在國務(wù)院“用好增量，盤(pán)活存量”的大政策環(huán)境下，信托行業(yè)需要一個(gè)集中、便捷、高效的二級市場(chǎng)交易平臺。中國證券報記者從北京金融資產(chǎn)交易所獲悉，目前北金所場(chǎng)內存量信托受益權轉讓掛牌規模已超百億元，已在信托二級市場(chǎng)聚集了一定規模的機構客戶(hù)。今后，北金所將努力打造一個(gè)公開(kāi)、統一的信托二級市場(chǎng)交易平臺，促進(jìn)信托產(chǎn)品的流動(dòng)性。
缺乏流動(dòng)性風(fēng)險得不到釋放
中國的信托市場(chǎng)近幾年實(shí)現了資產(chǎn)規模的飛速膨脹和投資人認可度的大幅提升。公開(kāi)數據顯示，信托一級市場(chǎng)存續規模已逼近10萬(wàn)億。但與此同時(shí)，一些基礎性的市場(chǎng)建設工作還有待完善，其中就包括市場(chǎng)流動(dòng)性的培育。
流動(dòng)性指的是一種資產(chǎn)轉換為貨幣的能力，轉換過(guò)程中的交易費用越低，則該資產(chǎn)流動(dòng)性就越高�？梢哉f(shuō)，流動(dòng)性是衡量金融產(chǎn)品質(zhì)量的重要指標，較高的流動(dòng)性可以促進(jìn)金融產(chǎn)品的合理定價(jià)和風(fēng)險緩釋?zhuān)鲃?dòng)性低的金融產(chǎn)品在市場(chǎng)上就只能以較低的價(jià)格發(fā)行和交易，并且風(fēng)險得不到有效釋放。因此一種金融產(chǎn)品的受歡迎程度，總是與它的流動(dòng)性密切相關(guān)。
反觀(guān)信托市場(chǎng)，除證券類(lèi)等少量信托產(chǎn)品可以中途贖回外，大部分信托產(chǎn)品流動(dòng)性都比其他金融產(chǎn)品差。信托市場(chǎng)還沒(méi)有建立起順暢的產(chǎn)品轉讓、退出機制，缺乏一個(gè)全國性的公共交易平臺進(jìn)行信托產(chǎn)品的二級市場(chǎng)流通。
北金所副總裁白雙鸝表示，信托市場(chǎng)的流動(dòng)性水平是與信托行業(yè)近10萬(wàn)億的資產(chǎn)規模嚴重不匹配的，已經(jīng)成為信托市場(chǎng)進(jìn)一步發(fā)展的瓶頸。因此提高信托產(chǎn)品的流動(dòng)性已經(jīng)迫在眉睫。
她表示，造成信托產(chǎn)品流動(dòng)性不足的原因是多方面的，在目前的情況下，投資者要轉讓手中的信托合同，必須自己尋找買(mǎi)方，雙方談妥后，再到信托公司辦理過(guò)戶(hù)手續。當然，也可以委托信托公司代為尋找買(mǎi)方，但是面對費用空間極小、撮合效率低下的二級轉讓服務(wù)，信托公司自然會(huì )將精力主要集中于一級發(fā)行市場(chǎng)。通過(guò)單個(gè)信托公司柜臺轉讓的模式遠遠不能滿(mǎn)足投資者對信托產(chǎn)品流動(dòng)性的需求。
除此之外，由于信托產(chǎn)品本身的私募性、非標準化性質(zhì)，使得產(chǎn)品信息在交易雙方間造成了嚴重的不對稱(chēng)，也一定程度形成了投資人對轉讓產(chǎn)品的偏見(jiàn)，制約了投資人參與信托受益權轉讓的積極性。在信息不對稱(chēng)的情況下，大大增加了轉讓的成本和難度。
亟須建立統一的二級市場(chǎng)
提升信托產(chǎn)品流動(dòng)性已成為監管和業(yè)界的共識。信托行業(yè)基礎數據庫已經(jīng)逐步建立并運行，為信托合同登記提供了基礎，但信托財產(chǎn)登記制度、信托受益權轉讓制度等一系列制度尚待完善。
當前，越來(lái)越多的信托公司開(kāi)始重視信托產(chǎn)品的流動(dòng)性，通過(guò)產(chǎn)品的基金化設計、內部信托受益權質(zhì)押融資、聯(lián)合中介機構提供流動(dòng)性支持等多種途徑提高信托產(chǎn)品的流動(dòng)性。
不過(guò)，目前我國的信托產(chǎn)品還不存在公開(kāi)和統一的二級交易市場(chǎng)，僅靠單個(gè)信托公司采用柜臺協(xié)議轉讓的形式，無(wú)法帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)流動(dòng)性的提升。白雙鸝認為，建立統一的信托二級市場(chǎng)，將從根本上解決信托產(chǎn)品的流動(dòng)性問(wèn)題，對于緩釋信托行業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險和信用風(fēng)險意義重大，有利于降低融資方的融資成本，并打破剛性?xún)陡兜哪е�；有利于改變信托產(chǎn)品普遍短期化的特點(diǎn)，真正實(shí)現信托制度中長(cháng)期功能的發(fā)揮；有利于信托產(chǎn)品向無(wú)紙化、標準化發(fā)展的探索；有利于規范信托公司和信托產(chǎn)品信息披露，發(fā)揮市場(chǎng)約束作用，完善信托監管體系。
業(yè)內人士表示，在大資管格局外部競爭環(huán)境日益嚴峻，外部資管產(chǎn)品逐漸向標準化方向演變的同時(shí)，信托產(chǎn)品流動(dòng)性的提升，也將提高信托公司和信托產(chǎn)品的社會(huì )認知度、接受度，擴大產(chǎn)品營(yíng)銷(xiāo)渠道，大大增加客戶(hù)黏性。
白雙鸝告訴記者，北金所在成立之初就積極探索信托受益權轉讓的市場(chǎng)化業(yè)務(wù)模式，并于2011年底正式推出全國首個(gè)信托業(yè)務(wù)信息服務(wù)系統，目前場(chǎng)內存量信托受益權轉讓掛牌規模已超百億元，已在信托二級市場(chǎng)聚集了一定規模的機構客戶(hù)；為順應信托市場(chǎng)發(fā)展要求，北金所于2012年積極探索信托合同登記制度與系統開(kāi)發(fā)工作，并全力打造包含信托產(chǎn)品在內的非標或類(lèi)標準化產(chǎn)品登記、發(fā)行與交易的統一系統化綜合服務(wù)平臺。
而據記者了解，大多數信托公司對“信托受益權轉讓”這一增值服務(wù)都要收取手續費，如中鐵信托的手續費為轉讓信托本金的千分之二左右。北金所相關(guān)人士表示，北金所的手續費比信托公司的低，目前主要還是以拓展業(yè)務(wù)為主，但他沒(méi)有透露具體收費標準。
圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)
