當前，紓困民營(yíng)企業(yè)的方式呈現多樣性。對于暫時(shí)遇到困難，但有市場(chǎng)、有前景、有技術(shù)、有競爭力的民營(yíng)企業(yè)，監管部門(mén)提出要以市場(chǎng)化手段重點(diǎn)支持。

除解決部分民營(yíng)企業(yè)遇到的困難、支持企業(yè)做大做強外，民企引入國有戰略投資者還體現出“混改”意圖。其實(shí)施混改主要有4個(gè)渠道：引進(jìn)戰略投資者，資產(chǎn)證券化，內部職工持股，國有資本主動(dòng)參股民營(yíng)企業(yè)。

去年以來(lái)，伴隨經(jīng)濟下行壓力加大等因素，一些企業(yè)尤其是在前期進(jìn)行高負債擴張的民營(yíng)企業(yè)面臨較大的債務(wù)壓力，債務(wù)違約事件頻發(fā);一些民營(yíng)上市公司則出現了現金流緊張、股票質(zhì)押率較高等問(wèn)題。在各項紓困措施密集落地后，當前股票質(zhì)押風(fēng)險得到初步緩解。深交所數據顯示，今年二季度末，深滬兩市股票質(zhì)押回購融資余額較一季度末下降5.0%，延續2018年2月份以來(lái)的持續下降態(tài)勢。

當前，紓困民營(yíng)企業(yè)的方式呈現多樣性。對于暫時(shí)遇到困難，但有市場(chǎng)、有前景、有技術(shù)、有競爭力的民營(yíng)企業(yè)，監管部門(mén)提出要以市場(chǎng)化手段重點(diǎn)支持。深交所發(fā)布的報告顯示，今年一季度的紓困對象主要為存在質(zhì)押風(fēng)險或流動(dòng)性緊張的績(jì)優(yōu)中小市值民營(yíng)企業(yè)及其控股股東;二季度86.2%的紓困對象為上市公司控股股東，81.7%的公司為民營(yíng)企業(yè)。

對于出現流動(dòng)性問(wèn)題的上市民營(yíng)企業(yè)而言，尋求國有資本或國資主導的紓困項目戰略性入股，已經(jīng)成為重要出路。據報道，今年前7個(gè)月，A股市場(chǎng)有41家民企宣布有國資入駐。其中，7月份有約20家民營(yíng)上市企業(yè)披露了擬引入的國資計劃。

去年深陷債務(wù)危機的北京東方園林環(huán)境股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東方園林”)，就提供了一起國資入股紓困民企的典型案例。自去年10月份開(kāi)始，該公司一直籌劃引入國資戰略投資者計劃。去年12月，東方園林實(shí)控人向北京市盈潤匯民基金管理中心(有限合伙)轉讓5%股份。隨后的7月30日，東方園林發(fā)布停牌公告稱(chēng)，公司控股股東、實(shí)際控制人擬以協(xié)議轉讓的方式，向朝陽(yáng)區國有資本經(jīng)營(yíng)管理中心全資子公司北京朝匯鑫企業(yè)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“朝匯鑫”)轉讓5%公司股權。8月5日，東方園林股權轉讓落定，該公司發(fā)布公告宣布，公司實(shí)際控制人向朝匯鑫轉讓東方園林5%股權，并將16.8%公司股權對應的表決權，無(wú)條件、不可撤銷(xiāo)地委托給朝匯鑫。本次權益變動(dòng)完成后，朝匯鑫將成為公司控股股東，北京市朝陽(yáng)區國資委將成為公司實(shí)際控制人。

在機構人士看來(lái)，國資馳援有助于東方園林盡快擺脫資金流動(dòng)性與債務(wù)償還壓力，同時(shí)國企背書(shū)也有助于提升企業(yè)的拿單能力。雖然有國資支持，但公司目前的盈利情況仍不容樂(lè )觀(guān)。該公司公布的2019上半年業(yè)績(jì)預報顯示，2019年1月至6月，公司預計虧損5.5億元至7.5億元，而上年同期為盈利6.64億元。業(yè)績(jì)預報稱(chēng)，主要因為金融環(huán)境和行業(yè)政策變化，加之自去年年底以來(lái)集中償還了大量有息債務(wù)，公司主動(dòng)關(guān)停并轉部分融資比較困難的PPP項目等影響。

無(wú)獨有偶，以PPP項目融資為主且同樣出現現金流壓力的北京碧水源科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“碧水源”)，于今年7月中旬迎來(lái)國資入股。7月19日，碧水源發(fā)布公告稱(chēng)，公司股東協(xié)議轉讓給中國城鄉控股集團有限公司的股份，已于2019年7月18日完成過(guò)戶(hù)登記手續。轉讓完成后，中國城鄉控股集團有限公司占股比例為10.12%。不同于東方園林的是，碧水源此次股權轉讓?zhuān)瑢?shí)際控制人并未發(fā)生改變。

事實(shí)上，不少地方政府基金也出資支持民營(yíng)企業(yè)。7月31日，山東省、濱州市、鄒平市三級政府共同成立30億元重點(diǎn)企業(yè)發(fā)展基金，支持西王集團有限公司發(fā)展。根據協(xié)議，山東省金融資產(chǎn)管理股份有限公司、濱州財金投資集團有限公司、鄒平縣國投集團有限公司分別出資20億元、5億元、5億元。

8月5日，河南科迪乳業(yè)股份有限公司發(fā)布公告回復深交所關(guān)注函，稱(chēng)目前商丘市政府正積極幫助其緩解流動(dòng)性風(fēng)險，并協(xié)調推動(dòng)省級投資平臺設立專(zhuān)項產(chǎn)業(yè)振興基金(20億元)，以紓解相關(guān)股票質(zhì)押風(fēng)險，相關(guān)工作正在有序推進(jìn)中。

除解決部分民營(yíng)企業(yè)遇到的困難、支持企業(yè)做大做強外，民企引入國有戰略投資者還體現出“混改”意圖。其實(shí)施混改主要有4個(gè)渠道：引進(jìn)戰略投資者，資產(chǎn)證券化，內部職工持股，國有資本主動(dòng)參股民營(yíng)企業(yè)。一方面，國有企業(yè)自身要引入非公有資本，實(shí)現市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)、提升企業(yè)效率;另一方面，國有企業(yè)也要積極入股非公有企業(yè)，特別是新興產(chǎn)業(yè)、符合國家產(chǎn)業(yè)政策的產(chǎn)業(yè)，方式上多以股權投資為主，意在提升民營(yíng)企業(yè)市場(chǎng)競爭力，同時(shí)實(shí)現國有資產(chǎn)保值增值。

國資入股后并不一定會(huì )取得民營(yíng)企業(yè)的控制權，也不一定會(huì )過(guò)多干預企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理，實(shí)現互利共贏(yíng)才是國資入股民企的目的。山東省國資委主任張斌曾表示，山東省在實(shí)行國有資本參股民營(yíng)過(guò)程中，會(huì )選擇有發(fā)展前景的優(yōu)質(zhì)民營(yíng)上市公司和準頭部企業(yè)，并不為謀求對企業(yè)的控制，重點(diǎn)在于為民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展注入資本，同時(shí)實(shí)現較好收益。

事實(shí)上，國資入股民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為實(shí)現雙方共贏(yíng)的常態(tài)化舉措。6月6日，網(wǎng)宿科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“網(wǎng)宿科技”)發(fā)布公告稱(chēng)，公司股東擬向廣西投資集團有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“廣投集團”)轉讓12%的股份，受讓方將成為公司第一大股東，可能取得公司的控制權。

公開(kāi)資料顯示，網(wǎng)宿科技重點(diǎn)布局邊緣計算、云安全等網(wǎng)絡(luò )技術(shù)領(lǐng)域，符合國家重點(diǎn)支持的產(chǎn)業(yè)方向。有研報指出，廣投集團是廣西重要的投融資主體和國有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)實(shí)體，廣投集團入股后，網(wǎng)宿科技可以與其形成資源優(yōu)勢互補，促進(jìn)公司業(yè)務(wù)更好融入“一帶一路”、粵港澳大灣區等國家重大戰略，推進(jìn)公司全球化戰略實(shí)施。網(wǎng)宿科技發(fā)布的2019年半年度業(yè)績(jì)預告顯示，公司上半年實(shí)現盈利8億元至9.3億元，比上年同期增長(cháng)78.01%至106.94%。業(yè)內人士認為，此次合作將有利于拓展雙方可持續增長(cháng)的利潤空間。

值得注意的是，國資入股為民營(yíng)企業(yè)帶來(lái)了資金支持和信用背書(shū)，但要實(shí)現共贏(yíng)，還要看民營(yíng)企業(yè)的實(shí)力和入股國資的表現。

來(lái)源:中國金融新聞網(wǎng)

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

混改