目前國企混改是國企改革的重點(diǎn)突破領(lǐng)域，政府著(zhù)力推進(jìn)國企國資改革，鼓勵央企和地方國企整合重組。

通過(guò)混改引入多元投資主體，如首旅酒店引入了攜程、沈南鵬及如家管理團隊等重要股東，中國聯(lián)通引入騰訊、百度、京東與戰略投資者等，形成優(yōu)勢互補、創(chuàng )新合作，完善法人治理結構，優(yōu)化經(jīng)營(yíng)機制。

資本市場(chǎng)的高度流動(dòng)性使得國有企業(yè)借助于資本市場(chǎng)，通過(guò)兼并重組、吸收合并、資產(chǎn)注入等現代資本運作方式進(jìn)行戰略性布局調整，重塑與打造國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)主體，促進(jìn)國資管理體制向“管資本”轉變。為未來(lái)進(jìn)一步通過(guò)IPO、吸收合并、資產(chǎn)注入等方式加快國有企業(yè)的整體上市，通過(guò)開(kāi)展投資融資、產(chǎn)業(yè)培育、資本整合等，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)集聚和轉型升級。

模式一：集團自身引入戰略投資者，優(yōu)化公司治理或整體上市

案例一：新華都、江西魚(yú)躍入股白藥集團

2016年12月，白藥集團通過(guò)混合所有制改革引入戰略投資人新華都集團，同時(shí)觸發(fā)了對上市公司的全面要約收購;2017年6月，白藥集團再次通過(guò)混合所有制改革引入戰略投資人江蘇魚(yú)躍。

其中新華都集團以全增資的方式引入，增資規模約為254億元(持股約45%);江蘇魚(yú)躍以全增資的方式引入，增資規模約為56億元(持股約10%);云南省國資委持股降至45%。

案例二：中國石化引入了外部資本

中國石化以下屬銷(xiāo)售公司為平臺進(jìn)行整合，按照境內投資者優(yōu)先、產(chǎn)業(yè)投資者優(yōu)先、惠及廣大公眾的原則，以增資擴股的方式引入社會(huì )和民營(yíng)資本，募集1,070.94億。此次混改，引入了外部資本，推進(jìn)完善了現代企業(yè)制度，完善市場(chǎng)化的運行體制和管理機制，提升企業(yè)的創(chuàng )新能力和活力，提高了企業(yè)的競爭力和可持續發(fā)展能力

模式二：集團下屬非上市資產(chǎn)引入戰略投資者，實(shí)現上市

案例：綠地集團重組上市

2013年11月，綠地集團通過(guò)引入平安創(chuàng )新資本、鼎暉嘉熙等戰略及財務(wù)投資者的形式達到了股權分散化的目的，解決社會(huì )公眾股比例過(guò)少問(wèn)題。

2014年1月，綠地集團管理層出資10萬(wàn)元成立上海格林蘭，為了在這次混改中綠地集團管理層及員工股權不被吞噬。

2014年3月，金豐投資以全部資產(chǎn)及負債與上海地產(chǎn)集團持有的綠地集團等額價(jià)值股權進(jìn)行置換，擬置出資產(chǎn)由上海地產(chǎn)集團或其指定的第三方主體承接。

金豐投資向綠地集團全體股東非公開(kāi)發(fā)行A股股票購買(mǎi)其持有的綠地集團股權，其中向上海地產(chǎn)集團購買(mǎi)的股權為其所持綠地集團股權在資產(chǎn)置換后的剩余部分。

模式三：上市公司向戰略投資者非公開(kāi)發(fā)行股票，募集資金或收購優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

案例一：首旅酒店收購如家酒店集團并引入戰略投資者

首旅酒店以重大現金購買(mǎi)方式實(shí)現如家酒店集團的私有化，向首旅集團發(fā)行股份購買(mǎi)其持有的PolyVictory100%股權，向其他交易對象發(fā)行股份購買(mǎi)其合計持有的如家酒店集團19.60%的股權，同時(shí)募集配套資金38.73億元。本次收購首旅酒店引入了攜程、沈南鵬及如家管理團隊等重要股東，首旅集團持股比例由原來(lái)的60%下降至35%，董事會(huì )構成也引入了沈南鵬、梁建章等投資、旅游行業(yè)等知名人士。本次重組是資本市場(chǎng)首例通過(guò)跨境換股的方式完成對境外上市公司私有化并注入A股上市公司的案例。

案例二：長(cháng)江電力募集資金引入戰略投資者

長(cháng)江電力向云能投、川能投發(fā)行股份購買(mǎi)川云公司100%股權;同時(shí)向平安資管、陽(yáng)光人壽、中國人壽、廣州發(fā)展、太平洋資管、GIC和重陽(yáng)戰略投資者非公開(kāi)發(fā)行股票募集配套資金241.6億。

模式四：上市公司下屬資產(chǎn)引入戰略投資者，并進(jìn)行分拆上市

案例：交通銀行(601328.SH，3328.HK)分拆交銀國際

2017年5月19日，交銀國際控股有限公司(“交銀國際”，股票代碼3329.HK)于香港聯(lián)合交易所主板上市。交銀國際本次全球發(fā)售定價(jià)為每股2.68港元，集資總額約為17.9億港元(綠鞋前)，吸引包括KaiserPrivate Equity、胡寶星爵士、太平信托、大成國際以及山東黃金等基石投資者參與。交銀國際為國有股份制銀行交通銀行(601328.SH，3328.HK)在香港設立的券商與證券相關(guān)的金融服務(wù)綜合平臺。

來(lái)源:國資管理

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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