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審慎盡職調查
2013-12-25
通過(guò)溝通,如果VC對你的企業(yè)感興趣,為了保證雙方合作的順利進(jìn)行,VC會(huì )出一份投資協(xié)議條款(Term Sheet)。談判達成了一致意見(jiàn)并簽署后,接下來(lái)他們就要做詳盡的調查,即盡職調查(Due Diligence, DD),包括業(yè)務(wù)、人員、財務(wù)、法律等方面。盡職調查需雙方預先同意,其目的詳細了解和確認前期雙方溝通的事實(shí)、評估投資后的風(fēng)險,同時(shí)也是為了能在投資后有針對性地提供增值服務(wù)。
什么是盡職調查
盡職調查就是對企業(yè)的歷史數據和文檔、管理人員的背景、市場(chǎng)風(fēng)險、管理風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、資金風(fēng)險和法律風(fēng)險做一個(gè)全面深入的審核。如果VC內部沒(méi)有懂行的專(zhuān)業(yè)人士,他們也可能請外部的咨詢(xún)顧問(wèn)對市場(chǎng)和技術(shù)作一個(gè)評估。財務(wù)方面的盡職調查一般要請專(zhuān)業(yè)的審計師來(lái)做,會(huì )出一份專(zhuān)業(yè)的會(huì )計師審計報告,以匯總說(shuō)明企業(yè)的財務(wù)狀況和會(huì )計政策。法律方面通常是有專(zhuān)業(yè)律師來(lái)完成。
盡職調查的過(guò)程一般需要幾個(gè)星期的時(shí)間,當然也有這樣的VC,他們對企業(yè)的技術(shù)和市場(chǎng)很了解,又有豐富的管理經(jīng)驗,這樣只要幾天仔細的現場(chǎng)調研就可以做出最終投資決定。
企業(yè)如何對待VC的盡職調查
一份完美的商業(yè)計劃書(shū)、一個(gè)精心準備的幻燈演示和富有感染力的表達能力,只能贏(yíng)得VC的興趣和投資意向;但要最終獲得資金,還需要在盡職調查過(guò)程中讓投資人全面了解企業(yè)法律結構的演變歷史、歷史經(jīng)營(yíng)情況和發(fā)展預期、財務(wù)狀況和盈利開(kāi)支預測、以及公司的內部管理狀況;同時(shí)也要配合VC向合作伙伴、客戶(hù)和供應商了解企業(yè)的市場(chǎng)和資源,這樣才能以充分的證據證實(shí)自己企業(yè)物有所值。
VC在盡職調查過(guò)程中會(huì )提出大量的問(wèn)題,要求查驗很多歷史資料。這不但是企業(yè)證明自己的機會(huì ),也是企業(yè)發(fā)現自身問(wèn)題、提高自我的機會(huì )。面對近乎繁瑣的提問(wèn)和查證,企業(yè)家需要心平氣和的積極配合。
VC對企業(yè)盡職調查的內容
盡職調查過(guò)程中,VC不但會(huì )仔細參觀(guān)企業(yè),與企業(yè)的中高層管理人員交談,還會(huì )發(fā)給企業(yè)一份從幾頁(yè)到幾十頁(yè)不等的盡職調查清單,要求公司提供企業(yè)的歷史變更、重大合同、財務(wù)報告、財務(wù)預測、各項細分的財務(wù)數據以及客戶(hù)名單、供應商名單、技術(shù)及產(chǎn)品說(shuō)明和成功案例分析等等。VC可能還會(huì )咨詢(xún)你的供應商、客戶(hù)、律師和貸款銀行,乃至管理人員過(guò)去的雇主和同事。他們甚至會(huì )去調查提供信息的有關(guān)人員,以證明提供的信息是否可信。
盡職調查的內容一般包括以下這些方面:
管理人員的背景調查
市場(chǎng)評估
銷(xiāo)售和采購訂單的完成情況
環(huán)境評估
生產(chǎn)運作系統
管理信息系統
財務(wù)預測的方法及過(guò)去預測的準確性
銷(xiāo)售量及財務(wù)預測的假設前提
財務(wù)報表、銷(xiāo)售和采購的票據的核實(shí)
當前的現金、應收應付及債務(wù)狀況
貸款的可能性
資產(chǎn)核查,庫存和設備清單的核實(shí)
工資福利和退休基金的安排
租賃、銷(xiāo)售、采購、雇傭等方面的合約
潛在的法律糾紛
做好對VC的盡職調查
VC與創(chuàng )業(yè)企業(yè)家之間不是一種一次性的買(mǎi)賣(mài)關(guān)系,而是一種長(cháng)期的合作關(guān)系。
選擇投資伙伴就象選擇結婚對象,雙方在簽訂長(cháng)期合作協(xié)議之前必須充分相互了解。和VC在做投資決定前一樣,企業(yè)在選擇VC前也應該做充分地盡職調查。
VC往往會(huì )在公司簡(jiǎn)介中說(shuō)他們愿意在某些領(lǐng)域投資,并能提供良好服務(wù),但僅憑這些簡(jiǎn)介是不足信的。例如VC說(shuō)他們可以提供管理咨詢(xún),那就請他們介紹成功的實(shí)例和投資經(jīng)理本身的管理經(jīng)驗。企業(yè)家還應該從各方面打聽(tīng)VC的實(shí)際情況,特別是向他們曾經(jīng)投資過(guò)的企業(yè)詢(xún)問(wèn),這種詢(xún)問(wèn)獲得的信息往往最為可信。
尋求投資的企業(yè)家可以向接受過(guò)投資的企業(yè)詢(xún)問(wèn)的問(wèn)題有:
你對投資者是否足夠信任?
你認為他們是否公正?
他們是否難以對付?
要花費多長(cháng)時(shí)間才能得到他們的資助?
你的投資者愿與你在一個(gè)持續的基礎上合作嗎?
他們在參與管理方面有多活躍?
在你遇到困難時(shí),他們是如何做的?
在后繼融資這件事上,他們有多大的幫助?
他們做事是像你的合伙人還是像局外建議人?
如果你從頭再來(lái),你是否還會(huì )從他們那里籌措資金?
如果以上問(wèn)題的答案是令人滿(mǎn)意或基本令人滿(mǎn)意,則表明這個(gè)VC是一個(gè)好的合作伙伴,否則你就應該另覓VC。
如果你了解到你聯(lián)系的VC以前從來(lái)沒(méi)有做過(guò)創(chuàng )業(yè)投資,那么你們下一步的合作很可能會(huì )面臨很多問(wèn)題。創(chuàng )業(yè)企業(yè)不可避免地會(huì )遇到許多波折,沒(méi)有思想準備的VC會(huì )因此與企業(yè)家關(guān)系緊張,嚴重者會(huì )半途撤資。
如果VC的內部審核程序要很長(cháng)時(shí)間、他們對其將提供的幫助和資源過(guò)分夸張、他們過(guò)去投資的企業(yè)對他們的評價(jià)不高、或者他們的資金量很少而很難保證必要的追加投資,那么融資企業(yè)就必須認真估量是否應該找這樣的投資人了。
圖片來(lái)源:找項目網(wǎng)