日前，中國黃金集團公司收購埃爾拉多黃金公司貴州錦豐金礦82%股份項目交割，中國黃金集團公司最大型、最復雜的跨境并購完成。

 

　　中國企業(yè)海外并購持續火爆。據 《2015年度中國對外直接投資統計公報》顯示，2016年前8個(gè)月，中國企業(yè)海外并購延續快速增長(cháng)勢頭，并購項目486個(gè)，涉及到67個(gè)國家和地區的16大行業(yè)，實(shí)際交易金額617億美元，已經(jīng)超過(guò)2015年全年的并購金額。

 

　　隨著(zhù)全球經(jīng)濟一體化進(jìn)程的加快，跨國并購成為國際直接投資的主要方式。我國“走出去”國家戰略的推進(jìn)，促進(jìn)了中國企業(yè)海外并購規模和頻率快速增長(cháng)。其中，國有企業(yè)并購在跨國交易中占較大比重。國有企業(yè)海外并購的成功標志是什么?并購中要回避哪些隱形陷阱?

 

　　有著(zhù)30年談判實(shí)戰經(jīng)驗的美國德杰律師事務(wù)所管理合伙人、國家商事仲裁和國際兼并與收購領(lǐng)域專(zhuān)家陶景洲，談起他眼中國有企業(yè)海外并購的得與失。

 

　　25年前，陶景洲從工作生活多年的法國回到國內。當時(shí)的中國，正在竭力吸引外資。他想不到，中國很快成為了資本輸出市場(chǎng)，企業(yè)掀起到海外投資的熱潮。

 

　　“什么叫成功的兼并?”陶景洲認為，對兼并的深刻認識，決定著(zhù)企業(yè)跨國兼并的思路和做法。

 

　　有別于傳統意義上認為簽了股權買(mǎi)賣(mài)合同就叫成功的兼并，陶景洲指出，判斷兼并成功與否的標準并非“成功地”簽署合同。

 

　　陶景洲解釋稱(chēng)，簽下股權轉讓合同只是并購的第一步，如何整合、運營(yíng)企業(yè)是一個(gè)長(cháng)期的過(guò)程。如果在詳細了解并購對企業(yè)的風(fēng)險，認為進(jìn)行并購對企業(yè)是不利的，這種情況下，“不簽才叫成功。”

 

　　1991年回國后，陶景洲參與了多個(gè)大型國企海外并購項目，感覺(jué)到其中不乏一些“硬傷”。

 

　　在某企業(yè)一起標的超過(guò)一億美元的海外并購中，雙方企業(yè)簽署了股權轉讓合同。但不久，國內企業(yè)因涉嫌“價(jià)格轉移”被索賠。經(jīng)追溯發(fā)現，談判膠著(zhù)之時(shí)，該企業(yè)領(lǐng)導為盡快促成談判，無(wú)視商業(yè)規則，要求把一些擔保和保證條款全部放棄。

 

　　陶景洲說(shuō)，每一樁跨國并購都涉及不同國家的法律、財務(wù)和稅收等相關(guān)政策。談判雙方不僅要就資源整合、利益分配等關(guān)鍵問(wèn)題達成一致，還要對實(shí)際運作中各種限制因素考慮清楚。調查顯示，目前仍有相當比例的企業(yè)對于并購標的所在市場(chǎng)的法律、稅務(wù)、會(huì )計等政策法規知之甚少，簽約之后各類(lèi)糾紛頻繁出現。

 

　　更常見(jiàn)的情況是，國內企業(yè)擔心并購案不一定成功，在前期盡職調查中，不愿意在海外選擇高水準的中介公司。

 

　　陶景洲多次見(jiàn)過(guò)由于中介公司水平所限，其所做的盡職調查給國企并購決策造成誤判。而中介公司如果沒(méi)有能夠從法律角度規避風(fēng)險，所造成的損失最終會(huì )由國企“埋單”，這樣造成的損失要遠遠高于省下的咨詢(xún)費用。

 

　　“一些國企對合同精神的理解和尊重還有待加強。在一些中國企業(yè)管理者看來(lái)，合同的簽署是談判的開(kāi)始，中方往往會(huì )在合同簽署后才開(kāi)始認真考慮與對方談判。而這對一些外方企業(yè)，則難以接受。”陶景洲說(shuō)。

 

　　值得肯定的是，隨著(zhù)觀(guān)念的變化和經(jīng)驗的積累，國企和央企決策層不再以是否簽署股權買(mǎi)賣(mài)合同為政績(jì)。不久前下發(fā)的《國務(wù)院辦公廳關(guān)于建立國有企業(yè)違規經(jīng)營(yíng)投資責任追究制度的意見(jiàn)》中，對違反規定、未履行或未正確履行職責造成國有資產(chǎn)損失以及其他嚴重不良后果的國有企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理有關(guān)人員，嚴格界定違規經(jīng)營(yíng)投資責任，嚴肅追究問(wèn)責，實(shí)行重大決策終身責任追究制度。

 

　　在與企業(yè)打交道過(guò)程中，陶景洲欣喜發(fā)現，20多年來(lái)，國有企業(yè)海外投資并購的功力正在不斷增強。

 

　　首先是收購行為趨于務(wù)實(shí)，不再追求聽(tīng)起來(lái)“高大上”的重磅交易，對中小企業(yè)的收購逐漸成為重要組成部分。“大手筆”的直接全額投資不再是唯一的收購形式，中國企業(yè)變得更有耐心和誠意，通過(guò)參股的方式，參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)，學(xué)習海外公司的先進(jìn)技術(shù)及管理經(jīng)驗。同時(shí)，中國企業(yè)開(kāi)始逐漸正視中介機構的作用，國有政策性銀行對企業(yè)的幫助正趨于全面和人性化。

 

　　“一帶一路”國家戰略的提出，為中國企業(yè)提供了更多“走出去”的機會(huì )。2015年，我國企業(yè)共對“一帶一路”相關(guān)的49個(gè)國家進(jìn)行了直接投資，投資額同比增長(cháng)18.2%，我國承接“一帶一路”相關(guān)國家服務(wù)外包合同金額178.3億美元，執行金額121.5億美元，同比分別增長(cháng)42.6%和23.45%。

 

　　陶景洲提醒，在把握“一帶一路”給企業(yè)帶來(lái)機會(huì )的同時(shí)，在海外并購中，時(shí)刻不能忘記要用國際標準的專(zhuān)業(yè)談判行為來(lái)保護企業(yè)利益，并追求對方和己方利益達到“黃金分割點(diǎn)”。

 

文章摘自2016年10月10日《中國新聞網(wǎng)》

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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