在國家的開(kāi)放政策下，經(jīng)濟不斷穩步發(fā)展，市場(chǎng)競爭日益劇烈。為增強規模經(jīng)濟效應，提升市場(chǎng)競爭能力，實(shí)現多元化，更多的企業(yè)紛紛傾向并購。并購已經(jīng)成為企業(yè)快速壯大的必然選項。但企業(yè)并購實(shí)際案例成敗兼而有之。對此，香港大學(xué)SPACE中國商業(yè)學(xué)院的魯振祥老師為大家講述了基本理論并分享扭轉企業(yè)困境的有效管理法則。

　　對癥下藥，尋找適合的并購模式

　　并購指的是收購、兼并、與合并等的企業(yè)行為，意義相關(guān)但又不盡相同。“收購”指企業(yè)購買(mǎi)目標企業(yè)的部分或可分割的資產(chǎn)，收購后被收購方的法人地位尚存。兼并指的是一家強勢企業(yè)吸收目標企業(yè)的全部資產(chǎn)或股份，而被兼并的企業(yè)法人地位不再存在。合并指的是幾家企業(yè)協(xié)議合并成為一家更強大的企業(yè)，而合并的各企業(yè)法人地位不復存在。并購凡指收購，兼并與合并等企業(yè)行為。并購的三種基本類(lèi)型，分別為橫向并購，即與同行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行并購，可以增加市場(chǎng)的掌控力量與市場(chǎng)份額;縱向并購，即對產(chǎn)業(yè)鏈的上下游企業(yè)進(jìn)行并購，有利對上游原材料的供應與質(zhì)量控制，下游則通過(guò)并購，更有效地管理市場(chǎng)價(jià)格與渠道發(fā)展;混合并購，是指對與不同行業(yè)的企業(yè)進(jìn)行并購，通過(guò)混合并購，企業(yè)可以作多元化發(fā)展及分散營(yíng)運風(fēng)險。企業(yè)在不同的行業(yè)發(fā)展周期，應考慮不同的并購方法，增加市場(chǎng)競爭力。此外，并購影響行業(yè)的集中度與壟斷性。通過(guò)合適的并購，企業(yè)可以轉型，往更有前景的‘藍海’發(fā)展。

　　企業(yè)的并購動(dòng)機理論，有傳統的“效率理論”，論述并購后，企業(yè)產(chǎn)生正面的協(xié)同效應，資源共享，提升企業(yè)效益與生產(chǎn)規模效應;“交易成本理論”，說(shuō)明企業(yè)通過(guò)并購后，可以有效減低市場(chǎng)交易費用;“市場(chǎng)競爭理論”，指出并購使企業(yè)減少競爭對手，增加對市場(chǎng)的掌控力量與市場(chǎng)份額等。近代的“企業(yè)預防與安全理論”解說(shuō)企業(yè)進(jìn)行并購，是防止被其他企業(yè)收購;“戰略發(fā)展理論”，則評論企業(yè)在不同的環(huán)境下，應有不同的并購策略考慮等;并購動(dòng)機也可以按國際商業(yè)策略理論來(lái)解說(shuō)，即“產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟理論”，分析建立于企業(yè)的SCP模塊(架構，行為，表現)與波特五力(行業(yè)競爭力，供應商議價(jià)能力，買(mǎi)家議價(jià)能力，潛力的新競爭威脅與替代品的威脅)的基礎上;“資源基礎理論”，說(shuō)明資源的VRIO(即價(jià)值性，稀有性，不能模仿性與企業(yè)能力)與核心競爭力的重要性;“企業(yè)制度理論”則評論企業(yè)的正式的與不正式的企業(yè)組織與行為。這些理論，以不同的角度分析，描述企業(yè)并購行為的緣由。企業(yè)理應按本身發(fā)展動(dòng)機，長(cháng)遠目標與自身需要，選擇最有效的并購模式。

　　企業(yè)如要成功并購，除了考慮三個(gè)前期的主要步驟即戰略思路、并購定價(jià)、并購操作，和一個(gè)后期的企業(yè)整合執行外，同時(shí)必須考慮行業(yè)的發(fā)展周期(即發(fā)展初期、快速增長(cháng)期、成熟成長(cháng)期、穩定成熟期與衰退期)的影響。國家法律法規的最新修訂，并購的復雜性與風(fēng)險管理和盡職調查的跟進(jìn)。并購是充滿(mǎn)不確定性與風(fēng)險的，后果可以非常嚴重，必須有效管理。

　　風(fēng)險管理得宜，方能運籌帷幄

　　企業(yè)在并購過(guò)程中，面臨系統性風(fēng)險與并購過(guò)程風(fēng)險。前者指經(jīng)濟周期的不確定性、不同地域的政治風(fēng)險、國家與企業(yè)不同的文化風(fēng)險;和企業(yè)的內部風(fēng)險，如戰略規劃、財務(wù)與法務(wù)、整合與管理、人力與客戶(hù)資源等整體的風(fēng)險。在企業(yè)并購過(guò)程中，并購前的風(fēng)險如消息不對稱(chēng)風(fēng)險、體制風(fēng)險、法律風(fēng)險、資本風(fēng)險等;并購中的風(fēng)險有估價(jià)與定價(jià)風(fēng)險、融資與支付風(fēng)險、競投與談判風(fēng)險等;并購后的風(fēng)險有協(xié)同效應的執行風(fēng)險、經(jīng)營(yíng)運作風(fēng)險、整合效果風(fēng)險等事項。因此，并購前的盡職調查，是分析及評估被購方潛在重大風(fēng)險和收購及預期投資收益的影響，對風(fēng)險與企業(yè)價(jià)值的厘定，非常重要。

　　同時(shí)，不同的并購估價(jià)與定價(jià)方式，對收購方與被購方有不同程度的效益影響。企業(yè)必須透徹了解和掌握并購的估價(jià)(如貼現現金流、企業(yè)比較法、先例交易分析與對比數值等)，與定價(jià)方式(如鎖盒定價(jià)機制、交割賬目定價(jià)機制、業(yè)績(jì)提成定價(jià)機制與第三方托管機制等)，方能與對方進(jìn)行有力的談判，達到預期的成果。

　　創(chuàng )新整合思維，成就企業(yè)并購

　　首先決定企業(yè)的長(cháng)遠發(fā)展目標與評估企業(yè)的整體營(yíng)運狀況。企業(yè)可以利用“5W2H”法則，進(jìn)行策略目標分解;使用“STEEP”模塊幫助對大環(huán)境的分析;同時(shí)對行業(yè)周期的發(fā)展，利用“波特五力”對行業(yè)的競爭情況，進(jìn)行分解;最后使用“SWOT”模塊了解企業(yè)自身的競爭能力。

　　企業(yè)在了解國家政策，考慮行業(yè)發(fā)展周期與確定適當的時(shí)機后，把握并購的復雜性與風(fēng)險性，進(jìn)行細致的盡職調查，貫以創(chuàng )新的整合思維，有效的上下溝通，協(xié)調文化的差異;并以有領(lǐng)導魅力的管理層，通過(guò)揀選企業(yè)的各階層意見(jiàn)領(lǐng)袖，組成跨功能，跨部門(mén)工作小組，按部就班地執行企業(yè)整合，達致預期的協(xié)同效應。

　　企業(yè)的成功并購，是扭轉企業(yè)弱勢的有效法門(mén)。

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

并購重組