國企改革先鋒，開(kāi)啟跳躍式發(fā)展。公司圍繞“三步走”戰略，聚焦國企改革三年行動(dòng)，將三項制度改革作為重要突破口，建立起更加靈活高效的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機制，全面激發(fā)員工潛能，推動(dòng)企業(yè)發(fā)生根本轉變，改革效益凸顯，2020年-2021年和2022年前三季度，歸母凈利潤增速分別為15%、174%和66%。

產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局，跨入高速成長(cháng)階段。

依托廣東資源優(yōu)勢，資源開(kāi)發(fā)高速猛進(jìn)。廣東稀土資源以稀缺的離子型中重稀土為主，儲量占比38%，僅次于江西贛州，公司是省內唯一的合法稀土開(kāi)采企業(yè)，手握全部開(kāi)采配額。1)資源開(kāi)發(fā)條件獲得重大突破，產(chǎn)量進(jìn)入釋放期。

以2022年12月公司取得廣東省應急管理局頒發(fā)的安全生產(chǎn)許可證為重要節點(diǎn)，公司在產(chǎn)兩座稀土礦山具備按照國家下發(fā)稀土配額數量全額生產(chǎn)條件。稀土礦產(chǎn)量有望由2021年的681噸提升到2700噸。同時(shí)，如果國家配額增加，公司也具有進(jìn)一步增產(chǎn)條件；2)資源儲備暴漲，后續產(chǎn)量有望成倍增長(cháng)。22年7月公司獲得采礦證的新豐左坑礦是目前國內最大的單體南方離子吸附型稀土礦山，儲量是公司在采稀土礦山合計資源儲量的8倍，資源價(jià)值量接近400億，預計于2024年建成投產(chǎn)，公司稀土礦產(chǎn)量或可達5700噸；3)傳統鎢礦整治提升，有望厚積薄發(fā)。紅嶺和石人嶂兩個(gè)百年鎢礦：通過(guò)引入戰投和將礦山地采轉露采，為后續盈利提供保障；4)銅硫礦進(jìn)入穩產(chǎn)期。公司持股40%的大寶山銅礦為公司帶來(lái)穩定的投資收益。

定增更新改造冶煉分離能力，為深加工打下堅實(shí)基礎。公司擁有中重稀土分離能力 14000t/a，冶煉分離配額 5594噸，掌握國內離子吸附型稀土礦冶煉分離最先進(jìn)的生產(chǎn)工藝技術(shù)，定增改造項目已建成投產(chǎn)。

彎道超車(chē)發(fā)展高端磁材，開(kāi)啟成長(cháng)第二曲線(xiàn)。公司現已掌握稀土資源量12.4萬(wàn)噸，能夠為磁材生產(chǎn)提供優(yōu)質(zhì)原料，同時(shí)地處珠三角高端制造業(yè)中心為磁材提供廣闊市場(chǎng)空間；2013年與TDK成立合資公司以來(lái)技術(shù)儲備深厚，同時(shí)全國稀土磁材首席專(zhuān)家、唯一的院士工作站落戶(hù)公司，為磁材項目提供強大的技術(shù)保障；公司2022年定增募資的8000t/a 高性能釹鐵硼永磁材料項目目前已完成一期(2000 噸)工程建設及設備安裝調試等工作，進(jìn)入試生產(chǎn)階段，據定增預案數據，項目達產(chǎn)后年銷(xiāo)售收入預計為24.68億元，預計創(chuàng )造年均稅后凈利潤2.5億元。

順應產(chǎn)業(yè)趨勢高速發(fā)展，向頭部企業(yè)進(jìn)軍。中國稀土產(chǎn)業(yè)初步形成一南一北、南重北輕的龍頭集中格局，頭部資源企業(yè)進(jìn)入高紅利時(shí)代，公司間接控股股東已與中國稀土簽訂戰略合作協(xié)議。磁材是電動(dòng)化核心材料，且行業(yè)正向龍頭及資源企業(yè)集中。公司手握廣東省稀土資源，全產(chǎn)業(yè)鏈布局正當時(shí)。

盈利預測與投資建議。公司作為國內稀缺的中重稀土資源標的，未來(lái)自有礦產(chǎn)量不斷增加，管理提升、產(chǎn)業(yè)鏈一體化布局跨入高速成長(cháng)階段，我們預計公司2022-2024年歸母凈利潤2.45/4.90/7.95億元。中國稀土、包鋼股份、盛和資源為公司稀土業(yè)務(wù)同業(yè)選取為可比公司，根據可比公司PE估值均值，給予公司2023年43倍市盈率，目標價(jià)63元，首次覆蓋，給予“強推”評級。

來(lái)源:和訊網(wǎng)

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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