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2020-04-24
2020年4月22日晚間，山煤國際的涉及控股股東及重組的公告，引起業(yè)內關(guān)注。
公告顯示，本次控股股東重組將涉及無(wú)償劃轉、吸收合并的方式，由山西焦煤集團有限責任公司(下稱(chēng)“焦煤集團”)對公司控股股東山西煤炭進(jìn)出口集團有限公司(下稱(chēng)“山煤集團”)進(jìn)行重組。重組完成后，焦煤集團為山煤國際的控股股東，直接持股60.43%。
4月21日，山西省屬企業(yè)、市國資委負責人會(huì )議在太原召開(kāi)。會(huì )議提出，將“推進(jìn)焦煤集團和山煤集團合并重組”列為今年山西國資國企改革的著(zhù)力突破的專(zhuān)業(yè)化重組之一。
Wind資料顯示，焦煤集團旗下有西山煤電、山西焦化、ST南風(fēng)3家上市公司;山煤集團控股山煤國際1家上市公司。
需要指出的是，自2014年6月印發(fā)《山西省人民政府關(guān)于深化國資國企改革的實(shí)施意見(jiàn)》以來(lái)，山西的國改項目已步入第6個(gè)年頭。
一位市場(chǎng)人士表示，“一直以來(lái)，山西國企改革步伐不及業(yè)內預期，而此次山煤集團與焦煤集團合并重組開(kāi)展的速度之快超出了業(yè)內的預期。兩大省屬?lài)蠛喜⒅亟M的改革加速落地，再度燃起了業(yè)內對山西煤炭企業(yè)的期待。”
焦煤集團吸收合并山煤集團
山煤國際公告顯示，兩大省屬?lài)蟮暮喜⒅亟M將分兩步走。
第一步為國有產(chǎn)權無(wú)償劃轉，由山西省國有資本投資運營(yíng)有限公司(下稱(chēng)“山西國運”)將所持有的山煤集團100%股權無(wú)償劃轉至焦煤集團。
無(wú)償劃轉后，山煤集團成為焦煤集團全資子公司。但山煤國際的控股股東和實(shí)際控制人均未發(fā)生變化，分別仍為山煤集團和山西省國資委。焦煤集團成為公司間接控股股東，焦煤集團將通過(guò)山煤集團持有公司60.43%的股份。
后續焦煤集團將對山煤集團吸收合并，山煤國際的控股股東變更為焦煤集團，后者直接持有公司60.43%的股份。山西國運作為公司的間接控股股東、山西省國資委作為公司的實(shí)際控制人未發(fā)生變化。
據了解，目前，山西焦煤集團主要領(lǐng)導已于4月21日完成履新，其中山煤集團“掌門(mén)人”趙建澤出任山西焦煤集團黨委書(shū)記、董事長(cháng)，晉能集團總經(jīng)理陳旭忠出任山西焦煤集團黨委副書(shū)記、副董事長(cháng)、總經(jīng)理。
煤炭業(yè)務(wù)略顯疲軟
焦煤集團和山煤集團合并重組，被視為“煤+煤”的組合。資料顯示，西山煤電、山西焦化、山煤國際主營(yíng)業(yè)務(wù)均為煤炭、焦炭;ST南風(fēng)主要生產(chǎn)銷(xiāo)售無(wú)機鹽系列產(chǎn)品。
目前，僅有山煤國際自2019年開(kāi)始布局光伏異質(zhì)結技術(shù)、氫能源等新能源領(lǐng)域。但該業(yè)務(wù)尚處于布局階段，不能對經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生影響。
縱觀(guān)19年的煤炭市場(chǎng)，在需求穩中趨弱背景下，中下游庫存累積，但受供給側集中度提升，產(chǎn)地成本支撐，行業(yè)整體出現“淡季不淡、旺季不旺”的現象。
梳理年報發(fā)現，西山煤電、ST南風(fēng)、山西焦化2019年業(yè)績(jì)均呈現不同程度下滑;僅山煤國際同比錄得業(yè)績(jì)上漲，公司預計2019年歸母凈利潤同比增長(cháng)354.55%到431.82%，實(shí)現歸母凈利潤為10.0億元到11.7億元。
業(yè)績(jì)下滑幅度最大的為山西焦化。報告期內，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤4.74億元，同比減少69.06%。數據顯示，2019年焦炭?jì)r(jià)格下降2.7%至1,730元/噸，為近年來(lái)新低。且公司成本控費欠佳，焦炭毛利大幅下降71%至69元。受困于產(chǎn)品產(chǎn)量齊跌，山西焦化的主營(yíng)業(yè)務(wù)逐季虧損且加大。
信達證券研報指出，“淡季不淡、旺季不旺”的現象主要由三方面因素，一是供給總量雖寬松，但供需結構性錯配，東北、西南等區域煤炭供給依然偏緊。二是電企高庫存戰術(shù)，降低旺季補庫需求，平滑淡旺季波動(dòng)。三是煤炭需求由沿海向內地轉移，供給則更加集中于西部，使得供給區域更容易穩定價(jià)格。
此外，ST南風(fēng)2019業(yè)績(jì)由盈轉虧。公司全年實(shí)現營(yíng)業(yè)收入12.15億元，同比減少34.0%;凈虧損4856.91萬(wàn)元，上年同期凈利潤2.67億元。同時(shí)，公司2020年計劃實(shí)現營(yíng)業(yè)收入13.32億元，同比2019年營(yíng)收增9.63%。該營(yíng)收目標引起了深交所的關(guān)注，問(wèn)詢(xún)函要求，結合所處行業(yè)情況、在手訂單情況及疫情對ST南風(fēng)經(jīng)營(yíng)的影響等，說(shuō)明2020年營(yíng)業(yè)收入目標的主要假設、確定過(guò)程、目標設定的合理性和可實(shí)現性，并充分提示有關(guān)風(fēng)險。
4月14日，ST南風(fēng)回復問(wèn)詢(xún)函稱(chēng)，2020年的營(yíng)業(yè)收入是按照公司各產(chǎn)品實(shí)際生產(chǎn)能力和銷(xiāo)售優(yōu)勢，并結合對市場(chǎng)整體需求研判和2019年實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況來(lái)確定的，但能否實(shí)現存在不確定性。
另外，今年一季度ST南風(fēng)實(shí)現扭虧為盈。報告期內，公司完成了元明粉分公司資產(chǎn)出售，預計實(shí)現資產(chǎn)處置收益約1.05億元;實(shí)現歸母凈利潤8100萬(wàn)元~9100萬(wàn)元。
市場(chǎng)認可度有待觀(guān)察
一個(gè)重要表現是，雖然自2019年以來(lái)，個(gè)別山西煤企擬布局非煤領(lǐng)域，引來(lái)部分資金追逐，但省內煤炭企業(yè)的股價(jià)表現仍跑輸大盤(pán)。
進(jìn)入4月以來(lái)，A股兩市呈震蕩態(tài)勢，成交額維持在5000~6000億元，資金不斷游走于消費、科技、醫藥等板塊。但場(chǎng)內資金有限，仍面臨著(zhù)錢(qián)少股多的尷尬局面。
對于焦煤集團和山煤集團的合并重組，這一“煤+煤”傳統組合能否吸引市場(chǎng)的資金追逐，是業(yè)內關(guān)注的焦點(diǎn)。而這或能從今年的煤炭板塊走勢一窺端倪。Wind數據顯示，截至收盤(pán)，4月以來(lái)，西山煤電、山西焦化、ST南風(fēng)股價(jià)分別下跌0.82%、1.69%、1.49%;山煤國際股價(jià)表現相對活躍，漲幅達4.06%。
同期，上證指數、深成指、創(chuàng )業(yè)板指分別漲4.00%、6.57% 、9.57%。四只個(gè)股中僅有山煤國際稍稍跑贏(yíng)上證指數，其余三只股票均跑輸大盤(pán)。
一位公募基金人士對第一財經(jīng)記者表示：“去年以來(lái)，山西幾家傳統煤炭企業(yè)曾表現出非常強烈地布局非煤的意愿和計劃，然而實(shí)際行動(dòng)卻并不如市場(chǎng)預期，似乎也只是停留在‘意愿’階段。再者，煤炭行業(yè)19年整體趨弱，個(gè)股基本面支撐力度不夠，那么前階段好不容易聚攏的市場(chǎng)熱度冷卻了。”
“我認為會(huì )議再次提振了市場(chǎng)對于山西國改的期待。合并重組后或能對現有集團旗下的4家上市公司的煤炭業(yè)務(wù)的成本管控起到協(xié)同效應。同時(shí)，山煤國際已經(jīng)大手筆投資布局光伏異質(zhì)結領(lǐng)域。合并以后，山煤國際的光伏業(yè)務(wù)能否乘勢迎來(lái)更大支持或也是市場(chǎng)期待之一。”
截至22日收盤(pán)，山西焦化、西山煤電、ST南風(fēng)、山煤國際分別收漲4.92%、2.52%、3.94%、2.97%，盤(pán)中表現活躍。
來(lái)源：第一財經(jīng)
圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)
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