按照是否支付對價(jià)，上市公司國有股轉讓分為有償和無(wú)償變動(dòng)兩種方式。前者主要包括在通過(guò)證券交易系統轉讓及協(xié)議方式轉讓?zhuān)�主要適用法規為《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》、《企業(yè)國有產(chǎn)權轉讓管理暫行辦法》等;而股權無(wú)償變動(dòng)，主要通過(guò)無(wú)償劃轉進(jìn)行，主要適用法規為《企業(yè)國有產(chǎn)權無(wú)償劃轉管理暫行辦法》、《企業(yè)國有產(chǎn)權無(wú)償劃轉工作指引》等。而本文旨在介紹上市公司國有股變動(dòng)的另一種方式，即無(wú)償變更，或稱(chēng)行政變更方式。

 

　　目前關(guān)于行政變更方式，尚無(wú)成體系的規定，國有資產(chǎn)監管相關(guān)法規也少有提及，并且市場(chǎng)上的案例也較少。詳細介紹如下：

 

　　一、案例介紹

 

　　(一)五礦集團收購關(guān)鋁股份　　本次股東變更，系由關(guān)鋁股份控股股東山西關(guān)鋁集團有限公司(下稱(chēng)“關(guān)鋁集團”)將其持有關(guān)鋁股份34.51%國有股中的29.9%變更為中國五礦集團公司(下稱(chēng)“五礦集團”)持有。本次權益變更前關(guān)鋁股份的股權結構：

　　本次權益變更后關(guān)鋁股份的股權結構：

　　根據2008年10月公布的《山西關(guān)鋁股份有限公司詳式權益變動(dòng)報告書(shū)》，本次關(guān)鋁股份權益變動(dòng)屬于國資管理部門(mén)基于國有資產(chǎn)戰略整合目的而進(jìn)行的國有股股東變更行為。本次關(guān)鋁股份權益變動(dòng)是以國有股股東行政變更方式進(jìn)行，不涉及現金支付及收購資金來(lái)源問(wèn)題。

 

　　運城市國資委持有關(guān)鋁集團70%股權，因此關(guān)鋁集團不屬于國有獨資公司，不符合《企業(yè)國有產(chǎn)權無(wú)償劃轉管理暫行辦法》、《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》關(guān)于無(wú)償劃轉劃出方主體資格的要求。

 

　　本次關(guān)鋁股份國有股股東變更方案經(jīng)國務(wù)院國資委以《關(guān)于山西關(guān)鋁股份有限公司股份持有人變更有關(guān)問(wèn)題的批復》(國資產(chǎn)權[2008]1140 號)文件批準。其后變更雙方簽訂了《關(guān)于山西關(guān)鋁股份有限公司29.9%國有股股東變更協(xié)議》。

 

　　本次變更的權益變動(dòng)報告書(shū)公告于2008年10月，股權過(guò)戶(hù)完成時(shí)間為2009年3月。

 

　　(二)國電南自控股股東股權結構調整

 

　　2009年6月8日，國電南京自動(dòng)化股份有限公司發(fā)布了《關(guān)于國有股東變更的提示性公告》，詳細情況如下：

 

　　國電南自近日從公司控股股東——國家電力公司南京電力自動(dòng)化設備總廠(chǎng)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“南自總廠(chǎng)”)處獲悉，南自總廠(chǎng)擬將其持有的國電南自110,037,990股(占國電南自總股本的58.15%)無(wú)償變更為中國華電工程(集團)有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“華電工程”)持有，該國有股東變更事宜已報國務(wù)院國資委審批。該國有股東變更事宜有待于獲得國務(wù)院國資委批準，并且需獲得中國證監會(huì )核準豁免華電工程要約收購國電南自股份義務(wù)的批復。本次國有股東變更完成后，華電工程將成為國電南自的控股股東。由于南自總廠(chǎng)為華電工程的全資子企業(yè)，本次股東變更不涉及公司實(shí)際控制人的變更，公司實(shí)際控制人仍為中國華電集團公司。

 

　　本次國有股東變更前公司的控制權關(guān)系如下圖：

　　本次國有股東變更后公司的控制權關(guān)系如下圖：

　　根據本次股東變更相關(guān)收購報告書(shū)摘要，本次收購是南自總廠(chǎng)將其持有的國電南自58.15%股份無(wú)償變更為華電工程持有，本次收購以股份無(wú)償變更形式進(jìn)行，不涉及資金的支付。

 

　　華電工程股權結構如下：

　　根據前述股權結構，華電工程不屬于國有獨資公司，不符合《企業(yè)國有產(chǎn)權無(wú)償劃轉管理暫行辦法》、《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》關(guān)于無(wú)償劃轉劃入方主體資格的要求。

 

　　本次股東變更的相關(guān)程序如下：

 

　　2009年4月21日，華電工程與南自總廠(chǎng)簽署了《國電南京自動(dòng)化股份有限公司國有股東變更協(xié)議》。

 

　　2008年6月10日，南自總廠(chǎng)黨政聯(lián)席會(huì )議作出決議，決定將其獨家持有的國電南京自動(dòng)化股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“國電南自”)的全部國有股權11,003.7990萬(wàn)股(占國電南自總股本的58.15%)，變更至華電工程直接持有。

 

　　2008年6月20日，華電工程2008年第一次臨時(shí)股東會(huì )會(huì )議作出決議，同意將國電南京電力自動(dòng)化設備總廠(chǎng)持有國電南自58.15%的國有股份共計11,003.799萬(wàn)股，變更至華電工程直接持有。

 

　　2009年6月22日，國務(wù)院國資委以國資產(chǎn)權[2009]425號文件《關(guān)于國電南京自動(dòng)化股份有限公司股份持有人變更有關(guān)問(wèn)題的批復》，批準了將國電南京電力自動(dòng)化設備總廠(chǎng)持有國電南自58.15%的國有股份共計11,003.799萬(wàn)股，變更至華電工程直接持有。

 

　　需要注意的是，本次無(wú)償變更由于一些尚未公告的原因未能進(jìn)行。

 

　　(三)力合股份

 

　　2012年9月，力合股份接到珠海水務(wù)集團有限公司轉來(lái)的廣東省國資委《關(guān)于力合股份有限公司部分股份持有人變更有關(guān)問(wèn)題的批復》(粵國資函[2012]587號)，同意將力合股份有限公司345.0104萬(wàn)股股份持有人由珠海富華投資有限公司變更為珠海水務(wù)集團有限公司。相關(guān)股權過(guò)戶(hù)手續仍在辦理中。

 

　　珠海富華投資有限公司系珠海港股份有限公司控股子公司，因此不符合《企業(yè)國有產(chǎn)權無(wú)償劃轉管理暫行辦法》、《國有股東轉讓所持上市公司股份管理暫行辦法》關(guān)于無(wú)償劃轉劃出方主體資格的要求。

 

　　珠海水務(wù)集團有限公司(力合股份第一大股東)為國有獨資公司，實(shí)際控制人為珠海市人民政府國有資產(chǎn)監督管理委員會(huì )。

 

　　本次股東變更完成后，珠海水務(wù)集團有限公司將持有力合股份43,542,048股，占其總股本的12.63%，仍為該公司第一大股東。

 

　　本次股東變更，于2012年9月獲得廣東省國資委批復，并發(fā)布股東變更提示性公告，于2013年7月獲得國務(wù)院國資委批復，并辦理完過(guò)戶(hù)手續。

 

　　二、案例歸納

 

　　通過(guò)對上述案例的分析，可以發(fā)現以下共同點(diǎn)：

 

　　1、上市公司股東行政變更，與無(wú)償劃轉有相似之處，最大的特點(diǎn)為股東變更系無(wú)對價(jià)行為，不需要支付價(jià)款。但變更雙方之間的協(xié)議，可以對雙方權利義務(wù)進(jìn)行另行約定。例如《國電南京自動(dòng)化股份有限公司國有股東變更協(xié)議》中特別約定：“南自總廠(chǎng)作為華電工程的全資企業(yè)，華電工程承諾對南自總廠(chǎng)的資產(chǎn)負債、人員分流承擔全部連帶責任，加快實(shí)施南自總廠(chǎng)的注銷(xiāo)，并積極協(xié)助和支持南自總廠(chǎng)按照‘人隨業(yè)務(wù)、資產(chǎn)走’的原則做好人員分流安置的工作。”

 

　　股東行政變更與無(wú)償劃轉最大的區別在于，后者對劃出方及劃入方的主體資格要求較嚴，目前原則上要求為事業(yè)單位、政府機構、國有獨資公司及其全資子公司(單一股東)。而股東行政變更，只要求變更的雙方為國有控股公司即可。

 

　　2、從上述案例表明，股東行政劃轉的審批部門(mén)均為國務(wù)院國資委，且需具備較強的政府支持力度。

 

　　3、股東行政變更目前適用于對上市公司股份的直接變更。

 

　　4、目前法律法規對國有股東行政變更尚不存在系統性規定，但經(jīng)咨詢(xún)國務(wù)院國資委相關(guān)人員，目前存在政策支持。

 

　　5、《上市公司收購管理辦法》第63條規定，經(jīng)政府或者國有資產(chǎn)管理部門(mén)批準進(jìn)行國有資產(chǎn)無(wú)償劃轉、變更、合并，導致投資者在一個(gè)上市公司中擁有權益的股份占該公司已發(fā)行股份的比例超過(guò)30%的，可以通過(guò)簡(jiǎn)易程序進(jìn)行邀約豁免。此處的“變更”即為本文介紹的國有股東行政變更。

 

　　(文章摘自2014年08月08日《 天風(fēng)并購周刊》作者：李長(cháng)樺、劉寅喆)

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

上市公司國有股權 國有資產(chǎn)無(wú)償劃轉