底大概需要4-8個(gè)月。因此，更傾向于認為3月經(jīng)濟數據的改善來(lái)自于季節性因素。

而招商證券策略分析師張夏表示，一線(xiàn)城市銷(xiāo)售復蘇、基建投資增速回升、3月PMI重新回升至50%以上。“經(jīng)濟存在開(kāi)啟兩年半小復蘇上行周期的可能。”

對于A(yíng)股來(lái)說(shuō)，之前創(chuàng )出本輪反彈新高，驅動(dòng)力來(lái)自宏觀(guān)經(jīng)濟觸底回暖預期，但近兩個(gè)交易日行情走弱，并不單單由于市場(chǎng)對之前的驅動(dòng)邏輯生疑，這應該是多方面因素共振的結果。

華鑫證券策略分析師嚴凱文表示，前期指數突破箱體后，絕對的空間優(yōu)勢已經(jīng)消失。同時(shí)5浪的反彈時(shí)間周期也滿(mǎn)足，意味著(zhù)指數風(fēng)險孕育已經(jīng)形成，雖然周一上證50漲幅明顯，但對指數的拉動(dòng)作用已大幅減弱，尤其是中小創(chuàng )的大跌，顯示場(chǎng)內資金撤退力度已經(jīng)明顯加快。

市場(chǎng)人士表示，總的來(lái)看，行情可能會(huì )迎來(lái)短暫調整清洗浮籌，在此期間內，投資者要對影響市場(chǎng)運行邏輯的重大數據和消息面、資金流向和市場(chǎng)情緒的邊際改變保持警醒，及時(shí)調整應對策略和倉位配置。

關(guān)注上海國企改革

在市場(chǎng)短期行情走弱之際，國企改革投資主題重回主流視野，那么，對于該主題具體由哪些投資機會(huì )值得關(guān)注?除此之后，A股還有哪些投資機會(huì )?

熊園表示，一方面，后續密切跟蹤格力集團混改的進(jìn)展。另一方面，綜合去年下半年以來(lái)的國企改革相關(guān)部署，可重點(diǎn)關(guān)注四大動(dòng)向：一是地方國資的舉措，尤其是山西、東部沿海等改革較為活躍的地區，以及財政壓力比較大的地區(比如湖南等);二是國資委“雙百行動(dòng)”進(jìn)展;三是國有企業(yè)考核機制改革(比如國企薪酬有可能市場(chǎng)化);四是國家對國企改革的再定位，可跟蹤關(guān)注對“競爭中性”的相關(guān)提法。

東方證券策略研究表示，3月底，國務(wù)院國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )主任肖亞慶在博鰲亞洲論壇2019年年會(huì )上表示，第四批混改試點(diǎn)名單很快要公布。上海國資改革示范區的建設，有望為上海國企改革注入新的活力。上海國企改革在成果和改革措施的經(jīng)驗手段方面走在全國(甚至包括央企)前列，多次成為各個(gè)地方國企改革的參考范例。若想要進(jìn)一步提升上海國企改革的水平和成效，必須在混改、資產(chǎn)重組、國資流動(dòng)平臺改革等政策方面做出更多的突破。

目前上海部分國企依然存在較大的改革和資本運作空間，主要投資機會(huì )在于：首先，諸如人力服務(wù)、體育、運輸等領(lǐng)域的部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)仍未實(shí)現資本化，后續進(jìn)一步證券化可期;其次，已實(shí)現MBO、混改等國改之后的國企，在業(yè)務(wù)和管理體制機制方面的進(jìn)一步改革值得期待。

張夏表示，A股迎來(lái)復蘇預期與大科技進(jìn)步的共振時(shí)代，繼續看好A股未來(lái)兩年的機會(huì )。短期而言，銀行、汽車(chē)、采掘、有色、化工等周期性板塊在本周經(jīng)濟金融數據公布期間可能會(huì )有超額收益。但總體上，一個(gè)強勢的市場(chǎng)所有行業(yè)都會(huì )輪動(dòng)，持股待漲可能是相對更優(yōu)的策略。中期彈性角度，更建議布局以5G帶動(dòng)的科技進(jìn)步大型機會(huì )。

來(lái)源:中國證券報·中證網(wǎng)

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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