國改全面進(jìn)入攻堅階段。上海市人民政府近2019年9月7日印發(fā) 《上海市開(kāi)展區域性國資國企綜合改革試驗的實(shí)施方案》，自2019年8月20日起實(shí)施。“著(zhù)力推動(dòng)混改、加大企業(yè)內生激勵”成為本次《方案》涉及26條改革舉措的“七個(gè)著(zhù)力”中最大亮點(diǎn)。分析人士表示，集團層面國改措施或密集落地，國企改革或是“金九銀十”的最強主題之一，建議三條主線(xiàn)把握投資機會(huì )。

事件驅動(dòng) 上海國資國企綜合改革試驗方案公布

9月5日，上海市政府官網(wǎng)發(fā)布《上海市開(kāi)展區域性國資國企綜合改革試驗的實(shí)施方案》(下稱(chēng)《實(shí)施方案》)，該方案已于8月20日起實(shí)施，它的目標時(shí)間則定在了2022年。

《實(shí)施方案》提出，到2022年，建成以管資本為主的國資監管體制，完善市屬經(jīng)營(yíng)性國資監管全覆蓋模式;建立中國特色現代國有企業(yè)制度，企業(yè)黨委領(lǐng)導作用充分發(fā)揮，權責對等、運轉協(xié)調、有效制衡的治理機制基本健全;構建符合市場(chǎng)規律的企業(yè)經(jīng)營(yíng)機制，競爭類(lèi)企業(yè)基本完成整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，1/3的企業(yè)集團具有國際影響力的競爭優(yōu)勢和知名品牌，1/3的企業(yè)集團具有領(lǐng)先國內同行業(yè)的綜合實(shí)力和特色品牌，1/3的企業(yè)集團具有支撐區域經(jīng)濟發(fā)展的資源配置能力和優(yōu)質(zhì)服務(wù)品牌。

《實(shí)施方案》共提出7個(gè)方面26條改革舉措，概括為“七個(gè)著(zhù)力”。其中之一，就是著(zhù)力推動(dòng)混合所有制改革，其重點(diǎn)是，推動(dòng)競爭類(lèi)企業(yè)基本實(shí)現整體上市或核心業(yè)務(wù)資產(chǎn)上市，而功能類(lèi)和公共服務(wù)類(lèi)企業(yè)，則要推動(dòng)競爭性業(yè)務(wù)上市發(fā)展。

行業(yè)動(dòng)態(tài) 集團層面國改進(jìn)入“密集兌現期”

2019年以來(lái)國內外壓力亟待破局，國改加速代表新時(shí)代改革的“大刀闊斧”正當時(shí)，而本次上海市區域性國資國企綜合改革實(shí)驗的實(shí)施方案落地，或是2020年前國改見(jiàn)實(shí)質(zhì)成效目標倒逼的最后階段加速度的“發(fā)槍令”。從具體方針看，縱深推進(jìn)國企集團層面混改、員工持股試點(diǎn)范圍及市場(chǎng)化機制激發(fā)企業(yè)內生動(dòng)力為本次《方案》的最大看點(diǎn)。大力度推動(dòng)以上海區域性改革為代表的國改見(jiàn)成效，深化國有金融企業(yè)改革開(kāi)放是新一輪國改“再加速”的先行示范，后續各區域、集團層面的實(shí)質(zhì)性改革方案落地及聯(lián)動(dòng)可期。

中泰證券認為，在上海、深圳綜改試驗區內將會(huì )從重點(diǎn)集團企業(yè)為主，采取“以點(diǎn)帶面”的形式推動(dòng)區域性改革全面完成。此外，競爭性領(lǐng)域國改“雷聲大雨點(diǎn)小”的局面或扭轉，減稅降費剛性支出下的財政倒逼國企市場(chǎng)化改革迫在眉睫。

國資委授權放權后的 “區域性綜改試驗區”自主權更大，國改或成新時(shí)代改革的最大看點(diǎn)。2019年6月《國務(wù)院國資委授權放權清單(2019年版)》，疊加8月上海、深圳區域性綜改試驗區落地，集團層面自主改革力度被再次放大，新一輪國企改革的力度和范圍或將前所未有，一定程度上助推2019-2020年的各個(gè)綜改試驗區針對各自區域攻堅問(wèn)題，提出自主化、定制化改革方案。本次《上海綜改區方案》定位完善國資管理體制高標準，綜改試驗區內的重點(diǎn)國有企業(yè)改革創(chuàng )新力度與速度進(jìn)一步加大，或是本輪國企改革再加速的最大看點(diǎn)。

在建國70周年和十三五規劃驗收年背景下，各項具體的改革、開(kāi)放、產(chǎn)業(yè)政策或進(jìn)入密集出臺期，進(jìn)而系統性提升市場(chǎng)風(fēng)險偏好。中美貿易爭端反復背景下，更高層次的對外、改革開(kāi)放成為國內外突破的長(cháng)期發(fā)展舉措。7月份國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導小組第二次會(huì )議審議通過(guò)的上海、深圳“區域性國資國企綜合改革試驗”和沈陽(yáng)國資國企重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節改革專(zhuān)項工作正式啟動(dòng)。中泰證券認為，以區域性綜改試驗區為引導的各地區國企集團進(jìn)入實(shí)質(zhì)性改革措施的“密集兌現期”。

投資機會(huì ) 三主線(xiàn)把握投資機會(huì )

中泰證券建議三條主線(xiàn)把握國企改革主題“高確定性股票池”投資機會(huì )。

一是國企改革混改標桿企業(yè)：中國聯(lián)通;二是上海、深圳、沈陽(yáng)等重點(diǎn)區域性國改綜合試點(diǎn)中與“雙百行動(dòng)”重疊覆蓋上市國企，如上海：云賽智聯(lián)、上海醫藥等;深圳：特發(fā)信息等;沈陽(yáng)：沈陽(yáng)機床等;三是國企改革“自上而下高確定性股票池”，如中航機電、中牧股份等。

國企改革“自上而下”高確定性股票池篩選標準與股票池構建篩選標準為：“雙百試點(diǎn)”是各項國改試點(diǎn)中力度最大的試點(diǎn)之一，優(yōu)選國企改革“雙百試點(diǎn)”中直接公告的上市公司;在其中優(yōu)先過(guò)去3年做過(guò)員工持股/股權激勵的上市公司，以反映上市公司本身訴求;再在其中優(yōu)先重點(diǎn)區域，央企(國資委下放混改權力至集團)、上海、深圳、沈陽(yáng)(國務(wù)院國有企業(yè)改革領(lǐng)導小組第二次會(huì )議審議通過(guò)的 “三大綜試驗區”)。

來(lái)源:大眾證券報

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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