國企混改大潮與“十四五”編制啟動(dòng)并行，借助重組混改探索發(fā)展轉型出口，實(shí)現高質(zhì)量發(fā)展成為眾多國有企業(yè)上市公司的最佳選擇。

自2019年6月停牌啟動(dòng)重組，上市公司丹化科技啟動(dòng)混改事項備受市場(chǎng)關(guān)注。近日，丹化科技公告，將于12月24日舉行2019年第三屆臨時(shí)股東大會(huì )，就重組等相關(guān)事項進(jìn)行表決。據議案顯示，上市公司擬以3.66元/股的發(fā)行價(jià)格，向斯爾邦全體股東發(fā)行A股股份購買(mǎi)其持有的斯爾邦100%股權，標的資產(chǎn)交易價(jià)格為110.00億元。本次交易完成后，斯爾邦將成為上市公司的全資子公司。業(yè)內人士表示，本次重組對于丹化科技未來(lái)發(fā)展至關(guān)重要，本次重組成功或將助力其實(shí)現轉型突破。

丹化科技“絕地求生” 重組混改是重頭戲

今年以來(lái)，國資委陸續發(fā)布11項與國企改革相關(guān)的規章制度，各地國企混改進(jìn)入批量落地期，2019年前三季度，各級企業(yè)新增混合所有制企業(yè)已超過(guò)600戶(hù)。根據同花順統計，截至12月10日，A股市場(chǎng)共發(fā)生294起國企混改案例，國企與民企“聯(lián)姻”的混改案例共涉及131起。

作為混改先鋒，近年來(lái)江蘇省混改成就頗豐，江蘇省發(fā)展改革委、國資委也在地方國有企業(yè)混合所有制改革試點(diǎn)現場(chǎng)經(jīng)驗交流會(huì )上表示，要繼續加大力度推進(jìn)混改試點(diǎn)工作，確保按時(shí)完成目標任務(wù)。通過(guò)與優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)混改，已成為煥發(fā)國企活力的重要手段。

此次重組的上市公司丹化科技便是希望依靠重組混改，實(shí)現“絕地求生”的國有上市公司之一。據公開(kāi)資料顯示，丹化科技是江蘇省丹陽(yáng)市一家專(zhuān)注于煤制乙二醇產(chǎn)業(yè)的新型化工國有企業(yè)，目前主要通過(guò)控股子公司通遼金煤的大型化工裝置生產(chǎn)乙二醇并聯(lián)產(chǎn)草酸，其中乙二醇是公司主營(yíng)產(chǎn)品，屬于單一產(chǎn)品大規模生產(chǎn)。

近年來(lái)，受到其主要產(chǎn)品乙二醇市場(chǎng)承壓嚴重，未來(lái)行業(yè)景氣度有持續走低趨勢影響，公司2016年至2018年上市公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司股東凈利潤分別-17108.86萬(wàn)元、3442.56萬(wàn)元、-1196.76萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)波動(dòng)較大。且剛剛摘帽的丹化科技2019年遭遇中國乙二醇現貨價(jià)格腰斬，作為煤制乙二醇龍頭的丹化科技，2019年上半年虧損1.1億，2019年1~9月虧損繼續擴大，前三季度公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入670884,346.59元，同比下滑33.63%;歸屬于上市公司股東的凈利潤-2.24億元，公司業(yè)績(jì)呈斷崖式滑坡。

伴隨著(zhù)國內煤制乙二醇項目風(fēng)生水起，近幾年行業(yè)產(chǎn)能激增，產(chǎn)能過(guò)剩凸顯。據石油和化學(xué)工業(yè)規劃院透露，2018~2020年，中國新增煤(合成氣)制乙二醇項目27個(gè)，合計產(chǎn)能1090萬(wàn)噸/年。到2020年，中國乙二醇總產(chǎn)能將達到2881萬(wàn)噸/年，屆時(shí)需求量只有2050萬(wàn)噸，產(chǎn)能過(guò)剩成為行業(yè)痛處，乙二醇價(jià)格可能長(cháng)期在低位徘徊。

這對于煤制乙二醇龍頭企業(yè)丹化科技而言，渴望業(yè)績(jì)順利扭虧為盈將無(wú)法預估，而為應對市場(chǎng)變化，打破這一困境，丹化科技在今年6月啟動(dòng)重組，擬引入優(yōu)質(zhì)民營(yíng)資本成為上市公司控股股東，并以發(fā)行股份購買(mǎi)資產(chǎn)的方式置入優(yōu)良化工類(lèi)資產(chǎn)斯爾邦。丹化科技表示，本次重組任重而道遠，如果本次重組順利通過(guò)，將實(shí)現優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)與上市公司之間的深度整合，將順利打破產(chǎn)品結構單一的瓶頸，并可能進(jìn)一步盤(pán)活國有資產(chǎn)并實(shí)現保值增值。

產(chǎn)業(yè)協(xié)同顯著(zhù) 重組雙贏(yíng)效應突出

“通過(guò)本次交易，公司不僅能實(shí)現同斯爾邦之間的優(yōu)勢互補，發(fā)揮化工產(chǎn)業(yè)的協(xié)同效應，同時(shí)也將推動(dòng)上市公司化工全產(chǎn)業(yè)鏈布局，加速公司產(chǎn)品結構和產(chǎn)業(yè)發(fā)展升級。”丹化科技董事長(cháng)在媒體說(shuō)明會(huì )上表示。

日前，在北京召開(kāi)《石化化工行業(yè)“十四五”規劃研究報告》征求意見(jiàn)會(huì )中，明確提出了“優(yōu)化整合傳統化工、強化提升石油化工、升級推進(jìn)新型煤化工、發(fā)展完善化工新材料”的發(fā)展思路，促進(jìn)行業(yè)貼近資源、靠近市場(chǎng)，向一體化、集群化、基地化模式發(fā)展。

據悉，丹化科技、斯爾邦分處石化化工行業(yè)上下游，斯爾邦石化作為產(chǎn)業(yè)鏈下游端專(zhuān)注于生產(chǎn)高附加值烯烴衍生物的大型民營(yíng)化工企業(yè)，長(cháng)期聚焦高端新材料研發(fā)生產(chǎn)，主要產(chǎn)品以高附加值的丙烯腈、EVA、MMA等為主。長(cháng)期瞄準下游高端市場(chǎng)，通過(guò)差異化高品質(zhì)產(chǎn)品實(shí)現較好的盈利，核心產(chǎn)品已做到國內前列。

目前斯爾邦投入運轉的MTO裝置設計生產(chǎn)能力約為240萬(wàn)噸/年(以甲醇計)，單體規模位居全球已建成MTO裝置前列。其新建丙烯腈二期技改項目新增26萬(wàn)噸/年丙烯腈、9萬(wàn)噸/年MMA項目截至目前已經(jīng)完成，較原有產(chǎn)能增長(cháng)一倍，其盈利能力也將迎來(lái)放量增長(cháng)，產(chǎn)品優(yōu)勢更加顯現，斯爾邦現已發(fā)展成為國內領(lǐng)先的丙烯腈生產(chǎn)企業(yè)之一，逐步形成行業(yè)龍頭優(yōu)勢。

據了解，本次交易完成后，丹化科技或將突破依賴(lài)單一乙二醇產(chǎn)品的困境，在未來(lái)將新增高附加值烯烴衍生物的研發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售等業(yè)務(wù)，主要產(chǎn)品范圍將進(jìn)一步涵蓋丙烯腈、MMA、EVA、EO及其衍生物等一系列多元石化及精細化學(xué)品，盈利能力得到大幅改善，且斯爾邦位于連云港徐圩新區周邊化工的產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢顯著(zhù)，產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應明顯，將最大程度地獲取一體化產(chǎn)業(yè)鏈附加值，有助于增強公司在烯烴衍生物行內的話(huà)語(yǔ)權，維穩其核心競爭力。

與此同時(shí)，斯爾邦從事的業(yè)務(wù)主要以甲醇為核心原材料開(kāi)展生產(chǎn)，而煤化工是我國目前主要的甲醇制備方式。上市公司丹化科技目前在內蒙古通遼地區已有煤化工項目投產(chǎn)，積累了一定新型煤化工領(lǐng)域的項目經(jīng)驗及技術(shù)優(yōu)勢，所處地區在發(fā)展煤制甲醇等新型煤化工項目方面也具有一定的資源及區位優(yōu)勢。對于斯爾邦的未來(lái)發(fā)展，業(yè)內證券分析師表示，在重組完成后，二者將實(shí)現產(chǎn)業(yè)鏈互通有無(wú)，斯爾邦有望充分利用通遼地區豐富的煤炭資源，實(shí)現對MTO上游甲醇，乃至煤炭產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，行業(yè)地位或將進(jìn)一步提升，達成“1+1>2”的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)效應，實(shí)現雙贏(yíng)局面。同時(shí)，重組丹化科技符合其自身經(jīng)營(yíng)戰略發(fā)展需要，斯爾邦有意借助A 股資本市場(chǎng)謀求進(jìn)一步增長(cháng)，從而步入嶄新的發(fā)展階段。

優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)作支撐 業(yè)績(jì)承諾為未來(lái)發(fā)展保駕護航

針對混改對于國企的發(fā)展優(yōu)勢，業(yè)內分析師表示：“資本市場(chǎng)已成為地方國企改革的重要平臺。國企通過(guò)引入戰略投資者、推進(jìn)資產(chǎn)注入以及并購重組等多種方式，進(jìn)一步改善公司治理結構，提升國有資本配置與運營(yíng)效率。”

斯爾邦作為民營(yíng)企業(yè)，近年來(lái)業(yè)績(jì)良好，業(yè)務(wù)布局及資本優(yōu)勢顯著(zhù)，發(fā)展后備力量強勁，安永華明出具的《審計報告》顯示，2016年度至2019年1~7月斯爾邦石化分別實(shí)現歸母凈利潤1404.00萬(wàn)元、79624.30萬(wàn)元、30474.24萬(wàn)元和50660.09萬(wàn)元，盈利能力強勁。同時(shí)，其產(chǎn)品種類(lèi)較多，各類(lèi)產(chǎn)品的產(chǎn)能規模都位居行業(yè)前列，對區域產(chǎn)品定價(jià)具有一定市場(chǎng)影響力，具有較強的抗風(fēng)險能力。此外，斯爾邦發(fā)展符合國家產(chǎn)業(yè)政策、符合國家“一帶一路”倡議政策、《石化工業(yè)“十三五”發(fā)展規劃》和《江蘇沿海地區發(fā)展規劃》，是實(shí)施江蘇沿海發(fā)展戰略、承接蘇南產(chǎn)業(yè)轉移、帶動(dòng)地區經(jīng)濟發(fā)展的重點(diǎn)骨干項目，地區經(jīng)濟效益顯著(zhù)。

本次重組為充分保障上市公司及廣大中小股東的利益，本次重組補償義務(wù)人盛虹石化、博虹實(shí)業(yè)也作出承諾：斯爾邦2019~2021年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤分別不低于75000.00萬(wàn)元、105000.00萬(wàn)元、105000.00萬(wàn)元。若本次重組未能在2019年12月31日(含當日)前完成，則承諾期相應順延，即補償義務(wù)人盛虹石化、博虹實(shí)業(yè)承諾：斯爾邦2020~2022年扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司的凈利潤分別不低于105000.00萬(wàn)元、105000.00萬(wàn)元、120300.00萬(wàn)元。

重組股東大會(huì )將于12月24日召開(kāi)，根據目前重組的進(jìn)程，本次重組將在2020年完成。而對于本次重組的推進(jìn)，丹化科技表示，公司對于本次重組方案非常有信心，目前已經(jīng)進(jìn)入沖刺階段，本次重組完成后，丹化科技將站上全新起點(diǎn)。

來(lái)源:每日經(jīng)濟新聞

 

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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