同方股份披露收購壹人壹本的預案后，引起各方關(guān)注，經(jīng)過(guò)近兩個(gè)月的爭論，在2月25日大股東回避表決的臨時(shí)股東大會(huì )上，中小股東審議通過(guò)了公司發(fā)行股份并購壹人壹本的議案。

同方股份總裁陸致成表示，“我們這次在股東大會(huì )上向股東匯報的題目就是‘擁抱變革，進(jìn)軍移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)’，就是因為我們看到這次并購具有很大的協(xié)同性，不僅僅是補齊公司在電子消費領(lǐng)域的‘短板’，更重要的是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)引發(fā)的信息產(chǎn)業(yè)變革是巨大的，我們要在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)新技術(shù)周期里有所作為”。

　　 布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)

作為國內IT行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)，同方也一直希望能推出中國特色的平板電腦。陸致成表示，“現在的PAD市場(chǎng)，蘋(píng)果一統天下，卻沒(méi)有一個(gè)真正適合中國國情和文化的平板電腦，而壹人壹本以自主手寫(xiě)技術(shù)為切入，提出‘做中國人自己平板電腦’的理念，這也符合我們的愿望。”

收購壹人壹本，其實(shí)是了卻陸致成和同方多年的一個(gè)心愿。“同方2003年就開(kāi)始了PAD類(lèi)似產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，但后來(lái)順著(zhù)潮流做成了上網(wǎng)本。這么多年來(lái)，同方一直想做一個(gè)類(lèi)似PAD的移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端，由于種種原因沒(méi)做成。這次收購壹人壹本，也是實(shí)現了同方多年擁有移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端的夢(mèng)想。”

　 激辯收購高溢價(jià)

陸致成認為，在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，手機、平板電腦、計算機、電視機都是顯示端，而其背后就是大數據、云計算，目前平板電腦更具有移動(dòng)性和交互性，但市場(chǎng)尚未成熟。對于迫切需要平板電腦以布局移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的同方而言，將最近一兩年視為平板電腦的機遇期。

此次收購壹人壹本，同方面臨著(zhù)兩大質(zhì)疑：是否有必要收購以及收購溢價(jià)過(guò)高。市場(chǎng)人士直言，在蘋(píng)果iPad大行其道的今天，所有參與平板電腦市場(chǎng)競爭的企業(yè)都面臨巨大壓力，更何況一家名不見(jiàn)經(jīng)傳的中國企業(yè)呢？

這樣的質(zhì)疑，壹人壹本董事長(cháng)杜國楹幾乎每天都會(huì )遇到。杜國楹曾去過(guò)蘋(píng)果總部，第一直覺(jué)就是——想和蘋(píng)果iPad直接競爭，最好是想都別想！

事實(shí)上，杜國楹早在2010年1月推出壹人壹本第一代產(chǎn)品T1，這比蘋(píng)果iPad早3個(gè)月上市。“我們最初的想法是做一個(gè)電子記事本，并且是適合中國文化、能提供良好手寫(xiě)體驗的電子記事本，這樣的初衷與iPad有著(zhù)天壤之別。”

壹人壹本的管理團隊認為，他們對中國消費者的需求有著(zhù)深刻理解，只能利用這個(gè)優(yōu)勢來(lái)獨辟蹊徑，正面競爭只能是死路一條。在差異化競爭的戰略下，杜國楹帶領(lǐng)團隊，把早該在三年前消失的壹人壹本擠進(jìn)了國內平板電腦市場(chǎng)的前列。

“我們以消費者需求為出發(fā)點(diǎn)，絕不會(huì )盲目追求炫酷的技術(shù)。壹人壹本就是以自主手寫(xiě)技術(shù)為特點(diǎn)，定位商務(wù)終端，瞄準60后用戶(hù)群。”杜國楹介紹，公司完成過(guò)三輪融資，累計融資1.36億元，至今公司賬目上不僅沒(méi)有一分錢(qián)貸款，還有現金儲備1.47億元，占總資產(chǎn)的45%。

爭議的另外一個(gè)焦點(diǎn)是，壹人壹本100%股權收購價(jià)達到為14.5億元，較公司賬面凈資產(chǎn)2.39億元增值了近5倍。

參與并購的財務(wù)顧問(wèn)西南證券有關(guān)人士認為，壹人壹本算是軟件公司，毛利率較高，同時(shí)也是一個(gè)輕資產(chǎn)的公司，其固定資產(chǎn)投入少。“在估值角度上，我們用PS、PE、市值/EBITDA分別比較了國內外上市公司的并購估值以及目前信息產(chǎn)業(yè)和同類(lèi)上市公司市值的情況，同方收購壹人壹本價(jià)格是合理的。”

有分析師指出，目前國內并購重組以傳統產(chǎn)業(yè)并購居多，高溢價(jià)容易導致投資者誤解，與國內情況不同，在美國高科技公司并購比比皆是，關(guān)鍵是要看未來(lái)能否給公司帶來(lái)高成長(cháng)。

對于14.5億元的并購，杜國楹表示，“我們和同方是簽了對賭協(xié)議的，如果沒(méi)有完成未來(lái)三年的業(yè)績(jì)，此次給予我們的股票就要注銷(xiāo)，同時(shí)也失去了公司的股權，我們就什么都沒(méi)了。”

　　 積極籌謀協(xié)同性

“之前是想IPO的，但也面臨著(zhù)風(fēng)險。一是現在有800多家企業(yè)排隊，輪到我們不知道是何時(shí)？二是之前進(jìn)來(lái)的風(fēng)投也希望退出，三是公司產(chǎn)品單一又面對普通消費者，而行業(yè)的B2B市場(chǎng)很大，我們沒(méi)有優(yōu)勢。”

杜國楹有著(zhù)自己的算盤(pán)，如果IPO是100分，與同方并購是60分的話(huà)，“我寧愿選擇60分，因為我們有還強的互補性，我們的T1是在微軟[微博]的winCE平臺上開(kāi)發(fā)，現在轉到安卓平臺上，所以我們熟悉微軟和安卓系統。這兩年我們投巨資開(kāi)發(fā)了企業(yè)級應用架構，盡管在2012年沒(méi)有產(chǎn)生效益，但并購后，同方的行業(yè)優(yōu)勢，讓我們快速切入，2013年肯定見(jiàn)效。”

在陸致成眼中，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)里的技術(shù)很多，門(mén)檻也不同，這次收購壹人壹本，看中了其原筆跡的書(shū)寫(xiě)技術(shù)，他認為鍵盤(pán)、手寫(xiě)、語(yǔ)音、觸控等人機交互技術(shù)看似門(mén)檻低，但一旦做好，門(mén)檻卻很高。“更多的體現在差異性方面，從移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展趨勢來(lái)看，硬件逐步會(huì )同質(zhì)化，而軟件和服務(wù)才會(huì )反映出價(jià)值。”

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)