決定原文

　　完善國有資產(chǎn)管理體制，以管資本為主加強國有資產(chǎn)監管，改革國有資本授權經(jīng)營(yíng)體制，組建若干國有資本運營(yíng)公司，支持有條件的國有企業(yè)改組為國有資本投資公司。

　　國有資本投資運營(yíng)要服務(wù)于國家戰略目標，更多投向關(guān)系國家安全、國民經(jīng)濟命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域，重點(diǎn)提供公共服務(wù)、發(fā)展重要前瞻性戰略性產(chǎn)業(yè)、保護生態(tài)環(huán)境、支持科技進(jìn)步、保障國家安全。

　　現狀

　　國企母公司“殼化”

　　很早以前，推動(dòng)國有企業(yè)整體上市以實(shí)現資產(chǎn)證券化、股權多元化的方向已經(jīng)明確。截至2012年底，全國共有國有控股上市公司953家，占A股上市公司數量的近四成。

　　然而，真正實(shí)現整體上市的國企仍是鳳毛麟角。即使不少央企的主營(yíng)業(yè)務(wù)已經(jīng)整體上市，但還存在央企集團母公司這個(gè)“殼”。有的央企集團總部只有幾十人辦公，旗下卻有數家上市公司，集團公司存在的意義就是代表國家持有上市公司的股份。

　　隨著(zhù)整體上市進(jìn)程的推進(jìn)，“殼公司”越來(lái)越多，其存廢也成為不得不考慮的問(wèn)題。國家股由誰(shuí)來(lái)持有？一直以來(lái)都存在兩種意見(jiàn)，一是直接由國資委持股，即“國資委-國企”兩層架構模式。但是，這種模式下，國資委要與上市公司及其非國有股東產(chǎn)生各種關(guān)系，讓國資監管產(chǎn)生“裁判員和運動(dòng)員不分”的嫌疑。

　　第二種意見(jiàn)是成立新公司來(lái)持有上市公司的股權，如同中央匯金公司持股四大國有商業(yè)銀行一樣，即“國資委-國資經(jīng)營(yíng)公司-國企”三層架構模式。

　　國新公司角色尷尬

　　目前，國資委擁有國家開(kāi)發(fā)投資公司（簡(jiǎn)稱(chēng)國投）、中國誠通控股集團有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)誠通）和中國國新控股有限責任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)國新）三家國資運營(yíng)公司。國投和誠通發(fā)揮著(zhù)承接輔業(yè)和不良資產(chǎn)的作用，其中國投更側重于股權管理和投資。

　　而2010年底成立的國新的定位是，不僅配合國資委推進(jìn)央企重組，接收、整合央企整體上市后存續企業(yè)資產(chǎn)及其他非主業(yè)資產(chǎn)，更重要的是對具有潛在市場(chǎng)競爭力的企業(yè)或者優(yōu)質(zhì)業(yè)務(wù)、國家產(chǎn)業(yè)政策鼓勵的業(yè)務(wù)，在資本金注入、重組上市等方面予以支持。

　　但是，從目前的情況看，國新僅收編了華星、中國印刷兩家較弱小的央企資產(chǎn)，還持有中國通號、中國鐵物等公司小部分股份。其起到的主要作用還是處理邊邊角角的資產(chǎn)，而沒(méi)有做到持有大型央企股權。

　　業(yè)內普遍認為，國新公司處境尷尬除了有國資委放權問(wèn)題尚未厘清的原因外，更主要的原因是央企的阻撓。不少大型央企總資產(chǎn)動(dòng)輒上萬(wàn)億元，注冊資本上千億，而國新首期注冊資金僅45億元。一些副部級的央企認為自己劃入國新后等于被降級，還有央企認為如果與別的央企主動(dòng)整合尚有討價(jià)還價(jià)的余地，而進(jìn)入國新后命運難料。

　　解讀

　　模式：三位一體管理國資

　　中國政法大學(xué)資本研究中心主任劉紀鵬認為，中國擁有龐大的國有資本和對市場(chǎng)經(jīng)濟體制的必然選擇，這決定了不能沒(méi)有國資委這樣一個(gè)對國有資本實(shí)施統一監管的部門(mén)，這是中國特色。

　　“出資人概念與所有者概念內涵不同，因此，需要在政府和企業(yè)間構造出一個(gè)出資主體，作為民事行為的終極代表。在此結構下，由政府作為所有者，由這一機構作為政府的出資人代表，二者之間是授權與被授權的關(guān)系。”劉紀鵬介紹，由此可以構造“代表團團長(cháng)-教練員-運動(dòng)員”三位一體的管理體系。國資委充當“代表團團長(cháng)”，定位于國有資產(chǎn)的監管者；國有資本經(jīng)營(yíng)公司作為國有資本運營(yíng)機構，充當“教練員”；由國家出資的實(shí)體企業(yè)定位于國有資產(chǎn)的具體運營(yíng)，實(shí)現國有資產(chǎn)的保值增值，充當“運動(dòng)員”。

　　劉紀鵬認為，中石油、中石化、中航工業(yè)、電信、煙草、鐵道、電網(wǎng)等大型央企的集團公司今后可逐漸退出實(shí)體經(jīng)營(yíng)，轉變成代表國家管理國有資本的國有大型控股公司，專(zhuān)門(mén)從事旗下上市公司的資本運營(yíng)。

　　性質(zhì)：國資運營(yíng)類(lèi)似投行

　　未來(lái)，由國企母公司改組而來(lái)的國資運營(yíng)公司，與國新公司之間又如何區別？

　　在中投顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)研究部經(jīng)理郭凡禮看來(lái)，國有資本運營(yíng)公司是通過(guò)劃撥現有國有企業(yè)股權組建的、以資本運營(yíng)為主的公司形式，運作主要在資本市場(chǎng)，既可以在資本市場(chǎng)融資（發(fā)行股票），又可以通過(guò)產(chǎn)權市場(chǎng)買(mǎi)賣(mài)、改善國有資本的分布結構和質(zhì)量。而國新公司則是在央企范圍內從事企業(yè)重組和資產(chǎn)整合。

　　國資委研究中心主任楚序平認為，國有資本運營(yíng)公司具有很顯著(zhù)的投資銀行特征，主要進(jìn)行企業(yè)重組、兼并與收購、公司證券發(fā)行等業(yè)務(wù)，未來(lái)國有資本運營(yíng)公司、投資公司也將主要開(kāi)展這些業(yè)務(wù)，以促進(jìn)產(chǎn)業(yè)資本和金融資本的融合，實(shí)現優(yōu)勢互補，促進(jìn)企業(yè)國際化。

　　作用：政企界限將更分明

　　上海天強投資管理有限公司總經(jīng)理祝波善表示，目前國資系統最根深蒂固的問(wèn)題是政企界限不分明，一批國資運營(yíng)公司出現后，下屬實(shí)體企業(yè)管理層完全可以選聘職業(yè)經(jīng)理人，并進(jìn)一步發(fā)揮董事會(huì )作用，實(shí)現股東的重大經(jīng)營(yíng)決策權、人事任免權和按股分紅的資本收益權。

　　“目前，不少央企集團旗下存在著(zhù)不少同業(yè)競爭嚴重、內耗問(wèn)題突出的企業(yè)，這都是過(guò)去央企盲目擴張、片面追求"做大"的后果，而央企集團沒(méi)有很好地起到有效配置資源、把控業(yè)務(wù)進(jìn)退的作用。”祝波善認為，央企集團改組為進(jìn)行資本運營(yíng)的控股公司后，會(huì )更強調資產(chǎn)回報率和發(fā)展質(zhì)量，有利于重塑有效的企業(yè)運營(yíng)架構，提高資源配置效率，“在更廣闊的層面上，同業(yè)的央企集團也可以合并為一個(gè)國資運營(yíng)公司，重塑有效的行業(yè)結構”。

　　專(zhuān)家認為，組建國有資本運營(yíng)公司，也有利于一些央企分拆出部分業(yè)務(wù)或項目引進(jìn)民資，促進(jìn)混合所有制經(jīng)濟的發(fā)展。

　　前提：國資委“減政放權”

　　國資運營(yíng)公司的出現也意味著(zhù)國資委角色的轉變。楚序平表示，三中全會(huì )對國資委提出了變革的要求，國資委將進(jìn)一步推進(jìn)減政放權。“組建若干國有資本運營(yíng)公司”就是對國有資本授權經(jīng)營(yíng)體制進(jìn)行改革，國資委將對規范的董事會(huì )授予部分出資人的權力，探索授予部分出資人高級管理人員任免、重大決策、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)考核、薪酬管理、激勵約束等權力，以徹底解決董事會(huì )無(wú)效、權責不清、責任無(wú)法追溯等問(wèn)題。

　　中投顧問(wèn)產(chǎn)業(yè)研究部經(jīng)理郭凡禮也認同國資委放權，他表示，一批國資運營(yíng)公司建立后，國資委的身份將更像是投資者，按照國家戰略規劃投資那些與國家發(fā)展緊密相關(guān)的產(chǎn)業(yè)，“它雖然不參與公司運營(yíng)的具體事務(wù)，但有權力影響公司發(fā)展方向，為國家需要發(fā)展的領(lǐng)域注入資本。”

　　他山之石

　　淡馬錫

　　國有資本運營(yíng)典范

　　淡馬錫是新加坡最大的國有控股公司，新加坡財政部擁有其100%股權，公司通過(guò)產(chǎn)權投資直接擁有44家直屬子公司的股權，并通過(guò)產(chǎn)權投資活動(dòng)、下設子公司的方式控制著(zhù)500多家公司。

　　淡馬錫股份公司的董事會(huì )共有10名成員，其中8名為政府要員，他們作為政府公務(wù)員，在淡馬錫“兼職不兼薪”，薪水仍由政府支付，但政府會(huì )根據公司的經(jīng)營(yíng)狀況對委派的董事施行獎懲。

　　淡馬錫直屬子公司董事會(huì )成員的任免由控股公司提名，并報政府方面批準。直屬子公司以下各層次的公司，組織結構與淡馬錫無(wú)直接關(guān)系，這些公司完全依市場(chǎng)規則運營(yíng)。

　　收入分配上，5年前，淡馬錫的盈利都由各公司留用投入新的發(fā)展項目。但是近5年來(lái)，由于盈利增加，淡馬錫每年會(huì )將利潤總額的15%上交新加坡財政部，其余資金由公司自主使用。

　　公開(kāi)資料顯示，早在1985年，淡馬錫就出臺了非常完整的國有企業(yè)布局調整計劃，其整體思路是：凡是私營(yíng)企業(yè)可以做的行業(yè)、凡是非戰略性的和不需要政府主導的行業(yè)，政府投資公司就退出。淡馬錫常常首先進(jìn)入私營(yíng)企業(yè)尚不成熟的、戰略性的或者風(fēng)險比較高的行業(yè),但是一旦該行業(yè)成熟到私營(yíng)企業(yè)可以進(jìn)入時(shí)，它就退出。對于從哪些行業(yè)退出、如何退出、退給外資還是內資等，都有十分完整、透明的戰略規劃。   (作者為京華時(shí)報記者廖豐)