2019年中央經(jīng)濟工作會(huì )議指出，要加快國資國企改革，推動(dòng)國有資本布局優(yōu)化調整。要制定實(shí)施國企改革三年行動(dòng)方案，提升國資國企改革綜合成效，優(yōu)化民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境。

近日召開(kāi)的國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導小組第三次會(huì )議提出，未來(lái)三年是關(guān)鍵的歷史階段，要落實(shí)好國有企業(yè)改革頂層設計，抓緊研究制定國有企業(yè)改革三年行動(dòng)方案，明確提出改革的目標、時(shí)間表、路線(xiàn)圖。在推進(jìn)混合所有制改革、加強國資國有企業(yè)監管、增強研發(fā)創(chuàng )新能力等重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節，提出明確的任務(wù)舉措，制定量化、可考核的具體指標。

業(yè)內人士認為，可以預期，2020年國企改革將進(jìn)入由點(diǎn)到面全面鋪開(kāi)、各項政策不斷落實(shí)的階段，也將成為國企改革三年行動(dòng)方案的關(guān)鍵之年。

2020年成國企改革關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)

十八屆三中全會(huì )至今，國企改革進(jìn)入新階段，在頂層設計、改革深度、涉及領(lǐng)域和數量上進(jìn)一步提升，改革試點(diǎn)措施不斷落地，全面深化國企改革提檔升級。截至2019年11月，此輪國企改革已形成“1+N”頂層框架體系，實(shí)施了四項行動(dòng)、十項行動(dòng)、“雙百行動(dòng)”等改革試點(diǎn)，取得了“南北船”合并等成功經(jīng)驗。國企改革三年行動(dòng)方案也即將出臺，由此可見(jiàn)，未來(lái)國企改革將有更多看點(diǎn)。而2020年無(wú)疑成為國企改革下一階段的開(kāi)局之年。

長(cháng)江商學(xué)院大企業(yè)治理與創(chuàng )新中心研究員李錦表示，2020年到2022年是務(wù)實(shí)篤行縱深發(fā)展的三年。三年行動(dòng)，關(guān)鍵看頭年。2020年，將堅持國有企業(yè)市場(chǎng)化改革方向，圍繞微觀(guān)主體活力、激活發(fā)展潛能這個(gè)目標，提高改革效能等方面進(jìn)一步聚焦聚力。從國企改革的艱巨性、復雜性、與長(cháng)期性考慮，2020年將在“重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節”加快推進(jìn)，總體呈現八個(gè)方面的趨勢:

一是圍繞國家現代化經(jīng)濟體系，推動(dòng)國有資本布局優(yōu)化調整。二是完善國有資產(chǎn)管理體制，賦予企業(yè)更多的經(jīng)營(yíng)權。三是積極推進(jìn)混合所有制改革，重心由“混”向“改”轉變，向實(shí)效轉變。四是增強研發(fā)創(chuàng )新能力，發(fā)揮國有企業(yè)在技術(shù)創(chuàng )新中的積極作用。五是完善公司治理結構，健全市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機制，加快建立職業(yè)經(jīng)理人等制度。六是加強國企與民企深度合作，激活蟄伏的發(fā)展潛能。七是推動(dòng)先進(jìn)制造業(yè)和現代服務(wù)業(yè)深度融合，有效提升產(chǎn)業(yè)鏈水平，培育形成世界級先進(jìn)制造業(yè)集群。八是防止金融風(fēng)險，強化財務(wù)與投資改革，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率。強化財務(wù)硬約束、削減和規范補貼、提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和資金回報率等重要環(huán)節。

華創(chuàng )證券研報指出，2020年是此輪國企改革的階段效果驗證期。2020年是全面建設小康、實(shí)現第一個(gè)百年目標的決勝之年，意義重大�！吨泄仓醒腙P(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》提出，全面深化改革“時(shí)間設計到2020年，按這個(gè)時(shí)間段提出改革任務(wù)，到2020年在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節取得決定性成果”，國有企業(yè)作為國民經(jīng)濟和全面深化改革的重要組成部分，可以預期，國企改革將在2020年取得明顯進(jìn)展。

與此同時(shí)，2019年中央經(jīng)濟工作會(huì )議上再次對2020年國企改革作出了明確要求，要求國企改革提步加速、制定實(shí)施國企改革三年行動(dòng)方案、提升改革綜合成效，更加明確了2020年國企改革將在改革速度、深度、廣度和成效上持續深化推進(jìn)。其次，“雙百行動(dòng)”試點(diǎn)時(shí)期為2018-2020年，“雙百行動(dòng)”企業(yè)的效益提高水平將成為最直接、可觀(guān)測的改革效果驗證指標。如果“雙百行動(dòng)”效果顯著(zhù)，可以預期，在未來(lái)三年的關(guān)鍵時(shí)期，試點(diǎn)措施將會(huì )覆蓋更多的領(lǐng)域和企業(yè)。

未來(lái)國企改革將帶來(lái)多維度的投資機會(huì )

研究機構分析認為，從國企改革歷史進(jìn)程和前期試點(diǎn)情況來(lái)看，未來(lái)國企改革可能在行業(yè)、地方區域以及“雙百行動(dòng)”等不同維度中帶來(lái)投資機會(huì )。

華創(chuàng )證券分析師周隆剛表示，從行業(yè)來(lái)看，提升國有企業(yè)在關(guān)鍵領(lǐng)域的控制力和影響力十分重要，兼并重組是加強這些領(lǐng)域國有企業(yè)影響力的有效方式，在深化對外開(kāi)放的背景下，我國勢必要在關(guān)鍵領(lǐng)域扶持一批效益比較好、有競爭力、對國民經(jīng)濟有較強影響力的企業(yè)，以應對開(kāi)放后國際資本的沖擊。因此，選擇優(yōu)質(zhì)資本的強強聯(lián)合可能成為這些領(lǐng)域未來(lái)的看點(diǎn)之一。

從地方上來(lái)看，財政赤字和債務(wù)壓力大的地方，關(guān)注地方政府重組或出售經(jīng)營(yíng)不善的的國有資產(chǎn)的意愿，重點(diǎn)關(guān)注中部和邊疆地區經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)較差的企業(yè)。地方財政盈余、債務(wù)壓力小的地方，優(yōu)質(zhì)地方企業(yè)可能率先進(jìn)行改革，重點(diǎn)關(guān)注北京、上海和東南沿海地區經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)較好、對政府影響相對較弱的企業(yè)。

“雙百行動(dòng)”企業(yè)具有較好資質(zhì)，重點(diǎn)關(guān)注改革中表現較優(yōu)、同時(shí)也是其他混改試點(diǎn)標的的企業(yè)。一方面，改革表現優(yōu)秀，本身就釋放了企業(yè)潛質(zhì)，可以預期市場(chǎng)對企業(yè)的估值也會(huì )提升;另一方面，這些企業(yè)可能會(huì )成為下一批深化改革的標的，可以預期將會(huì )有更多的資源和政策傾斜。建議通過(guò)盈利能力、經(jīng)營(yíng)效益等指標對企業(yè)改革表現進(jìn)行跟蹤。同時(shí)，第四批混改名單已經(jīng)確定，試點(diǎn)企業(yè)達到160家，關(guān)注可能同時(shí)處在“雙百行動(dòng)”和第四批混改試點(diǎn)名單的企業(yè)。

民生證券研報顯示， 2019年以來(lái)，國企改革進(jìn)程不斷加快，例如在軍工行業(yè)內，中國船舶重工集團與中國船舶工業(yè)集團戰略性重組大幅提升了軍工國企改革的預期。分析認為，隨著(zhù)南北船的合并，未來(lái)船舶領(lǐng)域資產(chǎn)注入預期提升，軍工資產(chǎn)證券化加速推進(jìn)。

來(lái)自wind、民生證券研究院的數據表明，2019第三季度，軍工板塊119家上市公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入3649.65億元，同比增長(cháng)1.74%;實(shí)現歸母凈利潤157.13 億元，同比增長(cháng)13.47%。前三季度，共計18家公司出現虧損，50家業(yè)績(jì)同比增長(cháng)，另有51家同比下降。從整體來(lái)看，軍工板塊前三季度業(yè)績(jì)增速提升，較中報環(huán)比提高1.49%，行業(yè)基本面持續向好。

2020年可能出現的國企混改潮值得關(guān)注

2019 年11月至12月，格力、寶鼎科技、鹿港文化等多家企業(yè)涉及國有企業(yè)權益變動(dòng)。其中，格力混改落地和地方國企權益變動(dòng)是當前國企改革的熱點(diǎn)。2019年12月15日，格力混改獲珠海市國資委批復，珠海明俊(高瓴資本控股)持有格力電器15%，成為公司最大股東。

周隆剛表示，格力改革最大的看點(diǎn)在于，此次改革完成后，國有資本不再處于絕對控股或者大股東地位，真正實(shí)現國有資本參股角色，對更大程度引入外部資本、實(shí)現國有資本監管向“管資本”轉化具有深刻意義。

中泰證券分析師鄧欣認為，格力此次混改，從股權結構來(lái)看，結合本次權益變動(dòng)前后股權結構及董事會(huì )席位安排，上市公司本次交易完成后將無(wú)控股股東和實(shí)際控制人。相比之前國資委實(shí)際控制下，格力管理層在經(jīng)營(yíng)決策中的主導地位將進(jìn)一步加強，有利于此后公司在戰略、營(yíng)銷(xiāo)、分紅重要政策的延續性。從公司治理來(lái)看，推進(jìn)管理層持股與股權激勵有助于深度綁定管理層利益，充分調動(dòng)管理層積極性，促使未來(lái)加速渠道體系、多元化、國際化等多方面變革。

專(zhuān)家預期，在競爭性行業(yè)，商業(yè)類(lèi)國有企業(yè)可以更大程度的引入外部資本，放開(kāi)國資持股比例的限制，更好發(fā)揮“管資本”的國資監管定位;對企業(yè)來(lái)說(shuō)，引入外部資本，有助于改善資本結構，更好地發(fā)揮市場(chǎng)競爭對企業(yè)效益的促進(jìn)作用。

國有企業(yè)權益變動(dòng)概念是近期的另一個(gè)看點(diǎn)，重點(diǎn)在地方國有企業(yè)，這個(gè)概念既包括國有股權轉讓給私有資本，也有國有企業(yè)收購民營(yíng)企業(yè)。從結構來(lái)看，主要是國有企業(yè)受讓民營(yíng)企業(yè)的股權，主要集中在經(jīng)濟實(shí)力較強的地方，比如北京、浙江。專(zhuān)家認為，未來(lái)可能出現的國企，尤其是地方企業(yè)混改潮;從邊際來(lái)看，需注意權益變動(dòng)事件增加可能帶來(lái)的對相關(guān)概念溢價(jià)的稀釋效應。

中國企業(yè)聯(lián)合會(huì )研究部研究員劉興國表示，2020年國有企業(yè)將繼續深化混合所有制改革，包括進(jìn)一步拓寬混改實(shí)施范圍，在更多國有企業(yè)推進(jìn)混改，以及在完成資本混合的基礎上，真正推動(dòng)混改企業(yè)進(jìn)行體制機制層面的改革，以完善公司治理，提升管理水平，激發(fā)創(chuàng )新動(dòng)力，增強發(fā)展活力，提高經(jīng)營(yíng)績(jì)效。

來(lái)源:中國金融信息網(wǎng)

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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