根據2019年中國500強報告公布，千億級企業(yè)明顯增多，兼并重組重回活躍軌道，國有企業(yè)是并購重組主體，104家國有企業(yè)去年完成了613次并購重組。而2019年初至今發(fā)生國企并購重組案例，較去年同比大幅增長(cháng)。從交易對象來(lái)看，央企并購地方國企數量共有12起，發(fā)生寶武洽購馬鋼集團、招商局控股大連港、華潤持股有江中藥業(yè)股權等著(zhù)名案例，而2017年同期僅發(fā)生4起，且并未發(fā)生控制權變更。顯然，今年以來(lái)中央企業(yè)兼并重組地方國企，進(jìn)入加速推進(jìn)的新階段。中央企業(yè)兼并重組地方國企有望成為今后一段時(shí)間的熱點(diǎn)。通過(guò)央地對接，整合業(yè)務(wù)，優(yōu)化國資布局可望成為下一步央企結構調整的重要動(dòng)態(tài)。

央企頻頻重組兼并地方國企呈現活躍勢態(tài)

近來(lái)，A股市場(chǎng)又一次上演了從傳聞到辟謠再到證實(shí)的階段。

中國寶武收購馬鋼集團在央地重組案例中有代表性，實(shí)際上，早在去年9月就有消息稱(chēng)中國寶武正在洽購馬鋼集團，不過(guò)當時(shí)中國寶武并未對此發(fā)表評論，僅表示“尚未接到任何通知”。今年6月初，中國寶武對馬鋼集團實(shí)施重組，安徽省國資委將向中國寶武無(wú)償劃轉馬鋼集團51%的股權。

同一時(shí)間，遼寧省與招商局集團圍繞“遼寧省港口資源”重組事宜再獲實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。根據大連港、營(yíng)口港、錦州港6月2日公告，遼寧省國資委擬將其持有的遼港集團1.1%股權無(wú)償劃轉給招商局，本次劃轉完成后，大連港、營(yíng)口港的實(shí)際控制人將由遼寧省國資委變更為招商局集團。

也幾乎是同一時(shí)間，“江中藥業(yè)實(shí)控人將變更為中國華潤”消息坐實(shí)。江中藥業(yè)發(fā)布要約收購報告書(shū)摘要，明確華潤醫藥基于每股人民幣25.03元的要約價(jià)格，以人民幣42.78億的資金總額，持有江中藥業(yè)56.97的股權。

馬鋼集團、大連港、江中藥業(yè)，都是名聞遐邇的大型地方國有企業(yè)。上述三個(gè)案例均為央企對地方國企的重組。緊接著(zhù)，6月16日，云南兩家國企——貴研鉑業(yè)和錫業(yè)股份發(fā)布的變更實(shí)控人公告，貴研鉑業(yè)發(fā)布公告稱(chēng)，公司控股股東貴金屬集團收到云南省國資委通知，云南省政府擬與中國五礦深化合作，該事項可能導致公司的實(shí)控人發(fā)生變更。亦為“央地混改合作”再添兩個(gè)新案例。

這類(lèi)案例的頻頻出現，反映出國企重組兼并的新趨勢。隨著(zhù)國企做大做強主業(yè)的方向明確，央地合作進(jìn)入活躍時(shí)期。

我們知道，企業(yè)并購是一種通過(guò)轉移公司所有權或控制權的方式實(shí)現企業(yè)資本擴張和業(yè)務(wù)發(fā)展的經(jīng)營(yíng)手段，是實(shí)現企業(yè)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、財務(wù)等方面的結構性調整的重要途徑，是企業(yè)資本運作的重要方式。并購是兼并與收購的統稱(chēng)。兼并通常是指一家企業(yè)以現金、證券或其他形式取得其他企業(yè)的產(chǎn)權，并使其喪失法人資格或改變法人實(shí)體的行為。收購是指企業(yè)用現金、債券、股權或者股票購買(mǎi)另一家企業(yè)的部分或全部資產(chǎn)或股權，以獲得企業(yè)的控制權。并購的實(shí)質(zhì)是一個(gè)企業(yè)取得另一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)、股權、經(jīng)營(yíng)權或控制權，使一個(gè)企業(yè)直接或間接對另一個(gè)企業(yè)發(fā)生支配性的影響。

資產(chǎn)重組是資源的重新組合，寫(xiě)在資產(chǎn)負債表上的資產(chǎn)、負債與未寫(xiě)在表上的其他資源的整合，也包括將其他企業(yè)資源整合進(jìn)自己企業(yè)的行為。資產(chǎn)重組是資本運作的結果，而并購本身就會(huì )產(chǎn)生資產(chǎn)重組。從落地情況來(lái)看，中國寶武對馬鋼集團實(shí)施重組，安徽省國資委將馬鋼集團51%股權無(wú)償劃轉至中國寶武。通過(guò)本次收購，中國寶武將直接持有馬鋼集團51%的股權，并通過(guò)馬鋼集團間接控制馬鋼股份45.54%的股份，并成為馬鋼股份的間接控股股東。此次重組被寄予厚望，被視為促進(jìn)我國鋼鐵行業(yè)健康發(fā)展，深入推進(jìn)國有經(jīng)濟布局結構調整，落實(shí)供給側結構性改革，加快產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)兼并重組的重要舉措，也是培育具有國際競爭力的世界一流企業(yè)關(guān)鍵措施。

再來(lái)看看招商局集團對遼港集團的收購情況，此次收購并非一步到位，而是通過(guò)兩步走實(shí)現的。2018年11月，遼寧省與招商局集團簽署協(xié)議，招商局集團通過(guò)增資方式入股遼寧東北亞港航發(fā)展有限公司，并取得后者49.9%的股權。遼寧港航是大連港集團和營(yíng)口港集團的控股股東，招商局遼寧擬通過(guò)無(wú)償劃轉方式取得遼港集團1.1%的股權。遼港集團系遼寧省國資委設立的遼寧港口整合平臺，此次交易完成后，招商局遼寧將持有遼港集團51%的股權。上述交易同樣被視作進(jìn)一步深化國企改革、優(yōu)化資源配置的重要舉措，有利于通過(guò)市場(chǎng)化的運作方式深度整合遼寧省沿海港口資源，全面落實(shí)港航強省和海洋經(jīng)濟強省的戰略意圖，加快推進(jìn)遼寧省海洋和港口經(jīng)濟一體化、協(xié)同化發(fā)展。

事實(shí)上，無(wú)論是中國寶武還是招商局集團，此前都有收購地方國企的先例，比如，招商局集團在今年2月完成對湛江港集團的增資控股，而早在2007年，當時(shí)的寶鋼集團就跨區域重組了位于新疆的八一鋼鐵。

當然，在上面兩個(gè)案例更早之前，中鋁集團先后操刀收購了云銅集團及云南冶金集團兩家云南省內的國有企業(yè)，目前，中鋁集團通過(guò)中國銅業(yè)分別持有云銅集團58%股份和云南冶金集團51%的股份。

種種反映表明，在政府推動(dòng)供給側改革和行業(yè)整合的過(guò)程中，央企物色的收購標的不僅為其他央企，也同時(shí)關(guān)注規模較大的地方國企。

中央企業(yè)重組兼并地方國企的四大邏輯支撐

要重點(diǎn)關(guān)注國企重組中過(guò)去普遍看到的情況是，央企與央企實(shí)施重組，地方國企與地方國企實(shí)施重組。但最近頻繁出現的央地重組案例顛覆了大眾的認知，在過(guò)去，央地重組在外界看來(lái)更是困難重重。為什么要實(shí)現中央企業(yè)重組兼并地方國企?是什么邏輯支撐央企與地方國企合作?

從一般規律看，企業(yè)并購重組通常有以下幾個(gè)原因：資本的低成本擴張;業(yè)務(wù)與資產(chǎn)的整合;擴大生產(chǎn)規模、降低成本費用;獲得壟斷利潤或相對壟斷利潤;追求規模經(jīng)濟和獲取壟斷利潤;開(kāi)拓新的市場(chǎng)、獲取先進(jìn)技術(shù)與人才，跨入新的行業(yè);收購低價(jià)資產(chǎn)從中謀利或轉手倒賣(mài);買(mǎi)殼上市，并購對象有資產(chǎn)、股權與控制權。并購方式包括兼并、收購、合并、托管、租賃、產(chǎn)權重組、產(chǎn)權交易、企業(yè)聯(lián)合、企業(yè)拍賣(mài)、企業(yè)出售等。

從國家優(yōu)化資本市場(chǎng)配置邏輯。習近平總書(shū)記在2015年接受《華爾街日報》采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)到：發(fā)展資本市場(chǎng)是中國的改革方向。什么是資本思維?資本思維的精髓是結構重組，即對資源分子進(jìn)行時(shí)空和結構上的調整，從而產(chǎn)生“石墨”到“鉆石”的價(jià)值飛躍。大到國家、中到行業(yè)、產(chǎn)業(yè)、小到原子，重組的作用皆不可忽視。這也是本輪改革大力推進(jìn)“并購重組”的重要原因之一。

什么是資本運作?資本運作不單單是錢(qián)，還是資源的支配權，是利用已有的資源去獲取更多資源的一個(gè)過(guò)程。宏觀(guān)方面的資本運作是對全社會(huì )的資源重組，中國的國企并購重組，將大大改變中國經(jīng)濟的結構，提升整個(gè)社會(huì )的運作效率。

資源資本化、證券化的思路已經(jīng)逐步被大家認可。同時(shí)，證券也可以資本化、資源化。上市公司可以有“類(lèi)金融平臺”的功能，可以通過(guò)發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)、融資等。通過(guò)資本運作優(yōu)化和配置國企的資源結構，實(shí)現國有資本效率最大化。而并購重組是資本運作的兩種重要方式。并購重組將從根本上改變公司的資產(chǎn)價(jià)值、股權結構、治理結構，是一家公司價(jià)值變動(dòng)的重要因素。

隨著(zhù)技術(shù)的進(jìn)步，市場(chǎng)變化的速度越來(lái)越快。企業(yè)以前是漸進(jìn)式的發(fā)展，但現在行業(yè)的變化有革命性特征。企業(yè)的生命周期在過(guò)去10年中在加速變短。很多傳統行業(yè)企業(yè)，從“滿(mǎn)地撿錢(qián)”到“滿(mǎn)地找牙”不用三十年，往往是三年。“標準普爾指數包含的企業(yè)，在50年前平均壽命25-30年，現在的平均壽命是12-14年，并有更快更新的趨勢”。應對快速變化的市場(chǎng)，敏捷的并購重組能力，將是企業(yè)“長(cháng)壽”的必備技能之一。重組是做好存量?jì)?yōu)化、并購是做好增量前景。

為什么當前央企和地方的合作顯得特別集中，從當前的特殊規律看：

邏輯之一，主要是專(zhuān)業(yè)化，優(yōu)化國有資本布局，避免無(wú)序競爭，圍繞促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈整合升級。從央企的現狀來(lái)看，存在資源分散、主業(yè)不突出的現象，也存在著(zhù)在某個(gè)專(zhuān)業(yè)上同質(zhì)化競爭、無(wú)序競爭的問(wèn)題。在此背景下按照市場(chǎng)發(fā)展需求，推動(dòng)中央企業(yè)專(zhuān)業(yè)化整合，使得企業(yè)資源相互融合，增強競爭優(yōu)勢。未來(lái)央企和地方國企專(zhuān)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化重組將成為趨勢，將主要集中于資源類(lèi)、競爭類(lèi)國企。目前央企重組呈現“三業(yè)一合”狀態(tài)，即圍繞主業(yè)、產(chǎn)業(yè)鏈條、專(zhuān)業(yè)化進(jìn)行重組，“合”則是指央地合作式的重組。圍繞專(zhuān)業(yè)化，推進(jìn)區域資源整合，減少同質(zhì)化競爭，提升效率和效益。電力、有色金屬、鋼鐵、海工裝備、環(huán)保、免稅品等領(lǐng)域專(zhuān)業(yè)化整合，在今后一兩年內，將會(huì )動(dòng)作不斷。應當注意，組建國家石油天然氣管網(wǎng)公司，實(shí)現灌輸和銷(xiāo)售分開(kāi)，也屬于專(zhuān)業(yè)化重組。管網(wǎng)公司之外的部分，與地方相關(guān)國企合作也有較大的空間。

邏輯之二，是盤(pán)活地方政府手上的大量資產(chǎn)，讓存量資產(chǎn)變成增量資產(chǎn)，使呆滯的資本運動(dòng)起來(lái)。并購是企業(yè)利用自身的各種有利條件，比如品牌、市場(chǎng)、資金、管理、文化等優(yōu)勢，讓存量資產(chǎn)變成增量資產(chǎn)，使呆滯的資本運動(dòng)起來(lái)，實(shí)現資本的增值。以寶武重組馬鋼為例，中國寶武作為行業(yè)內的領(lǐng)頭羊，是隸屬于國務(wù)院國資委的央企，因其先進(jìn)的生產(chǎn)、管理水平，在兼并重組方面受到較多地方政府認可和支持。在央地合并中，確實(shí)有一些阻力，但也要看到重組企業(yè)的實(shí)力和影響力，以及地方政府的考量。馬鋼股份收購報告書(shū)中就提到，中國寶武與馬鋼集團重組，一方面將帶動(dòng)馬鋼實(shí)現跨越式發(fā)展，壯大安徽省國有經(jīng)濟，促進(jìn)鋼鐵及相關(guān)產(chǎn)業(yè)聚集發(fā)展，助推安徽省產(chǎn)業(yè)結構轉型升級，實(shí)現更高質(zhì)量發(fā)展;另一方面將推動(dòng)中國寶武成為“全球鋼鐵業(yè)的引領(lǐng)者”的遠大愿景，進(jìn)一步打造鋼鐵領(lǐng)域世界級的技術(shù)創(chuàng )新、產(chǎn)業(yè)投資和資本運營(yíng)平臺。還要注意重組背后的財政邏輯。今年兩會(huì )期間就已明確，2019年中央財政會(huì )增加特定國有金融機構和央企上繳利潤，各級財政會(huì )盤(pán)活各種資金和資產(chǎn)。今年國家減稅降費2萬(wàn)億，在財政支出剛性增加的背景下，“節流”可能性不大，只能通過(guò)“開(kāi)源”的方式增加財政收入來(lái)源。其中，通過(guò)增加房產(chǎn)稅等新稅種的方式雖然可行，但落地仍需時(shí)間;另外一種方式就是盤(pán)活地方政府手上的大量資產(chǎn)，地方政府除了擁有土地資產(chǎn)，更重要的是有大量的企業(yè)資產(chǎn)。這些企業(yè)資產(chǎn)一類(lèi)是壟斷性、資源型領(lǐng)域。央企在這些領(lǐng)域已經(jīng)具有規模優(yōu)勢了，如果在這些領(lǐng)域鼓勵更多民營(yíng)企業(yè)、地方國企參與的話(huà)，將沒(méi)辦法達到提高行業(yè)效率的目的;通過(guò)央企重組地方國企，能夠進(jìn)一步提高這些領(lǐng)域的集中度以提高運營(yíng)效率，在此之后，還能夠采取提高分紅比例等方式進(jìn)一步為財政收入“開(kāi)源”。

邏輯之三，整合相同業(yè)務(wù)或是整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游，或是相互補式重組，優(yōu)勢互補，產(chǎn)業(yè)鏈條互補協(xié)同。通過(guò)發(fā)揮央地聯(lián)動(dòng)效應，還能進(jìn)一步盤(pán)活同類(lèi)企業(yè)資源，從而有效優(yōu)化資源配置，提升整個(gè)產(chǎn)業(yè)的資源利用率。圍繞促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈整合升級，類(lèi)似五礦中冶相互補式重組。五大發(fā)電企業(yè)與地方煤炭企業(yè)的煤電一體化重組，是必然性選擇。以央企為代表的國資企業(yè)也在資本市場(chǎng)上頻頻收購民營(yíng)上市公司，近期的案例包括中國中鐵擬入主恒通科技，恒通科技主營(yíng)新型墻體材料、建筑結構材料以及集成房屋等裝配式建筑產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和組裝，是住建部認定的第一批裝配式建筑產(chǎn)業(yè)基地，中國中鐵主業(yè)則包括基建、房建等，兩者有一定協(xié)同。

邏輯之四，圍繞主業(yè)做大做強做優(yōu)，加快產(chǎn)業(yè)集中度提升，提升國際競爭力。本輪國企改革中央企重組案例：中電投和中核、中國遠洋和中海集運、南車(chē)北車(chē)、寶鋼武鋼、中旅與國旅、中國建材與中材集團、中儲糧與中儲棉、中糧與中紡。以上重組體現了本輪國企改革中，國資委優(yōu)化國企資源結構的目的。首先，圍繞主業(yè)做大做強做優(yōu)，增強全球競爭力。中國船舶工業(yè)集團與中船重工集團重組，寶武兼并馬鋼屬于這類(lèi)。中國寶武和馬鋼集團2018年粗鋼產(chǎn)量分別為6742.94萬(wàn)噸和1964.19萬(wàn)噸，合計達到8707.13萬(wàn)噸。目前世界上最大的鋼鐵集團安賽樂(lè )米塔爾2018年年報顯示，當年粗鋼產(chǎn)量為9250萬(wàn)噸。若整合順利實(shí)施，重組后的中國寶武與其的產(chǎn)量差距將進(jìn)一步縮小。此次重組，誕生了國內首家規模近億噸的鋼鐵集團，實(shí)是寶武集團實(shí)現世界一流企業(yè)的戰略發(fā)展愿景的需要�！吨袊鴮毼滗撹F集團有限公司發(fā)展規劃(2016-2021年)》中提出，2019-2021年，鋼鐵產(chǎn)能規模提升至8000萬(wàn)噸至1億噸規模。在目前鋼鐵行業(yè)不允許新增產(chǎn)能的政策下，兼并重組或是中國寶武提升至1億噸規模的唯一途徑。

新一輪央地并購重組發(fā)展趨勢的預測

對新一輪央地并購重組發(fā)展趨勢的預測，要從多種要素進(jìn)行考察。

從政策支持角度看，中央政府的政策趨向明確，并購重組的政策脈絡(luò )愈來(lái)愈清晰，預計會(huì )有專(zhuān)業(yè)化整合等改革文件出臺。2015年8月，《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見(jiàn)》印發(fā)，對國企改革方案提出了頂層設計。此后，國企結構性重組、資本運營(yíng)等相關(guān)政策逐漸推出。2016年7月，國務(wù)院印發(fā)《國務(wù)院辦公廳關(guān)于推動(dòng)中央企業(yè)結構性調整與重組的指導意見(jiàn)》�！兑庖�(jiàn)》強調，到2020年，中央企業(yè)戰略定位更加準確，功能作用有效發(fā)揮;總體結構更趨合理，國有資本配置效率顯著(zhù)提高;發(fā)展質(zhì)量明顯提升，形成一批具有創(chuàng )新能力和國際競爭力的世界一流跨國公司，明確了下一階段推進(jìn)中央企業(yè)結構調整和重組的重點(diǎn)工作，即“鞏固加強一批、創(chuàng )新發(fā)展一批、重組整合一批、清理退出一批”。四個(gè)一批，成為新一輪改革的標志性口號。2018年7月，《關(guān)于推進(jìn)國有資本投資、運營(yíng)公司改革試點(diǎn)的實(shí)施意見(jiàn)》印發(fā)，通過(guò)改組組建國有資本投資、運營(yíng)公司，構建國有資本投資、運營(yíng)主體，國有資本投資、運營(yíng)公司可采取改組和新設兩種方式設立，通過(guò)無(wú)償劃轉或市場(chǎng)化方式重組整合相關(guān)國有資本。2019年4月，《國務(wù)院國資委授權放權清單(2019年版)》發(fā)布，其中多項內容與重組兼并放權授權改革直接相關(guān)�！斗桨浮肥跈喾秶�包括5大類(lèi)35項權責，其中涉及產(chǎn)權的有10條，國資委不再指導中央企業(yè)內部資源整合與合作，不再指導地方國有企業(yè)重組改制上市管理。

從監管層角度看，中央企業(yè)與地方國企加強專(zhuān)業(yè)化整合，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結構調整獲得監管層的肯定與支持。針對“地方國企的央企化”的現象，多年以來(lái)，央地企業(yè)重組一直在進(jìn)行，這種現象是正常的市場(chǎng)化行為。“央地重組”對于推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結構調整是非常有益的，國資委支持這種重組的開(kāi)展。5月21日任命郝鵬為國務(wù)院國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )主任。新任主任消息公布后，央地合作領(lǐng)域出現一系列大的動(dòng)作，央地合作上下聯(lián)動(dòng)、同向發(fā)力，使得企業(yè)資源相互融合，增強競爭優(yōu)勢，帶動(dòng)主業(yè)做大做強。整個(gè)6月，央企頻頻重組兼并地方國企的案例此起彼伏，蔚然成風(fēng)，也印證了郝鵬任內央地合作領(lǐng)域出現一系列大的動(dòng)作的分析。從國資委角度將持續做好重組整合工作。一是更加注重服務(wù)國家經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展全局，穩步推進(jìn)央企集團戰略性重組。二是更加注重做強做優(yōu)主業(yè)實(shí)業(yè)，大力推進(jìn)專(zhuān)業(yè)化整合。三是要更加注重發(fā)揮協(xié)同作用，扎實(shí)做好整合融合工作。央地合作列入重要地位。

從行業(yè)來(lái)看，裝備制造領(lǐng)域、產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域和中國制造2025相關(guān)細分領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)化整合有望加速。當前，正在做裝備制造、船舶、化工等領(lǐng)域的企業(yè)戰略性重組;近期高端制造業(yè)中的電力、有色、電力設備、電子、通信、軍工、海工裝備等領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)化整合有望加速。過(guò)剩產(chǎn)能中，鋼鐵、煤炭并購重組將會(huì )加快去年12部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)煤炭企業(yè)兼并重組轉型升級的意見(jiàn)》。此前，中煤集團一直在進(jìn)行非煤央企的煤炭資源整合。煤炭行業(yè)必然掀起兼并重組的高潮，而中煤集團重組其他涉煤央企煤炭板塊的進(jìn)程也會(huì )加速，11家涉煤央企或將成為重組重點(diǎn)。繼后，勢必涉足地方國企煤炭行業(yè)，這個(gè)范圍極其宏大。而鋼鐵行業(yè)更是并購重組的重點(diǎn)。2016年9月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組處置僵尸企業(yè)的指導意見(jiàn)》指出，到2025年，中國鋼鐵產(chǎn)業(yè)前十大企業(yè)產(chǎn)能集中度將達60%-70%。據中鋼協(xié)數據統計，我國寶武集團、河鋼集團、沙鋼集團、鞍鋼集團、建龍重工、首鋼集團、華菱鋼鐵、馬鋼集團、本鋼集團、方大鋼鐵粗鋼產(chǎn)量位列前十位，合計產(chǎn)量31963.2萬(wàn)噸。CR10僅為不到40%，距離日本、美國CR10，70%以上的水平仍然距離很大�！蛾P(guān)于推進(jìn)鋼鐵產(chǎn)業(yè)兼并重組處置僵尸企業(yè)的指導意見(jiàn)》也指出，至2025年，8000萬(wàn)噸級的鋼鐵集團三至四家、4000萬(wàn)噸級的鋼鐵集團六至八家�？梢灶A計，在政策的引導下，未來(lái)將有更多的重組案例發(fā)生，不僅有中央企業(yè)與地方國有企業(yè)之間的重組，也會(huì )有國有與民營(yíng)企業(yè)的重組，后面還會(huì )有若干輪行業(yè)重組。中國制造2025相關(guān)細分領(lǐng)域，將是國企實(shí)現戰略性業(yè)務(wù)布局的并購熱點(diǎn)行業(yè)。美亞柏科、海南海藥等上市公司均已發(fā)布公告，實(shí)際控制權將被相關(guān)央企獲得。

從所有制改革來(lái)看，央地國有企業(yè)專(zhuān)業(yè)化整合與混改結合，并有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。對于地方國企來(lái)說(shuō)，國有資本體量較大，且民營(yíng)經(jīng)濟較為發(fā)達的地區其國企改革市場(chǎng)化的推進(jìn)程度或較快，如北京、上海、廣州、深圳、福建、江蘇、浙江、山東等。另外，值得關(guān)注的是，出現國有資本投資公司“買(mǎi)殼”風(fēng)潮，國資參與了A股多家上市公司控制權轉讓。除了紓困原因外，主要有兩種目的。一類(lèi)是裝入旗下國有資產(chǎn)，實(shí)現證券化;另一類(lèi)是投資新興產(chǎn)業(yè)，多元化布局。置換劣質(zhì)資產(chǎn)，注入盈利能力靠前的業(yè)務(wù)，實(shí)現提質(zhì)增效。

從央地企重組方向看，隨著(zhù)國有資本在布局上“有進(jìn)有退”，出現雙向的，甚至多向的，不少競爭性國資下屬的、效益欠佳的業(yè)務(wù)也在有序的退出。央地企重組不完全是一個(gè)單向的過(guò)程，央企和地方國有企業(yè)重組，地方國有企業(yè)可以重組到央企，央企也可以在結構調整過(guò)程當中把一些具備地方優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)的企業(yè)重組到地方國有企業(yè)，各類(lèi)社會(huì )資本也可以參與到這些重組過(guò)程當中。當然，國有資本在布局上也采取了“有進(jìn)有退”的策略，這也是國企改革的重要動(dòng)向，除了上述“進(jìn)”的部分，不少?lài)�資下屬企業(yè)，特別是處在競爭性領(lǐng)域、效益欠佳的業(yè)務(wù)也在有序的退出。第二類(lèi)則是處在競爭性的企業(yè)，競爭性領(lǐng)域的地方國企則可能采取國資退出等方式，格力混改既實(shí)現了國有資本的退出變現，也為優(yōu)質(zhì)企業(yè)混改樹(shù)立了標桿。此外，有些競爭性領(lǐng)域的地方國企效益本身就不好，不僅不能創(chuàng )造財政效益，反而還要政府部門(mén)為其填窟窿，此時(shí)這類(lèi)企業(yè)央地并購重組的力度會(huì )更大。

隨著(zhù)國企改革與供給側結構性改革的不斷深入，預計未來(lái)一段時(shí)間，央企和地方國企以市場(chǎng)化為導向的專(zhuān)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)化重組步伐將會(huì )加快，資源向優(yōu)勢企業(yè)集中，加速世界一流企業(yè)建設的步伐。國企兼并重組已經(jīng)進(jìn)入了央地合作的活躍階段。

來(lái)源:“現代國企研究” 微信公眾號

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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