第一個(gè)期待，期待我們能夠把金融活動(dòng)作為居民財產(chǎn)的運用權加以尊重。經(jīng)濟體制改革中有一個(gè)非常重要的觀(guān)點(diǎn)，就是要完善產(chǎn)權保護制度。產(chǎn)權是市場(chǎng)經(jīng)濟的基石和核心，在三中全會(huì )當中能夠這樣明確地提出同等的保護公有產(chǎn)權和私有產(chǎn)權，這是非常重要的。金融，過(guò)去我們總把它看的那么神秘，總覺(jué)得需要監管當局來(lái)掌控。

　　但是我們應該從另一個(gè)角度來(lái)看金融，金融活動(dòng)是居民財產(chǎn)權利的運用，財產(chǎn)權包括所有權、使用權、處置權和收益權，金融活動(dòng)實(shí)際上就是居民貨幣財產(chǎn)的出借或者是投資，我們應該在這方面尊重居民的財產(chǎn)運用權，這是我想的第一個(gè)期待。

　　第二個(gè)期待，期待能夠明確政府與居民在金融活動(dòng)中的責任，讓市場(chǎng)發(fā)揮決定性的作用。金融活動(dòng)除了財產(chǎn)運用的屬性之外，它還有一定的外部性，為了要把這個(gè)金融活動(dòng)的外部性控制在一定的范圍之內，政府在其中會(huì )發(fā)揮一定的作用。

　　我們都知道當一個(gè)活動(dòng)只是牽扯到少數人利益的時(shí)候，是可以通過(guò)訴訟和私人秩序來(lái)維護的。但是當一個(gè)活動(dòng)涉及到了眾多的社會(huì )公眾的時(shí)候，就需要有監管權力的介入，以減少社會(huì )協(xié)調的成本，來(lái)保護大多數人的利益。

　　因而，我們的政府在金融活動(dòng)當中應該對居民個(gè)人的財產(chǎn)運用給予尊重。當他只是用自己的財產(chǎn)進(jìn)行金融活動(dòng)的時(shí)候，應該給他以自由，但是如果他的金融活動(dòng)涉及到了市場(chǎng)其他主體的權益，有可能會(huì )侵犯他人利益的時(shí)候，政府需要介入。政府的責任應該是制定明晰的規則，創(chuàng )造一個(gè)公平競爭的環(huán)境，在這樣的環(huán)境當中來(lái)進(jìn)行涉及其他主體的金融活動(dòng)。

　　第三個(gè)期待，期待能夠合理地劃分監管的邊界，成就多層次的金融市場(chǎng)體系。大家看這次的決定有兩個(gè)地方提到了多層次，一個(gè)地方是提到了多層次的資本市場(chǎng)，另一個(gè)地方提到了鼓勵金融創(chuàng )新，豐富金融市場(chǎng)層次和產(chǎn)品。除了資本市場(chǎng)以外，還有更多的金融活動(dòng)也是多層次的。

　　作為監管來(lái)說(shuō)，是不是所有的事情都要由監管直接介入呢？我想并不是這樣的。對于少數人的市場(chǎng)活動(dòng)，我們應該給予更大的自主權，通過(guò)行業(yè)自律來(lái)完成。而對于一些涉及到大額的投資人，他們能夠自己識別和控制風(fēng)險的，也應該在制定規則的基礎上，讓他們自律地來(lái)管理。而涉及到社會(huì )公眾的金融產(chǎn)品和金融活動(dòng)，應該由金融監管當局來(lái)監管。這樣的話(huà)，就可以形成多層次的金融活動(dòng)。

　　現在風(fēng)生水起的互聯(lián)網(wǎng)金融已經(jīng)攪動(dòng)了金融的大局，我們對它應該持有什么樣的態(tài)度呢？我想現在在互聯(lián)網(wǎng)金融上比較受大家關(guān)注的P2P和眾籌應該是屬于少數個(gè)人之間的直接融資行為。對于這樣的直接融資，我們應該給它以更多的自由。

　　但是我在別的場(chǎng)合也都講過(guò)，這種小額的涉及少數人自己財產(chǎn)運用的融資活動(dòng)，我們的法律是有監管邊界的。如果是出借的話(huà)是20萬(wàn)元、30個(gè)人的邊界，如果是眾籌的話(huà)是200份的籌集份額。這些邊界我們應該遵守，在邊界之內應該給大家以自由。在監管當中能夠很好地控制風(fēng)險的最關(guān)鍵的一點(diǎn)，應該是明確各類(lèi)金融產(chǎn)品的法律性質(zhì)和風(fēng)險的承擔者。

　　我們國家到現在為止，金融市場(chǎng)發(fā)展的不好，最大的根源在什么地方呢？就在于我們政府對于金融活動(dòng)承擔了過(guò)多的責任。隱含的剛性?xún)陡�、極端厭惡風(fēng)險，幾乎是監管當局的底線(xiàn)。如果是這樣一種理念的話(huà)，金融就無(wú)法發(fā)展。因為金融活動(dòng)本身就是在經(jīng)營(yíng)信用，就是在經(jīng)營(yíng)風(fēng)險，關(guān)鍵的問(wèn)題是要把這個(gè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的責任弄清楚，法律關(guān)系弄清楚，所以我期望我們能夠合理地劃分監管的邊界，成就多層次的金融市場(chǎng)。

　　而這里最主要的就是法律關(guān)系和風(fēng)險責任的承擔，如果沒(méi)有明確的法律關(guān)系，沒(méi)有明確的風(fēng)險責任承擔，這個(gè)報告當中寫(xiě)的所有東西最后都會(huì )被扭曲，都不可能達到我們的目的。應該說(shuō)世界上現在有的金融機構，中國都有了，世界上有的金融產(chǎn)品，中國大部分也都有了，但是我們機構的行為很多是扭曲的，我們的產(chǎn)品說(shuō)到底基本上都是保本保收益的存款類(lèi)產(chǎn)品。

　　包括最近在網(wǎng)上銷(xiāo)售的基金，有的公司居然就打出確定收益率是多少，它怎么來(lái)保證這個(gè)收益率呢？這個(gè)產(chǎn)品要達不到原來(lái)的收益率，它就拿它投入那一份的資金收益來(lái)補公眾買(mǎi)的產(chǎn)品的收益。結構性產(chǎn)品當中用后償層次的產(chǎn)品來(lái)承擔先受益的層次的產(chǎn)品風(fēng)險是可以的，而補貼收益則是對整個(gè)市場(chǎng)秩序的一種擾亂，也是不可持續的，我認為這是影響我們金融市場(chǎng)健康發(fā)展非常重要的問(wèn)題。

　　第四個(gè)期待，期待著(zhù)能夠實(shí)行功能監管，完善監管協(xié)調機制。決定中寫(xiě)“落實(shí)金融監管改革措施和穩健標準，完善監管協(xié)調機制”。在金融業(yè)各業(yè)涉足于綜合經(jīng)營(yíng)的大格局之下，不建立功能監管的理念，是難以理清法律關(guān)系和風(fēng)險承擔責任的。因而，實(shí)行功能監管，大勢所趨。實(shí)行功能監管機制，除了順應各個(gè)金融機構之間的綜合經(jīng)營(yíng)外，還有互聯(lián)網(wǎng)金融對傳統金融的挑戰。

　　面對互聯(lián)網(wǎng)的沖擊，傳統的金融功能是否會(huì )消失呢？

　　我認為是不會(huì )消失的。商業(yè)銀行創(chuàng )造信用貨幣，證券公司搭起股票、債券直接融資的平臺，保險公司用大數法則來(lái)實(shí)現少數人出現風(fēng)險的補償，信托類(lèi)公司用專(zhuān)家的管理經(jīng)驗替第三方理財，這些本質(zhì)的金融功能都不會(huì )隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)金融的產(chǎn)生和綜合經(jīng)營(yíng)而消失。改變的只是我們在信息搜集和信息處理方面的方式，改變的是我們的經(jīng)營(yíng)理念，而功能是不會(huì )改變的。因而，在新的綜合經(jīng)營(yíng)和互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊之下，實(shí)現功能監管是適應當前競爭形勢的最好方法。

　　第五個(gè)期待，期待著(zhù)按外部性大小，劃分中央與地方監管事權和風(fēng)險處置責任。決定中寫(xiě)到，“要界定中央和地方金融監管職責和風(fēng)險處置責任”。這么大的一個(gè)中國應該建立雙重金融監管體制，“一行三會(huì )”的監管體系和地方金融監管局，應該把現在的地方金融辦變成地方金融監管局。它們的職責劃分應該是凡是不涉及小公眾錢(qián)的金融活動(dòng)，都可以歸到地方金融監管局去監管，而如果是吸收廣大的公眾和小投資人錢(qián)的，就歸“一行三會(huì )”去管。搞第三方理財，募集的對象是公眾或者是人數眾多的，應該“一行三會(huì )”管，除此之外，都應該放權給地方金融監管局。

　　決定中還提出要加強金融基礎設施建設。金融基礎設施建設包括支付體系、法律環(huán)境、公司治理、會(huì )計準則、信用環(huán)境、反洗錢(qián)以及由金融監管、中央銀行最后貸款人職能、投資者保護制度組成的金融安全網(wǎng)等。

　　其實(shí)圍繞著(zhù)金融活動(dòng)，會(huì )有很多的服務(wù)業(yè)，也有很多的不涉及資金運用的信息中介平臺。大的涉及到全國系統性的基礎設施，要由中央來(lái)建。但是小的一些中介服務(wù)的東西，應該可以到地方上去做。

　　所以在地方政府和中央政府在支出責任和財權劃分的過(guò)程中，對于金融權的劃分也應該有一個(gè)明確的界定。這樣我們才能夠在大的方向上控制住，防止出現區域性和系統性的金融風(fēng)險。而小的方面放活，讓地方經(jīng)濟更有活力。否則的話(huà)，我們只在財政權上放權，而在金融權上不放權的話(huà)，地方經(jīng)濟也難以搞活，這是第五。

　　第六個(gè)期待，期待著(zhù)完善企業(yè)破產(chǎn)制度，建立個(gè)人破產(chǎn)制度，給競爭失敗者重生的機會(huì )，減少金融機構的風(fēng)險積累。在經(jīng)濟發(fā)展過(guò)程當中，沒(méi)有永生的企業(yè)，在結構調整過(guò)程當中，必然會(huì )有一些企業(yè)倒下。但是一個(gè)企業(yè)倒閉了，并不意味著(zhù)它的所有資源都不可以用了。

　　在市場(chǎng)競爭過(guò)程當中，允許一些企業(yè)破產(chǎn)，實(shí)際上就是給在競爭當中失敗的企業(yè)一個(gè)了結過(guò)去債務(wù)的機會(huì )，給它所占用的資源一個(gè)重整的機會(huì )。我最近在報紙上看到，因為上海的鋼貿融資失敗，有十幾個(gè)民營(yíng)企業(yè)家自殺，我想這是時(shí)代的悲劇。我們應該通過(guò)企業(yè)破產(chǎn)和個(gè)人破產(chǎn)，讓那些負債的人做一個(gè)債務(wù)的了斷，通過(guò)債務(wù)的處理，通過(guò)個(gè)人破產(chǎn)制度的建立，給他們一次重新來(lái)的機會(huì )。

　　個(gè)人破產(chǎn)制度如果建立的話(huà)，會(huì )對那些在經(jīng)營(yíng)中失敗的人，在他的個(gè)人物質(zhì)消費方面給以限制，但是對過(guò)去的債務(wù)會(huì )給一個(gè)了結，我想這是在市場(chǎng)經(jīng)濟當中一個(gè)人性化的處理辦法。而只有對競爭失敗的企業(yè)或個(gè)人能夠通過(guò)合法途徑進(jìn)行債務(wù)的了結，銀行才能把不良債權在財務(wù)上核銷(xiāo)掉。

　　銀行那么多的風(fēng)險準備金，其實(shí)就是在為經(jīng)營(yíng)信用和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險的過(guò)程中可能出現風(fēng)險的一種準備，只有那些失敗的企業(yè)能夠通過(guò)正常的程序退出舞臺，銀行的不良資產(chǎn)才能通過(guò)撥備和核銷(xiāo)消化掉，也才能夠減少銀行的不良資產(chǎn)積累，風(fēng)險逐漸釋放，才能保證一個(gè)健康的金融實(shí)體。

　�。ㄔ醋浴躲y行家》雜志2013年秋季論壇上的發(fā)言）