在貴州茅臺和五糧液亮麗年報發(fā)布后，A股整個(gè)白酒板塊迎來(lái)上漲行情。

2019年3月29日，A股19家白酒上市公司全線(xiàn)飄紅，其中，茅臺當日漲幅5.85%，股價(jià)報收于853.99元/股，市值跨入萬(wàn)億俱樂(lè )部。而五糧液當日股價(jià)也創(chuàng )歷史新高，公司股價(jià)報收于95元/股，漲幅5.20%。而從年初至今，五糧液公司市值漲幅接近翻倍。

可以說(shuō)，3月29日白酒板塊上演了“茅臺、五糧液好，大家都好”的行情。而據了解，兩大白酒龍頭亮麗的財報背后，也客觀(guān)的反應了高端白酒的市場(chǎng)表現。

五糧液市值年內增長(cháng)超九成

據通過(guò)數據統計顯示，在2019年1月2日至今3月29日，A股19家白酒類(lèi)上市中，市值增幅超過(guò)90%的有三家，它們分別是古井貢、五糧液、今世緣(603369)和順鑫農業(yè)(000860)。而在一線(xiàn)白酒中，五糧液的市值漲幅居首。

統計顯示，2019年1月2日，五糧液市值為1938億元，根據最新收盤(pán)價(jià)進(jìn)行計算，五糧液總市值為3687億元，2個(gè)多月時(shí)間，五糧液市值增幅超過(guò)90%。

對于五糧液資本市場(chǎng)上的表現，有分析師表示，五糧液股價(jià)經(jīng)歷了探底回升，回歸到前期的高點(diǎn)價(jià)格附近，反映了投資者對于五糧液預期的看好。另外，五糧液股價(jià)的表現也與五糧液做數字化營(yíng)銷(xiāo)、高端品牌重塑，產(chǎn)品結構性調整、混改等改革舉措不無(wú)關(guān)系。

值得注意的是，五糧液股價(jià)瘋漲的背后，也有著(zhù)一份亮麗業(yè)績(jì)的支撐。根據五糧液發(fā)布的2018年年報顯示，在報告期內，公司實(shí)現營(yíng)收400.30億元，同比增長(cháng)32.61%;實(shí)現歸屬于上市公司的凈利潤為133.84億元，同比增長(cháng)38.36%。

具體來(lái)看，在報告期內，公司酒類(lèi)銷(xiāo)售達378億元，占營(yíng)收比重94.31%，同比增加1.25個(gè)百分點(diǎn)。而自2016年至2018年，得益于營(yíng)收的高速增長(cháng)及營(yíng)業(yè)成本控制管理，五糧液酒類(lèi)毛利率也逐年上升，分別為75.40%、76.71%、77.59%。另外，2018年五糧液總資產(chǎn)達860.94億元，較年初增長(cháng)21.39%。

對于五糧液的表現，白酒鐵犁表示，五糧液業(yè)績(jì)表現符合預期，一方面受益于行業(yè)上漲周期的中周期的上升段帶動(dòng)了五糧液高端白酒的上漲，一方面則與公司的改革成效有關(guān)。

混改激發(fā)企業(yè)內外活力

值得一提的是，對于公司2018年的整體表現，五糧液在年報中也有闡述，奮力推進(jìn)“二次創(chuàng )業(yè)”，搶抓發(fā)展機遇，不斷深化改革，公司股權激勵計劃、員工持股計劃，優(yōu)化產(chǎn)品體系，強化品牌營(yíng)銷(xiāo)，確立和完善“1+3”產(chǎn)品體系，按計劃推進(jìn)“普五”精益求精的包裝升級，開(kāi)發(fā)高端窖池系列產(chǎn)品，重塑高端白酒價(jià)值體系等關(guān)鍵詞在年報中均有提到。

一位酒業(yè)人士表示，五糧液去年成績(jì)的取得與公司一系列改革不無(wú)關(guān)系，而作為國有企業(yè)，五糧液的混改則是公司體質(zhì)改革的重要一筆，其不僅給公司帶來(lái)了活力，還激發(fā)了員工主人翁意識。

彼時(shí)，在五糧液完成混改后，華創(chuàng )證券分析師在研究報告中稱(chēng)，隨著(zhù)五糧液定增方案的最終落地，公司有望深度綁定員工與經(jīng)銷(xiāo)商，疊加渠道和人才培養改革的相繼深化，公司未來(lái)發(fā)展有望步入發(fā)展新階段。

同樣，東興證券分析師也在研究報告中表示，五糧液通過(guò)員工持股計劃，使員工利益與公司綁定，提高員工的凝聚力和積極性，激發(fā)管理團隊活力，增進(jìn)企業(yè)效率;通過(guò)經(jīng)銷(xiāo)商持股計劃，深度綁定渠道和公司利益，有助于公司渠道的穩定以及新市場(chǎng)的開(kāi)拓;引入戰略投資者，完善公司股權結構和治理結構，建立高效的決策體系。彰顯了各方對公司發(fā)展的信心。

事實(shí)上，五糧液混改的效果，也體現在經(jīng)銷(xiāo)商打款上。截至2018年12月31日，五糧液預收款項為67億元，較年初增長(cháng)44.36%。經(jīng)銷(xiāo)商打款的積極性不僅體現了對企業(yè)的信心，同時(shí)，也反映了產(chǎn)品在市場(chǎng)動(dòng)銷(xiāo)方面的活躍性。

在業(yè)內人士看來(lái)，五糧液的二次創(chuàng )業(yè)掀起了改革熱潮，而五糧液的股權激勵及員工持股計劃將員工的主人翁意識激發(fā)出來(lái)，同時(shí)與經(jīng)銷(xiāo)商形成深度的命運共同體，對內對外都煥發(fā)了活力。

彼時(shí)，五糧液原副總經(jīng)理、董秘彭智輔表示，“引入戰略投資者，讓五糧液的經(jīng)銷(xiāo)商和員工成為五糧液的股東，對公司未來(lái)發(fā)展起到積極的影響。”

事實(shí)上，混改對五糧液的影響在2018年業(yè)績(jì)上有所表現，而這一影響是深遠的。

安信證券分析師在研究報告中稱(chēng)，2018年完美收官，五糧液酒收入再創(chuàng )新高。2019年五糧液著(zhù)眼于“補短板、拉長(cháng)板，升級新動(dòng)能”，目前改革已經(jīng)駛入快車(chē)道�？春霉�司管理能力的改善和渠道端降維勢能的釋放，上調目標價(jià)至105元/股。

國開(kāi)證券分析師黃婧也在研究報告中表示，春節旺季五糧液積極促銷(xiāo)疊加茅臺缺貨、國窖控貨，使得動(dòng)銷(xiāo)超預期，目前第七代普五已完成整體配額的56%，為后續新版普五推廣留出空間。由于公司庫存處于較低水平，一批價(jià)格通過(guò)推出普五收藏版穩步上升，預計新版普五提價(jià)難度不大。公司還在春糖期間推出超高端501五糧液，噸酒價(jià)格將繼續上移，達成規劃目標、盈利能力提升可期。

黃婧表示，五糧液的改革也將圍繞第八代經(jīng)典五糧液的導入展開(kāi)，通過(guò)“提價(jià)、控盤(pán)分利、數字化賦能”路徑向數字化關(guān)聯(lián)對應的渠道參與方分利，形成新的價(jià)格機制，并利用大數據分析提升渠道及終端把控力。公司還在推進(jìn)營(yíng)銷(xiāo)架構扁平化提高效率，并進(jìn)一步梳理產(chǎn)品線(xiàn)聚焦大單品，若改革順利實(shí)施，公司未來(lái)業(yè)績(jì)空間或提升。

而據了解，五糧液在超額完成2018年收入目標后，將2019年的營(yíng)收目標鎖定在500億元，保持25%左右的較高增速。

來(lái)源:同花順財經(jīng)

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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