根據多年積累的投資經(jīng)驗，總結出一套簡(jiǎn)潔而有效的投資要訣，易學(xué)易用，簡(jiǎn)單有效。“我們對目標企業(yè)的10個(gè)方面及55個(gè)子項去考察、分析、判斷，最后得出我們的投資意見(jiàn)”。

 

　　10個(gè)方面，55個(gè)子項，由宏觀(guān)到微觀(guān)，由大的方面到小的方面，由關(guān)鍵性子項到非關(guān)鍵性子項。前4個(gè)方面共10個(gè)子項特別重要，只有通過(guò)了第1個(gè)方面，才能進(jìn)入下一個(gè)方面即第2個(gè)方面，依次類(lèi)推。只有看懂、弄清、通過(guò)了前四個(gè)方面的考察和判斷，才能進(jìn)入以后六個(gè)方面的工作，否則，投資考察工作只能停止或放棄。以下就是要訣。

 

　　一、看準一個(gè)團隊(1個(gè)團隊)

 

　　投資就是投人，投資就是投團隊，尤其要看準投團隊的領(lǐng)頭人。創(chuàng )東方對目標企業(yè)團隊成員的要求是：富有激情、和善誠信、專(zhuān)業(yè)敬業(yè)、善于學(xué)習。

 

　　二、發(fā)掘兩個(gè)優(yōu)勢(1優(yōu)勢行業(yè)+2優(yōu)勢企業(yè))

 

　　在優(yōu)勢行業(yè)中發(fā)掘、尋找優(yōu)勢企業(yè)。優(yōu)勢行業(yè)是指具有廣闊發(fā)展前景、國家政策支持、市場(chǎng)成長(cháng)空間巨大的行業(yè);優(yōu)勢企業(yè)是在優(yōu)勢行業(yè)中具有核心競爭力，細分行業(yè)排名靠前的優(yōu)秀企業(yè)，其核心業(yè)務(wù)或主營(yíng)業(yè)務(wù)要突出，企業(yè)的核心競爭力要突出，要超越其他競爭者。

 

　　三、弄清三個(gè)模式(1業(yè)務(wù)模式+2盈利模式+3營(yíng)銷(xiāo)模式)

 

　　就是弄清目標企業(yè)是如何掙錢(qián)的。業(yè)務(wù)模式是企業(yè)提供什么產(chǎn)品或服務(wù)，業(yè)務(wù)流程如何實(shí)現，包括業(yè)務(wù)邏輯是否可行，技術(shù)是否可行，是否符合消費者心理和使用習慣等，企業(yè)的人力、資金、資源是否足以支持。盈利模式是指企業(yè)如何掙錢(qián)，通過(guò)什么手段或環(huán)節掙錢(qián)。營(yíng)銷(xiāo)模式是企業(yè)如何推廣自己的產(chǎn)品或服務(wù)，銷(xiāo)售渠道、銷(xiāo)售激勵機制如何等。好的業(yè)務(wù)模式，必須能夠贏(yíng)利，好的贏(yíng)利模式，必須能夠推行。

 

　　四、查看四個(gè)指標(1營(yíng)業(yè)收入+2營(yíng)業(yè)利潤+3凈利率+4增長(cháng)率)

 

　　PE投資的重要目標是目標企業(yè)盡快改制上市，我們因此關(guān)注、查看目標企業(yè)近三年的上述前兩個(gè)指標尤為重要。PE投資非�？粗氐挠�利能力和成長(cháng)性，我們由此關(guān)注上述的后兩個(gè)指標。凈利率是銷(xiāo)售凈利潤率，表達了一個(gè)企業(yè)的盈利能力和抗風(fēng)險能力，增長(cháng)率可以迅速降低投資成本，讓投資人獲取更高的投資回報。把握前四個(gè)指標，則基本把握了項目的可投資性。

 

　　五、理清五個(gè)結構(1股權結構+2高管結構+3業(yè)務(wù)結構+4客戶(hù)結構+5供應商結構)

 

　　理清五個(gè)結構也很重要，讓投資人對目標企業(yè)的具體結構很清晰，便于判斷企業(yè)的好壞優(yōu)劣。

　　1)股權結構：主次分明，主次合理;

　　2)高管結構：結構合理，優(yōu)勢互補，團結協(xié)作;

　　3)業(yè)務(wù)結構：主營(yíng)突出，不但研發(fā)新產(chǎn)品;

　　4)客戶(hù)結構：既不太散又不太集中，客戶(hù)有實(shí)力;

　　5)供應商結構：既不太散又不太集中，質(zhì)量有保證。

 

　　六、考察六個(gè)層面(1歷史合規+2財務(wù)規范+3依法納稅+4產(chǎn)權清晰+5勞動(dòng)合規+6環(huán)保合規)

 

　　考察六個(gè)層面是對目標企業(yè)的深度了解，任何一個(gè)層面存在關(guān)鍵性問(wèn)題，可能影響企業(yè)的改制上市。當然，有些企業(yè)存在一些細小暇疵，可以通過(guò)規范手段予以改進(jìn)。

　　1)歷史合規：目標企業(yè)的歷史沿革合法合規，在注冊驗資、股權變更等方面不存在重大歷史瑕疵;

　　2)財務(wù)規范：財務(wù)制度健全，會(huì )計標準合規，堅持公正審計;

　　3)依法納稅：不存在依法納稅的問(wèn)題;

　　4)產(chǎn)權清晰：企業(yè)的產(chǎn)權清晰到位(含專(zhuān)利、商標、房產(chǎn)等)，不存在糾紛;

　　5)勞動(dòng)合規：嚴格執行勞動(dòng)法規;

　　6)環(huán)保合規：企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合環(huán)保要求，不存在搬遷、處罰等隱患。

 

　　七、落實(shí)七個(gè)關(guān)注(1制度匯編+2例會(huì )制度+3企業(yè)文化+4戰略規劃+5人力資源+6公共關(guān)系+7激勵機制)

 

　　七個(gè)關(guān)注是對目標企業(yè)細小環(huán)節的關(guān)注。如果存在其中的問(wèn)題，可以通過(guò)規范、引導的辦法加以改進(jìn)。但其現狀是我們判斷目標企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的重要依據。

　　1)制度匯編：查看企業(yè)的制度匯編可以迅速認識企業(yè)管理的規范程度。有的企業(yè)制度不全，更沒(méi)有制度匯編;

　　2)例會(huì )制度：詢(xún)問(wèn)企業(yè)的例會(huì )情況(含總經(jīng)理辦公周例會(huì )、董事會(huì )例會(huì )、股東會(huì )例會(huì ))能夠了解規范管理情況，也能了解企業(yè)高管對股東是否尊重;

　　3企業(yè)文化：通過(guò)了解企業(yè)的文化建設能知道企業(yè)是否具有凝聚力和親和力，是否具備長(cháng)遠發(fā)展的可能;

　　4)戰略規劃：了解企業(yè)的戰略規劃情況，可以知道企業(yè)的發(fā)展有無(wú)目標，查看其目標是否符合行業(yè)經(jīng)濟發(fā)展的實(shí)際方向;

　　5)人力資源：了解企業(yè)對員工培訓、激勵計劃、使用辦法，可以了解企業(yè)是否能充分調動(dòng)全體員工發(fā)展業(yè)務(wù)的積極性和能動(dòng)性，考察企業(yè)的綜合競爭力;

　　6)公共關(guān)系：了解企業(yè)的公共關(guān)系策略和狀況，可以知道企業(yè)是否具備社會(huì )公民意識，是否注重企業(yè)形象和品牌，是否具有社會(huì )責任意識;

　　7)激勵機制：一個(gè)優(yōu)秀的現代企業(yè)應該有一個(gè)激勵員工、提升團隊的機制或計劃，否則，企業(yè)難于持續做強做大。

 

　　八、分析八個(gè)數據(1.總資產(chǎn)周轉率、2.資產(chǎn)負債率、3.流動(dòng)比率、4.應收賬款周轉天數(應收賬款周轉率)、5.銷(xiāo)售毛利率、6.凈值報酬率、7.經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現金流、8.市場(chǎng)占有率)

 

　　在理清四個(gè)指標的基礎上，我們很有必要分析以下八個(gè)數據，是我們對目標企業(yè)的深度分析、判斷。

　　1)資產(chǎn)周轉率：表示多少資產(chǎn)創(chuàng )造多少銷(xiāo)售收入，表明一個(gè)公司是資產(chǎn)(資本)密集型還是輕資產(chǎn)型。該項指標反映資產(chǎn)總額的周轉速度，周轉越快，反映銷(xiāo)售能力越強，企業(yè)可以通過(guò)薄利多銷(xiāo)的辦法，加速資產(chǎn)的周轉，帶來(lái)利潤絕對數的增加。計算公式：總資產(chǎn)周轉率=銷(xiāo)售收入÷平均總資產(chǎn)。

 

　　2)資產(chǎn)負債率：資產(chǎn)負債率是負債總額除以資產(chǎn)總額的百分比，也就是負債總額與資產(chǎn)總額的比例關(guān)系。資產(chǎn)負債率反映在總資產(chǎn)中有多大比例是通過(guò)借債來(lái)籌資的，也可以衡量企業(yè)在清算時(shí)保護債權人利益的程度;資產(chǎn)負債率的高低，體現一個(gè)企業(yè)的資本結構是否合理。計算公式：資產(chǎn)負債率=(負債總額÷資產(chǎn)總額)×100%。

 

　　3)流動(dòng)比率：流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負債的比例，反映企業(yè)的短期償債能力。流動(dòng)資產(chǎn)是最容易變現的資產(chǎn)，流動(dòng)資產(chǎn)越多，流動(dòng)負債越少，則短期償債能力越強。計算公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負債。

 

　　4)應收賬款周轉天數(應收賬款周轉率)：應收賬款周轉率反映應收賬款的周轉速度，也就是年度內應收賬款轉為現金的平均次數。用時(shí)間表示的周轉速度是應收賬款周轉天數，也叫平均收現期，表示自企業(yè)從取得應收賬款的權利到收回款項，轉換為現金所需要的時(shí)間。一般來(lái)說(shuō)，應收賬款周轉率越高、平均收帳期越短，說(shuō)明應收賬款收回快。否則，企業(yè)的營(yíng)運資金會(huì )過(guò)多地呆滯在應收賬款上，影響正常的資金周轉。計算公式：應收賬款周轉率=銷(xiāo)售收入÷平均應收賬款;應收賬款周轉天數=360÷應收賬款周轉率。

 

　　5)銷(xiāo)售毛利率：銷(xiāo)售毛利率,表示每一元銷(xiāo)售收入扣除銷(xiāo)售產(chǎn)品或商品成本后,有多少錢(qián)可以用于各期間費用和形成利潤,是企業(yè)銷(xiāo)售凈利率的最初基礎,沒(méi)有足夠大的毛利率便不能盈利。計算公式：銷(xiāo)售毛利率=(銷(xiāo)售收入-銷(xiāo)售成本)÷銷(xiāo)售收入)×100%。

 

　　6)凈值報酬率：凈值報酬率是凈利潤與平均股東權益(所有者權益)的百分比，也叫股東權益報酬率。該指標反映股東權益的收益水平。計算公式：凈值報酬率=(凈利潤÷平均股東權益)×100%。

 

　　7)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現金流：經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現金流，是企業(yè)在一個(gè)會(huì )計期間(年度或月份，通常指年度)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流入與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現金流出的差額。這一指標說(shuō)明經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現金的能力，企業(yè)籌集資金額根據實(shí)際生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需要，通過(guò)現金流量表，可以確定企業(yè)籌資總額。一般來(lái)說(shuō)，企業(yè)財務(wù)狀況越好，現金凈流量越多，所需資金越少，反之，財務(wù)狀況越差，現金凈流量越少，所需資金越多。一個(gè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)凈現金流量為負，說(shuō)明企業(yè)需籌集更多的資金滿(mǎn)足于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需，否則企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)難以為繼。

 

　　8)市場(chǎng)占有率，也可稱(chēng)為“市場(chǎng)份額”是企業(yè)在運作的市場(chǎng)上所占有的百分比，是企業(yè)的產(chǎn)品在市場(chǎng)上所占份額，也就是企業(yè)對市場(chǎng)的控制能力。企業(yè)市場(chǎng)份額的不斷擴大，可以使企業(yè)獲得某種形式的壟斷，這種壟斷既能帶來(lái)壟斷利潤又能保持一定的競爭優(yōu)勢。當一個(gè)企業(yè)獲得市場(chǎng)25%的占有率時(shí)，一般就被認為控制了市場(chǎng)。市場(chǎng)占有率對企業(yè)至關(guān)重要，一方面它是反映企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)最關(guān)鍵的指標之一，另一方面它是企業(yè)市場(chǎng)地位最直觀(guān)的體現。市場(chǎng)占有率是由企業(yè)的產(chǎn)品力、營(yíng)銷(xiāo)力和形象力共同決定的。

 

　　九、走好九個(gè)程序(1收集資料+2高管面談+3企業(yè)考察+4競爭調查+5供應商走訪(fǎng)+6客戶(hù)走訪(fǎng)+7協(xié)會(huì )走訪(fǎng)+8政府走訪(fǎng)+9券商咨詢(xún))

 

　　要做好一個(gè)投資項目，我們有很多程序要走，而且不同的目標企業(yè)所采取的程序應該有所不同、分別對待，但是以下就個(gè)程序是應該堅持履行的。

 

　　1)收集資料：通過(guò)多種形式收集企業(yè)資料。

 

　　2)高管面談：高管面談，是創(chuàng )業(yè)投資的一個(gè)初步環(huán)境也是非常重要的環(huán)節。依據過(guò)往經(jīng)驗，往往能很快得出對目標企業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展、團隊素質(zhì)的印象。有時(shí)一次高管接觸，你就不想再深入下去了，因為印象不好。第一感覺(jué)往往很重要，也比較可靠。

 

　　3)企業(yè)考察：對企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、研發(fā)、生產(chǎn)、管理、資源等實(shí)施實(shí)地考察;對高管以下的員工進(jìn)行隨機或不經(jīng)意的訪(fǎng)談，能夠得出更深層次的印象或結論。

 

　　4)競爭調查：梳理清楚該市場(chǎng)中的競爭格局和對手的情況。通過(guò)各種方式和途徑對競爭企業(yè)進(jìn)行考察、訪(fǎng)談或第三方評價(jià);對比清楚市場(chǎng)中的各種競爭力量及其競爭優(yōu)劣勢。對競爭企業(yè)的信息和對比掌握得越充分、投資的判斷就會(huì )越準。

 

　　5)供應商走訪(fǎng)：了解企業(yè)的采購量、信譽(yù)，可以幫助我們判斷企業(yè)聲譽(yù)、真實(shí)產(chǎn)量;同時(shí)也從側面了解行業(yè)競爭格局。

 

　　6)客戶(hù)走訪(fǎng)：可以了解企業(yè)產(chǎn)品質(zhì)量和受歡迎程度，了解企業(yè)真實(shí)銷(xiāo)售情況，了解競爭企業(yè)情況;同時(shí)，客戶(hù)自身的檔次和優(yōu)質(zhì)情況也有助于判斷企業(yè)的市場(chǎng)地位、以及市場(chǎng)需求的潛力與可持續程度。

 

　　7)協(xié)會(huì )走訪(fǎng)：了解企業(yè)的行業(yè)地位和聲譽(yù)，了解行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢。

 

　　8)政府走訪(fǎng)：了解企業(yè)的行業(yè)地位和聲譽(yù)，了解政府對企業(yè)所處行業(yè)的支持程度。9)券商咨詢(xún)：針對上市可行性和上市時(shí)間問(wèn)題咨詢(xún)券商，對我們判斷企業(yè)成熟度有重要作用。

 

　　十、報告十個(gè)內容(1.企業(yè)歷史沿革;2.企業(yè)產(chǎn)品與技術(shù);3.行業(yè)分析(機會(huì )與威脅);4.企業(yè)優(yōu)勢及不足;5.發(fā)展規劃;6.股權結構;7.高管結構;8.財務(wù)分析;9.融資計劃;10.投資意見(jiàn))

 

　　《盡職調查報告》是業(yè)務(wù)的基本功，是對前期工作的總結，是最終決策依據。寫(xiě)好《盡職調查報告》，至少應報告以下10個(gè)方面的主要內容。

 

　　1)企業(yè)歷史沿革：股權變動(dòng)情況，重大歷史事件等。

　　2)企業(yè)產(chǎn)品與技術(shù)：公司業(yè)務(wù)情況、技術(shù)來(lái)源。

　　3)行業(yè)分析：行業(yè)概況、行業(yè)機會(huì )與威脅，競爭對手分析。

　　4)優(yōu)勢和不足：企業(yè)有哪些優(yōu)勢，哪些是核心競爭力;存在不足或缺陷，有無(wú)解決或改進(jìn)辦法。

　　5)發(fā)展規劃：企業(yè)的近期、中期的發(fā)展規劃和發(fā)展戰略;以及發(fā)展規劃的可實(shí)現性。

　　6)股權結構：股權結構情況，合理性分析。

　　7)高管結構：高管人員和技術(shù)人員背景情況，優(yōu)勢、劣勢分析。

　　8)財務(wù)分析：近年各項財務(wù)數據或指標情況及分析。

　　9)融資計劃：企業(yè)發(fā)展計劃和融資計劃及融資條件。

　　10)投資意見(jiàn)：投資經(jīng)理對項目的總體意見(jiàn)或建議。

　　“廚師炒菜，各有各法。”每家團隊都有自己看項目的辦法，上要訣只是其中的一種而已。

 

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

股權結構 PE投資 產(chǎn)權清晰