2、優(yōu)先分紅權條款�！豆�司法》第三十四條規定：“股東按照實(shí)繳的出資比例分取紅利……但是，全體股東約定不按照出資比例分取紅利或者不按照出資比例優(yōu)先認繳出資的除外。”第一百六十六條規定：“公司彌補虧損和提取公積金后所余稅后利潤……股份有限公司按照股東持有的股份比例分配，但股份有限公司章程規定不按持股比例分配的除外。”因此，股東之間可以約定不按持股比例分配紅利，為保護投資方的利益，可以約定投資方的分紅比例高于其持股比例。

 

　　3、信息披露條款。為保護投資方作為標的公司小股東的知情權，一般會(huì )在投資協(xié)議中約定信息披露條款，如標的公司定期向投資方提供財務(wù)報表或審計報告、重大事項及時(shí)通知投資方等。

 

　　五、反稀釋條款為防止標的公司后續融資稀釋投資方的持股比例或股權價(jià)格，一般會(huì )在投資協(xié)議中約定反稀釋條款(Anti-Dilution Term)，包括反稀釋持股比例的優(yōu)先認購權條款(First RefusalRight)，以及反稀釋股權價(jià)格的最低價(jià)條款等。

 

　　1、優(yōu)先認購權。投資協(xié)議簽署后至標的公司上市或掛牌之前，標的公司以增加注冊資本方式引進(jìn)新投資者，應在召開(kāi)相關(guān)股東(大)會(huì )會(huì )議之前通知本輪投資方，并具體說(shuō)明新增發(fā)股權的數量、價(jià)格以及擬認購方。本輪投資方有權但無(wú)義務(wù)，按其在標的公司的持股比例，按同等條件認購相應份額的新增股權。

 

　　2、最低價(jià)條款。投資協(xié)議簽署后至標的公司上市或掛牌之前，標的公司以任何方式引進(jìn)新投資者，應確保新投資者的投資價(jià)格不得低于本輪投資價(jià)格。如果標的公司以新低價(jià)格進(jìn)行新的融資，則本輪投資方有權要求控股股東無(wú)償向其轉讓部分公司股權，或要求控股股東向本輪投資方支付現金，即以股權補償或現金補償的方式，以使本輪投資方的投資價(jià)格降低至新低價(jià)格。

 

　　六、估值調整條款估值調整條款又稱(chēng)為對賭條款(ValuationAdjustment Mechanism, VAM)，即標的公司控股股東向投資方承諾，未實(shí)現約定的經(jīng)營(yíng)指標(如凈利潤、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入等)，或不能實(shí)現上市、掛牌或被并購目標，或出現其他影響估值的情形(如喪失業(yè)務(wù)資質(zhì)、重大違約等)時(shí)，對約定的投資價(jià)格進(jìn)行調整或者提前退出。估值調整條款包括：

 

　　1、現金補償或股權補償。若標的公司的實(shí)際經(jīng)營(yíng)指標低于承諾的經(jīng)營(yíng)指標，則控股股東應當向投資方進(jìn)行現金補償，應補償現金=(1-年度實(shí)際經(jīng)營(yíng)指標÷年度保證經(jīng)營(yíng)指標)×投資方的實(shí)際投資金額-投資方持有股權期間已獲得的現金分紅和現金補償;或者以等額的標的公司股權向投資方進(jìn)行股權補償。但是，股權補償機制可能導致標的公司的股權發(fā)生變化，影響股權的穩定性，在上市審核中不易被監管機關(guān)認可。

 

　　2、回購請求權(Redemption Option)。如果在約定的期限內，標的公司的業(yè)績(jì)達不到約定的要求或不能實(shí)現上市、掛牌或被并購目標，投資方有權要求控股股東其他股東購買(mǎi)其持有的標的公司股權，以實(shí)現退出;也可以約定溢價(jià)購買(mǎi)，溢價(jià)部分用于彌補資金成本或基礎收益。如果投資方與標的公司簽署該條款，則觸發(fā)回購義務(wù)時(shí)將涉及減少標的公司的注冊資本，操作程序較為復雜，不建議采用。

 

　　此外，根據最高人民法院的司法判例，投資方與標的公司股東簽署的對賭條款是簽署方處分其各自財產(chǎn)的行為，應當認定為有效;但投資方與標的公司簽署的對賭條款則涉及處分標的公司的財產(chǎn)，可能損害其他股東、債權人的利益，或導致股權不穩定和潛在爭議，因而會(huì )被法院認定為無(wú)效。所以，無(wú)論是現金或股權補償還是回購，投資方都應當與標的公司股東簽署協(xié)議并向其主張權利。

 

　　七、出售權條款為了在標的公司減少或喪失投資價(jià)值的情況下實(shí)現退出，投資協(xié)議中也約定出售股權的保護性條款，包括但不限于：

 

　　1、隨售權/共同出售權條款(Tag-Along Rights)。如果標的公司控股股東擬將其全部或部分股權直接或間接地出讓給任何第三方，則投資方有權但無(wú)義務(wù)，在同等條件下，優(yōu)先于控股東或者按其與控股股東之間的持股比例，將其持有的相應數量的股權售出給擬購買(mǎi)待售股權的第三方。

 

　　2、拖售權/強制出售權條款(Drag-Along Right)。如果在約定的期限內，標的公司的業(yè)績(jì)達不到約定的要求或不能實(shí)現上市、掛牌或被并購目標，或者觸發(fā)其他約定條件，投資方有權強制標的公司的控股股東按照投資方與第三方達成的轉讓價(jià)格和條件，和投資方共同向第三方轉讓股份。該條款有時(shí)也是一種對賭條款。

 

　　八、清算優(yōu)先權條款如果標的公司經(jīng)營(yíng)虧損最終破產(chǎn)清算，投資方未能及時(shí)退出，可以通過(guò)清算優(yōu)先權條款(Liquidation Preference Right)減少損失。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)