國企“去杠桿”的思路漸漸明晰：一方面，對高負債企業(yè)加強債務(wù)規模管控，建立嚴格的分行業(yè)負債率警戒線(xiàn)管控制度，多渠道化解企業(yè)債務(wù);另一方面，則通過(guò)推進(jìn)市場(chǎng)化債轉股，加大國企兼并重組力度，實(shí)施混合所有制改革，加快資金融通。國企重組

 

　　最近國企改革動(dòng)作頻頻。

 

　　8月21日，改革力度最大的央企混改方案推出，中國聯(lián)通整體混改方案涉及780億元人民幣，引入多家社會(huì )資本，聯(lián)通集團持股比例從原來(lái)的63.7%降至36.7%。

 

　　8月28日，經(jīng)報國務(wù)院批準，中國國電集團公司與神華集團有限責任公司合并重組為國家能源投資集團有限責任公司，合并后集團資產(chǎn)將超1.8萬(wàn)億元。

 

　　多省已經(jīng)相繼召開(kāi)會(huì )議部署下半年國企改革，債轉股項目、國企改革基金等不斷推出。如山西、陜西等省推出多個(gè)債轉股項目，規模均在1000億元以上;河北省設立國企改革發(fā)展基金，母基金總規模100億元等。

 

　　國企“去杠桿”的思路漸漸明晰：一方面，對高負債企業(yè)加強債務(wù)規模管控，建立嚴格的分行業(yè)負債率警戒線(xiàn)管控制度，多渠道化解企業(yè)債務(wù);另一方面，則通過(guò)推進(jìn)市場(chǎng)化債轉股，加大國企兼并重組力度，實(shí)施混合所有制改革，加快資金融通。

　　今年以來(lái)全部國企去杠桿取得初步進(jìn)展，但

國企去杠桿注定不易，如上市國企今年以來(lái)仍在加杠桿。據悉，鋼鐵行業(yè)地方國企上市公司負債率接近72%，房地產(chǎn)類(lèi)國企在融資多有限制的情況下仍在加杠桿。

 

　　國企杠桿率微降

 

　　國企去杠桿國企去杠桿并不容易，財政部數據顯示，2016年一整年全部國企資產(chǎn)負債率從年初的66.3%，略微下降到2016年底的66.1%。進(jìn)入2017年，這個(gè)進(jìn)程略有加快，到7月底全國國企資產(chǎn)負債率為65.7%，相較2016年底下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)。

 

　　這得益于今年上半年經(jīng)濟效益的改善，上游資源行業(yè)國企利潤回升明顯。如今年前7個(gè)月，鋼鐵、有色等去年同期虧損的行業(yè)持續保持盈利;而煤炭、石油石化、交通等行業(yè)實(shí)現利潤同比增幅較大。

 

　　據悉，去產(chǎn)能使得鋼鐵行業(yè)整體杠桿率有所下降，但鋼鐵行業(yè)受地方政策眷顧明顯，上市地方國企負債率比央企高出17個(gè)百分點(diǎn)。受穩增長(cháng)政策帶動(dòng)，房地產(chǎn)、公用事業(yè)等行業(yè)的央企、地方國企杠桿率仍在進(jìn)一步提高。

 

　　全國金融工作會(huì )議指出，國企是“去杠桿”的重中之重。8月23日，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議的政策進(jìn)一步加碼，針對央企，要建立嚴格的分行業(yè)負債率警戒線(xiàn)管控制度。

 

　　整體來(lái)看，央企的杠桿率要高于地方國企。但不少細分行業(yè)中，央企和地方國企杠桿率差異較大。

 

　　中國財政科學(xué)研究院公共資產(chǎn)研究中心主任文宗瑜對21世紀經(jīng)濟報道記者表示，國企主要靠加杠桿來(lái)擴大經(jīng)營(yíng)規模，部分國企對于去杠桿還在觀(guān)望，“預算軟約束”使得資金更容易流向國企等，都決定了國企去杠桿是一個(gè)艱難的過(guò)程。

 

　　債轉股市場(chǎng)化推進(jìn)

 

　　據發(fā)改委8月初數據顯示，累計簽約的債轉股協(xié)議金額超過(guò)1萬(wàn)億元，涉及鋼鐵、煤炭、化工、裝備制造等行業(yè)中具有發(fā)展前景的70余家高負債企業(yè)，其中煤炭、鋼鐵推出債轉股規模居前，分別達到約3000億、2000億元。

 

　　8月16日晚間，中國船舶重工股份有限公司披露了市場(chǎng)化債轉股方案，擬引入8名投資人以債權或現金的方式對公司全資子公司大連船舶重工集團、武昌船舶重工集團進(jìn)行增資，合計投資約219億元。

 

　　廣發(fā)證券分析師廖凌指出，在這輪市場(chǎng)化債轉股過(guò)程中，政府并不處于主導地位，但仍是機制的監督者以及國有企業(yè)的所有者，其中，地方政府有保證就業(yè)、GDP等經(jīng)濟指標的考核壓力，因此會(huì )更多地推動(dòng)周期性行業(yè)中營(yíng)收或員工人數較多的大型國企債轉股。 目前債轉股實(shí)際落地率大致在10%左右，根本原因在于缺乏明確的風(fēng)險承擔機制及定價(jià)機制。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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