對于數量約占A股上市公司四分之一、市值占比超過(guò)三成的國資委系統控股上市公司來(lái)說(shuō)，無(wú)論是從數量或是體量上看，“進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量”的重要性毋庸置疑。

國資委提供的數據顯示，截至10月12日，國資委系統控股上市公司共1024家，占全部A股上市公司的比重約為25.25%;國資委系統控股上市公司市值超20萬(wàn)億元，占A股市場(chǎng)總市值比重超過(guò)30%。

國務(wù)院國資委產(chǎn)權管理局副局長(cháng)謝小兵表示，盡管目前有很多國有企業(yè)已經(jīng)上市，但也要看到，其在運行過(guò)程中仍存在一些問(wèn)題。在此背景下，下一步，國資委將重點(diǎn)引導企業(yè)在優(yōu)化股權結構和完善公司治理、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局和提高運行質(zhì)量、提升規范運作水平和價(jià)值實(shí)現能力這三個(gè)方面下功夫，以提高上市公司質(zhì)量。

15家上市國企

官宣“A拆A”

從10月9日國務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見(jiàn)》來(lái)看，政策面在“支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市”方面明確提出，要鼓勵和支持混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)上市。同時(shí)，國資委在引導上市國企提高質(zhì)量，特別是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局和提高運行質(zhì)量方面再次強調，支持混改企業(yè)在證券市場(chǎng)上市。

西南證券研究發(fā)展中心宏觀(guān)首席分析師葉凡在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，積極推進(jìn)國有企業(yè)、尤其是混改國企上市，可以為企業(yè)引入更多投資主體，讓非國有資本進(jìn)入公司決策層，進(jìn)而將“引資本”和“轉機制”結合起來(lái)。此舉一方面有助于改善公司治理結構，提高勞動(dòng)生產(chǎn)率和資本投資效率;另一方面，有助于拓寬非國有資本的投資范圍，降低市場(chǎng)準入限制。同時(shí)，在A(yíng)股上市還可以引入外部監督機制，進(jìn)一步激勵公司管理層完善治理結構，提升創(chuàng )新動(dòng)力，提高商業(yè)決策質(zhì)量。

需要注意的是，除了明確支持混改企業(yè)上市外，國資委還提出，對于一些已整體上市但企業(yè)內部業(yè)務(wù)較為復雜的國有企業(yè)來(lái)說(shuō)，鼓勵這部分企業(yè)通過(guò)分拆的方式實(shí)現上市。

華興證券首席經(jīng)濟學(xué)家龐溟在接受《證券日報》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，雖然央企和地方國企在資金實(shí)力、營(yíng)業(yè)規模、經(jīng)營(yíng)領(lǐng)域、資產(chǎn)質(zhì)量等方面的優(yōu)勢較為明顯，但從另一角度來(lái)看，業(yè)務(wù)的多元化往往也會(huì )使其“價(jià)值”被低估。不過(guò)，隨著(zhù)相關(guān)制度的逐步完善以及市場(chǎng)環(huán)境的持續優(yōu)化，對于這類(lèi)企業(yè)來(lái)說(shuō)，通過(guò)分拆子公司實(shí)現上市不僅能減少“金字塔股權折價(jià)”和“多元化折價(jià)”等問(wèn)題，還能進(jìn)一步減少主要股東對公司治理的潛在風(fēng)險。

《證券日報》記者據上市公司公告梳理發(fā)現，自去年12月份分拆上市新規落地以來(lái)，截至10月13日16時(shí)，共有45家上市公司發(fā)布了分拆子公司境內上市的計劃，而剔除2家已終止分拆上市的公司后，43家上市公司中共包括15家國企，占比約35%。

在葉凡看來(lái)，國企借助分拆上市，一方面有助于更好的引進(jìn)細分領(lǐng)域技術(shù)成果，吸納前沿高端的技術(shù)與思維，加快創(chuàng )新步伐;另一方面也能在“雙循環(huán)”的新格局下吸引更多的資本，進(jìn)而將國有資產(chǎn)的優(yōu)勢與市場(chǎng)化運營(yíng)高效結合，起到1+1大于2的效果;此外，這也將有助于業(yè)務(wù)領(lǐng)域眾多的國有企業(yè)進(jìn)一步改變內部較為單一的考核體系，通過(guò)更加市場(chǎng)化的考核激勵企業(yè)員工積極性，從而形成更加高效的管理和激勵機制。

國企赴A股上市

“后備軍”充足

事實(shí)上，推動(dòng)混改國企上市不僅是進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的重要內容，作為下一階段國企改革的“行動(dòng)綱領(lǐng)”，其在《國企改革三年行動(dòng)方案(2020-2022年)》中，同樣占有重要地位。

據國務(wù)院國資委副主任翁杰明透露，雖然國企改革三年行動(dòng)方案中沒(méi)有對資產(chǎn)證券化率提出具體指標，但方向是毋庸置疑的。在國企改革三年行動(dòng)當中，國資委已提出要通過(guò)推動(dòng)國有企業(yè)上市以及圍繞上市進(jìn)行的各種改革，包括積極穩妥推進(jìn)混合所有制改革。

在龐溟看來(lái)，鼓勵國企、尤其是混合所有制改革試點(diǎn)企業(yè)上市，除了將有效提升其資產(chǎn)證券化率外，也有利于鞏固混合所有制改革以及推進(jìn)企業(yè)內部治理等情況;此外，還有助于增加A股市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)投資標的，提升資本市場(chǎng)資源配置效率和直接融資在社會(huì )融資規模中的占比。

據謝小兵透露，在此前國資委相繼推出的“雙百行動(dòng)”“科改示范行動(dòng)”等改革中，其實(shí)部分試點(diǎn)企業(yè)的改革方案就已包含了混改的內容，而這部分企業(yè)也是下一步推進(jìn)上市的重點(diǎn)。

“近幾年，國資委曾多次表態(tài)鼓勵科技創(chuàng )新能力強、市場(chǎng)應用前景好的央企積極上市。尤其是今年啟動(dòng)的‘科改示范行動(dòng)’，對于已完成改革方案備案的204戶(hù)科改示范企業(yè)來(lái)說(shuō)，更是主要分布在科學(xué)研究和技術(shù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)等行業(yè)領(lǐng)域。”葉凡認為，這些國有科技型企業(yè)不僅是新時(shí)期深化國企市場(chǎng)化改革的重點(diǎn)領(lǐng)域，其所屬的行業(yè)領(lǐng)域更是打造以“內循環(huán)”為主的先進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈基礎。

葉凡表示，考慮到國有企業(yè)需要服務(wù)于“建設現代化經(jīng)濟體系”，預計后續業(yè)務(wù)涵蓋數字科技與技術(shù)服務(wù)、醫藥生物健康、新材料、新能源等行業(yè)的國有企業(yè)會(huì )成為A股上市或“A拆A”的重點(diǎn);此外，一些產(chǎn)業(yè)鏈較長(cháng)的基礎設施行業(yè)、制造業(yè)、建筑業(yè)等也將成為上市儲備池中的重點(diǎn)關(guān)注對象。

來(lái)源:證券日報

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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