3月11日召開(kāi)的2021年第28次發(fā)行審核委員會(huì )工作會(huì )議上，東航物流順利過(guò)會(huì )。東航物流作為央企中首批進(jìn)行混改的試點(diǎn)企業(yè)，也是國家民航領(lǐng)域混改試點(diǎn)的首家落地企業(yè)，作為國內三大航旗下首家混改后沖擊IPO的公司，東航物流因此受到市場(chǎng)關(guān)注。

東航物流本次擬募集資金24.06億元，其中10.72億元用于“浦東綜合航空物流中心建設”、4.85億元用于“全網(wǎng)貨站升級改造”、4.47億元用于“備用發(fā)動(dòng)機購置”、4.01億元用于“信息化升級及研發(fā)平臺建設”。

經(jīng)貿摩擦影響營(yíng)收

去年5月11日，東方航空物流股份有限公司 (下稱(chēng)“東航物流”)在證監會(huì )官網(wǎng)更新了招股書(shū)，擬在上交所上市。

東航物流依托全球航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò )資源、擁有國內樞紐機場(chǎng)的地面操作資源、多元化的泛航空物流產(chǎn)品服務(wù)體系。根據所提供服務(wù)的具體內容與形式的不同，東航物流主營(yíng)業(yè)務(wù)可分為航空速運、地面綜合服務(wù)和綜合物流解決方案。

業(yè)績(jì)方面，招股書(shū)顯示，2017-2019年，東航物流分別實(shí)現營(yíng)業(yè)收入76.65億元、108.76億元、112.73億元;2018-2019年的營(yíng)收增速分別為41.89%、3.65%;營(yíng)收增速有所下滑，同期凈利潤分別為6.85億元、10.03億元及7.89億元。

東航物流表示，2019年度利潤下滑主要是受中美經(jīng)貿摩擦等因素影響。若未來(lái)中美經(jīng)貿摩擦加劇，或其他宏觀(guān)環(huán)境、市場(chǎng)需求、競爭環(huán)境等出現不利變化，將對公司業(yè)務(wù)需求產(chǎn)生不利影響，可能導致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)進(jìn)一步下滑。

進(jìn)入2020年，全球新冠肺炎疫情的暴發(fā)，令客運航班銳減，從而也減少了腹艙帶貨的運力，不過(guò)國外對抗疫物資的需求，則催生了不少?lài)H航空貨運需求，不少航空公司開(kāi)始用客機運貨。

東航物流表示，在目前國際疫情依然嚴峻的形勢下，全行業(yè)客機腹艙運力供給不足，推動(dòng)全貨機運輸周轉量及運價(jià)水平上升，因而對公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生一定積極影響。但隨著(zhù)未來(lái)疫情的逐漸消退，國內外航空貨運市場(chǎng)的供給和需求將預計逐步恢復至正常水平。如果未來(lái)疫情時(shí)間拉長(cháng)或進(jìn)一步擴大，尤其公司主要國際業(yè)務(wù)相關(guān)國家和地區出現疫情進(jìn)一步擴大情形，將影響下游客戶(hù)的停工及開(kāi)工復工程度及其運輸需求量，會(huì )對公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jì)產(chǎn)生一定不利影響。

航企物流業(yè)務(wù)密集混改

值得注意的是，東航物流早在2016年9月就成為全國首批、民航首家混改試點(diǎn)企業(yè)。

2017年6月，東航物流引入聯(lián)想控股、普洛斯投資、德邦物流等在內的非國有資本進(jìn)行增資擴股，并實(shí)施了員工持股。由此，物流板塊從東航集團剝離，東航集團持股比例降至45%，增資擴股引入45%非國有資本和10%核心員工持股，完成股權多元化改革，成為央企混改中首家放棄絕對控股權的國有企業(yè)。

招股書(shū)顯示，東航物流控股股東系東航產(chǎn)投，實(shí)際控制人系東航集團。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，東航產(chǎn)投持有公司45%股份;東航集團持有東航產(chǎn)投100%股權，并通過(guò)東航產(chǎn)投間接持有公司45%股份。

值得注意的是，東航物流的實(shí)控人東航集團不僅是東航物流的第一大客戶(hù)，還是東航物流的第一大供應商。報告期三年，東航集團均為東航物流第一大客戶(hù)。2017年-2019年，東航物流對東航集團的銷(xiāo)售收入分別為5.50億元、8.28億元、8.72億元，占東航物流營(yíng)業(yè)收入比重分別為7.18%、7.61%、7.73%。

2017年?yáng)|航集團為東航物流第二大供應商，2018年、2019年升至第一大供應商。2017年-2019年，東航物流對東航集團的采購金額分別為8.10億元、31.72億元、40.18億元，占東航物流采購總額比重分別為16.97%、40.96%、46.76%。

另外，聯(lián)想控股、珠海普東物流、天津睿遠、德邦股份、綠地投資公司、北京君聯(lián)為東航物流前十大股東，分別持有東航物流本次發(fā)行前20.10%、10.00%、10.00%、5.00%、5.00%、4.90%的股份。其中股東天津睿遠為東航物流核心員工持股平臺。

東航物流所處行業(yè)國內外競爭對手云集。招股書(shū)顯示，公司綜合物流解決方案主要競爭對手包括：中國外運、華貿物流為代表的國有物流企業(yè);順豐控股為代表的民營(yíng)物流企業(yè);FedEx、UPS和DHL為代表的國外大型物流企業(yè)。

實(shí)際上，在2020年疫情沖擊的特殊背景下，各大航司的貨運業(yè)務(wù)板塊反而成為亮點(diǎn)。疫情對客運航司的影響是全面的，人員流動(dòng)減少后，客運航司整體收入停滯，但相對來(lái)講，航空貨運的業(yè)務(wù)在整個(gè)周期里的影響相對更小。

長(cháng)期研究航空領(lǐng)域的專(zhuān)業(yè)人士表示，2020年三大航的貨運都很賺錢(qián)，但2020年是疫情下的一個(gè)特殊時(shí)期，當年賺錢(qián)不代表明年能賺錢(qián)，不代表后年能賺錢(qián)。從大的形勢上看，目前航空貨運的經(jīng)營(yíng)狀況也不是太好，特別是面臨著(zhù)快遞物流商的競爭，順豐、圓通，以及國外的聯(lián)邦快遞等等都有很強的競爭力。

東航物流首發(fā)過(guò)會(huì )，目前國航和南航的物流板塊均已實(shí)施混改，東航物流示范效應在前，南航物流、國貨航是否籌劃上市亦值得關(guān)注。

來(lái)源:全景網(wǎng)

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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