黨的十八大以來(lái)，習近平總書(shū)記就國企改革和資本市場(chǎng)發(fā)表了一系列重要論述，指出國有企業(yè)是中國特色社會(huì )主義的重要物質(zhì)基礎和政治基礎，是黨執政興國的重要支柱和依靠力量，必須做強做優(yōu)做大。

在我國社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟改革發(fā)展進(jìn)程中，企業(yè)的發(fā)展壯大離不開(kāi)資本市場(chǎng)的支持。國有企業(yè)一直是資本市場(chǎng)的重要參與者，兩者相互成就，共同成長(cháng)。國企改革三年行動(dòng)以來(lái)，一批國企通過(guò)上市進(jìn)一步完善治理機制，激發(fā)內生動(dòng)力。同時(shí)，國有控股上市公司為推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展作出了重要貢獻。當前國有企業(yè)和資本市場(chǎng)進(jìn)入追求更高質(zhì)量發(fā)展的新階段，將國有企業(yè)和資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展相統一，實(shí)現二者雙向賦能的共建格局，對于國有企業(yè)和資本市場(chǎng)具有重要意義。

資本市場(chǎng)支持了國有企業(yè)的改革發(fā)展

20世紀90年代，部分國有企業(yè)為了獲得資金支持，嘗試進(jìn)入資本市場(chǎng)，由全資、獨資的國有企業(yè)向股權多元化的上市公司轉變。1994年中央提出開(kāi)展現代企業(yè)制度試點(diǎn)，目標是“產(chǎn)權清晰、權責明確、政企分開(kāi)、管理科學(xué)”。在此之前，一些國有企業(yè)存在認識和理念上的局限性，真正做到政企分開(kāi)比較難，上市以后就相對容易實(shí)現了�！渡鲜泄�司治理準則》規定控股股東、實(shí)際控制人與上市公司應實(shí)行“三分開(kāi)、兩獨立”。在新的參照系中，上市公司作為獨立的市場(chǎng)主體，引入了市場(chǎng)機制和規范治理，現代企業(yè)制度真正落地，國企發(fā)生了深刻的變化。因此，今天我國的國企不是西方想象中的國企，也不是計劃經(jīng)濟時(shí)代的國企，大多是經(jīng)過(guò)市場(chǎng)化改革的國企，是經(jīng)過(guò)上市化改造的國企，是推行混合所有制后的國企。

混合所有制經(jīng)濟是我國基本經(jīng)濟制度的重要實(shí)現形式，上市公司是混合所有制改革的主要載體�！秶鴦�(wù)院關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》中提出，支持國有企業(yè)依托資本市場(chǎng)開(kāi)展混合所有制改革，鼓勵和支持混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)上市。2013年以來(lái)，國有企業(yè)改制重組引入各類(lèi)社會(huì )資本超過(guò)2.5萬(wàn)億元，目前中央企業(yè)和地方國有企業(yè)混合所有制企業(yè)戶(hù)數占比分別超過(guò)70%和54%，一大批企業(yè)以混促改，完善公司治理，提高規范運作水平，深度轉換機制，活力和效率顯著(zhù)提高。國企改革三年行動(dòng)進(jìn)一步支持國有相對控股混合所有制企業(yè)實(shí)施更加市場(chǎng)化的差異化管控。這些具體措施進(jìn)一步加大了國有控股上市公司市場(chǎng)化改革的力度。

國有控股上市公司是推動(dòng)資本市場(chǎng)健康發(fā)展的重要力量

上市公司是資本市場(chǎng)的基石。而國有控股上市公司作為上市公司的排頭兵，覆蓋國民經(jīng)濟18個(gè)門(mén)類(lèi)行業(yè)72個(gè)大類(lèi)行業(yè)，從高端裝備制造到涉及國計民生的基礎性、資源性行業(yè)，國有控股上市公司發(fā)揮著(zhù)支柱作用，為我國經(jīng)濟的發(fā)展作出了重大貢獻。

wind數據顯示，截至2022年6月30日，境內國有控股上市公司總數為1315家，占境內上市公司總數的27.22%。從市值來(lái)看，國有控股上市公司總市值37.9萬(wàn)億元，占當天市值的44.6%。市值前100的上市公司中，國有控股上市公司有51家。從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)來(lái)看，2021年國有控股上市公司實(shí)現營(yíng)業(yè)總收入44.1萬(wàn)億元，占當年境內上市公司營(yíng)收總額的66.4%;實(shí)現利潤總額4.98萬(wàn)億元，占當年境內上市公司利潤總額的72.9%。從分紅來(lái)看，2021年國有控股上市公司累計現金分紅預案總額近1萬(wàn)億元，占境內上市公司分紅預案總額的近三分之二。國有控股上市公司已經(jīng)連續多年成為境內資本市場(chǎng)現金分紅的主力，帶頭用實(shí)際行動(dòng)回報投資者。雖然國有控股上市公司數量不及上市公司總量的一半，但從總市值、總利潤、分紅等數據看，國有控股上市公司堪稱(chēng)中國資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的基石和穩定器。

國資國企高度關(guān)注國有控股上市公司高質(zhì)量發(fā)展問(wèn)題。近期國務(wù)院國資委召開(kāi)的提高央企控股上市公司質(zhì)量工作推進(jìn)會(huì )上指出，提高央企控股上市公司質(zhì)量是國有企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的內在需要，是深化國企改革的重要抓手，也是助力資本市場(chǎng)穩定健康發(fā)展的堅實(shí)保障。

深化國有控股上市公司改革

近年來(lái)，國有控股上市公司改革發(fā)展取得了顯著(zhù)成績(jì)，發(fā)揮了重要引領(lǐng)示范作用。黨的領(lǐng)導全面加強，股權結構不斷優(yōu)化，資產(chǎn)質(zhì)量持續提升，價(jià)值創(chuàng )造能力和合規經(jīng)營(yíng)水平不斷提高。國企改革三年行動(dòng)對深化國有控股上市公司改革、提高公司規范運作水平提出了明確要求。深化國有控股上市公司改革對國有企業(yè)和資本市場(chǎng)的健康發(fā)展具有重要的現實(shí)意義，不僅為國有控股上市公司注入新的發(fā)展動(dòng)力，還有利于縱深推進(jìn)國資國企改革。具體可從以下幾方面入手：

(一)做強做精主責主業(yè)

我們注意到，近年來(lái)個(gè)別上市公司違背經(jīng)濟規律，盲目鋪攤子、亂投資，業(yè)務(wù)多而不精、規模大而不強，有的更因過(guò)度多元化、金融化導致主業(yè)空心化、脫實(shí)向虛，面臨較大風(fēng)險，給股東利益和市場(chǎng)穩定帶來(lái)不利影響。長(cháng)期以來(lái)，國務(wù)院國資委對于國企主責主業(yè)進(jìn)行了嚴格要求，一些業(yè)務(wù)過(guò)于綜合的國有控股上市公司要進(jìn)一步進(jìn)行突出主業(yè)的戰略調整。

聚焦主責主業(yè)，增強核心競爭力。企業(yè)的人力、財力、精力等各項能力都是有限的，多數企業(yè)的成功是依托專(zhuān)業(yè)化經(jīng)營(yíng)。如果畫(huà)一個(gè)十字線(xiàn)，從橫向來(lái)講，企業(yè)的業(yè)務(wù)不能太多，要聚焦主業(yè);從縱向來(lái)講，產(chǎn)業(yè)鏈不宜過(guò)長(cháng)，要深耕主業(yè)，打造行業(yè)龍頭。面對內外部環(huán)境的不確定性，國有控股上市公司經(jīng)營(yíng)要更加穩健，圍繞核心業(yè)務(wù)、核心專(zhuān)長(cháng)、核心市場(chǎng)、核心客戶(hù)，增強核心競爭力。

關(guān)注細分市場(chǎng)，尋找最佳賽道。沒(méi)有落后的行業(yè)，只有落后的技術(shù)和落后的企業(yè)。在經(jīng)濟下行的情況下，在競爭激烈的過(guò)剩行業(yè)里，國有控股上市公司可通過(guò)市場(chǎng)細分，創(chuàng )造新的競爭優(yōu)勢，成為細分領(lǐng)域的頭部企業(yè)。

加大整合力度，優(yōu)化上市平臺布局。國有企業(yè)可將現有未上市的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)有計劃地注入上市公司，同時(shí)通過(guò)資產(chǎn)重組、股權置換等多種方式，加大專(zhuān)業(yè)化整合力度，剝離非主業(yè)、非優(yōu)勢業(yè)務(wù)，解決同業(yè)競爭，形成做強做優(yōu)一批、調整盤(pán)活一批、培育儲備一批的梯次發(fā)展格局。

(二)提高公司治理水平

近些年國有控股上市公司治理水平取得長(cháng)足進(jìn)步，但仍需進(jìn)一步鞏固提高。要以國有控股上市公司為突破口，帶動(dòng)公司治理水平整體提升。這離不開(kāi)監管機構和相關(guān)部門(mén)的外部推動(dòng)，更需要上市公司自身作出努力。

維護上市公司獨立性，調整優(yōu)化股權結構。公司擁有獨立的法人財產(chǎn)權，股東的責權利是有限的。良好的股本結構既不能一股獨大，也不能股權過(guò)于分散。國有控股上市公司要特別強調獨立性，不斷優(yōu)化股權結構，大股東盡職盡責，不得損害公司利益。國企改革三年行動(dòng)中，支持和鼓勵國有股東持股比例高于50%的國有控股上市公司，引入持股5%及以上的戰略投資者作為積極股東參與公司治理，使公司加強內部制衡，公開(kāi)透明地經(jīng)營(yíng)。

健全公司治理機制，做好黨委會(huì )和“三會(huì )一層”有效銜接。國有控股上市公司要全面貫徹“兩個(gè)一以貫之”，充分發(fā)揮黨委把方向、管大局、促落實(shí)領(lǐng)導作用，把加強黨的領(lǐng)導和完善公司治理統一起來(lái)，明確黨委會(huì )、股東會(huì )、董事會(huì )、監事會(huì )、經(jīng)理層行權規則。全方位加強獨立董事隊伍建設，切實(shí)提高獨立董事履職能力，充分發(fā)揮其專(zhuān)業(yè)性。

完善ESG工作機制，提升ESG績(jì)效。國務(wù)院國資委發(fā)布的《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》提出，推動(dòng)更多央企控股上市公司披露ESG專(zhuān)項報告。國有控股上市公司一方面要重視ESG的信息披露工作，樹(shù)立主動(dòng)披露意識;另一方面要推動(dòng)ESG與企業(yè)經(jīng)營(yíng)深度融合，建立健全ESG內部制度體系和管理架構，持續加強ESG能力建設。

(三)提升創(chuàng )新發(fā)展能力

多層次資本市場(chǎng)為大量科技企業(yè)提供了寶貴的創(chuàng )業(yè)資金，成為支持我國科技創(chuàng )新的重要平臺。國有控股上市公司要充分利用好資本市場(chǎng)的各類(lèi)工具，發(fā)揮領(lǐng)頭羊作用，打通科技成果向生產(chǎn)力轉化的“最后一公里”，推動(dòng)科技、資本和產(chǎn)業(yè)高水平循環(huán)。

進(jìn)行有效、有目的和高質(zhì)量的創(chuàng )新。創(chuàng )新往往伴隨著(zhù)風(fēng)險，優(yōu)秀的企業(yè)會(huì )盡量平抑減少風(fēng)險。企業(yè)是一個(gè)營(yíng)利組織，受到一定的商業(yè)約束，在創(chuàng )新過(guò)程中要堅持市場(chǎng)規律，堅持效益導向，深入研究思考，提高創(chuàng )新的質(zhì)量和效果。

加大創(chuàng )新投入，強化實(shí)驗室建設。我國企業(yè)已從模仿創(chuàng )新進(jìn)入自主創(chuàng )新和集成創(chuàng )新階段，不少技術(shù)和產(chǎn)品由“跟跑”變?yōu)?ldquo;并跑”，甚至是“領(lǐng)跑”，但仍需在產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的“卡脖子”環(huán)節取得突破。國有控股上市公司要加大研發(fā)投入，加強基礎研究，建造實(shí)驗室和研究中心，進(jìn)行關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，打造原創(chuàng )技術(shù)“策源地”和現代產(chǎn)業(yè)鏈“鏈長(cháng)”。

健全激勵機制，壯大一流創(chuàng )新人才隊伍。在如今的新經(jīng)濟和高科技時(shí)代，企業(yè)要發(fā)展不能只關(guān)注土地、廠(chǎng)房、設備、產(chǎn)品、現金，最重要的是看到活生生的人。調動(dòng)人力資本的積極性和創(chuàng )造性，關(guān)鍵在于健全激勵機制。要通過(guò)設立科技型企業(yè)股權分紅、員工持股、上市公司股權激勵、超額利潤分享、骨干跟投等中長(cháng)期激勵計劃，吸引和留住人才，不斷壯大高素質(zhì)、專(zhuān)業(yè)化的優(yōu)秀人才隊伍。

(四)增強風(fēng)險防控能力

近年來(lái)，個(gè)別上市公司及大股東通過(guò)表內外、場(chǎng)內外、本外幣等方式盲目融資加大杠桿，步入困局，教訓深刻。國有控股上市公司要充分吸取教訓，強化風(fēng)險意識，提升應對危機的能力。

充分認識風(fēng)險客觀(guān)性，防范化解重大風(fēng)險。企業(yè)無(wú)論大小，在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中必然會(huì )遇到各種風(fēng)險。有效的風(fēng)險管控體系能幫助企業(yè)積極化解風(fēng)險，將損失降到最低。國有控股上市公司要構建風(fēng)險管控機制，研究風(fēng)險、識別風(fēng)險、防范風(fēng)險、抵御風(fēng)險，建好風(fēng)險防火墻，實(shí)現風(fēng)險可控可承擔。

堅持依法合規經(jīng)營(yíng)，提高信息披露質(zhì)量。國有控股上市公司要強化合規管理和內部監督，持續提升誠信經(jīng)營(yíng)的能力和水平，嚴禁財務(wù)造假、違規運作和內幕交易，做到依法依規履行信息披露義務(wù)，以投資者需求為導向，優(yōu)化披露內容，真實(shí)、準確、完整、及時(shí)、公平披露信息。

合理利用財務(wù)杠桿，確�，F金流穩定。企業(yè)穩健的基礎是財務(wù)穩健，而財務(wù)穩健的核心是現金流充沛。企業(yè)要量入為出，歸集資金使用，壓縮企業(yè)的“兩金”，即存貨資金和應收賬款資金，重視企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金流，追求有利潤的收入、有現金流的利潤。

(五)促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)值實(shí)現

上市公司不能只重視產(chǎn)品的客戶(hù)，也要跟投資的客戶(hù)進(jìn)行交流，研究資本市場(chǎng)和公司發(fā)展的內在規律，以提高上市公司質(zhì)量為抓手，為投資者創(chuàng )造價(jià)值。

深化提質(zhì)增效，夯實(shí)價(jià)值創(chuàng )造基礎。國有控股上市公司要苦練改革“內功”，在高標準完成三年行動(dòng)各項任務(wù)中促進(jìn)價(jià)值創(chuàng )造，對標同行業(yè)一流企業(yè)，實(shí)現穩產(chǎn)增收、降本節支、管理提升，不斷提高營(yíng)利能力和經(jīng)營(yíng)效率。探索將價(jià)值實(shí)現因素納入績(jì)效評價(jià)體系，依法合規、科學(xué)合理推動(dòng)市場(chǎng)價(jià)值實(shí)現。

開(kāi)好業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )，強化投資者關(guān)系管理。國有控股上市公司要通過(guò)召開(kāi)高質(zhì)量的業(yè)績(jì)說(shuō)明會(huì )、路演、反路演等多種途徑，積極傾聽(tīng)投資者聲音;通過(guò)股份回購等方式，提升投資者對公司發(fā)展的信心。

樹(shù)立回報股東理念，共享企業(yè)發(fā)展成果。國有控股上市公司要堅持長(cháng)期穩定的分紅，為投資者提供分享企業(yè)收益的機會(huì )，尤其要讓中小股東有獲得感，做一個(gè)讓投資者信任、讓社會(huì )認可和尊重的上市公司。

中流擊水當奮楫。國企改革三年行動(dòng)已經(jīng)進(jìn)入全面收官的關(guān)鍵階段。截至2022年6月底，中央企業(yè)和地方省級層面的改革任務(wù)舉措完成率均超過(guò)95%，三年行動(dòng)的主體任務(wù)基本完成，國企改革的許多領(lǐng)域取得了決定性的成果。下一步，我們要把深化國有控股上市公司改革作為重要抓手，助力推動(dòng)上市公司爭做深入實(shí)施國企改革三年行動(dòng)、依法依規規范運作和推動(dòng)資本市場(chǎng)健康穩定發(fā)展的表率，利用資本市場(chǎng)匯聚支持國企深化改革的資金，以國企深入改革的紅利回報廣大投資者，為我國經(jīng)濟和社會(huì )發(fā)展打下更加堅實(shí)的基礎。

來(lái)源:國資報告

作者:宋志平

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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