產(chǎn)權是所有制的核心，也是金融交易的源頭。我國產(chǎn)權市場(chǎng)經(jīng)過(guò)近28年的探索與發(fā)展，已經(jīng)成為我國國有企業(yè)改革發(fā)展過(guò)程中費標產(chǎn)股權交易的重要資本市場(chǎng)組成部分。隨著(zhù)國有企業(yè)改革的深化、金融混業(yè)的發(fā)展、互聯(lián)網(wǎng)金融的崛起，產(chǎn)權市場(chǎng)面臨著(zhù)對未來(lái)發(fā)展之路的抉擇。

 

　　1 產(chǎn)權市場(chǎng)實(shí)質(zhì)是國有企業(yè)改革衍生的資本市場(chǎng)

 

　　自1988年5月在武漢設立第一家交易機構起，產(chǎn)權市場(chǎng)迄今近28年的歷史，基本上是伴隨著(zhù)國有企業(yè)產(chǎn)權制度改革與國有產(chǎn)權流轉發(fā)展起來(lái)的。尤其是2003年國務(wù)院國資委與財政部聯(lián)合出臺的《企業(yè)國有產(chǎn)權轉讓管理暫行辦法》，為市場(chǎng)的規范化、陽(yáng)光化和公開(kāi)化交易創(chuàng )造了快速發(fā)展的機遇。多年來(lái)，產(chǎn)權市場(chǎng)為國有企業(yè)改革和國有經(jīng)濟結構性調整提供了“三公”交易的陽(yáng)光平臺，并逐步擴展到各行也權益性要素資源的流轉配置與創(chuàng )新交易，如技術(shù)交易、林權交易、礦權交易、知識產(chǎn)權交易等，形成了雖各自分散但別具中國特色的多層次資本市場(chǎng)的基礎構件。2015年，隨著(zhù)《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見(jiàn)》等國企改革“1+N”文件的陸續出臺，產(chǎn)權市場(chǎng)被清晰的定義為國有產(chǎn)權改革的重要資本市場(chǎng)組成部分，且呼之欲出的新“三號令”又將對市場(chǎng)下一個(gè)十年的發(fā)展帶來(lái)新的機遇與挑戰。

 

　　如果說(shuō)產(chǎn)權市場(chǎng)是國有企業(yè)改革過(guò)程中為應對委托代理鏈尋租、實(shí)現資產(chǎn)保值增值的市場(chǎng)化制度設計，那么國企改革衍生的這個(gè)資本市場(chǎng)，過(guò)去盡管市場(chǎng)極為分散，但伴隨改革進(jìn)程通過(guò)授權交易的簡(jiǎn)單手續費運營(yíng)模式已經(jīng)得到長(cháng)足發(fā)展，未來(lái)能否真正發(fā)揮資本市場(chǎng)的核心功能才是關(guān)鍵。也就是說(shuō)，產(chǎn)權市場(chǎng)開(kāi)展產(chǎn)權交易的傳統模式仍可持續，但未來(lái)產(chǎn)權市場(chǎng)能否突出發(fā)揮充分信息披露、廣泛權益交易、快速價(jià)格發(fā)現、綜合融資支撐，高效產(chǎn)權流轉配置等功能，這是整個(gè)產(chǎn)權行業(yè)必須面對的挑戰。

 

　　2 產(chǎn)權市場(chǎng)必須正規供給側結構性改革帶來(lái)的機遇與挑戰

 

　　供給側結構性改革的核心在于從提高供給質(zhì)量出發(fā)，用改革倒逼的辦法推進(jìn)結構性調整，矯正要素配置扭曲，擴大有效供給，提高供給結構對需求變化的適應性和靈活性，提高全要素生產(chǎn)率。毫無(wú)疑問(wèn)，供給側結構性改革涵括了深化國有企業(yè)改革，其實(shí)質(zhì)是發(fā)揮好市場(chǎng)在資源配置中的決定性作用，產(chǎn)權市場(chǎng)正好在產(chǎn)權流轉與配置方面發(fā)揮著(zhù)重要作用，這是產(chǎn)權行業(yè)的重要機遇。因此，探索產(chǎn)權市場(chǎng)發(fā)展趨勢，就是要順應深化國有企業(yè)改革政策，把深化國有企業(yè)改革放在“供給測結構性改革引領(lǐng)新常態(tài)”的大背景下，探索產(chǎn)權市場(chǎng)未來(lái)長(cháng)期化市場(chǎng)化發(fā)展之路。

 

　　我們必須認識到，供給側結構性改革不僅包括國有企業(yè)，必然涉及到達了;大量股權的流轉、資產(chǎn)的轉讓與資產(chǎn)的證券化，這客觀(guān)上要求產(chǎn)權行業(yè)打破“主要為國有提供轉讓、少數人參與、不充分競買(mǎi)”的當前相對封閉的格局。

 

　　因為，供給側結構性改革意味著(zhù)縮減壟斷領(lǐng)域和壟斷環(huán)節，放寬市場(chǎng)準入條件，放低準入門(mén)檻，更多社會(huì )資本通過(guò)產(chǎn)權、PPP、證券化的方式進(jìn)入競爭性領(lǐng)域和公共服務(wù)領(lǐng)域，倒逼國有企業(yè)改革產(chǎn)權、資產(chǎn)、項目、權益，同時(shí)還要迎接供給側結構性改革過(guò)程中更多的國有非國有產(chǎn)權的流轉服務(wù)，而這些資產(chǎn)同時(shí)又是大量金融混合集團、大量互聯(lián)網(wǎng)金融平臺希望獲得的金融理財與投資計劃的資產(chǎn)源�？陀^(guān)上，要求產(chǎn)權行業(yè)在整合資產(chǎn)端、放大參與者的、對接金融端、優(yōu)化監督鏈、穿透信息披露、同意互聯(lián)網(wǎng)等方面，探索統一市場(chǎng)、綜合服務(wù)的路徑。產(chǎn)權市場(chǎng)如果簡(jiǎn)單按照新“三號令”按部就班、區域分散提供簡(jiǎn)單交易服務(wù)，就等于消費了供給側結構性改革背景下深化國有企業(yè)改革帶來(lái)的大力發(fā)展資本市場(chǎng)功能的機會(huì )。

 

　　如果把公共資源中心也當作政府改革與供給側結構性改革過(guò)程的衍生物，那么產(chǎn)權市場(chǎng)在全力為當地公共資源交易提供的過(guò)程中，也必然會(huì )遇到手續費政策規范及調低的可能性，這對產(chǎn)權交易行業(yè)的影響將是深遠的，也要求產(chǎn)權市場(chǎng)提前布局，提升自身作為資本市場(chǎng)服務(wù)功能以便豐富未來(lái)的收入模式。

 

　　3 產(chǎn)權市場(chǎng)發(fā)揮資本市場(chǎng)功能所面臨的內憂(yōu)外患

 

　　產(chǎn)權市場(chǎng)看似簡(jiǎn)單，是因為在法律上至少有《企業(yè)國有資產(chǎn)法》、國資委財政部“三號令”以及證監會(huì )牽頭的清理整頓各類(lèi)交易場(chǎng)所聯(lián)席會(huì )議辦公室(以下簡(jiǎn)稱(chēng)清整聯(lián)辦)的“38號文”、“37號文”來(lái)支持，在業(yè)務(wù)上至少有國有控股以及實(shí)質(zhì)性企業(yè)強制進(jìn)場(chǎng)業(yè)務(wù)的支撐，還可以保證這個(gè)市場(chǎng)相對專(zhuān)業(yè)又封閉地運行較長(cháng)時(shí)間，但產(chǎn)權市場(chǎng)未來(lái)的復雜性在于，誰(shuí)也無(wú)法保證除了證券市場(chǎng)，產(chǎn)權行業(yè)的上述機會(huì )在產(chǎn)權交易機構、區域股權交易機構如何分布?國務(wù)院國資委為了追求融資效率和用戶(hù)的廣泛參與，會(huì )不會(huì )同時(shí)授權大型互聯(lián)網(wǎng)金融平臺、金融互聯(lián)網(wǎng)平臺、其他報價(jià)發(fā)行平臺來(lái)提供產(chǎn)權流轉服務(wù)?國有和非國有的產(chǎn)權流轉用戶(hù)會(huì )根據哪些因素在上述機構間進(jìn)行選擇掛牌與交易結算?如果交易手續費持續下降，交易市場(chǎng)還能創(chuàng )造那些中間業(yè)務(wù)收入或者自營(yíng)業(yè)務(wù)收入?一言以蔽之，競爭是永恒的，如果不能提供豐富的資本市場(chǎng)價(jià)值，沒(méi)有足夠的交易規模和交易用戶(hù)群，不能按照市場(chǎng)化方式吸引非國有產(chǎn)權客戶(hù)，恐怕連固守國有產(chǎn)權這塊蛋糕的專(zhuān)業(yè)服務(wù)魅力都會(huì )大打折扣。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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