去杠桿要加強央企各類(lèi)資金及基金監管

　　中國證券報：中央經(jīng)濟工作會(huì )議強調，確保重大風(fēng)險防范化解取得明顯進(jìn)展。如何繼續降低央企的杠桿率并取得實(shí)效?

　　季曉南：去杠桿是供給側結構性改革的一個(gè)重要內容，是守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險底線(xiàn)的一個(gè)重要措施。到2016年底，中央企業(yè)資產(chǎn)負債率達66.1%，遠高于其他所有制企業(yè)。近年來(lái)，國資委和中央企業(yè)在降杠桿方面采取了一系列措施，包括加強債券特別是短融、超短融債券風(fēng)險梳理和排查，加強負債規模和資產(chǎn)負債率雙重管控、嚴格控制與主業(yè)無(wú)關(guān)的貿易業(yè)務(wù)、嚴禁開(kāi)展融資性貿易和“空轉”貿易、嚴控高負債企業(yè)推高企業(yè)負債率的新增投資等，這些措施對扭轉央企資產(chǎn)負債率上漲的趨勢起到了重要作用。1-7月央企資產(chǎn)負債率比年初下降0.2個(gè)百分點(diǎn)，在當前的企業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境下，確實(shí)是不容易的。

　　但相對于十九大提出的培育具有全球競爭力的世界一流企業(yè)和質(zhì)量第一、效益優(yōu)先的要求，央企的資產(chǎn)負債率仍然偏高，控負債防風(fēng)險、優(yōu)化資本結構的任務(wù)仍然繁重。當前，推進(jìn)央企降杠桿、減負債，主要任務(wù)就是要認真落實(shí)國務(wù)院作出的各項部署，建立嚴格的分行業(yè)負債率警戒線(xiàn)管控制度，建立多渠道降低企業(yè)債務(wù)的機制，積極穩妥推進(jìn)市場(chǎng)化法治化債轉股，強化約談提醒和嚴肅追責等問(wèn)責制度，在推動(dòng)新舊動(dòng)能接續轉換中實(shí)現產(chǎn)業(yè)轉型升級和降杠桿等，推動(dòng)央企資產(chǎn)負債率總體持續穩中有降，高負債企業(yè)負債率逐步回歸合理水平，促進(jìn)央企效益持續增長(cháng)。

　　守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險底線(xiàn)的一個(gè)重要方面，就是要加強各類(lèi)資金的監管。近期，國資委印發(fā)了《關(guān)于加強中央企業(yè)PPP業(yè)務(wù)風(fēng)險管控的通知》，同時(shí)，正在制定央企降杠桿控負債防風(fēng)險指導意見(jiàn)。近年來(lái)，適應國資監管從管?chē)�企為主向管�(chē)�資為主的轉變和國有經(jīng)濟布局結構調整的需要，國資委分別批準成立了國有企業(yè)結構調整基金和國有資本風(fēng)險投資基金，還籌劃設立了國協(xié)、國同、國創(chuàng )、國新4只引導基金，目前央企發(fā)起和參與的基金超過(guò)200只，總規模超過(guò)6000億元。這些基金在支持中央企業(yè)轉型升級、重組整合、創(chuàng )新發(fā)展等方面發(fā)揮著(zhù)重要作用。根據中央金融工作會(huì )議的精神和要求，為了防范金融風(fēng)險，對于國企包括中央企業(yè)的基金管理也要加強監管，確保不發(fā)生重大金融風(fēng)險。

　　國企資產(chǎn)證券化大勢所趨

　　中國證券報：資本市場(chǎng)與國企改革密切相關(guān)，如何更好地發(fā)揮資本市場(chǎng)在新時(shí)代國企改革中的作用?

　　季曉南：資本市場(chǎng)在我國國有企業(yè)改革的進(jìn)程中發(fā)揮著(zhù)十分重要的作用。目前，國有控股上市公司有1100家左右，占全部上市公司的1/3，如果按資產(chǎn)、收入、利潤等計算，所占比重更大，其中，央企控股的上市公司有400家左右。通過(guò)改制上市，國有企業(yè)不僅籌集了大量發(fā)展資金，而且促進(jìn)了公司治理建設。當然我們要看到，改制上市對國企的體制機制轉換并沒(méi)有達到預期效果，背后的一個(gè)重要原因是股權結構不合理，即社會(huì )經(jīng)常詬病的國企“一股獨大”，導致國企的公司治理缺乏有效的產(chǎn)權基礎。如果說(shuō)過(guò)去的改革有什么經(jīng)驗教訓，其中一條就是，深化國企改革僅有產(chǎn)權制度改革包括改制上市還不夠，還要優(yōu)化產(chǎn)權結構，解決“一股獨大”問(wèn)題。解決該問(wèn)題需要資本市場(chǎng)配合，這是困擾國企股份制改革包括混合所有制改革的一個(gè)體制性問(wèn)題。

　　在優(yōu)化股權結構、解決“一股獨大”方面，還要繼續探索多種有效途徑和方式，如可以考慮加大引入結構調整基金、養老保險基金的力度，還可以考慮提高民營(yíng)資本、外國資本參與國企混改的持股比例等。在這方面，資本市場(chǎng)可以有更多作為。隨著(zhù)國企改革的深化，資產(chǎn)證券化是一個(gè)趨勢，IPO或資產(chǎn)注入上市公司等會(huì )繼續推進(jìn)，國企的戰略性重組將成為亮點(diǎn)，一方面，能夠持續提升國企效益;另一方面，會(huì )給資本市場(chǎng)主題性機會(huì )帶來(lái)熱度。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

混改重組降杠桿 央企重組 國企資產(chǎn)證券化