導語(yǔ)：今年以來(lái)，醫藥產(chǎn)業(yè)投資并購“火力全開(kāi)”，成為各路資本追逐的熱門(mén)領(lǐng)域。7月28日晚，復星醫藥發(fā)布公告，公司擬通過(guò)控股子公司出資不超過(guò)12.6億美元收購印度藥企Gland Pharma Limited(Gland是印度第一家獲得美國FDA批準的注射劑藥品生產(chǎn)制造企業(yè)，并獲得全球各大法規市場(chǎng)的GMP認證，其業(yè)務(wù)收入主要來(lái)自于美國和歐洲)約86.08%的股權，其中包括收購方將依據Gland 的依諾肝素產(chǎn)品在美國上市銷(xiāo)售情況所支付的不超過(guò)5000萬(wàn)美元的或有對價(jià)。這是迄今為止交易金額最大的中國制藥企業(yè)海外并購案。

 

　　清科研究中心最近發(fā)布的《2016年上半年中國股權投資市場(chǎng)回顧》里面也曾提及，生物科技/醫療健康以122起位列2016年上半年P(guān)E投資行業(yè)分布排行榜第三位，投資金額高達171.78億人民幣。中國藥企紛紛希望通過(guò)加快并購減少無(wú)序競爭和重復建設，提高競爭力，在醫藥領(lǐng)域分得一杯羹。

 

　　并購整合大勢所趨

 

　　除了大型藥企為完成產(chǎn)業(yè)鏈布局加速并購腳步之外，目前受行業(yè)經(jīng)濟的影響，以及醫藥政策密集發(fā)布，不少中小企業(yè)難以持續發(fā)展，被上市公司并購或是“上上簽”。

 

　　通過(guò)并購，大型藥企尤其是一些上市公司可以擴大市場(chǎng)規模、完成整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈布局，小企業(yè)可以借助更大的平臺來(lái)獲得優(yōu)勢資源，得到“靠山”有力支持。并購帶來(lái)的好處，可以使企業(yè)收入、利潤率、每股收益等指標通過(guò)并購得到優(yōu)化，企業(yè)也可以進(jìn)一步鞏固“市場(chǎng)地位”。

 

　　Wind資訊統計顯示，2015年醫藥生物上市公司的并購案例279起，其中197起為橫向整合，10起為縱向整合，財務(wù)投資、資本運作9起，而業(yè)務(wù)轉型僅2起;2016年至今醫藥生物上市公司的并購案例70起，橫向整合為60起，縱向整合為2起，業(yè)務(wù)轉型僅1起�？傮w來(lái)說(shuō)，醫藥行業(yè)的并購多數為行業(yè)內并購，跨界并購案例較少。

 

　　醫藥行業(yè)包含的面比較廣，醫藥本身是個(gè)大行業(yè)，又可以細分為一些小行業(yè)，它的行業(yè)特殊性使得公司較難做跨界并購，從企業(yè)發(fā)展的角度來(lái)看，做跨界并購的意義也并不大。醫藥行業(yè)的上市公司本身的主營(yíng)業(yè)務(wù)也多樣性，例如血制品、抗癌、制劑、生物疫苗等，所以如果是公司并購，更多的還是行業(yè)內并購，在細分行業(yè)內實(shí)現資源整合。

 

　　海外并購比例上浮

 

　　截止目前，中國藥企海外并購金額超過(guò) 1 億美元的并購有 20 起，其中邁瑞醫療、復星系各發(fā)起了兩次并購，微創(chuàng )醫療科學(xué)、華大基因、華潤醫療、綠葉醫療集團、人福醫藥也有不俗表現。

 

　　這一激增，主要是中國企業(yè)在本國經(jīng)濟增長(cháng)放緩和政府推動(dòng)“中國制造”升級的情況下尋求資產(chǎn)多樣化的結果。在國內市場(chǎng)，許多醫藥公司正在與群雄割據的制藥行業(yè)艱難搏斗，醫藥行業(yè)有近5，000家制造商，競爭激烈，正在推低仿制藥價(jià)格。在海外取得成功使它們可以擴大自己的產(chǎn)品組合，找到新的增長(cháng)領(lǐng)域，并提供了一個(gè)現成的進(jìn)入監管標準較高的發(fā)達市場(chǎng)的切入點(diǎn)。

 

　　當前中國藥企與國際上幾十年的積累相比還有許多短板的，在口服制劑、輔料方面、機械設備等領(lǐng)域差距較為明顯。國內外的差距或使更多企業(yè)“走出去”，進(jìn)行跨境并購。

 

　　現在越來(lái)越多的藥企開(kāi)始將目光鎖定海外市場(chǎng)，作為新興市場(chǎng)的印度就得到了大型藥企的青睞。2015年11月，邁蘭完成以7.5億美元從孟買(mǎi)FamyCare Ltd手中收購女性健康護理業(yè)務(wù)的交易。而如今，復星收購印度藥企Gland創(chuàng )造交易金額最大的中國制藥企業(yè)海外并購案。由于東南亞地區的經(jīng)營(yíng)成本較低，且地理位置相距不算太遠，國內公司如果尋求海外拓展，東南亞地區也許會(huì )是一個(gè)重點(diǎn)合作對象。

 

　　事實(shí)上，近年來(lái)全球藥企的并購步伐都在加快，并且來(lái)自新興市場(chǎng)的標的企業(yè)越來(lái)越受到投資集團的關(guān)注。這一變化主要源于國外量化寬松及低成本信貸推高了歐美成熟市場(chǎng)的標的價(jià)格，合適的投資機會(huì )越來(lái)越少，而新興市場(chǎng)卻由于美元加息、美國經(jīng)濟回暖、大宗商品價(jià)格下跌等原因，導致資產(chǎn)價(jià)格的低估以及投資機會(huì )的增多。

 

 

　　海外并購作為國際化的重要戰略，正被中國醫藥企業(yè)所重視。生物醫藥已經(jīng)成為除石油天然氣和消費品零售行業(yè)外，中國對外投資并購最為活躍的三大行業(yè)之一。未來(lái)我們或會(huì )看到更多的醫藥企業(yè)在有實(shí)力的PE/VC幫助下進(jìn)入到海外并購布局中以獲得國際化發(fā)展。

文章摘自《網(wǎng)易》

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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