2021年3月5日，十三屆全國人大四次會(huì )議開(kāi)幕，國務(wù)院總理李克強在政府工作報告中提出，深入實(shí)施國企改革三年行動(dòng)，做強做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)，深化國有企業(yè)混合所有制改革。

建信信托國企改革業(yè)務(wù)中心總經(jīng)理田志鋼表示，通過(guò)深化國企改革，激發(fā)廣大國企的活力，讓國有企業(yè)特別是競爭領(lǐng)域國企真正成為市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機制的主體。同時(shí)推進(jìn)國有控股上市公司的“再混改”，可持續提升上市公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，做大上市公司市值，以實(shí)現“國有資本做強做優(yōu)做大”這一目標。

“混”已落定，將如何“改”

政府工作報告指出，“深入實(shí)施國企改革三年行動(dòng)，做強做優(yōu)做大國有資本和國有企業(yè)”。

對此田志鋼指出，今年是國企改革三年行動(dòng)的關(guān)鍵之年，按照國務(wù)院國企改革領(lǐng)導小組第五次會(huì )議要求，要把握好“一個(gè)抓手、四個(gè)切口”，工作臺賬確定了337項任務(wù)，要求確保到今年年底完成三年改革任務(wù)的70%以上，他預計今年職業(yè)經(jīng)理人、任期制和契約化會(huì )加速推進(jìn)，讓國企高管層的選人用人機制更加市場(chǎng)化，更加注重業(yè)績(jì)考核。

同時(shí)，企業(yè)從國有全資和控股企業(yè)，通過(guò)混改成為混合所有制改革企業(yè)后，“混”的工作告一段落，但如何“改”迫在眉睫。

田志鋼認為，特別是國有股東如何改變原有針對全資或控股企業(yè)的行政化管控體制，與之對應的國資監管體制如何改革，如何保障混改引入的中小股東合法權益，如何完善公司治理結構，如何深化形成市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)體制(包括選人用人、業(yè)績(jì)考核、薪酬激勵)，這些都還要繼續推動(dòng)改革前進(jìn)。

對于國企的并購重組，政府工作報告指出“加快國有經(jīng)濟布局調整和結構優(yōu)化”，就此田志鋼認為，今年可能會(huì )有更多的整合重組動(dòng)作。

田志鋼分析稱(chēng)，首先是布局調整，國有經(jīng)濟向公益性、保障性、戰略性領(lǐng)域集中，承擔國家重大保障和戰略性任務(wù);其次是結構優(yōu)化，國有經(jīng)濟要從現在“大而全”、“小而全”的局面，轉變?yōu)榫劢乖诠�應鏈、產(chǎn)業(yè)鏈中的基礎、薄弱環(huán)節，從一些非核心行業(yè)收縮或退出;再者是加快僵尸企業(yè)出清，形成資源的優(yōu)化高效配置。

政府工作報告還指出，“運用市場(chǎng)化機制激勵企業(yè)創(chuàng )新”，“健全科技成果產(chǎn)權激勵機制”，田志鋼認為，當前央企和地方國企、國有科研院所、高校等企事業(yè)單位擁有大量的科研人才，科研成果大量涌現，科技投入也在不斷增強，但不少成果存在著(zhù)轉化難、落地難的問(wèn)題，在產(chǎn)業(yè)化應用落地方面還有很大提升空間。進(jìn)一步深化國企改革、科研院所改革和科技體制改革，譬如科技成果的項目激勵或分紅激勵、出資入股、事業(yè)單位身份轉換等問(wèn)題，讓科研成果從實(shí)驗室走到大工廠(chǎng)。

將怎樣聯(lián)動(dòng)資本市場(chǎng)

由于國企改革重點(diǎn)是在工業(yè)、消費、商業(yè)等充分競爭領(lǐng)域，而國企在各個(gè)行業(yè)覆蓋度很高，因此可能對A股市場(chǎng)多個(gè)板塊或行業(yè)主題都會(huì )產(chǎn)生一定影響。

過(guò)去10年，國有企業(yè)的估值中樞穩定，但是波動(dòng)變小。以“中證國有企業(yè)綜合指數”表現來(lái)看，2011~2015年該指數市盈率的中樞為14倍，正負一個(gè)標準差區間為10~18倍，2015~2020年該指數市盈率中樞為14倍，正負一個(gè)標準差區間為12~15倍。細分行業(yè)看，日常消費所占市值增長(cháng)較快。

從指數構成看，2018年初，金融、工業(yè)、能源三個(gè)行業(yè)在指數市值中占比最高，占據指數成份市值總額的比例分別為37.4%、16.2%、9.7%，合計占比63%。2020年底，金融、工業(yè)、日常消費三個(gè)行業(yè)在指數市值中占比最高，占據指數成份市值總額的比例分別為35.8%、14.7%、14.2%，合計占比65%，消費取代能源，進(jìn)入市值前三名。

田志鋼分析稱(chēng)，近幾年來(lái)，隨著(zhù)國企改革的縱深推進(jìn)，一批具有核心競爭力的國企紛紛登陸科創(chuàng )板、創(chuàng )業(yè)板、主板等，一批國有控股上市公司實(shí)施了資產(chǎn)重組或整體上市，持續開(kāi)展并購整合，或者上市公司分拆子公司上市，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)和市值不斷擴大，這也有利推動(dòng)資本市場(chǎng)的健康發(fā)展。

不過(guò)，在注冊制持續推進(jìn)的趨勢下，上市公司戶(hù)數持續增多，很多業(yè)績(jì)平平、增長(cháng)乏力的中小市值上市公司，將難以獲得投資者關(guān)注，大量公司市值蒸發(fā)，甚至存在淪為“仙股”的可能性。廣大國有控股上市公司及控股股東也應該高度重視這一趨勢，推進(jìn)國有控股上市公司的“再混改”，持續提升上市公司資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力，做大上市公司市值，以實(shí)現“國有資本做強做優(yōu)做大”這一目標。

此外，田志鋼提到，深化國企改革與深化資本市場(chǎng)改革會(huì )形成良性互動(dòng)，相互推動(dòng)。國家實(shí)施國企改革三年行動(dòng)，推進(jìn)混合所有制改革，完善業(yè)績(jì)考核機制，建立健全中長(cháng)期激勵機制，實(shí)施職業(yè)經(jīng)理人和任期制、契約化管理等改革措施，從“管資產(chǎn)”到“管資本”，逐步授權放權，將有利于激發(fā)企業(yè)活力動(dòng)力，有利于企業(yè)持續提升資產(chǎn)質(zhì)量、盈利能力，有利于企業(yè)專(zhuān)注主業(yè)，聚焦核心競爭力的提升。同時(shí)，國企改革與資本市場(chǎng)改革也會(huì )相互促進(jìn)，一批具有核心競爭力的企業(yè)通過(guò)IPO或并購重組等方式登陸資本市場(chǎng)，有利于提升國有資本證券化水平，為資本市場(chǎng)提供更多優(yōu)質(zhì)的上市公司投資標的，也有利于國有資本做強做優(yōu)做大。

來(lái)源:金融投資報

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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