5月以來(lái)上海國資國企改革再度出現加速跡象。其中，上海外服借殼強生控股、上海報業(yè)集團與東方網(wǎng)聯(lián)合重組、*ST安信發(fā)布與有關(guān)方面協(xié)商重組方案的公告等重組事項，廣受各方關(guān)注。

自去年9月《上海市開(kāi)展區域性國資國企綜合改革試驗的實(shí)施方案》(簡(jiǎn)稱(chēng)《綜合改革方案》)發(fā)布以來(lái)，上海國資改革動(dòng)作頻頻，不斷在國企上市公司層面持續導入更有活力、更有發(fā)展潛力的競爭類(lèi)國企資產(chǎn)，在改革方案上則充分顯示了因地制宜、量體裁衣。分析人士表示，在今年政府工作報告提出實(shí)施國企改革三年行動(dòng)、提升國資國企改革成效的背景下，今年上海國資國企改革預計還將會(huì )以較快速度推進(jìn)，相關(guān)國企改革成效將持續顯現，這可望給資本市場(chǎng)帶來(lái)更多“改革期權價(jià)值”。

“量體裁衣”推進(jìn)改革

對于日前出爐的強生控股重組方案，上海久事集團相關(guān)負責人表示，強生控股出租車(chē)等交通運營(yíng)主業(yè)盈利能力相對偏弱，疫情給公司經(jīng)營(yíng)帶來(lái)較大的不利影響。此前，久事集團也曾考慮注入集團其他核心資產(chǎn)，但目前久事集團旗下的地產(chǎn)、體育、公共事業(yè)等實(shí)業(yè)資產(chǎn)盈利能力相對不高，資本運營(yíng)業(yè)務(wù)更加不適合置入。在此背景下，一直有上市需求的上海外服集團與自身市值不大的強生控股“一拍即合”，即通過(guò)借殼強生控股上市，實(shí)現上海外服集團這一上海先進(jìn)服務(wù)業(yè)優(yōu)質(zhì)國有資產(chǎn)的上市。

資料顯示，上海外服最近3年按照新收入準則調整編報后每年的預計營(yíng)業(yè)收入達200億元至240億元，目前公司在全球范圍內提供人力資源服務(wù)的企業(yè)客戶(hù)超過(guò)5萬(wàn)家，疊加“一帶一路”和中國企業(yè)走出去等重要戰略機遇，當前上海外服的國際化進(jìn)程進(jìn)一步加快，公司借殼上市后將進(jìn)一步推進(jìn)躋身國際人力資源服務(wù)強企的發(fā)展目標。

近期，上海老牌國企上市公司上海電氣旗下的上海電氣風(fēng)電集團股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“電氣風(fēng)電”)分拆至科創(chuàng )板上市，也取得突破性進(jìn)展。上海電氣5月19日公告，香港聯(lián)交所已同意公司本次分拆豁免嚴格遵守香港聯(lián)交所證券上市規則關(guān)于向公司股東提供保證配額的規定;本次分拆作為落實(shí)上海國資改革重要舉措，將踐行混合所有制改革，激發(fā)電氣風(fēng)電的內生動(dòng)力，優(yōu)化國資布局結構，并進(jìn)一步完善電氣風(fēng)電的公司治理。

消息人士表示，本次港交所分拆豁免之后電氣風(fēng)電就將立即向上交所申報科創(chuàng )板上市的相關(guān)資料，并預計在年內登陸科創(chuàng )板。而另?yè)�了解，對于本次分拆電氣風(fēng)電至科創(chuàng )板上市，上海電氣集團層面主要有提升電氣風(fēng)電融資效率、騰出上海電氣內部財務(wù)資源支持其他業(yè)務(wù)板塊發(fā)展、推進(jìn)上海電氣旗下戰略新興產(chǎn)業(yè)資產(chǎn)快速成長(cháng)等多方面考量。

“截至目前，電氣風(fēng)電在集團內部的累計融資規模預計已接近100億元，本次分拆完成后公司可以利用新的上市平臺進(jìn)行產(chǎn)業(yè)并購或引入戰略投資者，提升風(fēng)電業(yè)務(wù)的創(chuàng )新活力;而未來(lái)上海電氣集團還會(huì )考慮將部分成長(cháng)速度快但當前盈利能力相對不強的產(chǎn)業(yè)板塊，進(jìn)行分拆上市，并推進(jìn)混合所有制改革。”該消息人士表示。

事實(shí)上，僅自去年9月《綜合改革方案》出臺以來(lái)，上海國資國企改革在上市公司層面就至少還有*ST飛樂(lè )資產(chǎn)重組、蘭生股份資產(chǎn)重組、上海報業(yè)集團與東方網(wǎng)聯(lián)合重組等多項重磅動(dòng)作。而上周*ST安信也發(fā)布了與上海電氣集團等企業(yè)及相關(guān)方協(xié)商重組方案的公告。相關(guān)重組涉及收購上市公司大股東資產(chǎn)、資產(chǎn)置換、國企資源整合聚集與優(yōu)勢互補等多種資本運作方式。

改革舉措持續“放活”

“外地入滬優(yōu)秀員工留不住”“股權激勵覆蓋面不夠廣”“業(yè)務(wù)部門(mén)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)激勵不足”“以往經(jīng)營(yíng)決策更多求穩而不是求發(fā)展”“部分高管對于企業(yè)經(jīng)營(yíng)和市場(chǎng)不夠熟悉”……近期，在多家上海本地國企的實(shí)地走訪(fǎng)中，多位上海國企管理人員列出了多條上海國企以往在內部激勵與經(jīng)營(yíng)機制等方面的不足之處。而近半年多來(lái)，上海國資國企改革在這些方面，取得了長(cháng)足進(jìn)展。

上海某商業(yè)類(lèi)上市國企內部人士介紹，“工資帽”、國企限薪等內部激勵不足的相關(guān)情況，在以往直接制約了國企競爭力的激發(fā)。其中，最有代表性的情況包括外地入滬員工因住房、薪酬等問(wèn)題被外企或民企競爭對手以高薪“挖墻角”，股權激勵難以涉及大多數員工，薪酬體制整體僵化等問(wèn)題。在他看來(lái)，競爭類(lèi)國企直接面對市場(chǎng)競爭，就必須與市場(chǎng)化運作接軌，即“除了必要的社會(huì )責任之外，民企、外企在內部管理、職位升遷、薪酬待遇等方面可以做的事情，原則上國企尤其是已經(jīng)上市的國企應當都可以做”。

在這方面，現階段上海在國資國企改革推進(jìn)中也正在持續“放活”。據了解，上海外服在借殼強生控股上市完成后，將有意深度推進(jìn)公司內部薪酬體制改革，逐步在子公司及各分支機構層面，實(shí)現經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)與主要負責人和一線(xiàn)業(yè)務(wù)人員薪酬水平的直接掛鉤。而對于借殼上市之后的發(fā)展方向，上海外服董事長(cháng)李棟則強調，此次上海外服通過(guò)強生控股資產(chǎn)重組借殼上市，將按照上海國資委有關(guān)上海國企改革的有關(guān)精神要求，實(shí)現公司的“做強做大”，而“做強”比“做大”更重要。

即將申報科創(chuàng )板上市的電氣風(fēng)電內部人士表示，在電氣風(fēng)電實(shí)現上市之后，“將以最快的速度推出股權激勵相關(guān)方案，并可能在科技研發(fā)成果、骨干員工持股等方面建立較集團母公司更廣泛的中長(cháng)期激勵機制”。而上海電氣集團股份有限公司董事長(cháng)鄭建華不久前表示，未來(lái)上海電氣在全面服務(wù)國家戰略的同時(shí)，將積極深挖內部的動(dòng)力、活力，以機制改革為重點(diǎn)，以體制改革為手段，通過(guò)強化利益捆綁，用市場(chǎng)化的激勵機制凝聚核心骨干，營(yíng)造吸引和留住優(yōu)秀人才的最佳成長(cháng)環(huán)境。

值得注意的是，對比5月30日國務(wù)院國資委發(fā)布的《中央企業(yè)控股上市公司實(shí)施股權激勵工作指引》相關(guān)內容來(lái)看，上海在地方國資國企內部激勵方面推進(jìn)較快，在做強市場(chǎng)競爭力、提質(zhì)增效等方面，也取得了不少積極進(jìn)展。例如，在近兩年涉及上海部分上市國企的人事任命中，多位來(lái)自于市場(chǎng)一線(xiàn)和生產(chǎn)管理一線(xiàn)、更懂市場(chǎng)和企業(yè)發(fā)展的國企管理人員被任命為相關(guān)企業(yè)的主要負責人，如光明乳業(yè)、上海電氣、多家金融國企等;在企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展目標方面，“更求企業(yè)發(fā)展而不是更求企業(yè)平穩”，則成了上市國企的第一經(jīng)營(yíng)理念。

相關(guān)受益資產(chǎn)值得關(guān)注

今年的政府工作報告中提出，提升國資國企改革成效。實(shí)施國企改革三年行動(dòng)。完善國資監管體制，深化混合所有制改革�；�本完成剝離辦社會(huì )職能和解決歷史遺留問(wèn)題。國企要聚焦主責主業(yè)，健全市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機制，提高核心競爭力。對于上海國資國企的內部改革，今年兩會(huì )期間，上海國資委副主任林益彬在談到深化混合所有制改革的問(wèn)題時(shí)表示，目前上海在“混”的形式方面做了很多探索，但是在“改”的方面還有很多工作要做。接下來(lái)包括完善公司治理、強化激勵約束機制、建立職業(yè)經(jīng)理人制度、建立健全市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機制等，都是下一步上海國資國企改革的著(zhù)力點(diǎn)。

對此，國企改革研究專(zhuān)家、長(cháng)江商學(xué)院大企業(yè)研究中心研究員李錦表示，綜合近期國家層面各項政策精神來(lái)看，今年的國資國企改革將會(huì )出現六方面的重要發(fā)力點(diǎn)：一是在國資國企改革中推進(jìn)經(jīng)濟結構調整，逐步形成新的產(chǎn)業(yè)結構;二是在混合所有制改革中，推進(jìn)管理層持股和企業(yè)骨干持股;三是推進(jìn)國資國企監管機制改革;四是進(jìn)一步通過(guò)股權激勵、股票分紅等方式，激發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活力;五是進(jìn)一步推進(jìn)國企所有權與經(jīng)營(yíng)權的分開(kāi);六是逐步下放“三供一業(yè)”等公共服務(wù)事業(yè)方面的經(jīng)營(yíng)包袱。

“從近半年多以來(lái)上海上市國企的重組等改革動(dòng)作來(lái)看，當前上海國資國企改革的速度正在進(jìn)一步加快，未來(lái)上海國企上市平臺預計將注入更多新的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、消費產(chǎn)業(yè)、新興產(chǎn)業(yè)等競爭類(lèi)國企資產(chǎn)。”李錦表示，從資本市場(chǎng)的角度而言，隨著(zhù)上海以及全國范圍內越來(lái)越多上市國企改革案例的推出，相關(guān)上市國企的改革成效和長(cháng)期投資價(jià)值將會(huì )逐步顯現，這勢必將對于資本市場(chǎng)的活躍帶來(lái)持續拉動(dòng)作用。

長(cháng)城證券分析師汪毅認為，今年是國企改革三年行動(dòng)方案的元年，是國有企業(yè)改革在重要領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節取得決定性成果的關(guān)鍵之年。國企改革三年行動(dòng)啟動(dòng)實(shí)施也意味著(zhù)國企改革進(jìn)入實(shí)質(zhì)進(jìn)展、快步推進(jìn)、標桿性國改引領(lǐng)的新階段。另一方面，引起市場(chǎng)關(guān)注的標志性國企改革、國資重組標的逐步推出，勢必將提升市場(chǎng)資金對于國資國企改革主題重新煥發(fā)新活力的認可。因此，從資本市場(chǎng)的角度來(lái)看，市場(chǎng)預期與國企改革的實(shí)際進(jìn)度對比出現了明顯的“超調”現象，即在前幾年預期過(guò)高的情況下，今年的預期又有過(guò)低之虞。整體來(lái)看，隨著(zhù)時(shí)間的推移，國企改革的相關(guān)政策將會(huì )有效地貫徹落實(shí)，市場(chǎng)對國企改革的預期有望逐步恢復。因此，只要國企改革保持持續推進(jìn)且有實(shí)質(zhì)方案逐個(gè)落地的勢頭，國企改革相關(guān)受益資產(chǎn)將具有時(shí)間上的“期權價(jià)值”。

來(lái)源:證券時(shí)報e公司

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

國企改革