穩定預期乃智者之道

　　一個(gè)敢于將清晰有序的謀篇布局和張弛有度的操作部署都展示于市場(chǎng)面前的監管機構，無(wú)疑是更有力量的。

　　7月6日，上證綜指以上漲165點(diǎn)收盤(pán)，也是上證綜指自今年1月15日以來(lái)的第二大單日漲幅。就在投資者紛紛揣測利好的時(shí)候，國資委在其網(wǎng)站悄然掛出了《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》、《國有單位受讓上市公司股份管理暫行規定》以及《上市公司國有股東標識管理暫行辦法》，對上市公司國有股權轉讓、受讓進(jìn)行規范。

　　當全流通的時(shí)間窗口日益臨近之際，國資委及時(shí)為國有股減持提出了可操作的戰術(shù)性方案，向市場(chǎng)發(fā)布了關(guān)于國有股的3年“白皮書(shū)”，給市場(chǎng)吃了一顆定心丸。

　　對國有股比例仍占主導的滬深股市來(lái)說(shuō)，國有股一旦減持，則意味著(zhù)巨大的擴容壓力。按照老辦法未來(lái)3年可以流通15%計算，國有股東解禁的可流通股數將達到549.6億股；而按新辦法計算,目前全部國有股東3年內可自主轉讓的股份市值僅約為237 億股，比老辦法下降了57%。根據7月23日的收盤(pán)價(jià),少流通的312.6億股的市值約為4530億元。

　　對于新出臺的這3個(gè)文件，國資委負責人表示，通過(guò)設定時(shí)間段和具體的凈轉讓比例，可以使市場(chǎng)對一定時(shí)期內國有控股股東所持上市公司股份進(jìn)入二級市場(chǎng)的最大流通量有一個(gè)明確的預期，進(jìn)而有利于證券市場(chǎng)穩定，保護中小投資者利益。

　　回顧中國股市跌宕起伏的發(fā)展歷程，可以看出，關(guān)于國有股減持的每一次政策動(dòng)向，都對資本市場(chǎng)產(chǎn)生了巨大影響。龐大的國有股對中國股市來(lái)說(shuō)就像一只睡在籠子里的老虎，每當這只老虎翻一下身，股市都要打哆嗦。

　　回想起6年前，2001年6月13日，《減持國有股籌集社會(huì )保障資金管理辦法》發(fā)布，并在之后的新股發(fā)售中首開(kāi)減持先河，市場(chǎng)也由此步入長(cháng)達4年之久的漫漫熊途。短短兩三個(gè)月，滬指就從2245點(diǎn)猛跌至1514點(diǎn)。

　　2001年10月22日，證監會(huì )緊急叫停了國有股減持，滬深股市次日開(kāi)盤(pán)全線(xiàn)上漲，并創(chuàng )下實(shí)施漲跌幅限制以來(lái)最大的一次單日漲幅。2002年6月23日，國務(wù)院決定不再出臺國有股減持的具體實(shí)施辦法，又成為股市的一次特大利好，滬深股市迎來(lái)全線(xiàn)漲停的“6.24”行情。

　　始于2005年的股權分置改革穩步推進(jìn)，隨著(zhù)全流通時(shí)代的到來(lái)，國有股減持問(wèn)題如同一直懸在市場(chǎng)上空的一只靴子，而今終于落地。從本次出臺的國有股減持新規來(lái)看，監管部門(mén)已充分意識到貿然打破市場(chǎng)平衡的危害性，在減持的節奏、減持的方式等方面都注意兼顧到市場(chǎng)投資者的利益和整體市場(chǎng)的穩定性，同時(shí)在價(jià)格的確定上充分考慮如何防止國有資產(chǎn)流失，讓上市公司國有股權進(jìn)退有序，在給予自主性的同時(shí)保持可控性。

　　相比于過(guò)去出臺政令引發(fā)的大起大落，此次的新政更為透明、更為規范。國資委已經(jīng)站到了臺前，一個(gè)敢于將清晰有序的謀篇布局和張弛有度的操作部署都展示于市場(chǎng)面前的監管機構，無(wú)疑是更有力量的。這一監管新思維減少了政令的隨意性，也就意味著(zhù)對自身監管能力和水平的考驗。

　　此舉是國資委開(kāi)的一個(gè)好頭，對于這些有助于穩定資本市場(chǎng)的新規來(lái)說(shuō)，部分操作的細則依然有待出臺。

　　例如，設定5％、3％的比例需要審批，是國資部門(mén)既“放”亦“收”、實(shí)現平衡監管的一種手段。而具體運作起來(lái)，國內這么多家國有控股上市公司，都需要國務(wù)院國資委審批，如何保證效率不會(huì )降低，保持資本市場(chǎng)運作的有效性，值得關(guān)注。

　　來(lái)源：《上海國資》

　　本文章僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)