一、事件

 

　　經(jīng)國務(wù)院同意，國資委、財政部和證監會(huì )日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》(簡(jiǎn)稱(chēng)《試點(diǎn)意見(jiàn)》)。這是本輪國企改革首次就國有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)提出明確要求和政策措施。

 

　　《試點(diǎn)意見(jiàn)》明確指出，將主要采取增資擴股、出資新設方式開(kāi)展員工持股，保證國有資本的控股地位。員工入股應主要以貨幣出資，入股價(jià)格不得低于經(jīng)核準或備案的每股凈資產(chǎn)評估值。年內啟動(dòng)實(shí)施首批試點(diǎn)，成熟一戶(hù)開(kāi)展一戶(hù)，2018年年底視情況適時(shí)擴大試點(diǎn)。

 

　　國資委改革局局長(cháng)白英姿表示，處于充分競爭行業(yè)的商業(yè)類(lèi)企業(yè)、營(yíng)收和利潤的90%來(lái)自集團外部市場(chǎng)等四類(lèi)企業(yè)將可開(kāi)展持股試點(diǎn)，但員工持股總量原則上不高于公司總股本的30%，單一員工持股比例原則上不高于總股本的1%。實(shí)施員工持股后，國有股東控持股比例不得低于總股本的34%。

 

　　中國企業(yè)研究院首席研究員李錦表示，開(kāi)展員工持股試點(diǎn)是提高國企的市場(chǎng)化程度的重大舉措，最具改革內涵的一項改革。試點(diǎn)意見(jiàn)文件公布，意味著(zhù)員工持股改革已推進(jìn)到了落地階段，將加快國企推動(dòng)員工持股進(jìn)程。

 

　　二、相關(guān)解讀

 

　　1、試點(diǎn)企業(yè)資格

 

　　國資委有關(guān)負責人指出，開(kāi)展試點(diǎn)企業(yè)需滿(mǎn)足以下4個(gè)條件：

 

　　(1)主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類(lèi)企業(yè);

 

　　(2)股權結構合理，非公有資本股東所持股份應達到一定比例，公司董事會(huì )中有非公有資本股東推薦的董事;

 

　　(3)公司治理結構健全，建立市場(chǎng)化的勞動(dòng)人事分配制度和業(yè)績(jì)考核評價(jià)體系，形成管理人員能上能下、員工能進(jìn)能出、收入能增能減的市場(chǎng)化機制;

 

　　(4)營(yíng)業(yè)收入和利潤90%以上來(lái)源于所在企業(yè)集團外部市場(chǎng)。

 

　　《試點(diǎn)意見(jiàn)》提出：優(yōu)先支持人才資本和技術(shù)要素貢獻占比較高的轉制科研院所、高新技術(shù)企業(yè)、科技服務(wù)型企業(yè)(統稱(chēng)科技型企業(yè))開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。而中央企業(yè)二級(含)以上企業(yè)以及各省、自治區、直轄市及計劃單列市和新疆生產(chǎn)建設兵團所屬一級企業(yè)暫不開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。

 

　　 2、持股員工身份

 

　　參與持股人員應為在關(guān)鍵崗位工作并對公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和持續發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干，且與本公司簽訂了勞動(dòng)合同。如直系親屬多人在同一企業(yè)時(shí)，只能一人持股。黨中央、囯務(wù)院和地方黨委、政府及其部門(mén)、機構任命的國有企業(yè)領(lǐng)導人員不得持股;外部董事、監事(含職工代表監事)不參與員工持股。

 

　　 3、員工持股前提

 

　　實(shí)施員工持股后，應保證囯有股東控股地位，其持股比例不得低于總股本34%。持股員工可以個(gè)人名義直接持股，也可通過(guò)公司制企業(yè)、合伙制企業(yè)、資產(chǎn)管理計劃等持股平臺持有股權。通過(guò)資產(chǎn)管理計劃方式持股的，不得使用杠桿融資。持股平臺不得從事除持股以外的任何經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

 

　　對于單一員工持股不超過(guò)1%這個(gè)細節，專(zhuān)家分析主要是為了避免少數人控制企業(yè)。一個(gè)企業(yè)中，符合持股要求的員工不止30人甚至更多，持股若超1%，有可能超過(guò)國有控股股東的股權，設計1%這個(gè)上限，以及員工共同持股不超過(guò)30%，都是為了保證國有股東控股的地位。國有股東控股34%這是一個(gè)底線(xiàn)，雖然只是一個(gè)相對控股，但是有了關(guān)鍵的否決權

 

　　4、員工入股條件及價(jià)格

 

　　員工入股應主要以貨幣出資，并按約定及時(shí)繳納。試點(diǎn)企業(yè)、國有股東不得向員工無(wú)償贈與股份，不得向持股員工提供墊資、擔保、借貸等財務(wù)資助。持股員工不得接受與試點(diǎn)企業(yè)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)往來(lái)的其他企業(yè)的借貸或融資幫助。員工以科技成果出資入股的，應提供所有權屬證明并依法評估作價(jià)，及時(shí)辦理財產(chǎn)權轉移手續。

 

　　在員工入股前，應按照有關(guān)規定對試點(diǎn)企業(yè)進(jìn)行財務(wù)審計和資產(chǎn)評估。員工入股價(jià)格不得低于經(jīng)核準或備案的每股凈資產(chǎn)評估值。

 

　　5、員工持股減持條件

 

　　在以往國企員工持股實(shí)踐中，曾出現大量短期減持套現致富、對二級市場(chǎng)構成嚴重沖擊的現象。此次國企員工持股改革中，員工怎么減持?

 

　　實(shí)施員工持股，應設定不少于36個(gè)月的鎖定期。在公司公開(kāi)發(fā)行股份前已持股的員工，不得在公司首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)轉讓股份，并應承諾自上市之日起不少于36個(gè)月的鎖定期。鎖定期滿(mǎn)后，公司董事、高級管理人員每年可轉讓股份不得高于所持股份總數的25%。

 

　　6、員工持股轉讓

 

　　鐵打的營(yíng)盤(pán)流水的兵。持股員工崗位調整后，手里的股份怎么辦?

 

　　根據試點(diǎn)意見(jiàn)，離開(kāi)公司的員工應在12個(gè)月內將所持股份進(jìn)行內部轉讓?zhuān)�可以轉讓給持股平臺、符合條件的員工或非公有資本股東，價(jià)格雙方協(xié)商確定;轉讓給國有股東的，價(jià)格不高于上年每股凈值。

 

　　離開(kāi)企業(yè)的人員因不再是該企業(yè)員工而不再持有股權，新進(jìn)人才可以獲得股權，崗位調整時(shí)所持股份隨之調整，真正實(shí)現讓符合條件的員工持有股權，持續調動(dòng)骨干員工的積極性主動(dòng)性和創(chuàng )造性，防止股權固化，影響激勵效果

 

　　三、此次試點(diǎn)的目標及意義

 

　　此次國企員工持股試點(diǎn)目標定位高。具體來(lái)說(shuō)，主要有三個(gè)目的：

 

　　一是建立利益共享、風(fēng)險共擔的長(cháng)效激勵約束機制。

 

　　二是吸引和留住人才，保持核心人才隊伍的穩定性。

 

　　三是進(jìn)一步優(yōu)化國有企業(yè)股權結構。

 

　　比較而言，以往的職工持股側重于解決國有企業(yè)改革中某個(gè)具體方面的問(wèn)題，如上世紀90年代初主要是為了推進(jìn)股份制改革，一些企業(yè)搞了職工持股會(huì );90年代中后期為使某些國有企業(yè)改制退出，一些企業(yè)讓部分職工收購國有資產(chǎn)或進(jìn)行持股等。

 

　　而此次改革的統籌性更強�！对圏c(diǎn)意見(jiàn)》是深化國有企業(yè)改革的配套政策之一，不是一項單一的、孤立的改革政策，而是與國有企業(yè)功能分類(lèi)、混合所有制改革等其他政策統籌推進(jìn)。規范性要求比較全面。此外，在國有企業(yè)中，科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干這三類(lèi)人員的人才流失比較嚴重，很多人被其他企業(yè)高薪挖走或者自己創(chuàng )業(yè)開(kāi)公司;另外，這三類(lèi)人才為企業(yè)創(chuàng )造的價(jià)值與其獲得的收入不匹配，在心理上有較大的落差，可能就出現“59歲現象”、職務(wù)腐敗等問(wèn)題。這三類(lèi)人才如果持有企業(yè)的股份，與企業(yè)共同成長(cháng)，享受到企業(yè)發(fā)展的紅利，將在一定程度上避免上述現象。國資委相關(guān)負責人表示，這次的根本目標是通過(guò)員工持股這一制度安排，總結可復制可推廣的經(jīng)驗，進(jìn)一步有效建立激勵約束長(cháng)效機制，激發(fā)國有企業(yè)內在活力。

 

　　四、國企員工持股試點(diǎn)啟動(dòng)，如何篩選受益標的

 

　　國有控股混合所有制企業(yè)員工持股首批試點(diǎn)原則上在2016年內啟動(dòng)實(shí)施，成熟一戶(hù)開(kāi)展一戶(hù)，2018年年底進(jìn)行階段性總結，視情況適時(shí)擴大試點(diǎn)。實(shí)施員工持股后，國有股東控持股比例不得低于總股本的34%。

 

　　中金公司認為：

 

　　《意見(jiàn)》對資本市場(chǎng)影響：中長(cháng)期有積極意義，短期可關(guān)注國企改革主題的階段性表現。員工持股計劃中長(cháng)期利好相關(guān)上市國有企業(yè)提升盈利能力，對資本市場(chǎng)影響偏積極。我們自6月底以來(lái)持續提示今年下半年尤其是三季度國企改革主題有階段性表現的機會(huì )。本《意見(jiàn)》作為國企改革1+N系列的重要文件之一，短期將繼續提升市場(chǎng)對于國企改革主題的關(guān)注度。

 

　　三個(gè)標準篩選可能受益于員工持股方案的國企。建議從以下幾個(gè)維度來(lái)篩選可能受益于員工持股類(lèi)國企改革的國企：

 

　　a)行業(yè)處于競爭性行業(yè)，尤其是科技型企業(yè)的公司;

 

　　b)國資控股比例相對較高的公司，此類(lèi)公司進(jìn)行員工持股的余地更大;

 

　　c)股價(jià)高于凈資產(chǎn)。

 

　　中信建投認為

 

　　二次央改以點(diǎn)到面，主要集中在兩大主題：“供給側改革”和“走出去戰略”，最重要的看點(diǎn)就是，國資監管體制的改革。接下來(lái)我們應該會(huì )看到今年2月國資委推進(jìn)的10項改革方案會(huì )加速落地。其中比較重要的三項：央企兼并重組，混改、員工持股和國有資本投資運營(yíng)公司試點(diǎn)或會(huì )比較快的出臺。國有資本投資運營(yíng)公司是重中之重，以誠通為代表的國有資本運營(yíng)公司由于其稀缺性可能更受市場(chǎng)青睞。相關(guān)的標的可關(guān)注瑞泰科技、中成股份、國投中魯等。

 

　　(文章摘自2016年08月21日《中信建投優(yōu)問(wèn)》)

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)