混合所有制改革能夠提高企業(yè)財務(wù)績(jì)效并改善公司管理與治理。企業(yè)財務(wù)績(jì)效主要包括企業(yè)經(jīng)濟增加值、盈利能力、資本結構和償債能力以及運營(yíng)能力等方面。

混改提高財務(wù)績(jì)效，改善公司治理

混改后，企業(yè)由于引入經(jīng)營(yíng)管理效率較高的民營(yíng)企業(yè)產(chǎn)生了協(xié)同效應，能夠提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平，并在企業(yè)戰略方向上得到指引，從而企業(yè)經(jīng)濟增加值、盈利能力、償債能力和運營(yíng)能力，促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。

2007年格力引入經(jīng)銷(xiāo)商河北京海，能夠穩定企業(yè)銷(xiāo)售端，使企業(yè)更加專(zhuān)注于產(chǎn)品生產(chǎn)與研發(fā)。2019年格力引入高瓴資本，使得優(yōu)秀的民營(yíng)資本賦能格力電器，為格力電器帶來(lái)巨額資金的同時(shí)，還能夠利用其與百度、騰訊和京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭的合作，拓寬格力電器的銷(xiāo)售渠道，提高企業(yè)盈利能力。

混改引入外部?jì)?yōu)秀的民營(yíng)資本，產(chǎn)生協(xié)同效應，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理效率，降低管理成本。在公司管理與治理上，企業(yè)實(shí)施員工股權激勵計劃，使得委托代理問(wèn)題得到緩解，進(jìn)而提高員工工作的積極性與主動(dòng)性，增加企業(yè)創(chuàng )新活力。增發(fā)再融資能夠攤薄大股東的股份，解決大股東超強控制權的問(wèn)題。

而引入外部資本不僅能夠降低大股東的所有權和控制權，形成一定的股權制衡，使公司決策更加合理;還能優(yōu)化董事會(huì )席位安排，使企業(yè)所有權與控制權相匹配。國有企業(yè)進(jìn)行混改引進(jìn)民營(yíng)資本的同時(shí)，也引進(jìn)了優(yōu)秀的企業(yè)管理方案，包括員工薪酬制度的優(yōu)化設計、企業(yè)制衡機制的合理安排和企業(yè)層級設置的精簡(jiǎn)與優(yōu)化等，從根本上有效優(yōu)化公司的管理與治理。

綜合多種措施，混改效果更好

綜合使用多種混改措施，混改效果更好。我發(fā)現綜合運用各種混改措施，能夠使企業(yè)混改效果更好。主要因為不同的措施側重點(diǎn)不一樣。

員工股權激勵計劃側重于解決委托代理問(wèn)題，通過(guò)使員工持有公司股份，實(shí)現員工與股東、公司利益一致，降低委托代理成本，提高員工工作的積極性與主動(dòng)性，激發(fā)員工創(chuàng )新能力，進(jìn)而增強企業(yè)盈利能力。增發(fā)再融資改善資本結構，攤薄大股東股份，提升股權制衡效果。

而引入外部投資者，不僅能夠改善公司股權結構，優(yōu)化董事席位安排，而且能夠產(chǎn)生協(xié)同效應，在銷(xiāo)售、企業(yè)管理效率、戰略方向等方面獲得一定的支持，提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展能力。多種措施結合使用會(huì )使混改效果更好。

正如2007年，格力引入經(jīng)銷(xiāo)商河北京海擔保投資有限公司，與經(jīng)銷(xiāo)商深度綁定，穩定企業(yè)銷(xiāo)售端。同一年，格力電器還實(shí)施了股權激勵計劃和增發(fā)再融資方案。不僅緩解委托代理問(wèn)題，攤薄大股東股份，而且獲得了穩定的銷(xiāo)售渠道。

因此，這一年綜合使用各種混改方案，在各項財務(wù)績(jì)效指標中均有良好的表現，同時(shí)在公司管理和治理方面，緩解了委托代理問(wèn)題，優(yōu)化董事會(huì )席位分配，并加強了股權制衡。綜合使用多種混改措施，能夠結合各個(gè)措施的優(yōu)勢，使得混改效果更好。

混改優(yōu)化資本市場(chǎng)股價(jià)表現

混合所有制改革能夠改善企業(yè)在資本市場(chǎng)上的表現，提高企業(yè)市值。從資本市場(chǎng)上看，格力混改后的股價(jià)異常收益率有著(zhù)明顯的提升，進(jìn)而拉升的格力股價(jià)，極大地增加了格力電器的市值。

在一定程度上反映了市場(chǎng)投資者對企業(yè)混改后業(yè)績(jì)提升的預期。2019年4月1日，格力電器發(fā)布股份轉讓公告，并停牌。4月9日發(fā)布復牌。企業(yè)股價(jià)出現了跳躍式上漲，由每股47.21元上升至每股51.93元。

異常收益率AR由負轉正，達到0.0938。股價(jià)上漲幅度較大，表明投資者認為格力電器經(jīng)過(guò)混改后企業(yè)經(jīng)營(yíng)能力和盈利能力將得到進(jìn)一步的提升，促進(jìn)企業(yè)向前發(fā)展。因此，混改作為利好事件，將提高企業(yè)股票價(jià)格，進(jìn)而提升企業(yè)市值，有利于實(shí)現國有資本增值保值的目標。

積極參與混改，引進(jìn)優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)

國有企業(yè)應該結合自身實(shí)際情況積極參與混改，引入優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)。國有企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中，可能會(huì )出現資源利用率、員工積極性、盈利能力和運營(yíng)能力不高等情況，有的國有企業(yè)背負巨大債務(wù)，甚至需要政府的頻繁救助，才能維持經(jīng)營(yíng)。這在一定程度上浪費了社會(huì )資源。

而國企混改能夠產(chǎn)生協(xié)同效應，學(xué)習優(yōu)秀的企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理模式，增強企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理能力。當然，混改需要結合企業(yè)自身情況，選擇合適的混改合作對象。優(yōu)秀的民營(yíng)資本在企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率、公司管理與治理和戰略方向選擇等方面具有一定優(yōu)勢。

引入優(yōu)秀的民營(yíng)企業(yè)，不僅可以改善公司股權結構，優(yōu)化董事會(huì )席位分配，防止出現“一股獨大”的超強控制情況，還可以?xún)?yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)效率，擴充資金來(lái)源，提高償債能力，緩解委托代理問(wèn)題，為企業(yè)排憂(yōu)解難，指引戰略發(fā)展方向。

并在一定程度上，優(yōu)化資本市場(chǎng)表現，提升企業(yè)市值。因此，企業(yè)混改的同時(shí)，要選擇合適的優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)作為混改合作對象，取長(cháng)補短，相互學(xué)習。

搭配實(shí)施多種措施

國有企業(yè)混改應該綜合使用多種措施。因為不同的混改措施，有不同的混改效果。員工股權激勵計劃用于緩解委托代理問(wèn)題;增發(fā)再融資用于攤薄大股東股份，改善公司治理結構;

引進(jìn)外部?jì)?yōu)秀投資者不僅能夠獲得資金上的支持，緩解委托代理問(wèn)題、改善公司股權結構、優(yōu)化董事會(huì )席位安排，還能夠“對癥下藥”，拓寬銷(xiāo)售渠道、優(yōu)化企業(yè)戰略方向、獲得技術(shù)等多個(gè)方面的指導。格力電器引入經(jīng)銷(xiāo)商，能夠穩定銷(xiāo)售端，使企業(yè)專(zhuān)注于產(chǎn)品的研發(fā)與創(chuàng )新。

而格力引入高瓴資本，不僅能夠獲得高瓴資本合作伙伴百度、騰訊和京東等線(xiàn)上銷(xiāo)售渠道，還能夠得到企業(yè)戰略發(fā)展上的指引。因此，和不同的企業(yè)混改，其效果是不同的。如果搭配使用不同的混改措施，就可以兼顧多種混改措施的優(yōu)勢，從而使得企業(yè)從各個(gè)方面獲得提升，混改效果更加顯著(zhù)。

政府應當營(yíng)造良好政策環(huán)境，做好股價(jià)預警措施

政府部門(mén)應當營(yíng)造良好的政策環(huán)境，并做好股價(jià)預警措施。政策的引導與支持，能夠幫助國有企業(yè)更快更好地尋找到適合的混改路徑，推動(dòng)企業(yè)繼續前進(jìn)發(fā)展。為了國有企業(yè)更好地實(shí)現混改，政府需要出臺混改相關(guān)政策，為混改提供良好的政策環(huán)境，積極指導國有企業(yè)進(jìn)行混合所有制改革，推動(dòng)混合所有制改革不斷向前發(fā)展。

另外，監管部門(mén)需要做好股價(jià)預警措施，防止股價(jià)大幅度波動(dòng)導致市場(chǎng)不穩定。由于混改事件提高了投資者對企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)績(jì)效的預期�；旄墓姘l(fā)出后，公司股價(jià)大幅上升，提高了公司市值。

但是股價(jià)的大幅波動(dòng)使得股票風(fēng)險增加。監管部門(mén)應當做好股價(jià)預警措施，有效地防止投資者盲目跟風(fēng)進(jìn)場(chǎng)，導致較大的虧損。

由于混改事件對股價(jià)的影響較大，監管部門(mén)應當對混改事項認真把關(guān)。在企業(yè)與監管部門(mén)的共同努力下，國有企業(yè)混合所有制改革將會(huì )得到更好地發(fā)展�；旄膶⒂行嵘髽I(yè)經(jīng)營(yíng)績(jì)效，改善公司管理與治理，推動(dòng)企業(yè)不斷向前發(fā)展，實(shí)現社會(huì )經(jīng)濟進(jìn)一步提升。

來(lái)源:經(jīng)財貫中

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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