進(jìn)入2020年，“國家隊”入主環(huán)保企業(yè)的步伐加速，環(huán)保行業(yè)正在從民營(yíng)為主走向國資主導的新格局。

今年以來(lái)，碧水源、國禎環(huán)保、鐵漢生態(tài)等環(huán)保企業(yè)接連發(fā)布公告表示控股股東、實(shí)際控制人將發(fā)生變更，7月27日晚間，富春環(huán)保發(fā)布公告，公司控股股東通信集團與南昌水利投資發(fā)展有限公司全資子公司水天集團于2020年7月27日簽訂股份轉讓協(xié)議，通信集團擬向水天集團轉讓所持有的上市公司股份1.77億股，占總股本19.94%，公司控股股東將變更為水天集團，實(shí)際控制人將變更為南昌市國資委，環(huán)保行業(yè)國企民企“聯(lián)姻”再添新案例。

國資入場(chǎng)重塑環(huán)保行業(yè)格局

國企央企力量進(jìn)入，持續加劇環(huán)保行業(yè)資源整合。

民營(yíng)節能環(huán)保企業(yè)是我國節能環(huán)保產(chǎn)業(yè)最早的拓荒者。2015年以來(lái)，國家對環(huán)保重視力度空前，環(huán)保政策頻繁出臺，推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)發(fā)展，結合PPP模式大力推行，巨大的環(huán)保需求得到釋放，帶動(dòng)大批環(huán)保企業(yè)快速成長(cháng)，部分龍頭企業(yè)成功上市。然而，環(huán)保行業(yè)仍處于“小而散”的格局，2017年全國環(huán)保企業(yè)超過(guò)3萬(wàn)家，其中多數都屬于中小微企業(yè)，行業(yè)集中度低。

環(huán)保行業(yè)屬于重資產(chǎn)行業(yè)，具有資金需求量大、投資回報周期長(cháng)的特點(diǎn)。而民營(yíng)環(huán)保企業(yè)融資渠道相對較窄、融資成本高、融資周期不匹配等問(wèn)題一直存在。2018年以來(lái)，受?chē)�家金融降杠桿以及PPP項目風(fēng)險嚴格管控影響，環(huán)保企業(yè)融資短板更加明顯，多個(gè)環(huán)保企業(yè)出現資金緊張的狀況。2018年下半年開(kāi)始，一些大型明星環(huán)保企業(yè)紛紛“聯(lián)姻”國資，成為混合所有制企業(yè)。國企新力量加速進(jìn)場(chǎng)，加劇整個(gè)行業(yè)競爭和整合的同時(shí)，也在重塑環(huán)保產(chǎn)業(yè)新格局。

業(yè)內人士認為，民營(yíng)企業(yè)與國資的“聯(lián)姻”將變得越來(lái)越頻繁，雙方的結合也將有利于資源、資金的整合能力與技術(shù)儲備的完美結合，強強聯(lián)手，加強在環(huán)保領(lǐng)域開(kāi)拓的能力，發(fā)揮出1+1>2的效應。

首先，環(huán)保行業(yè)項目大量來(lái)源于政府機構，國資往往具備更強的項目拿單、市場(chǎng)開(kāi)拓能力。其次，在全面打響污染防治攻堅戰的持續推進(jìn)下，我國的生態(tài)環(huán)境治理進(jìn)入大區域時(shí)代，環(huán)渤海綜合治理、長(cháng)江大保護等生態(tài)環(huán)境治理行動(dòng)正在開(kāi)展，綜合性強、體量大的環(huán)保項目不斷涌現。據不完全統計，2019年，體量1億以上的生態(tài)環(huán)保項目近50個(gè)，總金額約達1500億。針對單體規模較大的項目，國資突出的資金實(shí)力疊加民企的技術(shù)優(yōu)勢和項目經(jīng)驗，能夠形成優(yōu)勢互補的協(xié)同效應。

對于國資而言，這不僅基于環(huán)保政策壓力，也符合國資政策目標，是其完善全產(chǎn)業(yè)鏈，尋找業(yè)績(jì)增長(cháng)點(diǎn)的新路徑。

國資加持下，平臺化、集團化的龍頭企業(yè)加速顯現。優(yōu)質(zhì)環(huán)保企業(yè)的資金實(shí)力大幅提升，項目拿單能力顯著(zhù)增強，從而放大自身的技術(shù)優(yōu)勢和創(chuàng )新能力，迅速形成規�；�拓展趨勢，帶動(dòng)盈利規模和市場(chǎng)份額有效提升。

優(yōu)質(zhì)環(huán)保龍頭更受?chē)�資青睞

然而，國資對于環(huán)保行業(yè)的整合并非“野蠻”收購，自身實(shí)力過(guò)硬、運營(yíng)管理水平領(lǐng)先的公司更加受到國有資本青睞。

以富春環(huán)保為例。富春環(huán)保是國內大型的環(huán)保公用及循環(huán)經(jīng)濟型高新技術(shù)企業(yè)，圍繞“固廢處置+節能環(huán)保”循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)，通過(guò)內生研發(fā)自設及外延并購完善循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)鏈，復制“富陽(yáng)模式”，向浙江、江蘇、江西、山東等地拓展，現已擁有富陽(yáng)、衢州、常州、溧陽(yáng)、南通五大產(chǎn)業(yè)基地。目前發(fā)電裝機容量301.5兆瓦、蒸汽供應能力2930噸/小時(shí)、垃圾處置能力1,000噸/日、污泥處置能力7,000噸/日，固廢處置規模國內領(lǐng)先。2020年，公司收購遂昌匯金80%股權，切入危廢處置及金屬資源回收利用產(chǎn)業(yè)鏈。

不同于其他因為資金緊張、業(yè)績(jì)下滑引入國資紓困的環(huán)保企業(yè)，富春環(huán)保質(zhì)地優(yōu)異。2019年，富春環(huán)保實(shí)現營(yíng)業(yè)收入41.16億元，同比增長(cháng)36.37%，實(shí)現歸母凈利潤3億元，同比增長(cháng)216.88%。同期公司經(jīng)營(yíng)性現金流入27.10億元，資產(chǎn)負債率49.16%，遠低于行業(yè)均值85.31%(中信二級行業(yè)環(huán)保及公用事業(yè)行業(yè))。

此次交易中，水天集團將支付轉讓價(jià)款15.60億元獲取富春環(huán)保1.77億股，按照上述轉讓價(jià)款及標的股份數量計算，本次標的股份轉讓價(jià)格為8.80元/股。對應公司公告當日收盤(pán)價(jià)6.98元/股，溢價(jià)率26.07%。業(yè)內人士認為，這也體現出南昌國資委對于富春環(huán)保未來(lái)發(fā)展前景的高度認可。

富春環(huán)保認為，此次收購將提高公司在資本市場(chǎng)的綜合信用水平，進(jìn)一步降低融資成本，為上市公司持續健康發(fā)展提供長(cháng)期支持。數據顯示，2010年-2018年，民營(yíng)企業(yè)發(fā)債規模占市場(chǎng)總規模比例僅為9.52%，主體級別集中在A(yíng)A級及以下，發(fā)展年限短、成本高;而國有企業(yè)發(fā)行規模占比高達85.90%，主體信用級別可達AA+級以上。國資入主后，將為公司信用資質(zhì)提供有力背書(shū)，解決民營(yíng)企業(yè)融資難、融資貴等問(wèn)題，有效助力公司未來(lái)業(yè)務(wù)拓展、提升融資能力。

此次交易完成后，原實(shí)控人通信集團持有富春環(huán)保股份數將變?yōu)?.25億股，占公司總股本的14.11%。除了獲得豐厚的現金對價(jià)外，伴隨公司盈利水平和業(yè)務(wù)規模的迅速提升，通信集團將與南昌國資委實(shí)現雙贏(yíng)局面。

富春環(huán)保邁入發(fā)展新征程

國資民企雙方也非常重視“聯(lián)姻”帶來(lái)的產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)和戰略拓展。

深究此次跨省收購的戰略意義，記者發(fā)現，富春環(huán)保在江西省已有多項業(yè)務(wù)布局。2017年，公司收購常安能源，位于江蘇南通市海安縣經(jīng)濟技術(shù)開(kāi)發(fā)區常安紡織科技園，為園區內唯一的公共熱源點(diǎn);2019年，公司收購鉑瑞能源，主業(yè)為清潔動(dòng)力能源全產(chǎn)業(yè)鏈方案解決平臺，在手7個(gè)熱電聯(lián)產(chǎn)項目，4個(gè)位于江西，2個(gè)位于浙江，1個(gè)位于福建。

根據年報中分地區收入統計，2019年，富春環(huán)保在江西省業(yè)務(wù)收入實(shí)現2111萬(wàn)元，占總營(yíng)收比重0.51%�？梢灶A見(jiàn)到，南昌國資委入主后，無(wú)疑將深化富春環(huán)保在江西省內的業(yè)務(wù)布局,公司“固廢處置+節能環(huán)保”循環(huán)經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)模式有望進(jìn)一步推廣復制，大幅提升公司在江西省的盈利水平和市占率，結合國資入主帶來(lái)的豐沛資金，有望進(jìn)一步在全國范圍內進(jìn)行拓展。

作為長(cháng)江大保護區域的重點(diǎn)省份，江西省近年來(lái)頻頻發(fā)布利好政策推動(dòng)生態(tài)環(huán)保綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展。2019年1月，江西省在全國率先成立省生態(tài)環(huán)境保護委員會(huì )，成功創(chuàng )建6個(gè)國家生態(tài)文明建設示范縣、2個(gè)“綠水青山就是金山銀山”實(shí)踐創(chuàng )新基地、5個(gè)國家生態(tài)縣、228個(gè)國家級生態(tài)鄉鎮;在全國率先實(shí)行全境流域生態(tài)補償，僅2016～2018年，累計籌集獎補資金97億元，成為流域生態(tài)補償范圍最廣、貧困地區補償資金最大的省份。

同時(shí)，江西省積極調整優(yōu)化財政支出結構，逐步向節能環(huán)保、生態(tài)修復、綠色發(fā)展等領(lǐng)域傾斜，累計投入800多億元生態(tài)環(huán)境保護資金，年均增長(cháng)15.6%，有力支撐了生態(tài)環(huán)境基礎設施建設。截至2019年，全省建成城鎮生活污水處理廠(chǎng)108座，處理能力384.4萬(wàn)噸/日;建成工業(yè)園區污水處理廠(chǎng)116座，污水處理能力118.9萬(wàn)噸/日;危險廢物處置能力達到36.2萬(wàn)噸/年，可滿(mǎn)足全省危廢處置需求。建成180個(gè)空氣自動(dòng)監測站點(diǎn)、623個(gè)水質(zhì)監測斷面(點(diǎn)位)、1754個(gè)國家土壤監測點(diǎn)位、2136個(gè)噪聲監測點(diǎn)和112個(gè)生態(tài)監測站點(diǎn)，通過(guò)“智慧環(huán)保”守護綠水青山、藍天白云。

政策扶持為富春環(huán)保提供了良好的發(fā)展環(huán)境。在南昌國資委的加持下，也為富春環(huán)保未來(lái)整合江西省環(huán)保行業(yè)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)提供了可能性，高度符合公司“全國節能環(huán)保綜合服務(wù)提供商”的戰略定位，有利于促進(jìn)公司繼續進(jìn)軍危廢領(lǐng)域的戰略舉措。而南昌國資委也為省內的生態(tài)環(huán)保綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展引入了一員實(shí)力過(guò)硬的“大將”。

數據顯示，多家環(huán)保企業(yè)引入國資后，盈利水平、融資能力改善明顯，已逐步開(kāi)啟資源整合步伐。龍頭企業(yè)強者恒強，富春環(huán)保踏上“國民聯(lián)姻”新征程后會(huì )煥發(fā)怎樣的活力值得期待。

來(lái)源:北國網(wǎng)

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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