小王今年20歲出頭，剛和幾個(gè)小伙伴成立了一家公司，主營(yíng)業(yè)務(wù)是推廣醫療APP項目，他募資所采用的方式是互聯(lián)網(wǎng)股權眾籌。“現在懶得跟VC、PE談了，直接網(wǎng)上見(jiàn)了，省時(shí)省力。”他說(shuō)。

     小王所講的互聯(lián)網(wǎng)股權眾籌指，籌資人通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)平臺進(jìn)行眾籌，以公司一定數量的股份給予投資者作為回報，最終投資者能否獲得實(shí)際收益取決于公司實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況的一種眾籌模式。目前，有不少初創(chuàng )企業(yè)選擇了這類(lèi)籌資方式。

     上半年股權眾籌融資超1.56億元 平臺“兩極化”突出

     據《中國眾籌模式運行統計分析報告》顯示，2014年上半年，我國互聯(lián)網(wǎng)股權類(lèi)眾籌募資超過(guò)1.56億元， 其中原始會(huì )一家募資1.1億元。 但是，在股權眾籌發(fā)展過(guò)程中，有關(guān)項目投資后的管理和退出機制不完善、平臺“兩極化”等問(wèn)題一直飽受詬病。

有專(zhuān)家表示，目前我國出具規模的股權眾籌平臺已超過(guò)15家，下半年還有增多趨勢。雖然平臺數量不斷增長(cháng)，但通過(guò)股權眾籌成功的項目數并沒(méi)有快速增加，有平臺甚至上線(xiàn)半年沒(méi)出現募資成功的項目，平臺發(fā)展兩極化明顯。 “此外，相比成熟的VC、PE有較完善的投融資制度體系，股權眾籌的退出機制尚不完善。不同的退出方式面臨不同稅收問(wèn)題，在目前我國公司法體系下，股權眾籌的退出是最大的挑戰。”上述專(zhuān)家說(shuō)。

      小王對記者坦言，目前該公司并沒(méi)有明確的投資退出機制，一些投資者在私下形成了一個(gè)場(chǎng)外交易市場(chǎng)，通過(guò)公司透露的經(jīng)營(yíng)信息，調整每股價(jià)格。他說(shuō)，創(chuàng )意企業(yè)開(kāi)始盈利是較難的，但市場(chǎng)對企業(yè)的估值一直在漲。

       據了解，今年6月中旬證券業(yè)協(xié)會(huì )曾召集一些企業(yè)代表探討監管細則，隨后證監會(huì )相關(guān)負責人又對幾家眾籌公司進(jìn)行了調研。 有媒體報道稱(chēng)，證監會(huì )相關(guān)人士日前表示，關(guān)于眾籌的監管辦法正在研究制定，但何時(shí)推出尚無(wú)明確時(shí)間表。 作為被調研的企業(yè)之一，原始會(huì )CEO陶燁透露，證監會(huì )調研目前還是一個(gè)行業(yè)了解、摸底的過(guò)程。

      培育合格投資者任重道遠 行業(yè)準入宜寬不宜緊

     在陶燁看來(lái)，股權眾籌是一個(gè)資源有效配置的過(guò)程，并非僅是“一些人出資來(lái)投資一個(gè)企業(yè)或項目”。她同時(shí)也強調，初創(chuàng )企業(yè)的成功率是1%，對它們進(jìn)行股權投資的風(fēng)險較大，需要具有一定的專(zhuān)業(yè)知識和風(fēng)險抵抗能力。 她說(shuō)，債權眾籌P2P當遇到風(fēng)險不能還本付息時(shí)，投資者會(huì )無(wú)法接受，因為債　　券是要還本付息的。股權眾籌的落腳點(diǎn)是股權，如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)失敗，作為股東只能接受失敗的結果。也正是因為風(fēng)險高，相對回報也高，如投資成功回報可能會(huì )翻幾十倍，甚至百倍。

    對于股權眾籌平臺的核心競爭力，陶燁表示，首先要有投資人認證機制，選擇合格的機構和個(gè)人。對合格投資人的篩選是最基礎的，如何教育投資者進(jìn)行高效投資才是更高層面的事，需要監管機構和企業(yè)共同努力，這方面還有很長(cháng)的路要走。其次是平臺對于項目信息的透明公開(kāi)，僅能作為信息中介，不進(jìn)行投資引導和收益承諾。三是建立“領(lǐng)投+跟投”機制，通過(guò)有專(zhuān)業(yè)水平的領(lǐng)投人帶領(lǐng)其他投資人進(jìn)行投資，進(jìn)一步規避風(fēng)險。四是強化投后管理，為項目發(fā)展、企業(yè)創(chuàng )業(yè)、財務(wù)信息提供增值服務(wù)。

      “在短時(shí)間內，幫項目找到資金、幫資金找到投資標的，是股權眾籌平臺核心競爭力的最終體現。原始會(huì )目前針對不同區域和行業(yè)建立了投資偏好庫，進(jìn)一步準確提效。”她說(shuō)。 對于未來(lái)的行業(yè)監管，陶燁持樂(lè )觀(guān)態(tài)度。她表示，備案制和審批制并不是重點(diǎn)，重點(diǎn)是要有一定的資質(zhì)要求，并且透明公開(kāi)。通過(guò)對注冊資金的要求，改變目前參與者魚(yú)龍混雜的現狀，明確業(yè)人員資質(zhì)，提升行業(yè)的服務(wù)水平。 “相對寬松的環(huán)境能夠促進(jìn)行業(yè)發(fā)展，相信監管細則會(huì )在保護投資者和推動(dòng)行業(yè)規范上尋找平衡點(diǎn)。”陶燁說(shuō)。