對投資者來(lái)說(shuō)，以“炒殼”為代表的并購重組概念由盛轉衰，為其提供了看待資本運作這一市場(chǎng)行為的理性視角，進(jìn)而更關(guān)注并購重組后續整合的價(jià)值和風(fēng)險。

 

　　對于監管部門(mén)來(lái)說(shuō)，通過(guò)市場(chǎng)的磨煉，其在對并購重組的監管上已游刃有余、松緊適度，并未出現市場(chǎng)擔憂(yōu)的“一刀切”情況。在監管部門(mén)扎實(shí)開(kāi)展“簡(jiǎn)政放權”和“放管服”改革的情況下，并購重組市場(chǎng)化程度不斷提升。其中，通過(guò)大幅取消和簡(jiǎn)化行政審批事項，目前90%的并購重組交易已不需證監會(huì )審核，上市公司經(jīng)自主決策并履行信息披露義務(wù)即可實(shí)施。在審批項目上，2015年至2017年前6月第三方發(fā)行項目單數在總交易數量中的比例由63.99%上升至73.81%，交易金額占比由24.30%上升至46.54%。

 

　　明確方向

 

　　數往知來(lái)。解構并購重組的潮漲潮落，有助于更加深刻地把握未來(lái)一段時(shí)間內并購重組的運行規律，更好地理解在產(chǎn)業(yè)結構轉型升級大背景下并購重組所扮演的角色。

 

　　南洋科技是解析目前并購重組生態(tài)的一個(gè)典型樣本。方案顯示，公司擬發(fā)行股份購買(mǎi)彩虹公司100%股權和神飛公司84%股權，標的資產(chǎn)合計作價(jià)31.36億元，同時(shí)擬向特定對象發(fā)行股份配套募資不超過(guò)12.3億元。交易完成后，航天科技集團將成為公司新的實(shí)際控制人。盡管市場(chǎng)對該方案有一定爭議，但最終歷經(jīng)證監會(huì )兩輪反饋后順利過(guò)會(huì )。

 

　　類(lèi)似南洋科技這樣服務(wù)軍工發(fā)展的并購案例過(guò)會(huì )甚至已完成的不在少數。如，中航黑豹收購沈飛集團100%股權案10月20日獲證監會(huì )發(fā)審委通過(guò);同一天，太陽(yáng)鳥(niǎo)作價(jià)33.42億元收購亞光電子97.38%股權案完成。

　　統計數據顯示，今年以來(lái)過(guò)會(huì )、完成的重組案例中，約有一半來(lái)自設備制造、機械等制造產(chǎn)業(yè)，遠超過(guò)去平均水平。其中，加碼新能源汽車(chē)、智能制造、電子研發(fā)的并購頻頻出現。

 

　　從公司屬性來(lái)看，國資上市公司并購逐步升溫。2016年以來(lái)，僅滬市上市公司便完成并購重組150單，交易金額近5800億元。其中，國有控股上市公司在國企改革與供給側改革上發(fā)力，共完成并購重組60單，交易金額近3500億元，占據滬市并購重組交易的半壁江山。

 

　　在國有上市公司的這些并購重組案中，鋼鐵、煤炭、水泥、化工等行業(yè)的產(chǎn)能出清邁出實(shí)質(zhì)性步伐，TMT、高端設備制造等新興產(chǎn)業(yè)越來(lái)越多地進(jìn)入上市公司，出現了一批經(jīng)典案例。如，中國神華與國電電力成立煤電合資公司，提高產(chǎn)業(yè)集中度，緩解煤電矛盾;寶鋼股份(8.830, 0.17, 1.96%)吸收合并武鋼股份，避免重復建設，有效統籌平衡內部產(chǎn)能;中遠集團與中海集團通過(guò)重組整合同類(lèi)項，打造集裝箱航運、港口碼頭、油氣運輸以及綜合航運金融的四大專(zhuān)業(yè)集群。

 

　　投行人士分析認為，并購重組監管力度加大，旨在打擊扭曲制度初衷、擾亂市場(chǎng)估值、損害投資生態(tài)的行為，進(jìn)而為真正服務(wù)供給側改革和實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展的并購重組留足空間。“并購重組在推動(dòng)供給側改革、支持國有企業(yè)做大做強、提升技術(shù)發(fā)展水平，以及服務(wù)‘一帶一路’建設方面有著(zhù)重要作用，這些將成為未來(lái)的發(fā)力點(diǎn)。”

 

（文章摘自2017年11月02日《上海證券報》）

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

企業(yè)并購重組 國資上市公司并購