華潤參與金種子酒混改，白酒豪門(mén)夜宴再入賓客一對。

A股白酒板塊，無(wú)論是頭部的貴州茅臺、五糧液，還是尾部的青青稞酒、金種子酒，基本都抱緊了各路資本巨臂。

這種扎堆的跡象，一方面說(shuō)明了白酒產(chǎn)業(yè)的“價(jià)值”，另一方面也在給板塊的階層固化敲響警鐘。行業(yè)分化加劇，資本永不眠，廝殺仍將繼續。

金種子酒混改

2月16日，白酒板塊整體表現平淡，但金種子酒下午突然漲停。當時(shí)，市場(chǎng)傳出了一些耐人尋味的聲音。

果然，到晚上，大消息就出來(lái)了，華潤參與金種子酒混改。

當天，公司控股股東金種子集團的唯一股東阜陽(yáng)投發(fā)，以非公開(kāi)協(xié)議轉讓方式，將所持金種子集團49%的股權轉讓給華潤集團的全資附屬企業(yè)華潤戰投。

這是一份能夠同時(shí)滿(mǎn)足多方利益的混改方案。

安徽阜陽(yáng)國資仍然保留了金種子酒的實(shí)際控制權，與省內口子窖、迎駕貢酒的改制不同。股份轉讓完成后，上市公司的控股股東仍為金種子集團，阜陽(yáng)投發(fā)和華潤戰投分別持有金種子集團51%和49%的股份。

其次，金種子酒終于等到了華潤這個(gè)實(shí)力強勁、經(jīng)驗豐富的戰略投資者。華潤是四大央企之一，在消費品行業(yè)觸角龐雜，單在酒業(yè)，就有華潤啤酒、山西汾酒等數個(gè)超級項目。

金種子酒混改，吹風(fēng)早，落地晚。早在2016年就傳出消息，公司三報改革方案未果。后來(lái)公司業(yè)績(jì)持續下滑，只能將混改視為救命稻草，當時(shí)的董事長(cháng)寧中偉說(shuō)，“很多事不是我們想做就能做”。

不過(guò)，好飯不怕晚，在這條黃金賽道上，有華潤的加持，金種子酒應該可以擁有一個(gè)更美好的未來(lái)。

引入華潤之后，金種子酒的當務(wù)之急就是把旗下醫藥業(yè)務(wù)安徽金太陽(yáng)生化藥業(yè)有限公司剝離，輕裝上陣。2020年，公司旗下藥品業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入4.32億元，在公司規模中的占比超過(guò)四成，但毛利率僅為6.95%。

同時(shí)，提振白酒業(yè)務(wù)，特別是在公司并不強勢的中高端產(chǎn)品上發(fā)力。2020年，金種子酒中高端白酒營(yíng)業(yè)收入2.59億元，同比下降32.16%，毛利率53.18%，同比減少了10.74個(gè)百分點(diǎn)。

華潤參與金種子酒混改花了多少錢(qián)?目前還沒(méi)有公布。但是，它這兩天掙了多少錢(qián)，大概能算出來(lái)。兩個(gè)交易日漲停，華潤間接持有的股份，價(jià)值增長(cháng)了2.63億元。

巨頭遲暮

金種子酒確實(shí)已經(jīng)到了必須要變革的時(shí)候了。

1月28日披露的業(yè)績(jì)預告顯示，公司預計2021年歸母凈利潤為-1.55億至-1.85億元，扣非凈利潤為-1.80億元至-2.10億元。虧損原因為，公司白酒產(chǎn)品處于結構調整期，次高端產(chǎn)品銷(xiāo)售占比較低，導致綜合銷(xiāo)售毛利較低。

在這之前，它也曾擁有過(guò)黃金時(shí)代的榮耀。

金種子酒1998年登陸資本市場(chǎng)，是中國第八家、安徽第二家白酒上市公司。那個(gè)時(shí)候，公司實(shí)力尚可以與古井貢酒勢均力敵，迎駕貢酒和口子窖正處于培育期。

經(jīng)過(guò)多年發(fā)展，公司于2012年達到其業(yè)績(jì)巔峰，營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤分別為22.94億元和5.61億元。其對外披露，最風(fēng)光的時(shí)候，一年納稅13億元。

從2013年-2015年的白酒行業(yè)調整開(kāi)始，金種子酒業(yè)績(jì)連年下降。

更嚴重的是，2016年之后，白酒行業(yè)開(kāi)始回暖，前兩年一度行情火熱，金種子酒卻一直未能從低谷走出來(lái)。2017年開(kāi)始扣非凈利潤虧損，2019年-2021年均扣非虧損過(guò)億。

鑒于金種子酒此前幾年的表現，說(shuō)它是白酒行業(yè)業(yè)績(jì)最差的公司，也就只有差點(diǎn)退市的皇臺酒業(yè)能與之比慘。

根本原因在于，這一輪白酒行情回暖，以高端化為主要趨勢，進(jìn)一步加劇了行業(yè)的兩極分化。

金種子酒中高端產(chǎn)品線(xiàn)本就表現疲軟，在日漸激烈的行業(yè)競爭中，只能是節節敗退。

安徽省內白酒市場(chǎng)，四朵金花(古井貢酒、口子窖、迎駕貢酒、金種子酒)爭奇斗艷，還有進(jìn)取型的中型白酒品牌高爐家、沙河酒業(yè)、宣酒窮追猛打，再加上隔壁的洋河股份一直把安徽市場(chǎng)作為腹地，一個(gè)比一個(gè)硬。

這幾年，白酒漲價(jià)一輪又一輪，金種子酒為了保業(yè)績(jì)，拼命降價(jià)去庫存，雖然低端白酒的收入實(shí)現增長(cháng)，但整體毛利率一再走低。

賣(mài)金種子酒難掙錢(qián)，經(jīng)銷(xiāo)商也用腳投票。2020年，公司經(jīng)銷(xiāo)商數量?jì)魷p少13家，2021年前三季度又凈減少了13家。

豪門(mén)云集

金種子酒換了三任掌門(mén)人，終于給公司找到了華潤這個(gè)最具實(shí)力的靠山。

實(shí)際上，白酒企業(yè)對資本豪門(mén)的依仗，在行業(yè)內非常普遍。

A股四大白酒企業(yè)，貴州茅臺、五糧液、洋河股份、瀘州老窖，背后站滿(mǎn)了中國最頂級的那些國資機構。

山西汾酒，山西國資和華潤是主要股東;古井貢酒的混改模式和股份分配與金種子酒類(lèi)似，不過(guò)戰略股東從最富教授史正富，前兩年變成了某神秘資本。

口子窖上市之前，可是拿過(guò)高盛的戰略投資，這在A(yíng)股白酒板塊可是頭一回;老白干背后，曾站著(zhù)聯(lián)想控股的佳沃集團，不過(guò)去年減持退出了。

郭廣昌先是通過(guò)豫園股份拿下了金徽酒的控制權，后來(lái)又接下了差點(diǎn)被天洋控股玩脫的舍得酒業(yè)，一人實(shí)際控制兩家白酒企業(yè)。

水井坊重新崛起背后，是世界酒王帝亞吉歐對中國市場(chǎng)的野心。

酒鬼酒的背后是中糧，青青稞酒實(shí)際控制人是青海首富李銀會(huì )，去年搶救皇臺酒業(yè)讓其回歸資本市場(chǎng)的，正是甘肅富豪趙滿(mǎn)堂。趙滿(mǎn)堂的盛達集團業(yè)務(wù)涉及礦產(chǎn)、金融、醫療、地產(chǎn)等領(lǐng)域，旗下?lián)碛惺⑦_資源等多家上市公司。

沒(méi)上市的知名白酒企業(yè)中，國臺酒業(yè)背后是醫藥巨頭天士力;在白酒產(chǎn)業(yè)大而不強的河南，輔仁系控制宋河糧液，森霸系操盤(pán)賒店老酒，思念食品和千味央廚兩家公司的創(chuàng )始人李偉，投資了河南白酒六朵金花之一的杜康酒。

可以毫不夸張地說(shuō)，現在A(yíng)股白酒板塊19家上市公司，以及整個(gè)白酒行業(yè)的頭部陣營(yíng)中，那種毫無(wú)背景的小白公司，幾乎沒(méi)有。

資本大佬愛(ài)白酒，豪門(mén)夜宴，觥籌交錯。

但從另一個(gè)角度來(lái)說(shuō)，當它們抱緊資本的大腿，階層固化，便也在白酒行業(yè)蔓延開(kāi)來(lái)。

整體銷(xiāo)量下滑，市場(chǎng)切換到存量爭奪階段，新的白酒品牌很難站穩腳跟;白酒IPO閘門(mén)不開(kāi)，并購借殼的路也都走不通，2015年口子窖和迎駕貢酒上市后，白酒板塊6年沒(méi)有新增成員;白酒板塊無(wú)低估，初入局的投資者們，也很難掙到錢(qián)了。

來(lái)源:斑馬消費

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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