2017年，注定是中國資本市場(chǎng)富有轉折色彩的一年。連續十數年表現優(yōu)異的“小市值策略”失效，白馬股、大藍籌帶領(lǐng)市場(chǎng)越過(guò)山丘;跨界熱門(mén)產(chǎn)業(yè)的資本運作熱情不再，沉寂許久的傳統產(chǎn)業(yè)重拾“新周期”。風(fēng)格轉換的背后，監管趨嚴下的并購重組告別喧囂無(wú)疑是有力的推手。國企并購重組

 

　　A股并購重組在過(guò)去數年間已然走完一段“輪回”，但“輪回”絕非回到原地。借助并購重組之力，產(chǎn)業(yè)轉型步伐更加扎實(shí)，以新能源汽車(chē)、智能制造為代表的企業(yè)借力資本市場(chǎng)快速成長(cháng)，富有時(shí)代特色的新經(jīng)濟龍頭集體登陸市場(chǎng);國企改革、供給側改革對市場(chǎng)的積極影響逐漸顯現;監管的尺度把握更加游刃有余、松緊有度，各方參與者與市場(chǎng)一同成長(cháng)。

 

　　經(jīng)過(guò)風(fēng)雨之后，中國資本市場(chǎng)正以更加自信的姿態(tài)行進(jìn)在新征程，并購重組在其中的角色也愈加清晰。

 

　　告別喧囂

 

　　10月23日，美年健康發(fā)布重組報告書(shū)，確認作價(jià)26.97億元收購慈銘體檢72.22%股權案完成。“幾十億的資產(chǎn)注入如今已足以令市場(chǎng)振奮，而在一兩年前，這種規模的方案只能被視為稀松平常。”滬上某私募告訴記者。

 

　　淬火之后，方現蛻變。

 

　　2012年，A股市場(chǎng)并購重組低調起步。進(jìn)入2013年，文傳娛樂(lè )類(lèi)公司率先發(fā)力，先后有長(cháng)城影視借殼江蘇宏寶、視覺(jué)中國借殼遠東股份、華誼兄弟收購銀漢科技、天舟文化收購神奇時(shí)代，掌趣科技連續收購動(dòng)網(wǎng)先鋒、玩蟹科技等多起案例出爐，并購重組鋒芒初現。當年，進(jìn)行并購重組的A股公司達數百家，涉及交易金額約8892億元。

 

　　2014年3月，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)兼并重組市場(chǎng)環(huán)境的意見(jiàn)》，從行政審批、交易機制等多個(gè)方面，推進(jìn)并購重組市場(chǎng)化改革。此后，證監會(huì )于10月發(fā)布新版《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》和《上市公司收購管理辦法》，取消除借殼上市之外的重大資產(chǎn)重組行政審批。這一年，A股并購重組規模突破萬(wàn)億大關(guān)。

 

　　2015年、2016年，并購重組規模繼續上升，分別達到2.2萬(wàn)億和2.39萬(wàn)億元。一時(shí)間，在上市公司、PE資本、產(chǎn)業(yè)資本及金融券商等各路機構的推波助瀾下，并購重組潮澎湃于A(yíng)股市場(chǎng)。

 

　　那些年，百億級別的并購層出不窮，新興行業(yè)龍頭集體登陸、國資集團整體上市、中概股批量回歸等精彩紛呈，A股一躍成為全球第二大并購重組市場(chǎng)。

 

　　激流猛進(jìn)，難免泥沙俱下。2016年年中之后，監管開(kāi)始發(fā)力，對“花式借殼”、“忽悠式重組”、“過(guò)度融資”等一系列扭曲制度初衷、擾亂市場(chǎng)估值、損害投資生態(tài)的行為展開(kāi)打擊，并購重組褪去燥熱，重歸冷靜。

 

　　今年以來(lái)，啟動(dòng)重組的公司數量已降至350余家，較2016年的約600家下降超過(guò)40%。同時(shí)，超過(guò)200家上市公司終止重組事項，其中約三分之一曾拿出了具體方案，甚至已報送證監會(huì )，但最終未能成行。

 

　　與之形成鮮明對比的是，在監管部門(mén)的引導下，一批關(guān)系國計民生的重要國企完成并購重組，優(yōu)化了產(chǎn)業(yè)結構，壯大了發(fā)展實(shí)力。

 

　　回歸本源

 

　　短短數年內，中國資本市場(chǎng)經(jīng)歷了并購重組從起步到燥熱，再到回歸理性的過(guò)程。這也讓各方參與者及時(shí)反思，重新領(lǐng)會(huì )并購真諦。

 

　　對于上市公司來(lái)說(shuō)，并購重組無(wú)疑是過(guò)去幾年最重要的業(yè)務(wù)之一。“上市之前，公司基本都是圍繞核心主業(yè)做事情，但單一技術(shù)、單一產(chǎn)品往往抗風(fēng)險能力弱，通過(guò)并購等外延式發(fā)展策略增加業(yè)務(wù)范圍，則有著(zhù)立竿見(jiàn)影的效果。”中小板某制造業(yè)上市公司董事長(cháng)表示。

 

　　以藍色光標為例，其上市后先后十多次進(jìn)行并購重組，并購規模從最初的不到400萬(wàn)元發(fā)展到最多近18億元，涉足行業(yè)從上市初期集中于公共關(guān)系服務(wù)行業(yè)，擴展到社交媒體、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)等外延行業(yè)。如今，越來(lái)越多的上市公司回歸并購重組的本源。

 

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

企業(yè)并購重組 國資上市公司并購