廣州市國資委“入主”，蘇交科民企變國企

近期，蘇交科(全稱(chēng)：蘇交科集團股份有限公司)在停牌 5 個(gè)交易日后，于8月22日發(fā)布公告稱(chēng)，公司實(shí)際控制人符冠華、王軍華與廣州珠江實(shí)業(yè)集團及其一致行動(dòng)人廣州國發(fā)基金簽署《合作框架協(xié)議》及附生效條件的《股份轉讓協(xié)議》。同時(shí)，蘇交科與廣州珠江實(shí)業(yè)集團簽署附生效條件的《股份認購協(xié)議》。上述一系列協(xié)議生效并實(shí)施完成后，公司控股股東將變更為廣州珠江實(shí)業(yè)集團，實(shí)際控制人將變更為廣州市國資委。

被廣州國資“相中”的蘇交科集團上市已有八年，是江蘇省內知名的基礎設施領(lǐng)域綜合解決方案提供商，其業(yè)務(wù)涉及公路、市政、水運、鐵路、城市軌道、環(huán)境、航空和水利、建筑、電力等行業(yè)，提供包括投融資、項目投資分析、規劃咨詢(xún)、勘察設計、施工監理、工程檢測、項目管理、運營(yíng)養護、新材料研發(fā)的全產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)。其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括工程咨詢(xún)和工程承包，其中，工程咨詢(xún)業(yè)務(wù)是該公司的核心業(yè)務(wù)。

蘇交科實(shí)際控制人的“易主”，意味著(zhù)其將從一家民企變更為國企。

增收不增利，業(yè)績(jì)首現負增長(cháng)

8月初，蘇交科披露半年報顯示，2020年上半年，蘇交科實(shí)現營(yíng)收21.93億元，同比增長(cháng)3.99%;歸屬凈利潤1.11 億元，同比大降49.61%;扣非后的歸母凈利潤為1.24 億元，同比減少43.58%;基本每股收益0.1141元，同比減少 49.62%。增收不增利成為蘇交科上半年業(yè)績(jì)的主基調。

這是公司上市以來(lái)首次出現業(yè)績(jì)負增長(cháng)。此前的2012年到2019年間，公司7年時(shí)間凈利潤復合增長(cháng)率達到了 22.56%。

而對蘇交科來(lái)說(shuō)，營(yíng)收與歸母凈利潤同比增速背離已不是第一次出現。據基建通大數據統計，蘇交科2017年至 2020年累計四年的上半年企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)中，前三年該公司營(yíng)收的同比增速呈現下降趨勢，而歸母凈利潤增速則為上漲，而2019年至2020年這一年，情況則相反。

前述中提到，工程咨詢(xún)是蘇交科的核心業(yè)務(wù)。該行業(yè)競爭激烈、集中度較低，行業(yè)內企業(yè)的市場(chǎng)份額均占比不高，呈現出“大行業(yè)、小企業(yè)”的特點(diǎn)。

2020年上半年，蘇交科工程咨詢(xún)業(yè)務(wù)營(yíng)收為20.43億元，較上年同期增長(cháng)2.50%;此項業(yè)務(wù)毛利率為32.73%，同比減少5.56%。占據收入大頭的工程咨詢(xún)業(yè)務(wù)營(yíng)收微增、毛利率縮水，反映到公司整體盈利能力方面，似乎也不太理想。

數據顯示，2017上半年至2020上半年近四年，蘇交科的加權凈資產(chǎn)收益率整體呈下降趨勢，且同比下降已過(guò)半。

除此之外，蘇交科經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現金凈流量、投資活動(dòng)現金凈流量在近四期半年度財報中均為負值。顯示出該公司資金協(xié)調、支付能力并不強勁。

蘇交科的企業(yè)公告所展現出的業(yè)績(jì)，其實(shí)已經(jīng)給出了其“易主”廣州國資委的原因——企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)的不斷下滑，對于民企來(lái)說(shuō)，不異于一場(chǎng)浩劫。

而此次蘇交科引入國資，勢必對于公司有很多幫助，不管是業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)，還是銀行授信融資等方面。實(shí)控人變更后，廣州國資委將成為其的堅強后盾，再加上現在倡導粵港澳大灣區建設，這對于蘇交科來(lái)說(shuō)，也是一次難得的機遇，有了國資的背景加持，這塊業(yè)務(wù)或許將會(huì )成為蘇交科的主戰場(chǎng)。

“國進(jìn)民退”時(shí)代來(lái)了?

上個(gè)世紀90年代以來(lái)，我國允許國內民間資本和外資參與國有企業(yè)改組改革，即混合所有制經(jīng)濟改革，但改革的主流形式多為民企參股國有企業(yè)。但混改的另一個(gè)形式——國資入股民營(yíng)企業(yè)，卻一直以來(lái)顯得比較謹慎。直到近來(lái)，引入國資更像是“江湖救急”。

那么，民營(yíng)企業(yè)變身“國家隊”，是否會(huì )成為混改的新趨勢?這是所謂的“國進(jìn)民退”嗎?

6月30日，中央全面深化改革委員會(huì )召開(kāi)第十四次會(huì )議，會(huì )議審議通過(guò)了 《國企改革三年行動(dòng)方案(2020~2022年)》 。今年是國企改革三年行動(dòng)的第一年。打造國有資本投資、運營(yíng)升級版成為重要方向之一。

其實(shí)，在近一兩年，已經(jīng)有不少民企變身為國企了。

比如大家比較熟悉的寧波建工：2019年5月，寧波建工第一大股東變更為佛山建投，實(shí)際控制人也變更為佛山市國資委 。

寧波建工是寧波當地龍頭建筑業(yè)企業(yè)，已有近70年歷史，此前主要業(yè)務(wù)范圍一直位于寧波及周邊地區，存在一定的局限性。而隨著(zhù)國資入股，可以拓展其業(yè)務(wù)領(lǐng)域，還可擇機參與粵港澳大灣區的城市基礎設施建設。有數據顯示，轉為國企后訂單能力顯著(zhù)增強：2020年一季度，公司及下屬子公司新簽合同353個(gè)，合同金額累計約人民幣 38.62億元，較上年同期增長(cháng) 13.50%。

8月份以來(lái)，除蘇交科外，另外 11 家 A 股上市公司也相繼宣布“控制權將變更”，收購方中不乏地方國資的身影。

在這樣的大勢之下，國資入資甚至控股一些民營(yíng)企業(yè)，參與資本市場(chǎng)，將帶來(lái)政策傾斜、資金和項目支持、結構優(yōu)化、政府和企業(yè)人力資源交換等利好影響，對于穩定二級市場(chǎng)走勢、幫助上市企業(yè)更好地獲取和整合資源具有積極意義。而民企‘背靠大樹(shù)好乘涼’，同時(shí)緩解企業(yè)融資困境，甚至改善企業(yè)的外部聲譽(yù)。有了國資為其產(chǎn)品及品牌進(jìn)行背書(shū)，也有利于企業(yè)承接較大的項目工程。

但也有一部分人認為，過(guò)度的國有化會(huì )導致社會(huì )經(jīng)濟缺乏靈活性，國有化會(huì )導致過(guò)于集中的權利和腐敗。民營(yíng)企業(yè)，用自己的錢(qián)去投資，就可以嘗試千奇百怪的“胡思亂想”，而創(chuàng )新就是“胡思亂想”，就是“試錯”。國家的錢(qián)不能隨便那么做的，民企可以。搞市場(chǎng)化改革，就應該著(zhù)重多搞點(diǎn)民企，在新的階段上發(fā)揮創(chuàng )新創(chuàng )業(yè)的新的作用。

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