中銀國際研究公司董事長(cháng)曹遠征對記者表示，區別于上一輪行政驅動(dòng)的債轉股，這輪債轉股遵循的市場(chǎng)化原則，項目落地較慢不是件壞事，因為銀行會(huì )對推出的大量債轉股項目挑挑揀揀，綜合判斷項目是否有轉股的價(jià)值。

 

　　兼并重組降杠桿顯效

 

　　除了經(jīng)營(yíng)層面的改善，國企加大兼并重組力度，也能幫助國企去杠桿。今年3月份，國資委主任肖亞慶介紹，中央企業(yè)一共102家，目前總負債率為66.6%，比去年下降0.1個(gè)百分點(diǎn)。其中，負債率超過(guò)80%的共有12家，超過(guò)85%的有4家，而這4家當中的兩家，即中國鐵物和中鋼已完成重組，負債率下降到70%以下。

 

　　隨著(zhù)國企混改、債轉股的推進(jìn)，部分國企杠桿有所下降。如今年2月底，寶鋼對武鋼完成吸收合并，綜合作用下新寶鋼股份今年上半年資產(chǎn)負債率約54.5%，較上年末下降0.9個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　寶鋼股份公報中表示，“寶武整合”工作進(jìn)展良好，協(xié)同效果初見(jiàn)成效。之所以利潤大幅回升，得益于去產(chǎn)能的推進(jìn)，鋼鐵行業(yè)運營(yíng)環(huán)境明顯改善，也是公司抓住市場(chǎng)回暖的契機，全方位削減成本，同時(shí)提高勞動(dòng)效率的結果。

 

　　文宗瑜表示，全國情況來(lái)看，資產(chǎn)負債率從高到低分別是央企、地方國企、民企、外資企業(yè)，這跟國企經(jīng)營(yíng)思維、管理模式有關(guān)。國企尤其是央企，從2003年以來(lái)，經(jīng)營(yíng)思路是做大規模，擴規模最快的方式就是加杠桿，央企控股的上市公司也受這種經(jīng)營(yíng)管理思維影響。

 

　　據上市國企數據發(fā)現，央企和地方國企行業(yè)負債率差異較大，央企資產(chǎn)負債率在70%以上的行業(yè)包括家用電器、建筑裝飾、房地產(chǎn)、機械設備、商業(yè)貿易、公用事業(yè);而地方國企負債率70%以上的行業(yè)包括建筑裝飾、房地產(chǎn)、鋼鐵、綜合——建筑裝飾、房地產(chǎn)負債率相對較高。

 

　　文宗瑜指出，公司資產(chǎn)負債率高低，取決于所處行業(yè)，也跟公司發(fā)展階段和業(yè)務(wù)結構有關(guān)。相對而言，輕資產(chǎn)的行業(yè)杠桿率可以高一些，比如商業(yè)貿易、建筑裝飾類(lèi)，因為資金周轉速度較快。

 

（文章摘自2017年9月4日《中國證券網(wǎng)》《21世紀經(jīng)濟報道》）

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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