混合所有制的命題早在我國20世紀80年代中期就已經(jīng)被提出，推進(jìn)混合所有制改革的重要目的，就是通過(guò)改革實(shí)現不同所有制資本在企業(yè)層面的優(yōu)勢互補，進(jìn)而提升企業(yè)的績(jì)效。目前，在國有持股企業(yè)管理運營(yíng)過(guò)程中如何科學(xué)有效地推進(jìn)混合所有制改革的問(wèn)題上，還存在著(zhù)一些爭議。在這種情況下，探討如何深入開(kāi)展企業(yè)混合所有制改革，實(shí)現國有資本投資的準確量化，防止尋租現象的發(fā)生，體現改革公平、公正、規范、高效的原則，就顯得尤為重要。

 

國企混合所有制改革的背景和面臨的主要問(wèn)題

 

黨的十八屆三中全會(huì )作出全面深化改革的戰略部署，國資國企改革被列為改革部署的重要任務(wù)。2015年9月，在國務(wù)院印發(fā)的《關(guān)于深化國有企業(yè)改革的指導意見(jiàn)》中提出“以管資本為主推進(jìn)國有資產(chǎn)監管機構職能轉變”。2017年，黨的十九大報告再次提出，必須堅持和完善我國社會(huì )主義基本經(jīng)濟制度和分配制度，毫不動(dòng)搖地鞏固和發(fā)展公有制經(jīng)濟，毫不動(dòng)搖地鼓勵、支持、引導非公有制經(jīng)濟發(fā)展。習近平總書(shū)記在黨的十九大報告中明確提出“貫徹新發(fā)展理念，建設現代化經(jīng)濟體系”的要求，而推進(jìn)混合所有制改革正是建設現代化經(jīng)濟體系的重要舉措之一。改革開(kāi)放40年的發(fā)展歷程也表明，在堅持我國基本經(jīng)濟制度的同時(shí)，保證公有制經(jīng)濟與非公有制經(jīng)濟協(xié)同發(fā)展，是我國經(jīng)濟長(cháng)期高速發(fā)展的重要法寶。國有企業(yè)的發(fā)展狀況和國有企業(yè)創(chuàng )新能力的提升對我國整體經(jīng)濟發(fā)展有重要影響，對國有資本持股企業(yè)股權結構的調整，將有利于在企業(yè)層面實(shí)現各類(lèi)所有制資本取長(cháng)補短、相互促進(jìn)、共同發(fā)展。

 

雖然多年的國資國企改革實(shí)踐取得了顯著(zhù)的成效，但是我國國有企業(yè)依然存在政企不分、政資不分、國有企業(yè)集約化程度低和運營(yíng)效率低下等多種問(wèn)題。具體來(lái)說(shuō)，當前我國國有企業(yè)混合所有制改革主要面臨以下幾個(gè)問(wèn)題：

 

企業(yè)產(chǎn)權動(dòng)態(tài)性問(wèn)題。隨著(zhù)我國混合所有制改革的推進(jìn)，企業(yè)(特別是國有企業(yè))所有權界限呈現出動(dòng)態(tài)調整的特性，也就是說(shuō)，國企與非國企的界限正在通過(guò)各種方式變得更加模糊。這一特性的出現使得對國有企業(yè)效率的一般性對比討論無(wú)法全面、準確地刻畫(huà)國有資本投資對企業(yè)的經(jīng)濟影響。由于國有股權在理論上的終極所有者為全體國民，而全體國民整體性的特點(diǎn)導致其無(wú)法真正人格化到一個(gè)具體的自然人身上，因此在微觀(guān)企業(yè)層面存在國有資本出資人的缺位的問(wèn)題，出資人權益只能通過(guò)特殊的多級委托代理關(guān)系由各級國資監管部門(mén)代為行使。因此，基于出資方的視角分析國有股權參與被投資企業(yè)治理可能帶來(lái)的影響就顯得尤為重要。

 

國有資本雙重屬性及影響問(wèn)題。作為國有資本在市場(chǎng)中的配置載體，國有持股企業(yè)的運行狀況反映了國有資本配置的有效性。受出資人群體的差異性影響，國有資本的投資目標函數既包含了資本的經(jīng)濟屬性，也就是資本保值增值的要求，同時(shí)也包含了社會(huì )屬性，即對社會(huì )效益最大化的追求�？紤]到國有資本通過(guò)持股方式存在于企業(yè)之中，而企業(yè)的股權結構對企業(yè)價(jià)值的創(chuàng )造存在直接或間接的影響，因此國有資本的雙重屬性勢必會(huì )影響持股企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為。同時(shí)，企業(yè)中國有股權比重的增加也將在很大程度上提升企業(yè)獲得預算軟約束的可能性，各級政府及國資監管部門(mén)也更有可能為其提供隱形的信用擔保。因此，深入剖析國有資本雙重屬性對企業(yè)價(jià)值創(chuàng )造的影響機制和路徑，將不僅有利于企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)行為，也將有利于我國社會(huì )主義市場(chǎng)經(jīng)濟體制優(yōu)越性的體現。然而，現有研究往往疏于對該問(wèn)題背后所隱藏的機理進(jìn)行理論推導，相關(guān)實(shí)證研究也缺乏對于國有企業(yè)社會(huì )價(jià)值創(chuàng )造的考量，研究結論在指導企業(yè)深入推進(jìn)混合所有制改革方面還存在一定不足。

 

混合所有制改革要求的量化問(wèn)題。國有企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中常常面臨經(jīng)濟目標與非經(jīng)濟目標的沖突，由此導致國有企業(yè)存在著(zhù)激勵約束機制強度不足、結構失衡等問(wèn)題。從整體上看，當前我國國有企業(yè)分為商業(yè)類(lèi)國有企業(yè)和公益類(lèi)國有企業(yè)，其中商業(yè)類(lèi)國有企業(yè)以實(shí)現國有資本保值增值、提升國有資本影響力和控制力為主要目標，而公益類(lèi)國有企業(yè)以保障人們基本生活水平、以國有出資人社會(huì )效益最大化為主要目標。同時(shí)，就商業(yè)類(lèi)國有企業(yè)而言，還存在諸如行業(yè)屬性、國有股權比例等諸多差異。因此，針對不同類(lèi)型企業(yè)構建科學(xué)合理的績(jì)效量化指標和激勵約束機制，是未來(lái)國有企業(yè)混合所有制改革有效開(kāi)展的關(guān)鍵，也是保證包括經(jīng)營(yíng)者和民營(yíng)資本出資者在內的利益相關(guān)者主動(dòng)性和積極性的基礎。

 

有效推進(jìn)國企混合所有制改革的方法思路

 

在新的形勢下，深入推進(jìn)國有企業(yè)混合所有制改革，首先要解決的，是對不同類(lèi)型企業(yè)最優(yōu)股權結構的測度與分析。主要邏輯思路為：以國有資本如何影響企業(yè)價(jià)值創(chuàng )造為根本問(wèn)題;以國有資本雙重函數為核心;以企業(yè)屬性分類(lèi)為基礎;以股權投資量級為影響來(lái)源;以國有資本的有效配置為實(shí)現渠道;以企業(yè)綜合價(jià)值最大化為根本目的。具體來(lái)說(shuō)，應從如下幾方面分步進(jìn)行：

 

首先，對國有資本投資為企業(yè)所帶來(lái)的福利及負擔進(jìn)行確認，對國有資本股權投資對企業(yè)價(jià)值創(chuàng )造影響的路徑進(jìn)行剖析。由于國有資本具有經(jīng)濟屬性和社會(huì )屬性并存的特點(diǎn)，導致國有資本持股企業(yè)(特別是國有控股企業(yè))一直存在目標多元化的特性，也往往因為目標沖突、信息不對稱(chēng)等問(wèn)題而影響企業(yè)的業(yè)績(jì)。從資本屬性視角分析與解釋國有資本在企業(yè)中的產(chǎn)權投資可能會(huì )帶來(lái)的影響，將為理解國有持股企業(yè)的經(jīng)營(yíng)行為和推進(jìn)企業(yè)混合所有制改革提供理論支撐。

 

其次，針對新時(shí)期混改的要求和混改企業(yè)產(chǎn)權動(dòng)態(tài)調整的特性，對國有資本持股企業(yè)進(jìn)行分析。相比民營(yíng)資本，國有資本的政府背景不容忽視，而企業(yè)作為資本在微觀(guān)層面有效配置的最優(yōu)載體，其本身的運營(yíng)情況和特點(diǎn)存在時(shí)間上的延續性。因此需要對國有持股企業(yè)進(jìn)行實(shí)證研究，進(jìn)而驗證國有資本對企業(yè)經(jīng)濟價(jià)值創(chuàng )造的影響模式，同時(shí)驗證不同類(lèi)別企業(yè)對于這一模式的影響效應，為未來(lái)準確分析和評估這一問(wèn)題提供研究視角和實(shí)證依據。

 

最后，對企業(yè)價(jià)值的衡量指標進(jìn)行重構，為準確評定國有持股企業(yè)效率和國有資本投資效率提供新的思路和方法。同時(shí)，統籌企業(yè)屬性與出資人目標訴求，將行為金融學(xué)、金融工程學(xué)等理論方法納入國有資本投資影響的研究范疇，對被投資企業(yè)最優(yōu)持股比例進(jìn)行測度，有利于未來(lái)各地各級國資監管部門(mén)結合自身需要分類(lèi)監管企業(yè)及改善企業(yè)激勵約束機制，也為未來(lái)深入推進(jìn)企業(yè)混合所有制改革提供了關(guān)鍵性的參考指標和投資決策依據。

 

現階段，我國經(jīng)濟呈現宏觀(guān)穩、中觀(guān)進(jìn)、微觀(guān)好的新態(tài)勢。在經(jīng)濟穩中向好、穩中趨優(yōu)的大背景下，筆者認為，國有企業(yè)混合所有制改革，就是要通過(guò)對企業(yè)股權結構的優(yōu)化，達成國有企業(yè)優(yōu)勢與民營(yíng)企業(yè)優(yōu)勢的結合，實(shí)現國有企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)的共同發(fā)展�；�于企業(yè)綜合價(jià)值最大化所構建的最優(yōu)股權結構，將有利于各級國有資產(chǎn)監管機構在深入推進(jìn)企業(yè)混合所有制改革的同時(shí)，有效保護和提升各種屬性資本的改革積極性和利益，為我國現代化經(jīng)濟體系的構建奠定基礎。

 

來(lái)源:人民論壇

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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