近期，證監會(huì )一系列并購重組松綁政策出臺，激發(fā)了并購市場(chǎng)活力。投中研究院最新發(fā)布的并購市場(chǎng)報告顯示，2018年11月，中企擬參與或完成并購投資的金額環(huán)比均大幅增長(cháng)。與此同時(shí)，在證監會(huì )鼓勵私募股權與創(chuàng )投基金參與并購重組的背景下，11月VC/PE擬參與并購重組的投資金額明顯提高。

 

政策松綁，VC/PE并購重組熱情高漲

 

證監會(huì )近期出臺了一系列政策，為上市公司并購重組松綁。比如推出小額快速并購重組審核機制，并購重組審核新增十大快速通道產(chǎn)業(yè)，IPO被否企業(yè)重組上市間隔期由3年縮短至6個(gè)月，鼓勵VC/PE參與并購重組，鼓勵中概股通過(guò)并購重組回歸，并購重組配套融資用途松綁等。

 

并購重組松綁政策的積極影響正在顯現。投中數據顯示，11月披露并購預案的交易共580筆，雖然案例數量環(huán)比小幅下滑3.71%，但其中388筆交易披露的總金額約499.69億美元，環(huán)比上升53.95%;同時(shí)當月有231筆并購交易完成，環(huán)比增加42.59%，其中197筆交易披露的總金額約200.12億美元，環(huán)比大增89.91%。

 

在政策鼓勵下，VC/PE也積極參與并購重組。數據顯示，11月份共有11家VC/PE參與完成并購交易，所披露投資金額約3.7億美元;共20家VC/PE成功通過(guò)并購退出，實(shí)際回籠金額約19.5億美元;另有20家VC/PE擬參與并購重組，投資金額約10億美元，環(huán)比激增170%。同時(shí)，VC/PE聯(lián)手上市公司設立并購基金(或稱(chēng)“產(chǎn)業(yè)基金”)的熱情仍然高漲，據不完全統計，12月以來(lái)已有10余家上市公司公告參投并購基金或產(chǎn)業(yè)基金。

 

投中研究院院長(cháng)國立波表示，并購基金的積極變化取決于雙重因素：政策的推動(dòng)和上市公司自我發(fā)展的驅動(dòng)。此前，監管部門(mén)鼓勵私募股權基金特別是并購基金，通過(guò)參與非公開(kāi)發(fā)行、協(xié)議轉讓、大宗交易等方式，購買(mǎi)已上市公司股票，參與上市公司并購重組;此外，上市公司自我外延式增長(cháng)和并購重組需求也是核心驅動(dòng)因素。

 

毅達資本創(chuàng )始合伙人應文祿表示，近期證監會(huì )并購重組委的審批節奏在加快，現在可能是一個(gè)前所未有的窗口期，機構應抓住這個(gè)金融資產(chǎn)布局的機會(huì )。

 

并購基金利于產(chǎn)業(yè)整合和項目退出

 

對于上市公司與VC/PE聯(lián)手設立并購基金，國立波介紹，上市公司在產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域有深厚的資源、理解能力和整合需求，而VC/PE具有豐富的資本運作經(jīng)驗和投資標的篩選能力，雙方合作可以彌補各自的劣勢和不足。

 

了解到，在目前的寬松政策下，不少VC/PE專(zhuān)業(yè)人士坦陳，正考慮明年進(jìn)入并購市場(chǎng)。他們認為目前A股已處于底部區域，估值也較低，加上并購重組方面的政策更加市場(chǎng)化，圍繞上市公司并購開(kāi)展一些合作，可以使自己的整個(gè)基金體系形成一個(gè)閉環(huán)。

 

據一村資本董事總經(jīng)理于彤介紹，在產(chǎn)業(yè)并購中，VC/PE除了可以廣泛地搜尋并購標的，還可以利用控股的方式對標的進(jìn)行把控，并逐步對其進(jìn)行改造。于彤認為，通過(guò)聚焦產(chǎn)業(yè)的方式，可以為機構尋找到合適的細分賽道，有時(shí)還能依托標的進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈的投資和打造。

 

此外，參與并購重組也有利于打通VC/PE的項目退出通道，而退出無(wú)疑是投資最重要的一環(huán)。聯(lián)創(chuàng )永宣創(chuàng )始合伙人艾迪表示，上市公司可以通過(guò)并購基金做上下游的整合投資，而VC/PE可以利用已投項目與上市公司合作。也就是說(shuō)，并購基金既可以做前端的整合，又可以設計后端的退出。

 

不過(guò)投中研究院的數據顯示，今年并購基金的募資情況并不樂(lè )觀(guān)。在目前的市場(chǎng)環(huán)境下，國立波認為，只有具備高成長(cháng)性、業(yè)績(jì)穩定、實(shí)實(shí)在在有并購重組需求的上市公司，聯(lián)合實(shí)力雄厚的VC/PE所成立的并購基金，才有可能在資本寒冬下募集到所需資金。“要強強聯(lián)合，發(fā)揮各自?xún)?yōu)勢。那些真正具有產(chǎn)業(yè)整合能力和理解能力，能為并購重組提供戰略、組織和交易能力的VC/PE才是上市公司的首選。但很遺憾在實(shí)踐中，這樣的機構鳳毛麟角。”

 

來(lái)源:中國基金報

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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