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投融并購實(shí)務(wù)
2017-09-05
8月28日,國務(wù)院國資委發(fā)布消息稱(chēng),中國國電集團公司與神華集團有限責任公司正式宣布重組。重組后的企業(yè)定名為國家能源投資集團有限責任公司。至此,國資委監管的中央企業(yè)戶(hù)數已由2003年國資委成立之初的196家降至目前的98家。
據悉,這項重組涉及資產(chǎn)約1.8萬(wàn)億元,規模遠超此前形成的寶武集團、中國中車(chē)等超大型公司,是自國資委成立以來(lái)最大的央企并購重組案。
神華與國電的重組涉及資產(chǎn)約1.8萬(wàn)億元,是自國資委成立以來(lái)最大的央企并購重組案。
8月29日開(kāi)盤(pán)后,神華集團、國電集團旗下上市公司成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。國電集團旗下A股上市公司英力特、長(cháng)源電力等開(kāi)盤(pán)后均迅速漲停。
“從大的方向看,國有企業(yè)兼并重組還沒(méi)有結束�,F在剛到98家,肯定不是最終數量。” 國務(wù)院國資委研究中心研究員胡遲接受《中國經(jīng)濟周刊》記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō),“還有好戲在后頭。”
重組落地,火電資產(chǎn)整合
市場(chǎng)翹首以待近3個(gè)月后,神華和國電合并重組的靴子終于落地。
早在6月4日,神華集團旗下上市公司中國神華、國電集團旗下上市公司國電電力雙雙發(fā)布公告停牌,稱(chēng)控股股東擬籌劃涉及公司的重大事項。
8月2日,國電集團安全生產(chǎn)部處長(cháng)關(guān)維竹在某論壇上公開(kāi)表示,國電集團和神華集團的合并方案已上報國務(wù)院。
8月28日晚,中國神華發(fā)布公告稱(chēng),神華集團更名為國家能源投資集團有限責任公司(下稱(chēng)國家能投),作為重組后的母公司,吸收合并中國國電集團公司。中國神華和國電電力都將成為由國家能投控股的子公司。
國電電力亦在同一時(shí)間發(fā)布公告稱(chēng),國電電力擬以其直接或間接持有的相關(guān)火電公司股權及資產(chǎn)與中國神華直接或間接持有的相關(guān)火電公司股權及資產(chǎn)共同組建合資公司。
神華集團是煤炭行業(yè)龍頭央企,也是世界上最大的煤炭供應商,其定位為以煤為基礎,集電力、鐵路、港口、航運、煤制油與煤化工為一體,產(chǎn)運銷(xiāo)一條龍經(jīng)營(yíng)的特大型能源企業(yè)。截至2017年4月底,企業(yè)總資產(chǎn)達10143億元。
國電集團則是中國“五大發(fā)電集團”之一,為綜合性電力集團,主要從事電源的開(kāi)發(fā)、投資、建設、經(jīng)營(yíng)和管理,業(yè)務(wù)還涉及煤炭、發(fā)電設施、新能源、交通等。國電2016年年報數據顯示,其可控裝機容量1.43億千瓦,資產(chǎn)總額達到8031億元。
從已披露的合并方案來(lái)看,二者合并通過(guò)設立合資公司對火電業(yè)務(wù)進(jìn)行整合。分析普遍認為,這有利于平抑煤炭和電力價(jià)格波動(dòng),緩解煤電矛盾。
作為產(chǎn)業(yè)鏈的上下游,煤炭與火電兩大行業(yè)長(cháng)期處于“零和博弈”狀態(tài),兩大行業(yè)素有著(zhù)“蹺蹺板”現象。煤炭?jì)r(jià)格下跌時(shí),下游的火電企業(yè)往往能享受低成本紅利。一旦煤炭?jì)r(jià)格反彈,又會(huì )成為火電企業(yè)的“心頭痛”,業(yè)績(jì)隨之承壓。煤價(jià)劇烈變動(dòng)期間,煤炭股和火電股往往“此消彼長(cháng)”,走出相反行情。
一直以來(lái),政府也利用“煤電聯(lián)營(yíng)”等方式協(xié)調解決上下游之爭,不少大型電企與煤炭企業(yè)都簽署有“長(cháng)協(xié)煤”協(xié)議,但一直無(wú)法解決“市場(chǎng)煤”與“計劃電”的深層次矛盾。尤其是隨著(zhù)火電行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題出現,矛盾更加凸顯。
不過(guò),神華和國電也并非單純的上下游關(guān)系,二者的資產(chǎn)都非常豐富。
以神華為例,通過(guò)一系列收購,神華火電機組跨越式增長(cháng)。2012年,僅國網(wǎng)能源一項收購就直接為其帶來(lái)了1420萬(wàn)千瓦的裝機容量。
不過(guò),隨著(zhù)煤炭及煤電產(chǎn)業(yè)的過(guò)剩,一體化運營(yíng)模式也受到很大沖擊。有行業(yè)人士曾向《中國經(jīng)濟周刊》記者介紹,下游市場(chǎng)飽和造成港口庫存過(guò)多,進(jìn)而影響鐵路運營(yíng),導致部分礦企停產(chǎn)。整體行業(yè)不景氣,產(chǎn)業(yè)鏈過(guò)長(cháng)反而可能增加企業(yè)財務(wù)負擔。
圖片來(lái)源:找項目網(wǎng)