對于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)來(lái)說(shuō)，并購重組是有效實(shí)現去產(chǎn)能、去杠桿的重要方法;對于新興行業(yè)來(lái)說(shuō)，強強聯(lián)合、以強并弱等并購重組是實(shí)現規�；�和效率快速提升的有效手段;對于較為成熟、發(fā)展潛力較大的行業(yè)來(lái)說(shuō)，并購重組也是擴大已有優(yōu)勢的有效方式。

為加快推進(jìn)我國企業(yè)并購重組，充分發(fā)揮并購重組在供給側結構性改革中的重大作用，亟須在政策、法律法規、融資、財稅等方面采取綜合配套措施，有效解決企業(yè)并購中存在的障礙。

我國經(jīng)濟增長(cháng)模式正處在由追求規模擴張轉向追求高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵時(shí)期，經(jīng)濟結構調整和產(chǎn)業(yè)升級雖然取得了積極進(jìn)展，但現實(shí)經(jīng)濟運行存在的低端落后產(chǎn)能過(guò)剩、戰略支撐產(chǎn)業(yè)集中度低、整體產(chǎn)業(yè)結構層次低和技術(shù)水平低等深層次問(wèn)題還比較突出。通過(guò)推動(dòng)企業(yè)并購重組，可以充分發(fā)揮微觀(guān)市場(chǎng)的資源配置功能，整合有效市場(chǎng)資源，激發(fā)市場(chǎng)活力，快速提升產(chǎn)業(yè)層級、產(chǎn)業(yè)行業(yè)集中度，提高產(chǎn)能利用率、企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理效率和企業(yè)核心競爭力，迅速實(shí)現技術(shù)進(jìn)步和產(chǎn)業(yè)升級換代的戰略目標。

推動(dòng)企業(yè)并購重組有助于促進(jìn)經(jīng)濟升級

并購重組是指企業(yè)之間的兼并、收購和資產(chǎn)的重新整合，是企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中出于自身發(fā)展的需要對于企業(yè)所擁有的股權、資產(chǎn)和負債進(jìn)行收購、置換和重新整合的活動(dòng)，是目前許多企業(yè)發(fā)展過(guò)程中一種重要的經(jīng)營(yíng)戰略行為。對于產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)來(lái)說(shuō)，并購重組是有效實(shí)現去產(chǎn)能、去杠桿的重要方法;對于新興行業(yè)來(lái)說(shuō)，強強聯(lián)合、以強并弱等并購重組是實(shí)現規�；�和效率快速提升的有效手段;對于較為成熟、發(fā)展潛力較大的行業(yè)來(lái)說(shuō)，并購重組也是擴大已有優(yōu)勢的有效方式。

適度提高產(chǎn)業(yè)行業(yè)集中度，實(shí)現規模經(jīng)濟

企業(yè)發(fā)展需要良好的產(chǎn)業(yè)環(huán)境，而合理的產(chǎn)業(yè)結構十分重要。產(chǎn)業(yè)內的大規模橫向并購，可以適度提高產(chǎn)業(yè)集中度，防止國內產(chǎn)業(yè)行業(yè)內部的低層次無(wú)序競爭。企業(yè)通過(guò)并購可以降低固定成本;擁有更大的生產(chǎn)和銷(xiāo)售規模，在與上下游供應商和經(jīng)銷(xiāo)商進(jìn)行協(xié)商談判時(shí)將具有更大的話(huà)語(yǔ)權;可以通過(guò)合并減少重復設置的部門(mén)，消減重疊的職能，進(jìn)而降低支出，產(chǎn)生協(xié)同效應，最終可以獲得規模經(jīng)濟。

當前，我國許多產(chǎn)業(yè)行業(yè)存在集中度過(guò)低，低層次無(wú)序競爭的問(wèn)題，導致企業(yè)盈利能力低下、創(chuàng )新能力不強、技術(shù)水平不高，尤其在國際上競爭能力不強。高度分散化還帶來(lái)了環(huán)境污染、低層次產(chǎn)能過(guò)剩、創(chuàng )新能力不足等一系列問(wèn)題。并購重組是產(chǎn)能過(guò)剩行業(yè)消化、轉移和淘汰過(guò)剩產(chǎn)能的重要手段，對于傳統產(chǎn)業(yè)，產(chǎn)業(yè)間的并購、重組、整合可以有效控制行業(yè)內市場(chǎng)競爭者的數量，減少無(wú)序和惡性的競爭，企業(yè)可以借此機會(huì )調節產(chǎn)能，提高全要素生產(chǎn)率。并購重組對于新興產(chǎn)業(yè)而言，可以幫助企業(yè)拓寬產(chǎn)品線(xiàn)、進(jìn)入新市場(chǎng),還可以幫助企業(yè)延伸產(chǎn)業(yè)鏈、進(jìn)入細分行業(yè)。目前，傳統產(chǎn)業(yè)和新興產(chǎn)業(yè)都在充分利用并購重組來(lái)實(shí)現自身的轉型升級和快速發(fā)展，并購重組無(wú)疑是快速整合過(guò)剩產(chǎn)能、優(yōu)化資金與技術(shù)的配置、開(kāi)拓新領(lǐng)域、實(shí)現規模經(jīng)濟、提升資本效率的有效途徑。

清晰制定并購戰略，促進(jìn)整合型并購，實(shí)現技術(shù)進(jìn)步，提升企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率

清晰制定并購戰略，通過(guò)一系列并購重組，使得相關(guān)產(chǎn)業(yè)的企業(yè)在內生發(fā)展的基礎上，通過(guò)外生動(dòng)力，在短期內積累資源、人才、技術(shù)、產(chǎn)品、渠道等優(yōu)勢，淘汰落后產(chǎn)能、提升生產(chǎn)力和競爭力、實(shí)現規模效應和協(xié)同效應，進(jìn)一步有效推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟進(jìn)行必要的轉型和發(fā)展。橫向并購能夠推動(dòng)企業(yè)多元化、業(yè)務(wù)轉型，實(shí)現規模效應，確立市場(chǎng)優(yōu)勢地位;縱向并購能夠推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈向上下游延伸，提升企業(yè)利潤水平和競爭力;跨界并購能夠推動(dòng)企業(yè)跨行業(yè)協(xié)同發(fā)展、產(chǎn)業(yè)轉型升級。

實(shí)體經(jīng)濟企業(yè)賴(lài)以發(fā)展壯大的根基是技術(shù)研發(fā)能力，企業(yè)戰略性并購可以獲得被并購方的高端技術(shù)和品牌，實(shí)現產(chǎn)業(yè)鏈、價(jià)值鏈由低層次向高層次的逆襲;也可以通過(guò)并購其他產(chǎn)業(yè)行業(yè)的具有高端技術(shù)的企業(yè)，趁機進(jìn)入新興行業(yè)�；�于此類(lèi)并購具有明確的戰略目的，一旦收購成功，企業(yè)將獲得高端技術(shù)和品牌，競爭能力將大大增強。近些年來(lái)，西方各國對我國企業(yè)發(fā)起的跨境并購交易非常警惕，經(jīng)常以國家安全、反壟斷審查為名加以阻止和否決，為此，我們必須注意并購的策略，遵循國際慣例與規則，使用國際上通行的方法。

活躍資本市場(chǎng)，激活直接融資

資本市場(chǎng)是產(chǎn)業(yè)并購的重要平臺，在并購重組、盤(pán)活存量上發(fā)揮重要作用，為國企國資改革、化解過(guò)剩產(chǎn)能、僵尸企業(yè)市場(chǎng)出清、創(chuàng )新催化等方面提供專(zhuān)業(yè)化服務(wù)，加快對產(chǎn)業(yè)升級的支持力度。上市公司并購重組既是企業(yè)做大、做強的有效途徑，同時(shí)產(chǎn)業(yè)并購所需的資金、盡職調查、咨詢(xún)等服務(wù)，可有效促進(jìn)資本市場(chǎng)參與者(如券商等專(zhuān)業(yè)化融資機構)服務(wù)能力，提高市場(chǎng)股權交易活躍度，為市場(chǎng)發(fā)展注入活力，充分發(fā)揮市場(chǎng)對資源整合的基礎作用。并購重組有利于上市公司市值的提升,對于上市公司加速發(fā)展具有助推器的效用;并購重組使上市公司增量又提效;從營(yíng)運能力指標來(lái)看，雖然整合困難不容小覷，但整體資源運轉效率肯定會(huì )有所提高。

加快推進(jìn)企業(yè)并購重組的政策建議

為加快推進(jìn)我國企業(yè)并購重組，充分發(fā)揮并購重組在供給側結構性改革中的重大作用，亟須在政策、法律法規、融資、財稅等方面采取綜合配套措施，有效解決企業(yè)并購中存在的障礙。

準確把握企業(yè)并購重組趨勢，并使之成為國家戰略指引。

針對中國市場(chǎng)企業(yè)并購重組面臨的突出問(wèn)題，國家戰略層面要把握好企業(yè)并購重組趨勢。一是通過(guò)對過(guò)剩行業(yè)企業(yè)之間的橫向并購，提高行業(yè)集中度，促進(jìn)規�；�、集約化經(jīng)營(yíng)，提升單個(gè)企業(yè)和全行業(yè)的國際競爭力。二是通過(guò)產(chǎn)業(yè)鏈高端企業(yè)的縱向并購，獲得產(chǎn)品資源、銷(xiāo)售資源、技術(shù)資源、品牌資源，甚至行業(yè)準入資源等。三是建立以上市公司為主導的市場(chǎng)重組趨勢。上市公司已經(jīng)成為我國企業(yè)的主體力量，同時(shí)上市公司的重組透明度相對較高，國際國內標準化程度高，更為規范，也更容易操作。但上市公司重組過(guò)程中仍然面臨要約收購制度不完善、定價(jià)機制市場(chǎng)化程度不高、行政管制過(guò)多等問(wèn)題。

總體而言，企業(yè)開(kāi)展并購的最終目的應為提升企業(yè)的產(chǎn)品競爭力，通過(guò)與并購標的之間的協(xié)同效應，提高企業(yè)資本運營(yíng)效率，為股東創(chuàng )造更大的回報。

充分尊重企業(yè)的市場(chǎng)主體地位，堅持市場(chǎng)化運作，減少政府不合理直接干預。

企業(yè)并購要充分尊重市場(chǎng)規律，應基于產(chǎn)業(yè)的發(fā)展邏輯，賦予企業(yè)足夠的契約自由和選擇空間，讓市場(chǎng)主導型并購成為主流。政府的職責應當著(zhù)眼于制定宏觀(guān)政策、提供財政稅收便利、簡(jiǎn)化審批流程、暢通信息渠道、落實(shí)社會(huì )保障等方面，要堅決避免那種拉郎配、瞎指揮、設關(guān)卡、拖程序的現象。

地方政府轉變發(fā)展戰略和施政理念，打破“地區界限”桎梏，進(jìn)一步破除市場(chǎng)分割和地區封鎖。要認真清理廢止各種不利于企業(yè)兼并重組和妨礙公平競爭的規定，尤其要堅決取消各地區自行出臺的限制外地企業(yè)對本地企業(yè)實(shí)施兼并重組的規定。與此同時(shí)，地方政府可根據區域特色積極引進(jìn)符合當地產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)的產(chǎn)業(yè)基金，參與到當地企業(yè)的對外并購項目當中。另外，進(jìn)一步縮減審批事項，同時(shí)對那些短視做法施以責任追究和考核懲戒手段，使全國一盤(pán)棋、經(jīng)濟大布局的設想真正成為現實(shí)。

進(jìn)一步健全企業(yè)并購的法律法規體系，為企業(yè)并購重組活動(dòng)提供良好的總體法制環(huán)境。完善法律制度,　建立健全一整套法律保障體系，使得企業(yè)能夠在并購等經(jīng)濟活動(dòng)中享有秩序化產(chǎn)權交易市場(chǎng)、明確的政策法規、規范的政府行為、法律化的國有資產(chǎn)管理方式、完善的金融體制和合理的收購程序等,　才能使并購重組行為真正納入法律軌道快速發(fā)展。

同時(shí)，還要完善操作規程，建立長(cháng)效機制。在企業(yè)并購過(guò)程中，跨所有制的兼并在審批、稅收、定價(jià)、社會(huì )認可度等方面都存在較大不確定性，民營(yíng)企業(yè)兼并國有企業(yè)的操作流程存在制度設計不完善的缺陷。當前，我們需要借助并購實(shí)現國企“混改”，應當制定民營(yíng)資本重組國有企業(yè)的詳細操作流程，進(jìn)一步完善國有資產(chǎn)定價(jià)機制，擴充建立信息平臺，提高國企重組交易的透明度，真正為民間資本助力經(jīng)濟發(fā)展提供制度支持，爭取借助重組手段既優(yōu)化經(jīng)濟結構，也改善主體產(chǎn)權結構，推動(dòng)建立經(jīng)濟發(fā)展的長(cháng)效機制。

制定積極的企業(yè)并購重組融資政策，破解信貸動(dòng)力瓶頸與高杠桿風(fēng)險難題。

某種程度上，企業(yè)并購重組完全可以歸結為一種融資活動(dòng)，但在當前中國，促進(jìn)并購的金融產(chǎn)品創(chuàng )新仍無(wú)法匹配市場(chǎng)需求。一是并購支付手段仍然相對匱乏，二是與歐美等西方成熟資本市場(chǎng)相比，我國傳統的并購融資支付工具存在諸多因為體制機制設置不合理而帶來(lái)的缺陷，無(wú)法給并購重組提供必要的融資支持。因此中國推進(jìn)并購重組，首先就要豐富融資工具、完善融資體系，為并購重組打造強有力的“發(fā)動(dòng)機”。

首先，盡快制定優(yōu)先股發(fā)行細則。優(yōu)先股是國際資本市場(chǎng)上廣為采用的一種融資方式，但是，這種融資方式仍然處在探索論證階段，亟待通過(guò)國家出臺發(fā)行細則的辦法改觀(guān)局面。

其次，逐步引入杠桿收購融資。杠桿收購是并購發(fā)起公司支付較少成本，而主要通過(guò)抵押貸款、目標公司未來(lái)收益質(zhì)押借款、發(fā)行高風(fēng)險債券等方式進(jìn)行融資，并且最終完成收購的一種方式。杠桿收購是小公司收購大企業(yè)的常用方式。但我國并無(wú)完整意義上的杠桿收購融資機制，當前可從監管層面入手，培育理念、放松限制、鼓勵嘗試、逐步完善機制。

再次，完善可轉債發(fā)行審批制度，將可轉債納入并購融資體系。可轉債兼具權益融資和債務(wù)融資的功能，我國可轉債制度雖已建立20余年，但發(fā)展遲緩，應當放寬可轉債的審批條件，同時(shí)增加定向可轉債品種，明確將可轉債納入并購交易融資體系，豐富并購融資工具。

完善財稅政策，實(shí)施精準化的企業(yè)并購重組的財稅支持措施。

并購重組的重要因素之一是稅收安排。目前，我國企業(yè)并購重組既有稅收成本較高的問(wèn)題，也存在企業(yè)利用并購交易中的稅收漏洞，逃稅和轉移利潤的問(wèn)題，而且不同地區的稅收征管政策也不相同。因此，從稅收工商層面進(jìn)一步完善專(zhuān)門(mén)適用于企業(yè)并購重組的配套政策對調動(dòng)企業(yè)實(shí)施并購的積極性具有重要意義。對于特殊行業(yè)或者特定領(lǐng)域，我國也可以借鑒西方國家做法，設立專(zhuān)項財政基金，對企業(yè)的并購重組行為給予直接扶持，真正為企業(yè)創(chuàng )造一個(gè)暢通、效率、盈利的市場(chǎng)環(huán)境，服務(wù)于經(jīng)濟結構調整大戰略。另一方面，應完善并購重組中的反避稅政策，制定相關(guān)的政策，從而有效阻止避稅型并購重組交易行為的產(chǎn)生和漫延。

進(jìn)一步完善破產(chǎn)重組和主體退出制度，為結構調整掃清障礙。

企業(yè)破產(chǎn)雖是一種相對微觀(guān)的法律制度，但破產(chǎn)重組和破產(chǎn)清算在并購重組領(lǐng)域一直扮演著(zhù)重要角色。要想充分發(fā)揮破產(chǎn)重組和退出制度對于結構調整的巨大功效，必須對現有破產(chǎn)制度進(jìn)行改造，同時(shí)更要對破產(chǎn)案件的配套環(huán)境進(jìn)行整肅。首先要尊重企業(yè)的破產(chǎn)自主權;其次要確保債權人對破產(chǎn)程序的主導權，保護破產(chǎn)債權，維護程序公正;再次是要優(yōu)化破產(chǎn)財產(chǎn)轉讓和估價(jià)機制，使破產(chǎn)企業(yè)有效資產(chǎn)的處置走上透明、公開(kāi)、保值增值的軌道;最后是要加大對破產(chǎn)企業(yè)職工利益保障的傾斜力度，減少不穩定因素，消除后患。

來(lái)源:經(jīng)濟參考報

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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