導語(yǔ)：員工持股實(shí)則是中國國企改革的未竟之事。上世紀90年代末期和本世紀初，國企改革前后經(jīng)歷過(guò)兩輪員工持股試點(diǎn)，都因國有資產(chǎn)大量流失、引發(fā)社會(huì )輿論強烈不滿(mǎn)而被踩了剎車(chē)。究其原因，主要是改革涉及到重大的利益再分配，而資產(chǎn)評估等環(huán)節的漏洞又難以有效封堵。當下，國有企業(yè)實(shí)行員工持股不僅是歷史性的制度進(jìn)步，利好經(jīng)濟潛力的釋放，因而審慎推進(jìn)改革是必要的。但是，不能過(guò)于謹慎，導致改革過(guò)于緩慢，紅利難以發(fā)揮。

 

　　員工持股有助于增強員工對公司長(cháng)期發(fā)展的關(guān)切度和管理的參與度，形成企業(yè)內部動(dòng)力機制和監督機制，能夠使勞動(dòng)者的勞動(dòng)聯(lián)合與勞動(dòng)者的資本聯(lián)合有機結合起來(lái)，充分調動(dòng)員工的積極性，使公司員工以產(chǎn)權為紐帶與其他所有者結成利益共同體。

 

　　新一輪員工持股改革試點(diǎn)在當下啟動(dòng)，應該竭力避免既往實(shí)踐中留下的教訓。過(guò)去國資流失在三個(gè)方面：員工持股要注意是否會(huì )帶來(lái)資產(chǎn)評估黑洞過(guò)大，國資流失完全失控;管理層占大股，少數人輕易實(shí)現對國企的實(shí)際控制;對外搞利益輸送，外部人員尤其是相關(guān)官員購買(mǎi)“職工內部股”或“原始股”，等上市后再溢價(jià)轉讓。

 

　　但是，改革如走鋼絲，不可能不遭遇阻力，也絕無(wú)可能一帆風(fēng)順，包括員工持股等國企改革的重要方式在內，一定程度上的國資流失難以避免，但不改革則可能意味著(zhù)更大的國資流失。

 

　　與民營(yíng)企業(yè)的股權激勵相比，試點(diǎn)意見(jiàn)顯示的國企員工持股要保守一些。一定程度上，對于防止國資流失的重視超過(guò)了對員工激勵的重視。

 

　　我向記者直言，這個(gè)文件名字可以改一下，《關(guān)于國有企業(yè)開(kāi)展員工持股防止國有資產(chǎn)流失試點(diǎn)的意見(jiàn)》，加上“防止國有資產(chǎn)流失”，更符合文件的實(shí)際情況�，F在，我最大的擔心是活力不足，激勵機制難以形成，導致改革無(wú)效。第二擔心，放不開(kāi)，速度進(jìn)展太慢。第三擔心，國資大規模流失，改革失敗。照目前情況分析，改革速度緩慢可能成為事實(shí)，這種可能性高于其它。鑒于以往的教訓，員工持股改革需要審慎推進(jìn)，但這與適度容錯并不矛盾。審慎要求的是改革不打無(wú)準備之仗，對重大的原則性問(wèn)題不妥協(xié);容錯則要求推進(jìn)改革要具有縱深化的歷史視野，在時(shí)代的尺度上平衡得失，不要輕易失去改革的機遇。

 

　　開(kāi)展員工持股，在有效建立激勵機制與防止國有資產(chǎn)流失找到一個(gè)平衡點(diǎn)，很難。

 

　　昨天，轉發(fā)新華社等對《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)試點(diǎn)意見(jiàn))的報道。今天轉發(fā)每日經(jīng)濟新聞、21世紀經(jīng)濟報道 中國企業(yè)報與中國證券報的報道，這是純粹市場(chǎng)性報紙。還有多家媒體發(fā)表我的觀(guān)點(diǎn)的文章，將陸續轉發(fā)。

 

　　國企員工以崗定股 嚴防MBO個(gè)人最多拿1%

 

　　新一輪國有企業(yè)員工持股試點(diǎn)開(kāi)啟在即，未來(lái)部分國有企業(yè)將被塑造成企業(yè)和員工的利益共同體。

 

　　8月18日，《每日經(jīng)濟新聞》記者從國務(wù)院國資委獲悉，經(jīng)國務(wù)院同意，國務(wù)院國資委、財政部和證監會(huì )日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)試點(diǎn)意見(jiàn))，就國有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)提出明確要求和政策措施。國務(wù)院國資委相關(guān)負責人表示，試點(diǎn)原則上在2016年內啟動(dòng)實(shí)施，成熟一戶(hù)開(kāi)展一戶(hù)。

 

　　中國企業(yè)研究院首席研究員李錦告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，“上世紀90年代末期和本世紀初，國企改革前后經(jīng)歷過(guò)兩輪員工持股試點(diǎn)，都因國有資產(chǎn)大量流失、引發(fā)社會(huì )輿論強烈不滿(mǎn)而被踩了剎車(chē)。”

 

　　或許正是吸取了之前的經(jīng)驗教訓，記者發(fā)現，三部委此次劃定了三條規范性紅線(xiàn)，包括可以開(kāi)展員工持股的企業(yè)線(xiàn)，員工入股方式、比例線(xiàn)，員工股權管理、流轉線(xiàn)。這不僅體現了本輪改革穩健有序的原則，在李錦看來(lái)，甚至一定程度上還有點(diǎn)保守。

 

　　試點(diǎn)國企需符合四項條件

 

　　記者了解到，在我國的國有企業(yè)改革史上，員工持股并非新事物，早在1998年的國企改革中就有涉及。當時(shí)有國企組建員工持股會(huì )，以全員持股的方式將企業(yè)的資產(chǎn)量化到位。而且，管理層還被允許購買(mǎi)自己管理的企業(yè)股份(即MBO)，有的是全數出資購買(mǎi)，有的則是被贈送部分比例的干股。

 

　　但是1998年開(kāi)啟的這一波國企員工持股試點(diǎn)，在輿論國有資產(chǎn)流失的質(zhì)疑聲中被叫停，個(gè)別參與試點(diǎn)的人士甚至還鋃鐺入獄。

 

　　但是，員工持股并未被放棄。去年9月公布的《中共中央國務(wù)院關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見(jiàn)》明確，優(yōu)先支持人才資本和技術(shù)要素貢獻占比較高的轉制科研院所、高新技術(shù)企業(yè)、科技服務(wù)型企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。

 

　　李錦向《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，“員工持股有助于增強員工對公司長(cháng)期發(fā)展的關(guān)切度和管理的參與度，形成企業(yè)內部動(dòng)力機制和監督機制，能夠使勞動(dòng)者的勞動(dòng)聯(lián)合與勞動(dòng)者的資本聯(lián)合有機結合起來(lái)，充分調動(dòng)員工的積極性，使公司員工以產(chǎn)權為紐帶與其他所有者結成利益共同體。”

 

　　盡管員工持股早已有之，但是本輪員工持股改革也有諸多新意�！睹咳战�(jīng)濟新聞》記者梳理發(fā)現，此次并不是所有國有企業(yè)都能開(kāi)展員工持股，更不是國企的所有員工都能參加員工持股。

 

　　關(guān)于能夠開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的國企，《試點(diǎn)意見(jiàn)》作出了四項限制：一是主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類(lèi)企業(yè);二是股權結構合理，非公有資本股東所持股份應達到一定比例，公司董事會(huì )中有非公有資本股東推薦的董事;三是公司治理結構健全，建立市場(chǎng)化的勞動(dòng)人事分配制度和業(yè)績(jì)考核評價(jià)體系，形成管理人員能上能下、員工能進(jìn)能出、收入能增能減的市場(chǎng)化機制;四是營(yíng)業(yè)收入和利潤90%以上來(lái)源于所在企業(yè)集團外部市場(chǎng)。

 

　　同時(shí)，中央企業(yè)二級以上企業(yè)(含)以及各省、自治區、直轄市及計劃單列市和新疆生產(chǎn)建設兵團所屬一級企業(yè)暫不開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。違反國有企業(yè)職工持股有關(guān)規定且未按要求完成整改的企業(yè)，不開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。

 

　　國務(wù)院國資委相關(guān)負責人對此解釋稱(chēng)，之所以作此規定，是因為一般來(lái)說(shuō)中央企業(yè)集團公司及其二級子企業(yè)、省級國有一級企業(yè)資產(chǎn)規模大、從業(yè)人員多、業(yè)務(wù)種類(lèi)多，而且大部分屬于國有獨資且主要職能為資本管控，具體經(jīng)營(yíng)層面往往更多是在中央企業(yè)三級子企業(yè)和省級國有企業(yè)二級子企業(yè)以下。因此，應選取資產(chǎn)規模相對適中、業(yè)務(wù)種類(lèi)相對較少且不涉及國家安全和國民經(jīng)濟命脈的企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)。

 

　　不過(guò)，截至目前，哪些企業(yè)可能納入試點(diǎn)范圍尚無(wú)名單公布。

 

　　明確個(gè)人持股上限和鎖定期

 

　　除了限定能夠開(kāi)展員工持股的國企范圍，《試點(diǎn)意見(jiàn)》還劃定了員工入股、員工股權管理劃定規范性條件。

 

　　在員工入股方面，《試點(diǎn)意見(jiàn)》明確，參與持股人員應為在關(guān)鍵崗位工作并對公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和持續發(fā)展有直接或較大影響的科研人員、經(jīng)營(yíng)管理人員和業(yè)務(wù)骨干。而且，黨委、政府等機構任命的國有企業(yè)領(lǐng)導人員，外部董事、監事(含職工代表監事)不參與員工持股。如直系親屬多人在同一企業(yè)時(shí)，只能一人持股。

 

　　此外，員工持股總量原則上不高于公司總股本的30%，單一員工持股比例原則上不高于總股本的1%。實(shí)施員工持股后，應保證國有股東控股地位，其持股比例不得低于總股本的34%。

　　李錦向《每日經(jīng)濟新聞》記者分析指出，“30%這個(gè)比例合適。太低了，不起作用。個(gè)人最多不超過(guò)1%是一個(gè)紅線(xiàn)，是第一次提出，也是突破性的提法，有利于防止少數人特別是管理層控制(企業(yè))。”

　　另外，《試點(diǎn)意見(jiàn)》明確員工持股主要采取增資擴股、出資新設方式，不減少?lài)�有資本存量。出資方式以貨幣出資為主，入股價(jià)格不得低于資產(chǎn)評估值，且國有股東、試點(diǎn)企業(yè)不得向員工無(wú)償贈與股份，不得向持股員工提供墊資、擔保、借貸等財務(wù)資助，也不得向員工承諾年度分紅回報或設置托底回購條款。企業(yè)破產(chǎn)重整和清算時(shí)，持股員工也應以出資額為限，按照出資比例共同承擔責任。

　　在李錦看來(lái)，持股并非只是一種權利，參與員工也有相應責任，這樣才能真正把國企打造成企業(yè)和員工的利益共同體。

 

　　對于員工的股權管理以及流轉方式，《試點(diǎn)意見(jiàn)》要求，公司各方股東應就員工股權的日常管理、動(dòng)態(tài)調整和退出等問(wèn)題協(xié)商一致。而且實(shí)施員工持股，應設定不少于36個(gè)月的鎖定期。在公司公開(kāi)發(fā)行股份前已持股的員工，不得在公司首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)轉讓股份，并應承諾自上市之日起不少于36個(gè)月的鎖定期。

 

　　鎖定期滿(mǎn)后，公司董事、高級管理人員每年可轉讓股份不得高于所持股份總數的25%。同時(shí)，持股員工因辭職、調離、退休、死亡或被解雇等原因離開(kāi)本公司的，應在12個(gè)月內將所持股份進(jìn)行內部轉讓。

 

　　李錦告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者：“對流轉方式的限定，主要是吸取了上一輪員工持股的教訓，避免搞利益輸送，防止外部人員尤其是相關(guān)官員購買(mǎi)‘職工內部股’或‘原始股’，等上市后再溢價(jià)轉讓。”

 

　　專(zhuān)家擔心難以形成激勵機制

 

　　《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，2014年6月，證監會(huì )曾印發(fā)《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計劃試點(diǎn)的指導意見(jiàn)》。此后，在民營(yíng)企業(yè)和上市公司中，員工持股計劃不斷擴容。然而隨著(zhù)二級市場(chǎng)的非理性下跌，甚至出現持股計劃虧損清倉出局的情況，導致員工持股開(kāi)展速度出現回落。

 

　　在李錦看來(lái)，大部分上市公司觀(guān)望情緒較高，出現這種現象與股市低迷有關(guān)，許多上市公司在等待推行時(shí)機。員工持股是進(jìn)行國企改革的重要途徑，隨著(zhù)相關(guān)配套文件的出臺，國企員工持股進(jìn)程將加快。

 

　　國務(wù)院國資委相關(guān)負責人也表示，首批國企員工持股試點(diǎn)原則上在2016年內啟動(dòng)實(shí)施，成熟一戶(hù)開(kāi)展一戶(hù)，2018年年底進(jìn)行階段性總結，視情況適時(shí)擴大試點(diǎn)。

 

　　不過(guò)，對下一步國企員工持股試點(diǎn)的落地實(shí)施，李錦表達了幾點(diǎn)擔心：第一是擔心其活力不足，激勵機制難以形成，改革失敗;第二是擔心放不開(kāi)，試點(diǎn)速度進(jìn)展太慢;第三是擔心，國資大規模流失，改革失敗。“活力不足，激勵機制難以形成是我最大的擔心。”李錦表示。

 

　　有業(yè)內專(zhuān)家分析，從《試點(diǎn)意見(jiàn)》的規范性條件來(lái)看，國企開(kāi)展員工持股和部分民營(yíng)企業(yè)對員工的股權激勵還是有區別的。民營(yíng)企業(yè)主要是為了激勵和留住核心人才，有條件地給予激勵對象部分股東權益，使其與企業(yè)結成利益共同體，并隨著(zhù)企業(yè)業(yè)績(jì)上升分得紅利。一定程度上，股權激勵也構成員工薪酬的一部分。

 

　　但是此次《試點(diǎn)意見(jiàn)》堅持增量引入，利益綁定的原則，主要采取增資擴股、出資新設方式開(kāi)展員工持股。在股權轉讓時(shí)，轉讓給國有股東的，轉讓價(jià)格不得高于上一年度經(jīng)審計的每股凈資產(chǎn)值;企業(yè)及國有股東不得向持股員工承諾年度分紅回報或設置托底回購條款。

 

　　李錦向《每日經(jīng)濟新聞》分析指出，“與民營(yíng)企業(yè)的股權激勵相比，試點(diǎn)意見(jiàn)顯示的國企員工持股要保守一些。一定程度上，對于防止國資流失的重視超過(guò)了對員工激勵的重視。”

 

　　員工持股沒(méi)有因噎廢食 國資流失不能重防輕改

 

　　近日，國務(wù)院國資委、財政部、證監會(huì )日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》，就國有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)提出明確要求和政策措施。資深國資改革學(xué)者李錦等接受《中國企業(yè)報》記者采訪(fǎng)時(shí)認為， 當下，國有企業(yè)實(shí)行員工持股不僅是歷史性的制度進(jìn)步，利好經(jīng)濟潛力的釋放，因而審慎推進(jìn)改革是必要的。但是，不能過(guò)于謹慎，導致改革過(guò)于緩慢，紅利難以發(fā)揮。

 

　　員工持股沒(méi)有因噎廢食 再圖國改未竟之事

 

　　增強員工對公司長(cháng)期發(fā)展的關(guān)切度和管理的參與度，形成企業(yè)內部動(dòng)力機制和監督機制員工持股是深化國企改革十項任務(wù)中最具挑戰性、最為敏感的硬骨頭。在混合所有制企業(yè)中，率先進(jìn)行員工持股的試水，這對國企員工持股與股權激勵持續的二十多年的探索中，又前進(jìn)了一步。

 

　　員工持股實(shí)則是中國國企改革的未竟之事。上世紀90年代末期和本世紀初，國企改革前后經(jīng)歷過(guò)兩輪員工持股試點(diǎn)，都因國有資產(chǎn)大量流失、引發(fā)社會(huì )輿論強烈不滿(mǎn)而被踩了剎車(chē)。究其原因，主要是改革涉及到重大的利益再分配，而資產(chǎn)評估等環(huán)節的漏洞又難以有效封堵。

 

　　李錦回答《中國企業(yè)報》記者訪(fǎng)問(wèn)時(shí)認為，開(kāi)展員工持股試點(diǎn)是探索在社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟條件下的公有制實(shí)現形式，提高國企的市場(chǎng)化程度的重大舉措，最具改革內涵的一項改革。試點(diǎn)意見(jiàn)文件公布，意味員工持股改革已推進(jìn)到了落地階段，將加快國企推動(dòng)員工持股進(jìn)程。

 

　　李錦說(shuō)，員工持股能夠使勞動(dòng)者的勞動(dòng)聯(lián)合與勞動(dòng)者的資本聯(lián)合有機結合起來(lái)，使公司員工以產(chǎn)權為紐帶與其他所有者結成利益共同體，將使得公司利益與員工利益達成一致，調動(dòng)員工工作積極性，形成激勵機制。

 

　　清華大學(xué)新興產(chǎn)業(yè)研究中心主任吳金希談了對員工持股的“以崗定股”的看法。與發(fā)達國家比如美國實(shí)施的員工持股計劃不同，沒(méi)有選擇全員持股的方式，而是選擇了部分員工進(jìn)行持股，股權激勵容易變成“大鍋飯”，反而遏制了企業(yè)的良性發(fā)展。吳金希說(shuō)，“以崗定股”是指持股員工的資格范圍和持股比例根據任職崗位來(lái)確定，即以關(guān)鍵的管理崗位、技術(shù)崗位和業(yè)務(wù)崗位為核心，確定持股人員范圍，依據崗位對企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和持續發(fā)展的重要程度確定持股比例，并根據崗位績(jì)效對具體持股比例進(jìn)行上下浮動(dòng)。

 

　　構建起制度性的閉環(huán)操作系統

 

　　《試點(diǎn)意見(jiàn)》可操作性較強，對開(kāi)展員工持股試點(diǎn)涉及的試點(diǎn)企業(yè)條件、持股員工范圍、出資入股方式、入股價(jià)格、股權結構、持股比例、股權流轉等關(guān)鍵事項，都提出了明確要求，最終要探索形成員工持股的有效模式。

 

　　中央財經(jīng)大學(xué)教授譚云明對《中國企業(yè)報》記者說(shuō)，焦點(diǎn)問(wèn)題在《試點(diǎn)意見(jiàn)》中都回答了，在什么樣的企業(yè)實(shí)行員工持股，持股比例，以什么樣的方式實(shí)行員工持股，員工怎樣轉股退股等，確保員工持股程序合法與公開(kāi)透明，防止利益輸送的紅線(xiàn)怎么制定。

 

　　解決操作問(wèn)題很明確。李錦認為員工持股不超過(guò)30%，這個(gè)比例合適，是天花板。太低了，不起作用。太高了，又出問(wèn)題。在股權結構上，《試點(diǎn)意見(jiàn)》要求實(shí)施員工持股后應保持國有股東控股地位，其持股比例不得低于總股本的34%。這是個(gè)底板，國有股東控股地位不能低了。他還認為，《試點(diǎn)意見(jiàn)》關(guān)于單一員工最多不超過(guò)1%，是一個(gè)紅線(xiàn)，是突破性的提法，是第一次提出，有利于防止少數人控制。管理層占大股，少數人及其家族輕易實(shí)現對國企的實(shí)際控制，這個(gè)路被封死了。

 

　　國資委企業(yè)改革局局長(cháng)白英姿在8月18日的新聞通氣會(huì )上表示，黨中央、國務(wù)院和地方黨委、政府及其部門(mén)、機構任命的國有企業(yè)領(lǐng)導人員不得持股。外部董事、監事(含職工代表監事)不參與員工持股。如直系親屬多人在同一企業(yè)時(shí)，只能一人持股。

 

　　吳金希注意到，這些規定對防止國有資產(chǎn)流失現象，都是有力措施。對于股權流轉的鎖定期，要求不少于36個(gè)月。鎖定期滿(mǎn)后，公司董事、高級管理人員每年可轉讓股份不得高于所持股份總數的25%。吳金希說(shuō)，這樣一來(lái)，購買(mǎi)“職工內部股”或“原始股”，等上市后再溢價(jià)轉讓的現象也被杜絕了。

 

　　李錦分析道，《試點(diǎn)意見(jiàn)》絕不是鼓勵個(gè)人借改革之名而行牟取私利之實(shí)，而是防止改革重蹈覆轍、勞而無(wú)功，這就意味著(zhù)，《試點(diǎn)意見(jiàn)》正在構建起制度性的閉環(huán)操作系統，劃定禁區和紅線(xiàn)、扎緊制度的牢籠，盡量減少改革操作層面的試錯成本。

 

　　譚云明認為，制度的建設需要以豐富的經(jīng)驗為基礎，在即將展開(kāi)的試點(diǎn)環(huán)節上應以大膽嘗試、鼓勵創(chuàng )新為主，早發(fā)現問(wèn)題才能早解決。當然，有些經(jīng)驗是上一輪改革留下來(lái)的，比如，對于風(fēng)險很大的管理層收購或變相的管理層收購要有所警惕，甚至在改革經(jīng)驗積累充分之前，就要劃定明確的紅線(xiàn)。

 

　　防止國資流失固然重要 但是不能停步不前

 

　　職工持股并不是一個(gè)新鮮事物。但三中全會(huì )提出員工持股后，市場(chǎng)對于新一輪改革如何實(shí)施卻是期待已久。國企實(shí)行員工持股的積極性將會(huì )得到鼓勵，將會(huì )改變投資方向。

 

　　《意見(jiàn)》只是明確了中央二級以上企業(yè)及省級國有一級企業(yè)原則上暫不開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。具體經(jīng)營(yíng)層面往往更多是在中央企業(yè)三級子企業(yè)和省級國有企業(yè)二級子企業(yè)以下。有一大批未列入試點(diǎn)的企業(yè)也會(huì )動(dòng)起來(lái)。操作上是謹慎的，路徑是試點(diǎn)先行，部署上是分類(lèi)、分批、分層次、分階段推行。此次《試點(diǎn)意見(jiàn)》更多蘊含了防止國資流失的意圖，設置不少底線(xiàn)和紅線(xiàn)，方案偏謹慎

 

　　吳金希分析慎重的原因，過(guò)去國資流失在三個(gè)方面：員工持股要注意是否會(huì )帶來(lái)資產(chǎn)評估黑洞過(guò)大，國資流失完全失控;管理層占大股，少數人輕易實(shí)現對國企的實(shí)際控制;對外搞利益輸送，外部人員尤其是相關(guān)官員購買(mǎi)“職工內部股”或“原始股”，等上市后再溢價(jià)轉讓。

 

　　新一輪員工持股改革試點(diǎn)在當下啟動(dòng)，應該竭力避免既往實(shí)踐中留下的教訓。譚云明認為，改革如走鋼絲，不可能不遭遇阻力，也絕無(wú)可能一帆風(fēng)順，包括員工持股等國企改革的重要方式在內，一定程度上的國資流失難以避免，但不改革則可能意味著(zhù)更大的國資流失。

 

　　李錦向記者直言，現在，最大的擔心是活力不足，激勵機制難以形成，導致改革無(wú)效。第二擔心，放不開(kāi)，速度進(jìn)展太慢。第三擔心，國資大規模流失，改革失敗。照目前情況分析，改革速度緩慢可能成為事實(shí)，這種可能性高于其它。鑒于以往的教訓，員工持股改革需要審慎推進(jìn)，但這與適度容錯并不矛盾。審慎要求的是改革不打無(wú)準備之仗，對重大的原則性問(wèn)題不妥協(xié);容錯則要求推進(jìn)改革要具有縱深化的歷史視野，在時(shí)代的尺度上平衡得失，不要輕易失去改革的機遇。

 

　　國企決戰混改：員工持股試點(diǎn)將啟

 

　　導讀：國資委改革局局長(cháng)白英姿表示，處于充分競爭行業(yè)的商業(yè)類(lèi)企業(yè)、營(yíng)收和利潤的90%來(lái)自集團外部市場(chǎng)等四類(lèi)企業(yè)將可開(kāi)展持股試點(diǎn)，但員工持股總量原則上不高于公司總股本的30%，單一員工持股比例原則上不高于總股本的1%。實(shí)施員工持股后，國有股東控持股比例不得低于總股本的34%。

 

　　國資委8月18日召開(kāi)通氣會(huì )，宣布國有控股混合所有制企業(yè)員工持股首批試點(diǎn)于今年年內啟動(dòng)，成熟一戶(hù)開(kāi)展一戶(hù)，2018年年底進(jìn)行階段性總結，視情況適時(shí)擴大試點(diǎn)。

 

　　國資委改革局局長(cháng)白英姿表示，處于充分競爭行業(yè)的商業(yè)類(lèi)企業(yè)、營(yíng)收和利潤的90%來(lái)自集團外部市場(chǎng)等四類(lèi)企業(yè)將可開(kāi)展持股試點(diǎn)，但員工持股總量原則上不高于公司總股本的30%，單一員工持股比例原則上不高于總股本的1%。實(shí)施員工持股后，國有股東控持股比例不得低于總股本的34%。

 

　　記者注意到，員工持股總量比例較去年年初公布的《關(guān)于混合所有制企業(yè)實(shí)行員工持股試點(diǎn)的指導意見(jiàn)》有所提升，而又對單一員工持股比例進(jìn)一步嚴格限制。中國企業(yè)研究院首席研究員李錦認為，1%是突破性的提法，有利于防止少數人輕易實(shí)現對國企的實(shí)際控制。

 

　　李錦表示，開(kāi)展員工持股試點(diǎn)是提高國企的市場(chǎng)化程度的重大舉措，最具改革內涵的一項改革。試點(diǎn)意見(jiàn)文件公布，意味著(zhù)員工持股改革已推進(jìn)到了落地階段，將加快國企推動(dòng)員工持股進(jìn)程。

 

　　試點(diǎn)四大原則

 

　　早在2013年，黨的十八屆三中全會(huì )通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》明確提出“允許混合所有制經(jīng)濟實(shí)行企業(yè)員工持股”。這是黨的文件首次明確了員工持股制度，也是在新的歷史背景下對實(shí)施員工持股提出的新要求。目的在于通過(guò)引入員工持股這一制度，在國有企業(yè)進(jìn)一步建立有效的激勵約束機制，不斷增強企業(yè)活力，加快提升企業(yè)競爭力。

 

　　但此后兩年多員工持股方案遲遲未能出臺�？梢哉f(shuō)，由于涉及到國有資產(chǎn)流失和利益分配，員工持股是深化國企改革十項任務(wù)中最具挑戰性、最為敏感的硬骨頭。

 

　　隨著(zhù)國企改革頂層設計方案以及國企員工持股文件的出臺，將加快國企推動(dòng)員工持股的進(jìn)程，在政策的推動(dòng)下，一些還處于猶豫階段的國企不得不將員工持股計劃提上日程，國有控股上市公司實(shí)施股權激勵或激勵基金計劃。

 

　　李錦認為，國企實(shí)行員工持股的積極性將會(huì )得到鼓勵，國企更有凝聚力。而且國企員工持股有望形成更為完善的體系，從而提高國企的市場(chǎng)化程度。

 

　　白英姿表示，在國有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)，有四條原則。一是堅持依法合規、公開(kāi)透明。二是要堅持增量引入，利益綁定。主要采取增資擴股、出資新設方式開(kāi)展員工持股，并保證國有資本處于控股地位，同時(shí)，建立健全激勵約束長(cháng)效機制。三是要堅持以崗定股、動(dòng)態(tài)調整。四是要堅持嚴控范圍、強化監督。嚴格試點(diǎn)條件，限制試點(diǎn)數量，防止“一哄而起”。嚴格審批程序，持續跟蹤指導，加強評價(jià)監督，確保試點(diǎn)工作目標明確、操作規范、過(guò)程可控。

 

　　值得注意的是 “以崗定股，動(dòng)態(tài)調整”這一原則是首次提出，國資委相關(guān)負責人解釋道，“以崗定股”是指持股員工的資格范圍和持股比例根據任職崗位來(lái)確定，員工持股既不是全員持股、平均持股，也不是經(jīng)營(yíng)層持股，而是骨干持股。

 

　　“動(dòng)態(tài)調整”則是強調持股員工應做到進(jìn)退有序，離開(kāi)企業(yè)的人員因不再是該企業(yè)員工而不再持有股權，新進(jìn)人才可以獲得股權，崗位調整時(shí)所持股份隨之調整，真正實(shí)現讓符合條件的員工持有股權，持續調動(dòng)骨干員工的積極性主動(dòng)性和創(chuàng )造性，防止股權固化，影響激勵效果。

 

　　記者注意到，以往的職工持股側重于解決國有企業(yè)改革中某個(gè)方面的問(wèn)題，而此次發(fā)布的《試點(diǎn)意見(jiàn)》有了鮮明的變化。國資委相關(guān)負責人表示，這次的根本目標是通過(guò)員工持股這一制度安排，總結可復制可推廣的經(jīng)驗，進(jìn)一步有效建立激勵約束長(cháng)效機制，激發(fā)國有企業(yè)內在活力。另外，《試點(diǎn)意見(jiàn)》就開(kāi)展員工持股試點(diǎn)涉及的試點(diǎn)企業(yè)條件、持股員工范圍、出資入股方式、入股價(jià)格、股權結構、持股比例、股權流轉等關(guān)鍵事項，都提出了明確要求，指導性和操作性都比較強。

 

　　過(guò)剩產(chǎn)能企業(yè)如何辦?

 

　　國資委有關(guān)負責人還指出，開(kāi)展試點(diǎn)企業(yè)需滿(mǎn)足以下四個(gè)條件，一是主業(yè)處于充分競爭行業(yè)和領(lǐng)域的商業(yè)類(lèi)企業(yè);二是股權結構合理，非公有資本股東所持股份應達到一定比例，公司董事會(huì )中有非公有資本股東推薦的董事;三是公司治理結構健全，建立市場(chǎng)化的勞動(dòng)人事分配制度和業(yè)績(jì)考核評價(jià)體系，形成管理人員能上能下、員工能進(jìn)能出、收入能增能減的市場(chǎng)化機制;四是營(yíng)業(yè)收入和利潤90%以上來(lái)源于所在企業(yè)集團外部市場(chǎng)。而中央企業(yè)二級(含)以上企業(yè)以及各省、自治區、直轄市及計劃單列市和新疆生產(chǎn)建設兵團所屬一級企業(yè)暫不開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。違反國有企業(yè)職工持股有關(guān)規定且未按要求完成整改的企業(yè)，也不開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。

 

　　盡管試點(diǎn)主要在央企所屬三四級企業(yè)中推行，李錦認為地方上實(shí)際已經(jīng)做的將會(huì )得到鼓勵，加大步伐。目前，多個(gè)地方和央企也都在積極籌備并開(kāi)始進(jìn)行改革，對員工持股有了積極嘗試和推進(jìn)。例如，上港員工持股計劃的股票是上市公司的定向增發(fā)。廣東省出臺的國企改革方案中明確，員工持股的總比例不能超過(guò)20%和個(gè)人持股比例不能超過(guò)5%。

 

　　值得關(guān)注的是，對于產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)是否可以推進(jìn)員工持股?恐怕很快這個(gè)問(wèn)題會(huì )遭遇，國資委對此并沒(méi)有解釋。李錦認為，內部員工持股試點(diǎn)工作應與企業(yè)內部組織結構調整相結合，對虧損嚴重的國有企業(yè)實(shí)施內部員工持股，提出以出資額為限。應當鼓勵員工按評估后的凈資產(chǎn)值全額收購企業(yè)，若員工收購企業(yè)資金有困難，可與企業(yè)產(chǎn)權單位協(xié)商，采取分期付款方式實(shí)施內部員工持股。“這個(gè)問(wèn)題90年代也有教訓，怎么創(chuàng )新，值得關(guān)注。”李錦道。

 

　　白英姿表示，將按照試點(diǎn)企業(yè)條件，分別從中央企業(yè)、地方國有企業(yè)中選擇少量企業(yè)開(kāi)展試點(diǎn)。首批試點(diǎn)原則上在2016年內啟動(dòng)實(shí)施，成熟一戶(hù)開(kāi)展一戶(hù)，2018年年底進(jìn)行階段性總結，視情況適時(shí)擴大試點(diǎn)。金融、文化等國有企業(yè)實(shí)施員工持股，中央另有規定的依其規定執行。國有科技型企業(yè)的股權和分紅激勵，按國務(wù)院有關(guān)規定執行。

 

　　國資委方面表示，在時(shí)間進(jìn)度上，員工持股試點(diǎn)應注重試點(diǎn)質(zhì)量和工作進(jìn)度的有機統一，不得為了片面追求數量而強行在條件不成熟的企業(yè)中開(kāi)展試點(diǎn)，也不得一味追求速度而忽視質(zhì)量。

 

　　國企員工持股試點(diǎn)改革提速

 

　　國資委、財政部和證監會(huì )日前聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于國有控股混合所有制企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)的意見(jiàn)》，就開(kāi)展員工持股試點(diǎn)涉及的試點(diǎn)企業(yè)條件、持股員工范圍、出資入股方式、入股價(jià)格、股權結構、持股比例、股權流轉等關(guān)鍵事項，均提出了明確要求。據了解，目前有78戶(hù)央企所屬的1269個(gè)企業(yè)實(shí)施了員工持股。業(yè)內人士認為，《試點(diǎn)意見(jiàn)》公布意味著(zhù)員工持股改革已到了落地階段，國企員工持股進(jìn)程將提速，未來(lái)將分類(lèi)、分批、分層次、分階段推進(jìn)。人才資本和技術(shù)要素貢獻占比較高的轉制科研院所、科技型企業(yè)將成為員工持股試點(diǎn)的前哨。此外，多個(gè)地區均提出要推進(jìn)員工持股計劃，后續試點(diǎn)進(jìn)展值得期待。

 

　　意見(jiàn)呈現六大亮點(diǎn)

 

　　“《試點(diǎn)意見(jiàn)》公布，意味著(zhù)員工持股改革已到了落地階段。這將加快國企員工持股試點(diǎn)進(jìn)程，國企實(shí)行員工持股的積極性會(huì )提高，國企將更有凝聚力。”中國企業(yè)研究院首席研究員李錦表示，此次公布的員工持股試點(diǎn)意見(jiàn)有六個(gè)方面的亮點(diǎn)。一是方向明確，即市場(chǎng)化方向。二是目的明確。“激勵、活力”是核心詞，成功與否在于建立和完善公司與員工的利益共享機制，增強職工的凝聚力和激發(fā)企業(yè)發(fā)展的活力。三是比例明確，即員工持股總量原則上不高于公司總股本的30%，這個(gè)比例設計的比較合適，太低了不起作用。而單一員工持股比例原則上不高于公司總股本的1%，可以說(shuō)是一個(gè)紅線(xiàn)，這個(gè)突破性的提法，有利于防止少數人控制。四是部署明確。分類(lèi)、分批、分層次、分階段來(lái)推行。五是時(shí)間明確。試點(diǎn)兩年，2018年要鋪開(kāi)。六是破產(chǎn)重整是敏感問(wèn)題。產(chǎn)能過(guò)剩企業(yè)，內部員工持股試點(diǎn)工作應與企業(yè)內部組織結構調整相結合，對虧損嚴重的國有企業(yè)實(shí)施內部員工持股，提出以出資額為限。應當鼓勵員工按評估后的凈資產(chǎn)值全額收購企業(yè)，若員工收購企業(yè)資金有困難，可與企業(yè)產(chǎn)權單位協(xié)商，采取分期付款方式實(shí)施內部員工持股。

 

　　李錦表示，未來(lái)試點(diǎn)工作主要在央企所屬三四級企業(yè)中推行，地方上已經(jīng)做的會(huì )得到鼓勵并加大步伐，許多上市公司推進(jìn)員工持股的時(shí)機已成熟。

 

　　以崗定股動(dòng)態(tài)調整

 

　　“國企員工持股改革的初衷是要在國有企業(yè)進(jìn)一步建立有效的激勵約束機制，不斷增強企業(yè)活力，加快提升企業(yè)競爭力。”國資委企業(yè)改革局相關(guān)負責人表示，要建立收益共享、風(fēng)險共擔的長(cháng)效激勵約束機制，保持核心人才隊伍的穩定性，優(yōu)化股權結構，完善公司治理機制。

 

　　該負責人表示，與以往的員工持股不同，本次開(kāi)展員工持股試點(diǎn)，與國有企業(yè)功能分類(lèi)、混合所有制改革等其他相關(guān)政策之間的銜接非常緊密，需要統籌推進(jìn)。此外，本次員工持股遵循了試點(diǎn)先行、從嚴掌握的方針，員工持股試點(diǎn)應注重試點(diǎn)質(zhì)量和工作進(jìn)度的有機統一，不得為了片面追求數量而強行在條件不成熟的企業(yè)中開(kāi)展試點(diǎn)，也不得一味追求速度而忽視質(zhì)量。如果不顧企業(yè)具體情況全面鋪開(kāi)，一味擴大范圍、趕超進(jìn)度，可能帶來(lái)適得其反的效果。

 

　　對于《試點(diǎn)意見(jiàn)》中強調“以崗定股，動(dòng)態(tài)調整”的原則。該負責人指出，“以崗定股”是指持股員工的資格范圍和持股比例根據任職崗位來(lái)確定，即以關(guān)鍵的管理崗位、技術(shù)崗位和業(yè)務(wù)崗位為核心，確定持股人員范圍，依據崗位對企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和持續發(fā)展的重要程度確定持股比例，并根據崗位績(jì)效對具體持股比例進(jìn)行上下浮動(dòng)。員工持股既不是全員持股、平均持股，也不是經(jīng)營(yíng)層持股，而是骨干持股。“動(dòng)態(tài)調整”則是強調持股員工應做到進(jìn)退有序，離開(kāi)企業(yè)的人員因不再是該企業(yè)員工而不再持有股權，新進(jìn)人才可以獲得股權，崗位調整時(shí)所持股份隨之調整，真正實(shí)現讓符合條件的員工持有股權，持續調動(dòng)骨干員工的積極性主動(dòng)性和創(chuàng )造性，防止股權固化，影響激勵效果。

 

　　該負責人還表示，一般來(lái)說(shuō)，中央企業(yè)集團公司及其二級子企業(yè)、省級國有一級企業(yè)具有以下特點(diǎn)：即企業(yè)資產(chǎn)規模大、從業(yè)人員多、管理層級多、業(yè)務(wù)種類(lèi)多。大部分屬于國有獨資且主要職能為資本管控。省級國有一級企業(yè)有些還是國有資本投資、運營(yíng)公司或即將改組成國有資本投資、運營(yíng)公司，具體經(jīng)營(yíng)層面往往更多是在中央企業(yè)三級子企業(yè)和省級國有企業(yè)二級子企業(yè)以下。此外，不少企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)還涉及關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域。這些特點(diǎn)使得在中央企業(yè)二級以上企業(yè)及省級國有一級企業(yè)實(shí)施員工持股操作具有較大復雜性�？紤]到上述情況，在試點(diǎn)企業(yè)選擇時(shí)，應選取資產(chǎn)規模相對適中、業(yè)務(wù)種類(lèi)相對較少且不涉及國家安全和國民經(jīng)濟命脈的企業(yè)進(jìn)行試點(diǎn)，并統籌考慮組建兩類(lèi)公司、國有經(jīng)濟布局與結構調整等改革措施。因此，《試點(diǎn)意見(jiàn)》提出，中央企業(yè)二級以上企業(yè)及省級國有一級企業(yè)原則上暫不開(kāi)展員工持股試點(diǎn)。

 

　　科研院所先行先試

 

　　數據顯示，截至目前，A股市場(chǎng)共有400多個(gè)上市公司發(fā)布了員工持股計劃，實(shí)施員工持股計劃的主體多為民營(yíng)企業(yè)，中央和地方國有企業(yè)占比較低。目前，轉制科研院所、科技型企業(yè)將成為員工持股啟動(dòng)的前哨。

 

　　從實(shí)施方式上看，A股市場(chǎng)員工持股計劃最常見(jiàn)的形式為競價(jià)轉讓(二級市場(chǎng)購買(mǎi))、非公開(kāi)發(fā)行以及定向受讓股份。其中半數以上的公司采用二級市場(chǎng)購買(mǎi)方式進(jìn)行，占比達51.53%，其次是采用非公開(kāi)發(fā)行和定向受讓股份方式的公司，分別占比24.75%和20.68%。從員工持股計劃股本占總股本的比例來(lái)看，絕大多數的上市公司的員工持股計劃股本占總股本的比例都在5%以?xún)�，其中�?%以下的公司最多。

 

　　“《試點(diǎn)意見(jiàn)》的發(fā)布，員工持股改革將迎來(lái)新契機。”中信建投證券分析師表示，短期來(lái)看，員工持股計劃對于上市公司的利好主要反映在股價(jià)的正向波動(dòng)。通過(guò)對比可以發(fā)現員工持股計劃對國有上市公司股價(jià)的提振作用無(wú)論在持續時(shí)間還是力度上都更為有效。中長(cháng)期來(lái)看，實(shí)施員工持股計劃的公司在基本面狀況上有明顯改善，而管理層參與員工持股比例越高的公司，其正向效應越明顯。從實(shí)施員工持股計劃公司的股價(jià)運行軌跡來(lái)看，員工持股計劃草案公布當天，公司的二級市場(chǎng)收益最高，國有員工持股上市公司股價(jià)在草案發(fā)布后的12天內平均收益都為正值，并且其對國有上市公司的利好能夠持續45天以上，在所選樣本期內能夠獲得最高累計收益達14.61%。

 

 

　　該分析師認為，從《試點(diǎn)意見(jiàn)》內容看，目前國有企業(yè)員工持股計劃的推行仍處于探索階段，整體上屬于“十項方案”的配套文件。國資委和各地方國資委將按照試點(diǎn)企業(yè)條件，分別從中央企業(yè)、地方國有企業(yè)中選擇少量企業(yè)開(kāi)展試點(diǎn)，相比于央企的限制條件，地方國企由于其靈活性可能更為受益。人才資本和技術(shù)要素貢獻占比較高的轉制科研院所、科技型企業(yè)開(kāi)展員工持股試點(diǎn)將獲得優(yōu)先支持，其中軍工研發(fā)以及高校系上市公司是其中的主力，這些國有控股公司具有人力資本密集、技術(shù)要素貢獻率較高、股本較小的特點(diǎn)，是國有企業(yè)實(shí)施員工持股計劃的優(yōu)先標的。自國企改革“十項方案”出臺以來(lái)，目前已有上海、重慶、北京、廣東等20多個(gè)省市明確出臺改革方案，其中多數地區均提出實(shí)行員工持股計劃，后續試點(diǎn)進(jìn)展值得期待。

文章摘自《李錦解讀國資》

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

國資流失 員工激勵