過(guò)去的一年，證監會(huì )并購重組委審核效率大幅提升，具有產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應的并購重組大幅增長(cháng)，通過(guò)并購重組方式有效支持了民營(yíng)經(jīng)濟的發(fā)展。

 

2018年以來(lái)，證監會(huì )不斷深化并購重組市場(chǎng)化改革，如推出“小額快速”審核通道、增加配套募集資金靈活性、新增并購重組審核分道制“豁免/快速”通道產(chǎn)業(yè)類(lèi)型、取消“中概股”回歸前端限制條件、支持同行業(yè)并購重組、修訂停復牌規則等。同時(shí)證監會(huì )試點(diǎn)定向可轉債并購，深度激發(fā)市場(chǎng)活力，在支持上市公司借助并購重組實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展方面發(fā)揮實(shí)效。

 

統計顯示，2018年全年，證監會(huì )并購重組委共召開(kāi)72次審核會(huì )議，共計審核140家(次)公司，涉及交易金額5405.93億元。其中123家(次)公司通過(guò)審核，17家(次)公司未通過(guò)審核，審核過(guò)會(huì )率為87.86%。

 

據中信建投證券并購部統計分析，2018年監管層通過(guò)并購重組方式支持了民營(yíng)經(jīng)濟發(fā)展，并購重組重點(diǎn)支持了計算機、高端制造等行業(yè)。2018年，并購重組委審核的企業(yè)中民營(yíng)企業(yè)共有89家(次)，共涉及交易金額2177.23億元;其中過(guò)會(huì )78家(次)，否決11家(次)，過(guò)會(huì )率為87.64%。

 

2018年并購重組委審核的標的行業(yè)可大致分為15個(gè)行業(yè)，其中以計算機、高端制造行業(yè)居多。從審核數量看，“計算機、軟件及電子設備”行業(yè)審核數量最多，共有36家。其次是“設備制造”，共有24家。從審核通過(guò)率看，計算機、軟件、醫療、制造業(yè)等行業(yè)的審核通過(guò)率較高。另外，并購重組委共審核140單并購重組交易，屬于產(chǎn)業(yè)并購的交易數量為115單，占全部并購重組交易數量的82.14%。依靠合理的產(chǎn)業(yè)并購，上市公司和標的資產(chǎn)重組后可以產(chǎn)生一定的協(xié)同效應，增強上市公司的競爭力。

 

中信建投證券并購部有關(guān)負責人表示，2018年并購重組委審核否決的17個(gè)項目中8個(gè)為產(chǎn)業(yè)并購，表明雖然當前證監會(huì )鼓勵產(chǎn)業(yè)并購，但依然嚴格把關(guān)標的資產(chǎn)質(zhì)量。對于盈利性欠佳及缺乏產(chǎn)業(yè)協(xié)同性的并購重組交易存在被否決的風(fēng)險。

 

上述負責人認為，目前我國市場(chǎng)上的部分產(chǎn)業(yè)并購交易并未沿著(zhù)產(chǎn)業(yè)的邏輯進(jìn)行，上市公司披露的協(xié)同效應理由和交易對方的業(yè)績(jì)承諾亦不能保證產(chǎn)業(yè)并購的優(yōu)質(zhì)性。如果可以讓上市公司更加充分地披露產(chǎn)業(yè)并購協(xié)同效應產(chǎn)生的具體邏輯，使產(chǎn)業(yè)并購回歸產(chǎn)業(yè)本質(zhì)，將大大提高我國資本市場(chǎng)資源配置效率。同時(shí)當前如果選擇跨界并購，則在新興行業(yè)增多，企業(yè)通過(guò)對新技術(shù)和新產(chǎn)品的外延式并購，形成新的發(fā)展動(dòng)力，傳統行業(yè)龍頭向新興行業(yè)的多元化并購將會(huì )是新的發(fā)展趨勢。

 

通過(guò)分析2018年審核數據，中信建投證券并購部認為，標的資產(chǎn)持續盈利能力是監管審核重點(diǎn)。2018年以來(lái)并購重組否決率為12.14%，較2017年的6.94%上升幅度較大。

 

在監管層面，針對并購重組復雜的市場(chǎng)環(huán)境，證監會(huì )監管導向已逐漸調整為區分對待忽悠式重組和合理的產(chǎn)業(yè)并購。從反饋問(wèn)題及否決項目來(lái)看，一方面，對于忽悠式的虛假并購，證監會(huì )予以嚴格管控并進(jìn)行處罰，捍衛市場(chǎng)有序環(huán)境,如證監會(huì )對“忽悠式”重組公司九好集團進(jìn)行了頂格處罰;另一方面，證監會(huì )也進(jìn)一步政策松綁提高審核速度，同時(shí)出臺“小額快速”審核、停復牌新規、降低再融資時(shí)間間隔要求等政策，讓市場(chǎng)的行為歸于市場(chǎng)，最大程度發(fā)揮市場(chǎng)優(yōu)化資源配置的作用。

 

來(lái)源:證券日報

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

并購重組