在深入推進(jìn)國企改革之際，國企重鎮遼寧率先吹響國企混合所有制改革的號角。近日，沈陽(yáng)聯(lián)合產(chǎn)權交易所發(fā)布公告稱(chēng)，遼寧省向省內外戰略投資者首批出售7家省屬國有企業(yè)的股權。

 

　　國有股權轉讓是有益嘗試，國資方面也表現積極。然而，民間資本參與的積極性卻并不高。遼寧省此舉的目的并不僅僅局限于“賣(mài)錢(qián)”，而是希望引進(jìn)戰略投資者，以此增強國有資本的盈利能力。說(shuō)到底，股權本質(zhì)上是一種產(chǎn)權界定與保護，民間資本也會(huì )更加關(guān)注購買(mǎi)國有股權后的“控制權”與“收益權”。要想提高民間資本參與混改的積極性，就要賦予其“控制權”與“收益權”，就要實(shí)現產(chǎn)權的完整性。

 

　　據了解，遼寧省此次出售國有股權的價(jià)格采取市場(chǎng)化方式，依據供需關(guān)系決定，資產(chǎn)好可以有溢價(jià)，資產(chǎn)不突出、投資者不踴躍的也可有適當折價(jià)。但是，民資接盤(pán)國資的核心不在于國有股權的價(jià)格。一來(lái)，資產(chǎn)不同于普通消費商品，當人們購買(mǎi)某項資產(chǎn)的時(shí)候，往往不是基于資產(chǎn)本身的屬性，而是要看資產(chǎn)的增值能力。只有民間資本認為國有股權能在未來(lái)帶來(lái)理想收益的時(shí)候，才會(huì )有將其收入囊中的欲望。二來(lái)，有形或無(wú)形的商品價(jià)格背后，是占有、支配、使用、收益等一系列權益帶來(lái)的價(jià)值的體現。擁有完整的權益，民間資本才會(huì )覺(jué)得“物有所值”。

 

　　但在現實(shí)中，民間資本購買(mǎi)國有股權后，并不必然等于擁有完整產(chǎn)權，一般情況下，只是獲得了“所有權”。從實(shí)踐來(lái)看，國企“控制權”的實(shí)現十分復雜，國企管理層的目標并不一定全部集中在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上，有些人的目的是追求職位上的晉升。除此之外，相關(guān)部門(mén)或人員也有GDP、社會(huì )穩定、就業(yè)等考量，他們不在企業(yè)內部，卻也能施加決定性的“控制力”。在這樣的環(huán)境中，民間資本即便有了股權賦予的法定權利，即便股份比例不低，也難以正常行使控制權和收益權。這也就不難理解，民間資本為何對參與混合所有制改革沒(méi)有興趣了。

 

　　在遼寧省此次出售股權的7家企業(yè)中，沈煤、鐵法能源、撫礦等都身處產(chǎn)能過(guò)剩領(lǐng)域，有些企業(yè)的負債率還比較高。如果出售股權后，不通過(guò)強化基于股權對等的“控制權”來(lái)優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為，提升國企效率就無(wú)從談起，民間資本購買(mǎi)后的“收益權”就存有很大的不確定性。

 

　　總之，國有股權轉讓的關(guān)鍵在產(chǎn)權完整。而要想做到產(chǎn)權完整，就要有完整性的制度設計。具體來(lái)說(shuō)，就是要遵循中央關(guān)于國企“構建現代企業(yè)制度”等改革精神，通過(guò)名副其實(shí)的董事會(huì )制度、監管制度等，保障民間資本的股東權利，以民間資本的股東權利實(shí)現內部經(jīng)營(yíng)管理能力的提升，從而提升企業(yè)效率;要規范政府干預行為，尤其避免政府或官員等企業(yè)外部因素直接參與企業(yè)經(jīng)營(yíng)性決策，讓民資進(jìn)入后擁有真正的“控制權”。

（文章摘自2016年9月3日《經(jīng)濟日報》）

圖片來(lái)源：找項目網(wǎng)

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