混改成功落地，公司治理改善，管理層利益與上市公司深度綁定，高瓴資本產(chǎn)業(yè)賦能，業(yè)績(jì)穩健增長(cháng)可期，估值體系亦有望重構，增持。

維持盈利預測，維持目標價(jià)，維持增持評級�；旄某晒β涞�，公司治理改善，管理層利益與上市公司深度綁定，高瓴資本產(chǎn)業(yè)賦能，業(yè)績(jì)穩健增長(cháng)可期，估值體系亦有望重構，維持2019-2021年EPS為4.86/5.47/6.23元，維持目標價(jià)70.84元，對應19年14.6xPE，維持增持評級。

混改成功落地， 格力電器 控股股東格力集團與珠海明駿簽署《股份轉讓協(xié)議》。格力集團以46.17元/股的價(jià)格向珠海明駿轉讓15%格力電器股權，合計轉讓價(jià)款416.62億元，受讓方承諾因本次受讓而取得的格力電器股份自股份過(guò)戶(hù)登記完成之日起36個(gè)月不轉讓。

公司治理改善，管理層利益與上市公司深度綁定。混改方案以管理層為中心的思路明確，未來(lái)5年管理層、高瓴和其他機構投資者的穩健三角結構得到制度上的有效保障，公司中長(cháng)期治理結構改善，激勵機制不斷優(yōu)化的基本前提形成。經(jīng)計算，本次交易中管理層主體受讓格力電器股份約1.67%，估算董明珠實(shí)際持有上市公司股權比例將達到2.33%，管理層利益與股東利益更加一致。分紅率50%+目標明確，4%的潛在股權激勵值得期待。

高瓴產(chǎn)業(yè)賦能業(yè)績(jì)穩健增長(cháng)可期，空調王者開(kāi)啟經(jīng)營(yíng)新篇章。高瓴戰略資源儲備雄厚，有望幫助格力打造互聯(lián)網(wǎng)基因，實(shí)現渠道的升級變革，賦能格力新零售。格力作為行業(yè)龍頭競爭力突出，疊加強大的品牌和制造壁壘，公司的市場(chǎng)份額和業(yè)績(jì)增速均有望回升。

來(lái)源: 國泰君安

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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