2012年以來(lái)，募資難成為VC/PE機構不得不面臨的現實(shí)，一方面GP求資若渴，另一方面手握重金的LP卻日趨謹慎。目前，我國GP募資渠道主要有FOFs、私人銀行、第三方理財機構以及信托四種。一直以來(lái)，私人銀行渠道一家獨大，隨著(zhù)相關(guān)監管政策的出臺，渠道格局或將相應發(fā)生變化。

　私人銀行渠道受限

銀行中的私人銀行部門(mén)掌握眾多高凈值客戶(hù)和中小企業(yè)客戶(hù)資源，正是由于這一優(yōu)勢，成為我國募集人民幣基金的重要LP群體之一。2009年7月，銀監會(huì )發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步加強商業(yè)銀行個(gè)人理財業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，其中明確規定，銀行理財資金不得投資于境內二級市場(chǎng)公開(kāi)交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金，也不得投資于未上市企業(yè)股權和上市公司非公開(kāi)發(fā)行或交易的股份。但對商業(yè)銀行通過(guò)私人銀行部向其高凈值客戶(hù)提供此類(lèi)產(chǎn)品并沒(méi)有限制，目前VC/PE基金在和銀行合作方面多通過(guò)這一渠道募集。

一般來(lái)說(shuō)，我國私人銀行為VC/PE機構募集資金，只對VC/PE機構收費，不對客戶(hù)收取任何費用。此外，銀行還可以為VC/PE機構提供募資以外的附加服務(wù)。然而，今年初銀監會(huì )召開(kāi)年度工作會(huì )議，明確禁止銀行銷(xiāo)售VC/PE基金產(chǎn)品。這對于VC/PE機構來(lái)說(shuō)，將會(huì )嚴重影響本來(lái)就已經(jīng)處于困境的募資市場(chǎng)。

據清科研究中心數據顯示，盡管LP市場(chǎng)機構化趨勢日漸明顯，但是散戶(hù)LP仍然是LP市場(chǎng)的重要組成部分，散戶(hù)LP數量占LP市場(chǎng)總數量的五成。大部分VC/PE基金均通過(guò)銀行渠道來(lái)發(fā)掘LP資源，一旦銀行渠道關(guān)閉，VC/PE機構將不得不考慮建立自身的銷(xiāo)售渠道進(jìn)行募資。

　　第三方機構或受追捧

其他幾種方式中，FOFs和信托機構由于其本身特點(diǎn)，存在其各自的優(yōu)劣勢。對于VC/PE投資不熟悉或者希望分散風(fēng)險的機構LP來(lái)說(shuō)，FOFs是一個(gè)不錯的選擇。FOFs也降低了LP特別是中小型投資者投資優(yōu)質(zhì)VC/PE的準入門(mén)檻。但是目前國內FOFs尚處于發(fā)展初期，有待于進(jìn)一步發(fā)展。此外，投資者需要向FOFs的管理者繳納一定的管理費用，還需要向FOFs所投資的VC/PE基金管理人繳納管理費用，導致雙重收費。

信托機構可以有效、快速集合民間資本，并具有嚴格的監管體系。但是LP需向信托公司和VC/PE機構支付管理費用和利潤分成，降低了投資回報。

隨著(zhù)銀行募資渠道的封閉，清科研究中心預計，第三方理財機構將成為VC/PE基金重點(diǎn)關(guān)注的合作伙伴，特別是一些大型第三方理財機構。實(shí)際上，目前已有機構開(kāi)設第三方理財機構進(jìn)行募資。第三方理財是指獨立的中介理財機構，它們不代表銀行、保險等金融機構，能夠獨立地分析客戶(hù)的財務(wù)狀況和理財需求，判斷所需投資工具，提供綜合性的理財規劃服務(wù)。

但是由于渠道費用較高，第三方機構無(wú)疑將實(shí)力不強的基金拒之門(mén)外。值得注意的是，由于第三方理財機構缺乏相關(guān)監管，而且其對VC/PE產(chǎn)品的風(fēng)險識別能力也低于銀行，且存在一定的風(fēng)險隱患。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)