首先，產(chǎn)權行業(yè)自身存在很多問(wèn)題，各自在努力創(chuàng )新，沒(méi)有形成合力。一方面，產(chǎn)權市場(chǎng)目前的狀況是“地方為主、各自為政系統不通、用戶(hù)不聯(lián)”，使得覆蓋全國主要省市、涉及國有客戶(hù)信用較好的近百萬(wàn)億的產(chǎn)股權的事擦汗那個(gè)被物理上割裂了。盡管一些非國有企業(yè)以及地方融資平臺也開(kāi)始進(jìn)場(chǎng)尋求交易但是大量金融機構與投資用戶(hù)由于得不到充分的資產(chǎn)信息、找不到便捷的流程切入點(diǎn)與融資產(chǎn)品的設計點(diǎn)，參與積極性不夠高，也影響了融資創(chuàng )新與價(jià)格發(fā)現。所以，基于同一產(chǎn)股權項目、用戶(hù)、競價(jià)、結算的全國統一產(chǎn)權市場(chǎng)實(shí)際上還沒(méi)有形成。另一方面，產(chǎn)權市場(chǎng)必須嚴格遵守“38號文”、“37號文”對交易標的“不得拆細、不得連續、不得標準化”的相關(guān)規定。雖然有些交易所基于股權和資產(chǎn)提供的保證金融資、價(jià)款融資、質(zhì)押融資等服務(wù)方面已經(jīng)取得了良好的效果，但由于證監會(huì )及對交易所對接互聯(lián)網(wǎng)平臺而進(jìn)行的私募債拆分以及掛鉤收益衍生產(chǎn)品的銷(xiāo)售進(jìn)行了監管和規范，又對產(chǎn)權交易所發(fā)展所謂的股權眾籌“五板”的態(tài)度還不明朗，是的產(chǎn)權市場(chǎng)縱然有近30年的專(zhuān)業(yè)積累，但與資本市場(chǎng)、金融產(chǎn)品市場(chǎng)、類(lèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)、類(lèi)投行服務(wù)的實(shí)質(zhì)還有距離，還需要積極創(chuàng )新，努力爭取這些政策的創(chuàng )新空間。

 

　　其次，產(chǎn)權行業(yè)外圍的市場(chǎng)發(fā)展很快，已經(jīng)開(kāi)始包抄進(jìn)入很多類(lèi)似非國有產(chǎn)股權的流轉與金融服務(wù)，持有用戶(hù)搶占產(chǎn)股權端業(yè)務(wù)，具備了面向國有產(chǎn)權市場(chǎng)提供服務(wù)的可能性。主要包括三個(gè)方面：第一，以淘寶的涉訴資產(chǎn)交易、京東的縱籌平臺、螞蟻金融入股天津金融資產(chǎn)交易后的權益類(lèi)資產(chǎn)平臺為代表的大型互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，對產(chǎn)權市場(chǎng)進(jìn)行包抄。這些互聯(lián)網(wǎng)平臺基本都形成了海量企業(yè)與個(gè)人用戶(hù)、可靠的在線(xiàn)交易平臺、全牌照金融服務(wù)、大數據征信、在線(xiàn)支付結算等完整的自殘交易與金融服務(wù)生態(tài)鏈，戰略上高舉高打進(jìn)入自產(chǎn)交易所，除了沒(méi)有國有產(chǎn)股權授權，他們幾乎具備了一切。第二，以證監會(huì )重癥私募報價(jià)平臺為代表的面向非標私募產(chǎn)品和私募股權的機構間報價(jià)發(fā)行與轉讓業(yè)務(wù)平臺，形成了對傳統產(chǎn)權市場(chǎng)拓展非國有業(yè)務(wù)與融資創(chuàng )新的包抄，其對非標資本市場(chǎng)對接主板、中小板、創(chuàng )業(yè)板、新三板等標準產(chǎn)品資本市場(chǎng)也形成近水樓臺之勢。第三，以商業(yè)銀行中小企業(yè)投行平臺及投貸聯(lián)動(dòng)服務(wù)平臺、產(chǎn)業(yè)鏈龍頭的供應鏈金融及信用資產(chǎn)流動(dòng)的平臺、機遇融資租賃和信托收益權為基礎金融理財平臺等，也具備了面向國有企業(yè)直接提供金融服務(wù)的能力。

 

　　這些內憂(yōu)外患，不僅限制了傳統產(chǎn)權市場(chǎng)的延伸至非國有領(lǐng)域提供服務(wù)的空間，而且現有國有客戶(hù)產(chǎn)股權段延伸的中間金融服務(wù)、創(chuàng )新產(chǎn)品服務(wù)也有可能逐步被上述各平臺逐步分割和替換。因此，穩固、延伸、統一產(chǎn)股權端業(yè)務(wù)，開(kāi)放合作，創(chuàng )新提升中間金融服務(wù)，巨龍投資機構與金融客戶(hù)，成為產(chǎn)權市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展不得不考慮的重要舉措。

 

　　4 產(chǎn)權市場(chǎng)未來(lái)發(fā)展之路—“一產(chǎn)兩翼，三大戰役”

 

　　在供給側結構性改革、深化國有企業(yè)改革、互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展以及金融混業(yè)大資管的這個(gè)時(shí)代，獨守近百萬(wàn)億國有產(chǎn)股權、關(guān)聯(lián)數十萬(wàn)億金融市場(chǎng)的產(chǎn)權市場(chǎng)亟需變革傳統模式，樹(shù)立“平臺統一、流量致勝資產(chǎn)共享”的產(chǎn)股權金融生態(tài)架構理念。具體來(lái)講，就是“一產(chǎn)兩翼”。“一產(chǎn)”是統一的產(chǎn)股權產(chǎn)股權報價(jià)交易平臺，“兩翼”是金融化綜合服務(wù)平臺與產(chǎn)權+移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)入口。

 

　　首先，統一的產(chǎn)股權報價(jià)交易服務(wù)平臺，需要由行業(yè)主要產(chǎn)權機構聯(lián)盟、行業(yè)共同認可機構或協(xié)會(huì )來(lái)牽頭，建設行業(yè)同意的股權資產(chǎn)登記、信息披露、發(fā)行、競報價(jià)、結算、監管平臺，對接區域交易所的交割與落地服務(wù)，形成機構間互為渠道、互為代理、共同發(fā)展項目、共享服務(wù)收益的統一市場(chǎng)，并在此基礎上，謀求擴充產(chǎn)權市場(chǎng)基于產(chǎn)股權和客戶(hù)其他資產(chǎn)的非標私募產(chǎn)品的報價(jià)與發(fā)行平臺，形成非標產(chǎn)權金融產(chǎn)品的同意交易平臺和可穿透的信息披露服務(wù)。其次，需要建立或合作滿(mǎn)足上述產(chǎn)股權交易過(guò)程中的買(mǎi)買(mǎi)房融資服務(wù)平臺，包括股權質(zhì)押、資產(chǎn)質(zhì)押、債權轉讓、信用資產(chǎn)交易、收益權轉讓、網(wǎng)絡(luò )借貸、資產(chǎn)管理計劃、收益憑證等理財產(chǎn)品和融資服務(wù)。再次，統一產(chǎn)權市場(chǎng)移動(dòng)互聯(lián)入口及按區域、按品類(lèi)、按屬性細分的投資頻道，對接統一報價(jià)平臺，形成基于項目數據、用戶(hù)賬戶(hù)、征信服務(wù)等統一基礎之上、面向企業(yè)、機構與個(gè)人客戶(hù)的統一品牌市場(chǎng)(“比如該同一品牌叫中產(chǎn)互聯(lián)”)。“一產(chǎn)兩翼”的目的是貫通和建立產(chǎn)權行業(yè)的產(chǎn)權金融生態(tài)鏈，包含了云計算平臺、大數據征信、登記注冊、支付結算、各種競報價(jià)、融資創(chuàng )新、落地交割與服務(wù)、交易監管等在內的產(chǎn)權金融服務(wù)和新型產(chǎn)權資本市場(chǎng)，在此基礎上開(kāi)放對接互聯(lián)王平臺、金融服務(wù)平臺和高階報價(jià)平臺，導入投資用戶(hù)與金融服務(wù)產(chǎn)品，形成更多機構與個(gè)人參與、承接國有非國有轉讓、豐富的金融創(chuàng )新支撐、相對充分的價(jià)格發(fā)現、高效的落地交割服務(wù)、嚴格的信息披露與風(fēng)險監管在內的非標產(chǎn)權資本市場(chǎng)，讓產(chǎn)權人在新常態(tài)下煥發(fā)新生機。

 

　　要實(shí)現上述思路，產(chǎn)權市場(chǎng)至少要啟動(dòng)三大革命性戰役：行業(yè)信息技術(shù)革命、行業(yè)紕漏監管革命。第一，產(chǎn)權交易行業(yè)信息技術(shù)水平需要改變目前分散基礎上的低水平徘徊狀態(tài)。要想互聯(lián)網(wǎng)與證券金融行業(yè)看齊，充分運用先進(jìn)的移動(dòng)互聯(lián)、云計算、大數據等技術(shù)，大幅提高競報價(jià)業(yè)務(wù)處理速度，大幅度優(yōu)化交易流程，大幅度改善用戶(hù)參與交易和投資的互聯(lián)網(wǎng)體驗。第二，產(chǎn)權交易行業(yè)要改變線(xiàn)下項目隊對項目的傳統融資服務(wù)介紹模式，形成基于國資基礎評估、項目信息穿透、價(jià)值投資導入、結合互聯(lián)網(wǎng)其他大數據的綜合動(dòng)態(tài)定價(jià)與與風(fēng)險控制機制，并在此基礎上開(kāi)發(fā)設計金融服務(wù)渠道。第三，法律法規是交融交易的基石，產(chǎn)權交易行業(yè)需要在“三號令”基礎上繼續清晰完善和界定產(chǎn)權業(yè)務(wù)與資本市場(chǎng)及其業(yè)務(wù)創(chuàng )新守法合規地融合到資本市場(chǎng)與金融市場(chǎng)范疇，并通過(guò)統一的行業(yè)登記注冊與結算服務(wù)平臺，實(shí)現不同類(lèi)型產(chǎn)品、不同類(lèi)型交易模式在登記、確權、質(zhì)押、轉移等層面的法律關(guān)系轉換和行業(yè)監管。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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