主動(dòng)降低投資需求，采取財務(wù)保守主義，盡可能多持有現金

　　全球性通脹對每一個(gè)企業(yè)都是無(wú)法回避的現實(shí)，通脹肯定會(huì )給少數企業(yè)帶來(lái)有利的方面，比如產(chǎn)品價(jià)格上漲，但對大多數企業(yè)來(lái)說(shuō)，由于市場(chǎng)競爭的壓力以及消費者需求的價(jià)格彈性等問(wèn)題，其產(chǎn)品價(jià)格很難同步上漲，通脹將大大壓縮這些企業(yè)的贏(yíng)利空間。

　　通脹的壓力對國企可能更大。那些身處資源型行業(yè)的企業(yè)，其單個(gè)企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格就會(huì )對物價(jià)水平有著(zhù)較大的直接影響，在防止通脹作為宏觀(guān)政策首要目標的前提下，對這些企業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格控制就成為可選擇的有效方法。在原材料、人工和資金價(jià)格均上漲的情況下，產(chǎn)品價(jià)格管制無(wú)疑宣布了這些企業(yè)冬天的來(lái)臨。比如電力行業(yè)就是這種情形。

　　另一方面，國有企業(yè)天生具有承擔社會(huì )責任的功能，國企的社會(huì )性質(zhì)決定了其不可能是一個(gè)純粹的理性經(jīng)濟人，應更多追求社會(huì )福利的改進(jìn)。即使沒(méi)有接受產(chǎn)品價(jià)格管制的企業(yè)，不能也不應該像其他類(lèi)型的企業(yè)那樣趁火打劫。在通脹時(shí)代，如果國企趁機轉嫁成本壓力，并且在轉嫁的過(guò)程中甚至增加了利潤，那就意味著(zhù)這些企業(yè)忘記了自己的社會(huì )責任。

　　如果不能通過(guò)提高產(chǎn)品價(jià)格轉嫁成本壓力，國企必然會(huì )因承擔社會(huì )責任而導致贏(yíng)利下降甚至虧損。此時(shí)必要的財政補貼有助于緩解國企的壓力。不過(guò)，財政補貼畢竟有限。通脹壓力必然會(huì )引致持續的緊縮政策，這會(huì )使企業(yè)的融資空間被壓縮，資本成本會(huì )上升。每一個(gè)企業(yè)都將感受到資金的壓力，國企同樣也會(huì )面臨捉襟見(jiàn)肘的局面。

　　企業(yè)遇到緊縮政策感到資金緊張，很大程度上來(lái)自前期的過(guò)度投資。股市的牛氣沖天和宏觀(guān)經(jīng)濟的景氣度上升不僅使得企業(yè)的錢(qián)袋鼓鼓，而且也讓管理者的信心滿(mǎn)滿(mǎn)。把國企做大做強的戰略不斷激勵著(zhù)企業(yè)去投資，既持續擴大原先的生產(chǎn)規模，又試水各種新的行業(yè)，進(jìn)行多元化布局。投資規模的擴大反過(guò)來(lái)又刺激金融市場(chǎng)和投資者情緒，雙方互相鼓勵，鑄就了高企的投資水平以及隨后而來(lái)的經(jīng)濟熱度。通脹首先是一個(gè)貨幣現象，背后則是企業(yè)擴張步伐太快使然。

　　過(guò)度投資的另一個(gè)表現是企業(yè)進(jìn)行大量的股權投資。以實(shí)業(yè)投資的名義，從金融市場(chǎng)和機構融入資金，然后轉手利用時(shí)間差投入到股市，表面上看是戰略投資，實(shí)際上無(wú)非是想趁投資者情緒高漲時(shí)獲取可觀(guān)的投機收益。但當市場(chǎng)大勢趨于悲觀(guān)之時(shí)，股權投資的效果開(kāi)始反轉。如果及時(shí)抽身，還可以滿(mǎn)載而回；倘若來(lái)不及抽身，就可能血本無(wú)歸了。
 
　　當緊縮性貨幣政策開(kāi)始后，由于貨幣政策具有滯后性，當公司開(kāi)始在今年繼續實(shí)施其積極的投資計劃時(shí)，突然發(fā)現錢(qián)袋開(kāi)始有點(diǎn)癟了。特別是對于那些股權投資上遭受損失的企業(yè)，開(kāi)始感覺(jué)到現金的寶貴，考慮到政策的滯后期以及持續緊縮的累積效應，那么明后年很可能是企業(yè)最“缺糧”的時(shí)期。

　　有遠見(jiàn)的企業(yè)應該從現在開(kāi)始做出果斷決策：主動(dòng)降低投資需求，采取財務(wù)保守主義，盡可能多持有現金。如何才能抱著(zhù)現金過(guò)冬？很簡(jiǎn)單，把不必要的多元化投資削減掉，重新回到專(zhuān)業(yè)化軌道；加強內控，通過(guò)內部挖潛來(lái)節約成本費用，做到節衣縮食度難關(guān)；冷靜反省做大做強的戰略，避免一口吃成大胖子的幻想。（作者為中國人民大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院教授、博士生導師）

　　來(lái)源：《國企》雜志

　　本文章僅代表作者個(gè)人觀(guān)點(diǎn)。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)